假如特朗普當選

如果特朗普在今年總統大選中獲勝，國際原油市場的僵局或被打破。

美國前總統、現共和黨總統候選人唐納德·特朗普在賓夕法尼亞州的競選集會上遇刺受傷事件，無疑會提升其勝選概率。一旦特朗普再次成為美國總統，將給美國和世界多個方面造成重要影響，包括在國際石油領域也會留下他的痕跡。

2024年上半年國際原油市場總體比較沉悶，油價波動較小。比如，國際基準原油布倫特價格的漲跌幅超過2%的交易日天數僅為12天，日均漲跌幅僅為1.04%，兩者均創10年以來的最低水平。如果特朗普在今年11月的總統大選中獲勝，這種沉悶的市場狀況將會被打破。

多個因素抑制油價上漲

影響國際石油市場的重要因素既包括供求關系等基本面因素，又包括政治和金融等非基本面因素。美國是世界最大石油生產國和消費國，其政治和金融實力在全球首屈一指，有影響國際石油市場的強大實力。然而，目前美國在國際石油領域里的控制力較弱。

首先，沙特政府采取了“等等看”的石油政策，而拜登政府無法改變其態度，這是上半年國際石油市場缺少波瀾的一個重要原因。美國國內汽柴油價格與國際原油價格高度關聯。拜登政府要壓低國內成品油價格，就必須設法“迫降”國際原油價格，而這免不了需要世界第一大石油出口國沙特的配合。然而，由于卡舒吉事件的影響等原因，拜登政府與沙特政府的關系始終冷淡。結果，從2021年至今，拜登及其高官多次吁請沙特增加原油產量，沙特政府均置之不理。如今大選在即，拜登政府更加急切地希望沙特政府能夠帶頭增產壓價，但是沙特等石油出口國按兵不動。對此，拜登無可奈何。

其次，巴以沖突目前沒有發生更為嚴重的情境，但拜登政府也找不到終結沖突的辦法。這是上半年油市缺少波動的另一個重要原因。2023年10月7日新一輪巴以沖突爆發。在現階段的中東亂局中，拜登政府既約束不了以色列內塔尼亞胡政府，也遏制不住也門胡塞武裝。結果，巴以沖突及其對國際油價的推漲作用得不到有效控制。與此同時，巴以沖突爆發后，以色列和美國共和黨多次要求拜登政府制裁和打擊伊朗。然而，伊朗的原油產量和出口量不但沒有減少，反而繼續增長。根據歐佩克數據，2020年7月伊朗原油日均產量僅為193萬桶，2023年10月升至312萬桶，2024年5月升至323萬桶。伊朗原油的增產在一定程度上遏制了國際油價的大漲。

最后，2024年上半年美聯儲按兵不動也在一定程度上抑制了國際石油市場的波動程度。國際原油價格以美元定價，因此美元匯率對國際油價有重要影響。而美元匯率受美聯儲政策影響較大。在上半年的四次議息會議上，美聯儲既不加息也不降息，讓基準利率維持在5.25%至5.50%不變。受此影響，上半年美元指數波動較小，這也抑制了同期國際油價的波動率。

如果特朗普當選

2024年下半年，國際石油市場將有更多不確定性。而諸多不確定性均來自美國的大選。前不久特朗普遇刺受傷事件，無疑加大了特朗普當選總統的概率。

如果特朗普獲勝，沙美間的石油政策協調將加強。2017年5月特朗普出訪沙特，成為第一位將沙特作為首訪國家的美國總統，這讓沙特王室很高興。特朗普及其女婿庫什納與薩勒曼王儲等沙特王室成員的私人關系也較好。如果特朗普再次成為美國總統，沙特或將與美國達成重要交易：美國將向沙特提供與日本等盟國相當的高層次安全保證，而這是沙特王室多年來孜孜以求的；反過來，作為交換，沙特將努力滿足特朗普政府穩定國際油價的要求。

如果特朗普當選，美國與伊朗的關系或將出現重要變化。這一變化雖然大概率會與巴以沖突有關，但又不完全以巴以沖突的延續為前提。具體來說，若特朗普再次成為美國總統，那么特朗普政府在美國國內猶太人利益集團、南方福音派等力量的影響下，在沖突中繼續支持以色列，其支持力度甚至會加強。與此同時，與拜登的做法不同，特朗普支持以色列的方式將包括重新加大對伊朗石油的制裁力度。關于這一點，特朗普的基本邏輯是如果美國（及其盟友）嚴厲制裁伊朗石油出口，那么伊朗的外匯收入會大幅減少；伊朗缺錢了，就不得不減少對伊拉克什葉派民兵、敘利亞、黎巴嫩真主黨、哈馬斯、也門胡塞武裝等反以色列力量的支持，從而能讓以色列得到更可靠的安全保護。而相反，受到嚴厲制裁的伊朗，可能會有更多的伊朗石油退出國際市場。

油市更趨復雜

7月31日，美聯儲在聲明中表示維持利率不變，但暗示最快可能在9月會議上降低利率。油價因此大幅上行。截至當天收盤，紐約商品交易所9月交貨的輕質原油期貨價格上漲3.18美元，收于每桶77.91美元，漲幅為4.26%；9月份交貨的布倫特原油期貨價格上漲2.09美元，收于每桶80.72美元，漲幅為2.66%。

下半年，隨著通貨膨脹情況的好轉，美聯儲大概率會開啟降息周期。但預計下半年美聯儲將僅僅降息1至2次，2025年會降息更多。匯率波動的影響會蔓延至石油市場，并助長國際油價波動率的上升。

特朗普如果當選，大概率要在中東做兩件大事，一個是加大對伊朗的石油等方面的制裁，另一個是以安全換石油、讓沙特增加石油產量。這兩件事，前者推高油價，后者壓低油價。

如果特朗普恢復上一任期內對伊朗石油出口的制裁，將可能導致伊朗日產量減少約100萬桶，從而推高油價。不過，OPEC+產油國聯盟的其他成員國可能會調整生產計劃，以填補伊朗減少的供應缺口，限制油價上漲的幅度。特朗普的能源政策中包含提高美國原油產量的承諾，這可能導致市場預期美國原油供應增加，從而對國際油價造成下行壓力。當然，這種影響可能有限，因為美國的石油產量已經在歷史高位，短期內大幅增長的空間不大。此外，特朗普若再次當選，其可能采取的貿易保護措施，特別是對其他國家的關稅政策，可能會削弱全球經濟活動，進而影響石油需求。這可能導致油價下降，具體幅度在每桶11～19美元之間。

當然，如果這兩件事同時發生，必然加大油價的復雜性。投資者和能源企業需加強風險管理，關注政策變化對供需關系、全球經濟和金融市場的影響。通過多元化投資組合、靈活調整生產計劃和優化供應鏈策略，可以更好地應對市場不確定性。

責任編輯：周志霞

znzhouzhixia@163.com