創新抵押物處置方式 提升資產質量

對于商業銀行而言，提升資產質量、提高經營質效是助力高質量發展的重要內容。然而在復雜的市場環境下，商業銀行對于抵押物的傳統處置手段暴露出了諸多問題，已經不完全適應當下商業銀行對于資產質量提升及高質量發展的需求，甚至對于服務實體經濟帶來一些負面影響。本文通過債務重組和股權轉讓兩種視角對于商業銀行抵押物創新處置進行探討，為增強不良資產處置效果，形成抵押物處置的新質生產力，推動授信業務健康長遠發展提供思路。

傳統處置方式面臨三方面問題

商業銀行在抵押物處置中主要面臨三方面的問題：一是在處置抵押物時，宏觀經濟的穩定性直接影響抵押物的市場價值和處置速度，在經濟增長新常態發展下，抵押物的市場需求減弱，導致處置價格下跌，增加銀行的損失；二是市場參與者的信心和情緒是影響抵押物處置的另一個難題，在市場信心低迷時，即使是優質的抵押物也可能難以找到買家；三是在操作層面上，可能會面臨處置周期長、處置效率低的問題，而且處置過程中高額的稅費負擔又將進一步壓降處置回收金額；如果選擇以物抵債，又面臨限期處置的難題。

綜上，無論從時間成本、費用成本和處置效果考量，抵押物的傳統處置方式都難以滿足商業銀行當前迫切的資產質量提升需求。

抵押物創新型處置方式探索

從國際角度來看，國際上巴塞爾銀行監管委員會發布的《審慎處理資產指引——關于不良暴露和監管容忍的定義》明確了不良資產和重組資產的認定標準和分類要求，以增強全球銀行業資產風險分類標準的一致性和結果的可比性，政策實施的原理更加傾向于指導商業銀行通過多樣化處置方式快速實現信貸資產盤活和質量提升。而國內的監管導向也逐步向國際標準對齊，對于重組貸款的定義進行了明確，并框定了債務人財務困難的情形，同時對于重組貸款五級分類劃分予以適當放寬，這對于商業銀行提升資產質量而言無疑是重大利好政策。在抵押物處置的過程中可以充分利用這一政策窗口期，實現抵押物的快速處置盤活，提高處置效果。

1.基于重組視角下的創新處置方式

國內政策導向的逐步規范化運行為抵押物的創新處置帶來了利好方向：一是拓寬了重組貸款定義范圍；二是對重組貸款五級分類劃分予以適當放寬，允許在觀察期內采取相對緩和的措施；三是有利于商業銀行推動債務重組順利進行，資產實現分類上調，完成不良資產處置。基于上述條件，商業銀行可以考量以重組的方式實現抵押物的重組盤活，實現債權人和債務人利益最大化。

與此同時，在抵押物實際處置過程中，抵押物往往存在多輪查封，各個查封主體僅僅在基于自身債權受償的可能性考量時，難以達成共識，更容易造成處置程序拖延，導致抵押權人無法通過處置抵押物實現受償。針對抵押物處置過程中面臨的困境，商業銀行可以通過重組視角實現對抵押物的處置。下面將以重組視角下抵押物創新性處置方式進行探討。

（1）抵押物處置過程中銀行債權方的訴求

從表面上來看，快速實現對抵押物的處置是對銀行債權人來說最大的訴求，但從實質考量，抵押物的快速處置來源于銀行不良資產處置的壓力，換個思路考慮，只要能緩解銀行不良資產處置指標壓力，抵押物拍賣并非惟一方式。

（2）抵押物處置過程企業債務人訴求

一方面債務人希望銀行給予一定的時間和政策支持，使其自身恢復生產經營，盡可能保留資產的所有權。另一方面企業希望在資產處置過程中，將資產的處置價值最大化，相關處置費用最小化，并盡可能公允地處置資產。

（3）重組實現退出路徑

基于雙方的真實訴求，可以通過重組的方式進行撮合交易，以重組的方式實現債權人的不良資產處置，同時給予企業一定的經營時間，最大化抵押物價值。具體實現路徑如下。

一是資產剝離。資產的干凈剝離為資產盤活打下良好鋪墊，為未來資產的穩定持續經營掃清障礙。以商業地產為例，若想通過商業地產的盤活產生現金流，首要任務在于解除抵押物多輪查封，這就需要平衡各個債權人之間的利益。商業銀行應當通過與各個債權人協商，設計結構化方案，在銀行確保為優先級結構的前提下，按照查封順序，依次納入整體償還方案，在所有查封主體權益得到保障的前提下，實現資產的順利解封。

接下來可以選擇將資產帶押過戶，從原債權集團內做干凈剝離，避免對抵押物產生新增查封，資產的干凈剝離可以保障整體方案的順利運行。

二是資產盤活。資產盤活的關鍵在于通過資產運營發揮資產效能，產生穩定的現金流，形成對整體債權償還的資金來源。以商業地產抵押物為例，可以充分考慮商業地產的區位、類型、業態等因素，結合自身實際情況，聘請第三方運營服務公司，專項針對商業地產抵押物盤活進行設計和運營，第三方運營公司和債務人應按照債權人的指令在授權范圍內開展經營活動并接受來自債權人的審計。抵押物盤活后產生穩定的現金流的同時，抵押物資產價值也得到了提升。為防止抵押物經營現金流因債務人違約問題被查封的風險，可以考慮將抵押物的經營權剝離，實現抵押權和經營權的分離。

三是設計重組方案。債務重組方案需要根據債權情況進行具體分析，債務重組主要是企業和債權人就債務期限、利率、償還方式、罰息、復利的減免等方面進行協商，通過幫助企業解決財務困境，減少債務償還壓力，最終解決企業流動性困難的問題。在方案成型上，債務重組需平衡各個債權人的利益，制定明確可落地的債務清償計劃，根據抵押物預計形成的穩定可持續現金流水平，與整體償還計劃進行匹配。在利率定價上，充分考量現金流的實際情況，可以在政策允許的范圍內適當免除罰息、復利和違約金等。在付息頻次上，可以考量本金的優先退出情況，如采取利隨本清和利息后置的方式。在期限設計上，可選擇“經營恢復期+加速還款期+靈活期限”的方式，在經營恢復期可以視情況少量還款，滿足銀行重組條件即可；在加速還款期，加大還款力度，實現銀行本息退出；同時設置靈活期限，滿足其他債權人的需求。

四是鎖定現金流實現退出。各個債權人通過資產盤活產生穩定的現金流或未來資產處置產生的現金流實現退出。抵押物運營期間，若債權人希望加速退出，在靈活期限內，債權人有權隨時宣布債權到期，在靈活期限內也可以嘗試多種退出方式，如以債轉股、設立專項信托、引入戰略投資者等方式實現。

2.基于股權轉讓的創新型處置方式探索

至此，我們討論了銀行完全擁有主動處置權的情況。但實踐中還存在諸多情形，如一個抵押物上設立有多個抵押權的，不同債權人由于利益訴求的不同很難達成一致意見，因此還需要考量其他快速處置方式。

面對多順位抵押的情形時，首封權顯得尤為重要，掌握首封權的債權人在整體方案設計上更具有主動權。同時不容忽視的是，第一順位抵押權人如果完全擁有處置權的話，極大可能通過司法拍賣等方式處置抵押物，在處置金額上不會考慮后續抵押權人的權益。因此后順位的債權人需在風險防控中搶抓先機。

由于情形較為復雜，以最簡單的模型為例進行簡單說明。假設某抵押物A銀行為第二順位抵押權人且為首封權利人，B銀行為第一順位抵押權人，在獲知A銀行進行司法查封后，進行了輪候查封。B銀行屢次爭奪抵押物處置權未果，被迫與A銀行進行協商，A銀行對抵押物拍賣價值測算后，發現以司法拍賣形式處置成本太高不足以覆蓋自身債權本息，因此向B銀行提出了基于股權的整體處置方案：

一是保障第一順位債權人權益是方案成型的基礎。從需求的實質分析，B銀行處置抵押物的核心訴求是保障債權不受損失。因此對于B銀行的合理訴求應當在方案里滿足，但對于B銀行提出高額罰息、復利和違約金等應當通過談判的方式適當爭取。

二是通過股權交易的方式降低處置費用。方案得以成型的核心在于，既能滿足B銀行債權清償訴求又能滿足債務人最大清償債務的意愿，因此債務人在整體方案中配合度較高，債務人可成立一家接受債權人監管的SPV（特殊目的主體），A銀行和B銀行通過帶押過戶的形式將標的抵押物剝離至SPV，從而實現將對標的抵押物的處置變為對SPV公司股權的處置，整體處置成本將大為縮減。

三是尋找意向購買方，以不良債權轉讓和股權轉讓相結合方式實現資產的出清。憑借銀行的信用，A銀行和B銀行均可在公開市場上尋找意向購買方。在與意向購買方接洽后，可將意向購買方納入整體交易結構。通過不良債權轉讓和股權打包處置的方式，由意向購買方獲取SPV公司股權，完成整體交易。

銀行應積極參與交易的各個環節，形成對資金鏈和交易過程的閉環管理。整體交易關鍵在于操作風險的控制，因此需要對資金鏈和交易過程進行閉環管理。在資金流轉過程中設立共同監管賬戶，在交易過程中簽訂諸如一致行動協議等。特別地，意向購買方的履約能力是整體方案實施的關鍵，無論哪一環節資金無法到位，均將造成不可逆的操作風險，因此需要分階段要求意向購買方存入保證金，保障方案的整體實施。為打消意向購買方顧慮，銀行可以從專業角度給予整體支持。

創新型處置方式的優勢

創新型抵押物處置方式具有諸多優勢，可以在提高商業銀行資產質量的同時，最大限度滿足相關各方利益訴求，提高抵押物處置質效。

1.節約資產處置成本

無論本文論述的基于重組還是基于股權轉讓的創新型處置方式，較司法拍賣和以物抵債等傳統處置方式均可實現減少處置成本的效果。兩種處置方式對于債務人而言明顯更為有利，因此可以提升債務人配合意愿，減少方案成形落地過程中的溝通成本，將對抗思維轉化為合作思維，節約處置的時間成本。

2.實現相關各方利益最大化

基于重組視角下的創新處置方式，一方面可以以時間換空間，盡可能地減少抵押物在處置過程中資產評估價值與實際變現價值背離；另一方面抵押物價值的提升，在合法保護債務人權益的同時提高了銀行等優先債權人受償的比例，也使普通債權受償產生了可能，滿足了相關各方的利益需求，較司法處置而言，能更加快速地使不良資產恢復正常，從而大大提高了資產處置質效。而對于基于股權轉讓的創新型處置方式則為債權人提供了提升整體獲償率的可能。

3.減少司法資源的占用

銀行在通過司法拍賣處置抵押物的過程中，需要先墊付律師費、保全費、訴訟費、資產評估費等，一旦啟動司法程序，每一個案件都要投入大量的財力、人力和物力。債務重組減少了司法資源占用，避免一審、二審、執行等較長的審判過程，節約了司法資源和時間成本。

銀行資產處置過程中，對待抵押物處置時，不建議簡單地一訴了之，應當結合實際情況，一戶一策，分類實施，提高抵押物處置質效，本文提供的基于重組視角和股權轉讓視角下兩種押物創新型處置方式，可以最大限度實現銀行債權安全，同時也使得企業和其他債權人的利益得到保障，實現各個利益方共贏的局面，提升處置質效，緩解銀行的經營風險，減輕不良資產帶來的損失，最大程度保護銀行的利益。

責任編輯_趙曉璐