能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)證券化融資探討

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)證券化融資是一種創(chuàng)新的融資方式，通過(guò)將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為可交易的證券形式，吸引更多的投資者參與，從而為項(xiàng)目提供低成本的資金支持。近年來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和資本市場(chǎng)的日益成熟，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)證券化融資在全球范圍內(nèi)得到了廣泛應(yīng)用。能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目作為基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，其融資需求和挑戰(zhàn)也不容忽視。

資產(chǎn)證券化的目標(biāo)是通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行證券的方式，出售流動(dòng)性較差但具有穩(wěn)定預(yù)期收入的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)，從而籌集資金并提高資產(chǎn)的流動(dòng)性?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)被選作證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，利用結(jié)構(gòu)化的金融工具進(jìn)行重新包裝或組合，創(chuàng)建未來(lái)能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)池，以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。這些證券通常由專(zhuān)業(yè)的投資銀行等金融機(jī)構(gòu)作為承銷(xiāo)商在市場(chǎng)上公開(kāi)銷(xiāo)售，以實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)。

一、能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)勢(shì)

能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資的主要優(yōu)勢(shì)包括以下幾點(diǎn)：

第一，資產(chǎn)證券化能夠?qū)⒘鲃?dòng)性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為高度流動(dòng)性的證券，從而盤(pán)活資產(chǎn)、加速資金周轉(zhuǎn)，這為電力企業(yè)提供了更好的資金管理手段。

第二，對(duì)于一些資產(chǎn)負(fù)債率高、融資成本高的電力企業(yè)，資產(chǎn)證券化相對(duì)合理的融資成本可以適當(dāng)降低電力企業(yè)的總體融資成本，減少財(cái)務(wù)成本并提高盈利能力。

第三，資產(chǎn)證券化有助于優(yōu)化電力企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，將一部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)，能夠降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)并降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)償債能力，更好地管理資金并提高財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。

第四，電力投資具有可靠的收益率，并在電力項(xiàng)目建成后會(huì)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入。通過(guò)資產(chǎn)證券化可以增強(qiáng)資產(chǎn)收益的穩(wěn)定性，幫助電力企業(yè)更好地控制風(fēng)險(xiǎn)并提高經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

第五，資產(chǎn)證券化能夠吸引眾多投資者，包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者等，從而擴(kuò)大電力企業(yè)的融資渠道，幫助企業(yè)籌集資金以滿足發(fā)展需求。

二、能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資的實(shí)施條件

（一）能源電力基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定性

能源電力基礎(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定性和可靠性是實(shí)施資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要條件。這包括確保電力生產(chǎn)和供應(yīng)的穩(wěn)定性、現(xiàn)金流的可靠性以及電力價(jià)格的穩(wěn)定性等方面。只有當(dāng)這些因素得到充分保障時(shí)，才能確保資產(chǎn)證券化的實(shí)施效果和投資者的利益。

（二）資產(chǎn)池的構(gòu)建

能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)施資產(chǎn)證券化需要將相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行打包和重組，形成可證券化的資產(chǎn)池。這需要對(duì)能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行全面評(píng)估和整合，確保資產(chǎn)池的質(zhì)量和規(guī)模以及穩(wěn)定的現(xiàn)金流。在構(gòu)建資產(chǎn)池時(shí)，企業(yè)需要明確自身的財(cái)務(wù)目標(biāo)，需要對(duì)不同類(lèi)型和等級(jí)的能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)進(jìn)行篩選和組合，一方面可以最大限度地滿足投資者的需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，保證證券化產(chǎn)品的發(fā)行及募資效果；另一方面可以匹配企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力并分散投資風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)還需要落實(shí)多元化投資組合，并制定對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，保證對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)配置進(jìn)行靈活的調(diào)整。

（三）法律和監(jiān)管環(huán)境

完善的法律和監(jiān)管環(huán)境是能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)用資產(chǎn)證券化的重要保障。這包括對(duì)資產(chǎn)證券化的法律地位、合法性和規(guī)范性進(jìn)行明確，同時(shí)還需要制定相應(yīng)的監(jiān)管政策和措施，以確保資產(chǎn)證券化的實(shí)施符合國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展和能源戰(zhàn)略的要求。此外，還需要建立健全相關(guān)的法律制度和監(jiān)管機(jī)制，以保障資產(chǎn)證券化的公正、公平和透明。

（四）金融市場(chǎng)環(huán)境

良好的金融市場(chǎng)環(huán)境是能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)施資產(chǎn)證券化的必要條件之一。這包括投資者群體、交易機(jī)制、評(píng)級(jí)機(jī)制和信息服務(wù)等方面。只有在金融市場(chǎng)環(huán)境中具備了完善的交易平臺(tái)、公平的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制、準(zhǔn)確的評(píng)級(jí)體系和及時(shí)準(zhǔn)確的信息披露，才能為資產(chǎn)證券化的順利實(shí)施提供良好的支持。

（五）信用評(píng)級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)控制

能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)施資產(chǎn)證券化需要對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，并采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。這需要通過(guò)對(duì)能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、市場(chǎng)和環(huán)境等方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估，同時(shí)對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行公正、客觀和準(zhǔn)確地反映，以幫助投資者做出正確的投資決策。此外，還需要建立健全的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，以保障資產(chǎn)證券化的安全性和穩(wěn)定性。

（六）專(zhuān)業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)

能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目實(shí)施資產(chǎn)證券化需要具備專(zhuān)業(yè)化的管理團(tuán)隊(duì)。這包括擁有豐富的資產(chǎn)組合管理經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)金流管理技巧、風(fēng)險(xiǎn)管理知識(shí)和良好信譽(yù)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和人才。只有在具備了這些必要條件的管理團(tuán)隊(duì)的引領(lǐng)下，才能確保資產(chǎn)證券化的順利推進(jìn)和風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。

三、能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)

從能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化實(shí)踐來(lái)看，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)具有一定的復(fù)雜性，并且不同的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)具有不同的特點(diǎn)。首先，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)證券化中的一種主要風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型，尤其是利率波動(dòng)和能源價(jià)格波動(dòng)因素對(duì)證券化產(chǎn)品的收益率產(chǎn)生的影響相對(duì)較大。其次，信用風(fēng)險(xiǎn)通常體現(xiàn)在能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目初期，由于缺乏穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可能導(dǎo)致投資者對(duì)項(xiàng)目的信用質(zhì)量存疑。最后，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)證券化過(guò)程中也是需要重點(diǎn)關(guān)注的一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在市場(chǎng)動(dòng)蕩期間，證券化資產(chǎn)流動(dòng)性的下降速度可能會(huì)明顯加快，這將會(huì)對(duì)其市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

四、能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)證券化融資的應(yīng)用建議

目前，在國(guó)家大力發(fā)展清潔能源、新型儲(chǔ)能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的背景下，相關(guān)企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投入加大，資金壓力快速提升，資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)可以考慮使用資產(chǎn)證券化融資。為使資產(chǎn)證券化融資手段在能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目得到更好的推廣應(yīng)用，可考慮以下方面的措施：

（一）健全相關(guān)政策和制度

資產(chǎn)證券化的開(kāi)展需要相關(guān)配套制度的支持，為能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的運(yùn)作提供保障。第一，制定明確的標(biāo)準(zhǔn)和流程，對(duì)能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，確保項(xiàng)目具備良好的質(zhì)量和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，在此基礎(chǔ)上確立可證券化的資產(chǎn)類(lèi)型和條件，明確哪些資產(chǎn)適合證券化。第二，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)積極制定相應(yīng)的監(jiān)管框架，確保資產(chǎn)證券化的交易具有穩(wěn)定性和透明性，規(guī)定項(xiàng)目公司必須提供充分的信息披露，包括項(xiàng)目的技術(shù)參數(shù)、財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營(yíng)情況，同時(shí)制定專(zhuān)門(mén)的法規(guī)和監(jiān)管框架，以規(guī)范能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)參與者的信心。設(shè)立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)督和管理能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)的證券化市場(chǎng)。第三，提供引導(dǎo)措施，鼓勵(lì)能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用證券化融資，例如建立后備項(xiàng)目庫(kù)，對(duì)納入項(xiàng)目庫(kù)的標(biāo)的資產(chǎn)建立跨部門(mén)聯(lián)席溝通機(jī)制等，其間需要強(qiáng)調(diào)能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的可持續(xù)性，鼓勵(lì)綠色金融和環(huán)保項(xiàng)目的證券化，必要時(shí)設(shè)立能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資者保護(hù)機(jī)制，包括建立專(zhuān)門(mén)的仲裁和投訴處理機(jī)構(gòu)。

（二）發(fā)揮各市場(chǎng)參與主體作用

為確保資產(chǎn)證券化在能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的有效應(yīng)用，可考慮設(shè)立專(zhuān)門(mén)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和服務(wù)平臺(tái)。這類(lèi)平臺(tái)可以為電力企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的融資咨詢服務(wù)，幫助企業(yè)更為高效地運(yùn)用資產(chǎn)證券化工具。并且，通過(guò)平臺(tái)的運(yùn)作，可以集聚更多的投資者資源，為能源電力項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化提供足夠的資金支持。同時(shí)，電力企業(yè)應(yīng)和金融機(jī)構(gòu)之間建立良性合作關(guān)系，促使金融機(jī)構(gòu)可以為電力企業(yè)提供更加專(zhuān)業(yè)、高質(zhì)量的金融服務(wù)。在實(shí)踐工作中，由于金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化方面擁有較強(qiáng)的評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，可以有效降低能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)。為進(jìn)一步提高能源電力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中資產(chǎn)證券化手段的推廣應(yīng)用水平，還應(yīng)對(duì)能源電力領(lǐng)域市場(chǎng)情況進(jìn)行深層次分析，并明確其發(fā)展趨勢(shì)，確保此項(xiàng)工作開(kāi)展充分符合市場(chǎng)和行業(yè)的需求。

（三）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理

風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的開(kāi)展需建立全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，通過(guò)對(duì)該體系的落實(shí)，對(duì)能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在建設(shè)、運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估。評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，應(yīng)積極實(shí)施動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，加強(qiáng)先進(jìn)技術(shù)引入，依靠風(fēng)險(xiǎn)量化模型和大數(shù)據(jù)分析等，實(shí)時(shí)跟蹤資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況，在此基礎(chǔ)上靈活調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)控制策略。為進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，還應(yīng)圍繞這一方面工作開(kāi)展建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制。通過(guò)采用資產(chǎn)多元化、風(fēng)險(xiǎn)分層等多元化手段，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)集中現(xiàn)象。強(qiáng)化信息披露也是工作開(kāi)展中的一項(xiàng)關(guān)鍵性內(nèi)容，資產(chǎn)證券化過(guò)程中，應(yīng)確保對(duì)投資者進(jìn)行全面、準(zhǔn)確的信息披露，通過(guò)這種方式增強(qiáng)市場(chǎng)的信息對(duì)稱(chēng)性，促使投資者的信心進(jìn)一步提升。除此之外，電力企業(yè)應(yīng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)合作，確保實(shí)際工作開(kāi)展充分符合監(jiān)管要求，為資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的穩(wěn)定性和公正性提供保障，從整體上提高能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

（四）加強(qiáng)與政府政策協(xié)同

為了推動(dòng)能源電力基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，政府可以制定相關(guān)政策，例如稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼等，以激勵(lì)這些領(lǐng)域的投資。這些政策可以降低項(xiàng)目成本和提高項(xiàng)目收益，從而吸引更多的投資者和資金。因此，在考慮能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化融資時(shí)，與政府政策的協(xié)同是至關(guān)重要的。但政府政策的制定和實(shí)施需要綜合考慮多個(gè)方面的因素。政府制定能源電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的激勵(lì)政策，不但可以促進(jìn)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展，還能提高能源安全和減少環(huán)境污染，提供就業(yè)機(jī)會(huì)，以及促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。

五、結(jié) 語(yǔ)

能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化融資為電力企業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。通過(guò)資產(chǎn)證券化，為電力企業(yè)提供低成本的資金支持，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力，進(jìn)而提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。雖然能源電力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資回報(bào)期較長(zhǎng)，但其資產(chǎn)證券化融資也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。為更好地應(yīng)用資產(chǎn)證券化融資，需要繼續(xù)加強(qiáng)相關(guān)方面的研究和實(shí)踐，不斷完善相關(guān)政策和制度，提高市場(chǎng)透明度和公正性，為電力企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造更加有利的環(huán)境。

作者單位：廣東省能源集團(tuán)有限公司