Z公司私募證券基金風險管理優化研究

基于證券市場發展，私募證券基金在社會投資中扮演著重要角色，但私募證券基金行業的發展仍存在一定的潛在風險。為促進私募基金行業健康發展，保護投資者利益，本文在闡述私募證券基金風險管理優化研究背景、目的的基礎上，明確了私募證券基金的風險類型，包括法律風險、政策風險、市場風險、投資風險和信用風險。基于此，本文通過對Z公司私募證券基金的分析，講解其中的風險管理現狀及該公司在風險管理中存在的問題，其中包含對風險管理組織、風險管理環節、風險管理流動性等多方面的分析結果并在此基礎上提出了私募證券基金風險管理的優化策略：優化風險管理組織設計、加強對關鍵業務環節的風險管理、加強流動性風險管理、組建高素質能力的人才隊伍。希望通過這些優化策略能進一步提高Z公司私募證券基金風險管理的水平。

研究背景和目的

研究背景 基于我國經濟的快速發展，私募證券基金行業規模不斷擴大，已經成為資本市場的重要組成部分。但在私募證券基金行業中還存在著一些潛在問題和風險，如基金爆雷、濫用備案信息、虛假宣傳等，這給行業的健康發展和投資者的利益保護帶來了負面影響。同時，風險管理機制不健全在部分私募機構中成為導致風險管理不完善的重要因素，此外法律意識和合規意識不足也會導致風險管理不完善，增加了投資者的風險暴露幾率。

研究目的 研究如何優化私募證券基金風險管理可以幫助私募基金機構更好地了解和評估投資組合的風險水平。同時，通過制定風險限制和風險控制策略，能夠確保投資組合的風險保持在可控范圍內，并及時采取風險管理措施，以提高私募基金機構對風險的識別、評估、控制和應對能力，進一步降低投資者的風險暴露，保護投資者的利益，并促進私募基金行業的健康發展。

私募證券基金風險類型

外部風險

1.法律風險。在私募證券市場中，私募證券管理人與投資者之間僅僅存在一種委托關系，且該關系相對脆弱。私募證券管理人在基金運作過程中若通過私下口頭承諾的方式期滿投資人簽訂不平等條約，則可利用職權之便在法律漏洞中謀取到不正當利益。目前，我國相關法律法規仍不健全，對此方面風險事件的約束能力不足，此外現有法律法規中面對類似違規事件的處罰標準及處罰方式并不一致，使私募證券管理人有機可乘，誘發了監管混亂的局面，對后續證券市場發展、成長而言屬于嚴重的隱患。

2.政策風險。面對傳統高污染、高耗能的市場企業，國家近年來以產業轉型作為主要引導方向，通過技術扶持、財政補貼、政策傾斜等方式鼓勵其將產業發展方向轉換為高新技術產業。在此政策導向下，易出現投資者收益下降的情況。同時，當國家的貨幣政策較為寬松時，CPI指數上漲幅度高于銀行存款利率時，部分投資者就會選擇將資金投入證券市場，以追求更高的收益。此外，通過“去杠桿化”政策的實施，我國銀行及非銀行等金融機構的交易得到限制。

3.市場風險。匯率波動是市場風險發生的主要因素，匯率波動不僅會影響市場產品走向，使市場對長期產品與短期產品的需求發生變化，還會造成人民幣貶值，使資金在證券市場中流動減緩；同時，匯率波動還會將投資者的投資意向轉移至海外市場以謀求更大的利益價值，使我國國內證券產品需求降低，對證券市場造成不利影響。

內部風險

1.投資風險。在金融產品投資時，不可避免地面臨風險。在經濟波動較大的投資背景下，對私募證券基金管理人的投資眼光及行情把控能力要求較高，如何選擇合適的退出時機避免私募基金面臨損失是投資的關鍵。

2.信用風險。私募證券基金具有非公開性的特點，這就使得信息披露制度也不夠完善。同時，部分私募基金從業人員的操作不當、證券市場行情不佳等，都極易導致投資收益無法兌現，需要投資者承擔相應的信用風險。

Z私募證券基金公司現狀

Z公司概況 Z公司成立于2014年，于2018年在中國證券基金業協會中登記備案。目前，Z公司執行董事1名，總經理1名，投資經理3名，研究員與交易員5名，銷售人員3名，行政綜合2名，風控人員1名。Z公司內部設置有投資決策委員會、合規風險控制部（1人）、交易部（1人）、投資管理部（3人）、投資研究部（4人）、運營管理部（3人）。

目前，Z公司存續28只基金產品。從投資策略視角來看，其中有16只投資策略為股票多頭；8只為債券投資策略；4只為量化對沖策略。策略類型上，更傾向于證券二級市場；資產配置上，主要是通過風險評估來判斷和預測證券市場風險及未來一段時間內的預期收益率。

Z公司私募證券基金風險管理現狀 Z公司基于其經營發展方針和風險管理理念，并根據相關法律法規，制定了風險管理原則，包括全面性原則、審慎性原則、獨立性原則、有效性原則、適時性原則、信息隔離墻原則。

Z公司的風險管理控制路徑如下：

第一，定期檢查、核查和評估管理制度；對投資者做適格調查、風險問卷調查、投資冷靜期后回訪等；審閱相關合同文件，確保內容合規；監管風險管理制度執行情況；明確和控制私募基金管理存在的風險；根據合同約定，作出投資決策。

第二，結合公司的實際發展情況，設置風險閾值，對私募基金管理風險進行監控；針對潛在風險制定風險評估與應急方案，并按照既定程序編制風險報告，并上報。

第三，審核投資組合的相關信息；根據業務風險情況，制定適宜的資產配置方案。

總體上看，Z公司私募證券基金風險管理效果較好，但Z公司私募證券基金風險管理仍有較大的優化空間。

Z公司私募證券基金風險管理存在的問題

風險管理組織薄弱 基于上述分析可知，Z公司的合規風險控制部目前只有一名專職合規人員，無法同時滿足全公司的合規和風險管控的需求。同時，通過Z公司網上招聘信息可見，其未安排風險管理及監控專員，表明相對于產品的風險管理，該公司更注重私募證券基金的投資方向及業績。而且在公司的日常經營管理中，Z公司也缺乏對產品風險管控的意識及投入，且未實現風險管理概念落地，以至于未建立起完善可靠的風險防控體系。另外，Z公司內現行風險管理制度缺乏各部門之間的協調配合，整體管理體系呈現松散、互不關聯狀態，同時也未設置風險管理的監督部門，致使相關制度落實不到位，未達到預期效果。

缺乏針對關鍵業務環節的風險管理 根據上述Z公司的風險控制路徑分析可知，Z公司未在合同簽訂環節、投資環節、財務清算環節中制定具有針對性的私募證券基金風險管理制度。這增加了合同簽訂環節的不確定性，不利于基金管理業務的穩定發展；投資體系與風險管理策略不適應，導致了投資環節面臨諸多風險；財務清算環節缺乏科學、有效的風險管理措施，難以保障完整的交易記錄，進而出現基金風險。除此之外，根據Z公司的部門設置和人力資源配置情況可知，Z公司未設置專門的信息技術管理部門和相關的人力資源，無法及時、有效地解決公司計算機系統問題。

缺乏流動性風險管理 Z公司私募證券基金風險管理中，缺乏流動性風險管理，主要原因在于其未認識到流動性風險管理的重要性，且在其實際經營發展中，未遭受資產流動性損失，導致Z公司對流動性風險管理采取了放任態度。在其未來實踐發展過程中，在投資數量大量增加、市場規模不斷擴大的背景下，Z公司很難保持現狀，不可避免的會被卷入流動性風險之中。私募基金通常設定了一定的鎖定期，投資者在此期間無法隨意轉讓或贖回，只能等待鎖定期結束后才能申請贖回，同時，私募基金在二級市場上的交易相對有限，投資者很難在需要資金時立即找到買家來轉讓持有的基金份額。由于私募基金的流動性限制，無法滿足投資者迅速變現的需求；投資者無法靈活地進行資金調配和投資組合的調整，進而引發私募證券基金公司的資金流動性風險，降低了Z公司的公信力，不利于公司的經營發展。

私募證券基金風險管理的優化策略

優化風險管理組織設計 為保證私募證券公司所開展的業務具有合理性與有效性，且其風險管理具有科學性，應以組織結構規范完整為前提來對風險管理組織進行優化設計。在具體實踐中，Z公司應調整組織架構，增設風險控制委員會、信息技術管理部門。

增設風險控制委員會方面，從日常工作內容及流程上來看，風險委員會應對風險管理工作的執行情況、相關文件、制度合規性等進行監督，并將相關信息直接匯報給董事會。同時，風險委員會應具有針對性，全面制定風險防控方案，并審核風險控制措施的應用效果等。為保證風險控制委員會的有效運作，委員會成員需熟悉企業各項流程、了解相關政策及法規、具備扎實的專業能力。增設信息技術管理部門方面，Z公司可以建立先進的數據分析系統和風險監控平臺，實時監測基金投資組合的風險狀況，以便及時發現潛在風險，并采取相應的風險控制措施。

加強對關鍵業務環節的風險管理 基于上述分析可知，Z公司未在合同簽訂環節、投資環節、財務清算環節制定具有針對性的私募證券基金風險管理制度，且未設置信息技術管理環節的風險管理方案。因此，Z公司應從上述四個環節入手，進行風險管理的優化。

第一，合同簽訂環節的風險管理。在合同簽訂過程中，Z公司綜合管理部門應與風險控制總監密切合作，對委托者的盡職情況進行調查，以全面審核委托者的信用狀況和資產來源，避免參與洗黑錢等違法活動。同時，Z公司還應要求資產委托者簽署誠信承諾書，保證所提交資料的完整性和真實性，確保資金來源合法合規。另外，Z公司應重視簽署合同中內容是否符合相關法律法規，盡量規避因因法律法規覆蓋不足而產生的糾紛，同時對于后期出現的問題應及時達成共識并簽署補充條款。

第二，投資環節的風險管理。Z公司應密切關注國內金融期貨交易的熱點變化，根據資金預算和現金流分析結果，明確投資規模和私募證券基金管理規模，以控制投資組合中單個品種和單個證券品種的規模比例。

第三，財務清算環節的風險管理。清算員應仔細計算并核對交易數據、交易均價、平均成本價，對相關資料進行妥善保管并做好銷戶工作，打印清晰完整的交易憑證，并進行入賬處理；對于清算過程中出現的異常數據、記錄，應及時報告投資總監和公司投資決策委員會。

第四，信息技術管理環節風險管理。Z公司應及時更換關鍵設備的零部件，以避免業務受到延誤影響；信息技術人員應定期檢查和維護公司的信息系統，防止軟硬件故障導致的經營風險；建立系統和數據備份制度，并制定科學的設備應急方案，及時解決系統故障，同時加強網絡安全措施，以確保數據的安全和系統穩定運行。

加強流動性風險管理 首先，Z公司應對每只基金產品進行現金需求預測。在預測過程中，可以采用歷史模式法或時間表法。其次，面對基金份額持有者應做出全面、理智的分析，通過了解市場敏感度、投資者的風險承受能力、資產情況等對投資者進行風險承受能力的劃分。最后，分析和預測未來的現金流量，按照公式“基金流動性=預計的流動性資源/不確定現金流量的期望值”評估投資組合中資金資產的流動性。

組建高素質能力的人才隊伍 Z公司應積極吸引并招聘具有相關專業知識和經驗的人才，包括風險管理專家、信息技術人員、投資分析師和交易員等。并通過提供培訓和晉升機會，不斷提升員工的專業能力和風險管理技能。同時，Z公司應建立由不同背景和專業領域的人員組成的團隊，如組建包括風險管理、投資、法律和合規等領域專業人員的團隊等。為充分發揮人才隊伍作用，Z公司應建立起內部溝通和協作的有效機制，以促進不同團隊成員之間的信息共享和合作。另外，Z公司應通過培養風險管理文化，可以促使員工主動參與風險管理工作，并不斷改進和優化風險管理策略。

近年來，隨著私募證券基金行業的快速發展，部分私募機構存在內部控制和風險管理不健全、法律合規意識不足等問題，這對私募行業的健康發展和投資者利益產生了負面影響。本文在明確私募證券基金風險類型的基礎上，以Z公司為例，對其存在的風險管理現狀進行分析，發現Z公司在控制系統性風險方面效果較好，但仍存在針對關鍵業務環節的風險管理等問題。針對上述問題，本文提出了優化建議，包括優化風險管理組織設計、加強對關鍵業務環節的風險管理、加強流動性風險管理、組建高素質能力的人才隊伍，希望通過這些優化建議能夠提升Z公司的風險防控能力，確保其運營具有穩定性。

（作者單位：寧波寶雋資產管理有限公司）