管理層結構對國際組織決策偏好的影響

摘要： 基于委托代理理論，本文收集國際貨幣基金組織人力資源數據，分析管理層員工結構對國際貨幣基金組織貸款決策偏好的影響。研究發現，管理層員工結構會對國際貨幣基金組織貸款決策偏好產生正向影響。借款國國民在國際貨幣基金組織擔任中層管理人員越多，擔任總裁辦公室主任和地區部門主任的管理崗位的國民越多，擔任執行董事和副執行董事人數越多，在歐洲和西半球地區部門任職管理人員越多，國際貨幣基金組織貸款決策更偏好于該國。進一步研究發現，當借款國與美國外交立場一致，獲得西方發達國家經濟援助越多，借款國國民擔任管理人員越多，國際貨幣基金組織貸款決策會更偏好于該國。中國在參與國際金融治理時，常處于劣勢地位。本文從人力資源視角提供中國參與國際金融治理的新思路和新路徑，以期提升中國在國際金融治理中的話語權。

關鍵詞：國際貨幣基金組織；管理層結構；地域代表性；決策偏好；委托代理問題

中圖分類號：Ｄ８１３ 文獻標識碼：Ａ 文章編號：１００４－８０４９（２０２４）０８－００１３－１６

國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）在促進世界經濟穩定和增長方面發揮著重要作用。ＩＭＦ 通常被認為是一個技術官僚機構，根據借款國面臨的經濟問題的嚴重性作出借貸決定。① ＩＭＦ 為面臨外匯短缺、國際收支問題的國家提供貸款，旨在縮減成員國國際收支失衡的時間，減輕失衡的程度，使其能有機會在無需采取有損本國及國際繁榮措施的情況下，糾正國際收支失衡。在全球大變局背景下，如何更好地發揮ＩＭＦ 在國際金融治理中的作用，成為當前學界和實務界關注的焦點議題。

近年來，越來越多學者質疑ＩＭＦ 貸款決策的公平性，指出借款國的經濟狀況僅是ＩＭＦ 貸款決策考量因素之一。ＩＭＦ 貸款決策更多受到地緣政治和人為因素的干預。一類文獻聚焦大股東對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響，尤其關注美國的影響。大股東通過對借款國實施較為溫和的貸款條件，以換取對安理會的政治影響力。①另一類文獻聚焦高級別管理人員②（如執行董事）對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。中層管理人員在ＩＭＦ 貸款決策過程中發揮著基礎且重要的作用，但現有研究對于中層管理人員的關注度不夠。因此，基于中層管理人員視角的研究還有待深入。基于此，本文試圖探討如下三個問題：管理層員工結構對ＩＭＦ 貸款決策偏好影響如何？ 不同層級管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好是否存在異質性影響？ 在不同地區任職的管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好影響如何？

本文研究發現，管理層人員結構會對ＩＭＦ貸款決策偏好產生正向影響。相對于高層級別管理人員，借款國國民在ＩＭＦ 擔任中層級別管理人員越多，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。特別是，當借款國國民在ＩＭＦ 擔任總裁辦公室主任和地區部門主任時，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。相對于總裁和副總裁，借款國國民在ＩＭＦ 擔任執行董事和副執行董事人數越多，ＩＭＦ 貸款決策更偏好于該國。借款國國民在歐洲和西半球地區部門任職管理人員越多，ＩＭＦ貸款決策會更偏好于該國。當借款國與美國外交立場一致，借款國獲得西方發達國家經濟援助越多，且該國國民在ＩＭＦ 擔任管理人員越多，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。

一、ＩＭＦ 選拔任命機制及研究假設

１．１ ＩＭＦ 管理人員選拔任命機制

根據《國際貨幣基金組織２０２１ 年年報》公布的機構組織圖，ＩＭＦ 管理人員主要包括總裁、副總裁、執行董事會、部門負責人（地區部門、職能和特殊服務部門、輔助服務部門）。第一，總裁的選拔和任命。ＩＭＦ 決策機構以執行董事會與總裁為主。總裁是ＩＭＦ 工作人員的領導，同時擔任執行董事會的主席；總裁由一位第一副總裁和三位副總裁協助。ＩＭＦ 總裁由執行董事會（簡稱執董會）遴選產生，但理事或執行董事不得兼任總裁，總裁任期五年，可連任。第二，執行董事的選拔與任命。ＩＭＦ 執行董事由２４ 名執行董事組成，每名董事均指定一名副執行董事，在其缺席時作為全權代表。目前，ＩＭＦ 的全部２４ 個執行董事席位改為選舉制，取消現有５個執行董事席位的提名制。③ ＩＭＦ 執行董事會代表所有成員國，討論各成員國經濟政策對國家、地區和全球產生的影響，批準ＩＭＦ 為幫助成員國應對臨時國際收支問題提供的融資，監督ＩＭＦ 的能力建設工作。第三，地區部門、職能部門負責人等工作人員的任命。在執行董事會的監督之下，ＩＭＦ 的工作人員由總裁任命。在選聘工作人員時，ＩＭＦ 強調國際化的用人方針，盡可能在全球范圍內挑選和錄用人才。④ ＩＭＦ 致力于在工作人員地域、性別、教育背景和其他多樣性特征方面實現成員國的廣泛代表性。截至２０１９ 年４ 月３０ 日，ＩＭＦ 工作人員來自１４７ 個國家（共１８９ 個成員國）。在２０１８ 年專業人員的所有外部聘用中，來自代表性不足地區（撒哈拉以南非洲、東亞，以及中東和北非）的人員聘用占比為２９％。

１．２ 文獻回顧

與本文研究的相關文獻有三支：第一支文獻涉及ＩＭＦ 貸款發展歷程討論：第二支文獻涉及大股東影響；第三支文獻涉及人力資源。

（１）ＩＭＦ 貸款發展歷程

ＩＭＦ 的設立起源于布雷頓森林體系，其職能隨時間推移處于不斷變化中。從歷史上看，ＩＭＦ 貸款發揮兩個重要作用：①一是暫時性作用。其職能主要是負責處理二戰后嚴重的“美元短缺”問題。該職能一直延續到１９５８ 年過渡為經常賬戶可兌換時結束。二是永久性職能。永久性職能是向面臨國內或外部國際收支危機的國家，ＩＭＦ 可以提供反周期融資。

ＩＭＦ 貸款作用緊隨其職能變化而變化。當前，ＩＭＦ 不為特定項目提供貸款，而是向可能面臨外匯短缺、國際收支問題的成員國提供資金，以使其有時間調整經濟政策和恢復經濟增長，而不必采取破壞本國或其他成員國經濟的行動。此外，在發生自然災害或流行疾病時，ＩＭＦ也可以提供融資。ＩＭＦ 還向政策健全但可能仍存在一些脆弱性的國家提供預防性融資，幫助它們防范和抵御未來的危機。

（２）大股東影響

文獻多聚焦于ＩＭＦ 大股東對貸款決策偏好的影響，尤其集中探討美國對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。美國在ＩＭＦ 中擁有一票否決權。根據最新的份額分布，美國仍將擁有１７．４％的份額，１６．４７％的投票權；針對ＩＭＦ 需要有８５％投票通過的重大事項，美國仍保持一票否決權。② 學者們較為一致的觀點認為，美國對ＩＭＦ 貸款決策偏好產生重要影響。③ 現有研究發現，在聯合國與美國投票一致的國家及美國盟友可以獲得ＩＭＦ 更為慷慨的貸款和更寬松的條款。具體表現為：第一，在條件性方面，與美國地緣政治聯系緊密的國家，貸款條件性的數量和嚴重程度偏低。④ 第二，在貸款經濟指標預測方面，ＩＭＦ貸款似乎存在一種機制，通過該機制ＩＭＦ 大股東可以贏得安理會投票成員的青睞。ＩＭＦ 采取一種“防御性預測”。這表現為，在聯合國大會上與美國投票立場一致的國家得到的通脹預測往往較低。⑤ 第三，在批貸概率方面，ＩＭＦ 批貸概率隨著各國作出的政治讓步的增加而增加，政治讓步被定義為一個國家在聯合國大會上投票立場與美國相似程度。⑥ 與之相反，受到美國和國際機構制裁的國家往往不太可能獲得ＩＭＦ貸款。⑦

（３）人力資源

基于人力資源視角的研究多聚焦于執董會對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。執董會是ＩＭＦ 的最高決策機構，成員國政府在執董會都有代表。研究發現，執董會對ＩＭＦ 貸款決策偏好有著顯著的正向影響，執董會的一個職位可以使借款國的貸款金額增加約０．５％，還款金額增加約０．２％。⑧

被授予高度自由裁量權的管理人員對ＩＭＦ貸款決策偏好的影響不容忽視。第一，在ＩＭＦ工作人員任職的國民數量是ＩＭＦ 通過各種貸款類型向母國提供貸款的一個積極預測指標。①第二，在ＩＭＦ 貸款決策中，條件性貸款協議在幫助ＩＭＦ 的工作人員和管理層執行該機構的任務方面發揮多種作用。員工有一定的自由裁量權，在ＩＭＦ 貸款條件設定等方面，員工偏好對其影響較大。第三，ＩＭＦ 員工偏好會影響貸款的強制執行程度。在定期審查中，ＩＭＦ 工作人員負責評估貸款安排下國家的進展情況。由于不遵守規定而發布豁免或暫停項目的決定，完全基于工作人員和管理層對具體情況的主觀評估。②

梳理文獻發現，關于人力資源視角研究ＩＭＦ 貸款影響因素的文獻，多集中于執董會，對于其他類型員工（總裁／ 副總裁、地區部門主任、辦公室主任和其他輔助部門主任）的關注度不夠。中層管理人員在ＩＭＦ 貸款決策過程中起著基礎且重要的作用。管理人員對ＩＭＦ 貸款決策影響如何？ 不同層級管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好是否存在異質性影響？ 在不同地區任職的管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好影響差異如何？這些議題都是現有文獻未充分研究，但又亟待探討的問題。

１．３ 研究假設

基于委托代理理論，在組織治理體系中，ＩＭＦ 股東（成員國）是委托人，管理人員是代理人。在貸款決策中，管理人員被授予高度自由裁量權。在正常時期，ＩＭＦ 允許管理人員對貸款決策作出決定。由于委托代理問題的存在，ＩＭＦ 管理人員可能不會那么坦率地評估借款國。③ 在作出貸款決策時，管理人員會形成與ＩＭＦ 股東整體利益和貸款宗旨不相符的有偏決策。

（ １）假設１

第一，在符合貸款審查流程之下，擁有高度自由裁量權的管理人員可能會形成獨立偏好。ＩＭＦ 工作人員在設計貸款條件、撰寫監督報告、提供技術和政策建議方面，擁有知識優勢和酌處權。④ ＩＭＦ 工作人員有一定的自由裁量權，根據其對借款國可能履行其政策承諾的程度進行評估，非正式地制定政策。ＩＭＦ 資源分配是在既定規則和實踐的指導下進行的，當管理人員被授予高度自由裁量權，若母國經濟受到沖擊、面臨國際收支困難需要ＩＭＦ 貸款予以紓困時，借款國國民在ＩＭＦ 任職管理人員對母國獲得貸款的概率、審批難度和金額都會產生積極影響。

第二，在ＩＭＦ 貸款決策中，管理人員可能會出于個人職業發展考慮，形成有利于自身發展（晉升） 的獨立偏好。雖然沒有正式規定，在ＩＭＦ 內部有一種隱含但普遍的觀點，即ＩＭＦ 內部的晉升取決于大型貸款項目談判的成敗。⑤若是母國出現國際收支困難，需要從ＩＭＦ 貸款予以紓困，借款國國民對母國的情況更為了解，可以更好地把握貸款項目進度和成敗。同時，若是貸款失敗影響管理人員在ＩＭＦ 的晉升前景，管理人員最可能重新回母國尋找新職位。從自身發展考慮，管理人員會作出偏好于母國的優惠貸款決策。因此，借款國國民在ＩＭＦ 任職對母國獲得貸款的概率、審批難度和金額都會產生積極影響。

第三，ＩＭＦ 貸款決策帶有系統的偏見，與ＩＭＦ 員工存在相同價值觀的國家，更容易獲得貸款。雖然國際組織管理人員屬于國際公務員，其行為準則需要符合國際公務員的職業道德標準。但實際情況可能并非如此。一方面，ＩＭＦ 的大股東已在機構中建立各種控制機制，以確保員工行為反映大股東的長期偏好。⑥ 另一方面，優惠待遇在很大程度上是由ＩＭＦ 管理人員所持有的信念與借款國的重要經濟決策者之間的相似程度所驅動的。① 因此，ＩＭＦ 貸款決策其實帶有系統偏見。當母國面臨國際收支困難、需從ＩＭＦ 貸款予以紓困時，在符合貸款審批流程和規則的前提下，有高度自由裁量權的管理人員會制定出更有利于母國的貸款優惠政策。

基于委托代理理論，管理人員在符合規定情況下，基于自身利益和母國利益考量，可能會做出更有利于母國的貸款安排。為此，本文提出假設１ａ 和假設１ｂ。

假設１ａ：相對于沒有國民擔任管理人員的國家，當借款國有國民在ＩＭＦ 擔任管理人員，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。

假設１ｂ：借款國國民在ＩＭＦ 任職管理人員人數越多，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。

借款流程包括“提出申請—討論評估—審核決議”等手續。在借款國提出申請后，ＩＭＦ 將成立貸款援助工作人員小組。該小組會與借款國政府進行討論，評估借款國經濟狀況及融資規模，并就借款國承諾采取的政策行動達成一致意見。其后這些政策條件通常以“意向書”的形式提交給ＩＭＦ 執行董事會做最后的決策。②相對于高層管理人員，中層管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好影響更大。

（２）假設２

第一，高層管理人員沒有被給予足夠的自主權來孤立地作出貸款決定。高層管理人員（總裁／ 副總裁、執行董事／ 副執行董事）代表各自利益。當博弈無法達成一致時，往往會將權力下放。各方博弈之下，最終貸款決策往往會基于中層管理人員提出的方案進行決策。由于委托代理問題和信息不對稱問題的存在，貸款項目的調查和談判最終有賴于中層管理人員的工作和判斷。如果中層管理人員希望做出有利于母國的貸款決策，可以在貸款申請材料和談判中增加有利于母國的有利信息，提高母國貸款獲批的成功概率，增加獲得優惠貸款條件的可能性。

第二，中層管理人員（特別是地區部門主任）負責更為具體的貸款審批和審查流程，其屬于一線工作者，處于基層且重要的崗位。各區域部門會定期向其職責范圍內的成員國派遣代表，收集實地信息，通過執行局向成員國報告。③若地區部門主任的偏好與成員國的偏好不同，傳遞的貸款材料存在信息不對稱，這會限制高層管理人員的決策和判斷。盡管執董會的國家代表負責批準所有項目，但執董會只考慮那些中層管理人員設計并提交給他們的項目。若中層管理人員預期執行董事會有負面反應，其可拒絕提交批準。④

第三，中層管理人員對執董會的運行至關重要。⑤ 執董會在很大程度上以備忘錄、職員所準備的文件為基礎開展工作。中層管理人員與有興趣從ＩＭＦ 借款的國家進行談判，定期監督，準備所有借款國的報告。許多中層管理人員被定期派駐華盛頓之外，到與ＩＭＦ 有廣泛業務往來的國家進行工作。如果借款國希望獲得貸款資源，那么其會與ＩＭＦ 中層管理人員針對貸款安排進行談判。在執董會批準后，貸款安排允許借款國按照具體的日程提取貸款資源。雖然中層管理人員在ＩＭＦ 貸款決策中沒有最后決定權，但中層管理人員對貸款的審批和發放有著重要影響。

綜上所述，面臨國際收支困難的國家尋求ＩＭＦ 貸款予以紓困時，借款國國民在ＩＭＦ 擔任中層管理人員將對ＩＭＦ 貸款決策偏好產生較大影響。為此，本文提出假設２。

假設２：相對于高層級別管理人員，借款國國民在ＩＭＦ 任職中層管理人員越多，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。

二、實證研究設計

本文通過手工收集數據，分析管理層員工結構對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。樣本時間區間為２０００－２０２１ 年，樣本涵蓋２０９ 個國家。選擇該樣本區間是因為２０００ 年是從ＩＭＦ 資金安排監測（ＭＯＮＡ）數據庫中可獲得的關于貸款信息的最早年份，２０２１ 年是可以搜集到的最新年份。

２．１ 變量選取與數據來源

被解釋變量為ＩＭＦ 貸款。本文通過兩個變量來度量借款國獲得ＩＭＦ 貸款的情況：（１）貸款金額，采用第ｔ 年ｉ 國家從ＩＭＦ 獲得貸款總額度量，單位為億特別提款權（ＳＤＲ）；（２）貸款占比，采用第ｔ 年ｉ 國家從ＩＭＦ 獲得的貸款總額占當年該國配額（Ｑｕｏｔａ）比重度量。貸款數據來源于ＩＭＦ 資金安排監測（Ｍｏｎｉｔｏｒｉｎｇ ｏｆ Ｆｕｎｄ Ａｒ?ｒａｎｇｅｍｅｎｔｓ，ＭＯＮＡ）數據庫。①

核心解釋變量為管理層員工結構。根據《國際貨幣基金組織年報》公布的機構組織圖，ＩＭＦ 的管理人員包括總裁、副總裁、執行董事、副執行董事、部門主任。本文將總裁／ 副總裁、執行董事／ 副執行董事定義為高層管理人員，各部門主任定義為中層管理人員，并選取如下四個變量度量管理層員工結構：（１）管理人員任職人數，采用第ｔ 年ｉ 國家國民在ＩＭＦ 任職總裁／副總裁、執行董事／ 副執行董事、各部門主任人數的總數度量；（２）管理人員啞變量，若第ｔ 年ｉ國家有國民在ＩＭＦ 擔任總裁／ 副總裁、執行董事／ 副執行董事、部門主任的職務，則賦值為１，否則為０；（３）高層管理人員，采用第ｔ 年ｉ 國家國民在ＩＭＦ 擔任總裁／ 副總裁、執行董事／ 副執行董事人數的總數度量；（４）中層管理人員，采用第ｔ 年ｉ 國家國民在ＩＭＦ 擔任各部門主任人數的總數度量。數據來源于ＩＭＦ 歷年《國際貨幣基金組織年報》。②

控制變量如下。（１）ＧＤＰ，采用第ｔ 年ｉ 國家的ＧＤＰ 增長率度量；（２） 資本開放度，采用Ｃｈｉｎｎ－Ｉｔｏ Ｉｎｄｅｘ 度量；（３）通貨膨脹，采用第ｔ 年ｉ 國家的按消費者價格指數衡量的年通貨膨脹率度量；（４）Ｑｕｏｔａ（配額），采用第ｔ 年ｉ 國家在ＩＭＦ 出資分攤額的比重度量。配額是指ＩＭＦ 從成員國的捐獻中獲得的財政資源，配額反映成員國在ＩＭＦ 的投票權；（５）商品貿易，采用第ｔ年ｉ 國家的商品貿易占ＧＤＰ 的比重度量；（６）總儲備，采用第ｔ 年ｉ 國家的總儲備占外債總額的比重度量；（７）短期外債，采用第ｔ 年ｉ 國家的短期外債占總外債的比重度量。其中，ＧＤＰ、通貨膨脹、商品貿易、總儲備、短期外債等數據來源于ＷＤＩ 數據庫；③ 資本開放度數據來源于Ｍｅｎｚｉｅ Ｃｈｉｎｎ 和Ｈｉｒｏ Ｉｔｏ 編制的資本開放度指數；④Ｑｕｏｔａ（配額）數據來源于ＩＭＦ 官方網站。⑤

２．２ 模型構建

本文構建模型（１）檢驗假設１ａ，即借款國是否有國民在ＩＭＦ 擔任管理人員對母國獲得貸款的影響。模型中，ｉ 表示國家，ｔ 表示年份，Ｙｅａｒ表示年度固定效應；Ｃｏｕｎｔｒｙ 表示國家固定效應；ε 表示隨機擾動項。管理人員啞變量（Ｍａｎａｇｅｒ＿ｄｕｍｍｙｉ，ｔ ）為核心解釋變量，第ｔ 年ｉ 國家若有國民擔任總裁／ 副總裁、執行董事／ 副執行董事、各部門主任的職務，則賦值為１，否則為０。貸款（Ｌｏａｎｉ，ｔ ）為被解釋變量，分別采用貸款金額和貸款占比兩個指標進行度量。控制變量（Ｃｏｎｔｒｏｌｉ，ｔ ）包含如下指標：ＧＤＰ、資本開放度、通貨膨脹、Ｑｕｏｔａ、商品貿易、總儲備和短期外債。

Ｌｏａｎｉ，ｔ ＝ β０ ＋ β１Ｍａｎａｇｅｒ＿ｄｕｍｍｙｉ，ｔ＋ Ｃｏｎｔｒｏｌｉ，ｔ ＋ Ｙｅａｒｔ＋ Ｃｏｕｎｔｒｙｉ ＋ εｉ，ｔ （１）

本文構建模型（２）檢驗假設１ｂ，即分析借款國國民在ＩＭＦ 擔任管理人員數量對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。在模型中，管理人員任職人數（Ｍａｎａｇｅｒｉ，ｔ ）為核心解釋變量，采用第ｔ 年ｉ 國家的國民在ＩＭＦ 任職總裁／ 副總裁、執行董事／副執行董事、各部門主任人數的總數進行度量。控制變量與模型（１）一致。

Ｌｏａｎｉ，ｔ ＝ β０ ＋ β１Ｍａｎａｇｅｒｉ，ｔ＋ Ｃｏｎｔｒｏｌｉ，ｔ ＋ Ｙｅａｒｔ＋ Ｃｏｕｎｔｒｙｉ ＋ εｉ，ｔ （２）

本文構建模型（３）檢驗假設２，分析不同職級管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好影響的異質性。在模型中，管理人員職級（Ｍａｎａｇｅｒ＿ｌｅｖｅｌｉ，ｔ ）為核心解釋變量，分別采用高層管理人員數量（Ｍａｎａｇｅｒ ＿ ｈｉｇｈｉ，ｔ ） 和中層管理人員數量（Ｍａｎａｇｅｒ＿ｍｉｄｄｌｅｉ，ｔ ）進行檢驗。其中，高層管理人員數量，采用第ｔ 年ｉ 國家國民在ＩＭＦ 擔任總裁／ 副總裁、執行董事／ 副執行董事人數的總數度量。中層管理人員數量，采用第ｔ 年ｉ 國家國民在ＩＭＦ 擔任各部門主任人數的總數度量。控制變量與模型（１）一致。

Ｌｏａｎｉ，ｔ ＝ β０ ＋ β１Ｍａｎａｇｅｒ＿ｌｅｖｅｌｉ，ｔ＋ Ｃｏｎｔｒｏｌｉ，ｔ ＋ Ｙｅａｒｔ＋ Ｃｏｕｎｔｒｙｉ ＋ εｉ，ｔ （３）

此外，本文采用傾向評分匹配法（ＰＳＭ）、改變控制變量、被解釋變量滯后期處理等方法進行穩健性檢驗。

三、實證研究結果

３．１ 描述性統計

表１ 為描述性統計結果。（１）貸款金額的均值為２．０７，最大值為６２３．９，最小值為０。這表明ＩＭＦ 對不同借款國的貸款規模存在較大差異。（２） 貸款占比的均值為０．１２１，最大值為１２．７７，最小值為０。這表明ＩＭＦ 提供給借款國的平均貸款占其配額的比重為１２．１％。最大一筆貸款占其配額的比重達１２７７％。這筆貸款發生于２０１８ 年，借款國為阿根廷。（３）管理人員任職人數的均值為０．３６，最大值為１０，最小值為０，標準差為０．９４１。２０００ 至２０２１ 年間，擔任管理人員職務超５ 人以上的國家為美國、英國、德國和日本。（４） 管理人員啞變量的均值為０．２１２。這表明ＩＭＦ 管理人員結構存在國別分布不均的特點，大量重要管理人員職務由少部分發達國家國民擔任。（５）高層管理人員的均值為０．２５，最大值為５，最小值為０。最大值５ 出現在２００２ 年和２００３ 年。（６）中層管理人員的均值為０．１０９，最大值為６，最小值為０。中層管理人員最大值分別出現在６ 個年份。其中，英國分別有６ 位國民在２００７ 年、２００８ 年、２０１２ 年和２０１４ 年擔任中層管理人員；美國有６ 位國民在２０１９ 年和２０２１ 年在ＩＭＦ 擔任中層管理人員。

３．２ 假設１ａ 實證結果

表２ 報告借款國是否有國民在ＩＭＦ 擔任管理人員對其貸款決策偏好的影響。在第（１）至（３）列中，管理人員啞變量與貸款金額的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為正。在第（４）至（６）列中，管理人員啞變量與貸款占比的回歸系數在至少５％的統計性水平上顯著為正。實證結果表明，管理人員啞變量與借款國從ＩＭＦ 獲得貸款之間存在顯著的正相關關系。回歸結果支持假設１ａ，相對于沒有國民在ＩＭＦ 擔任管理人員的借款國，當借款國有國民在ＩＭＦ 擔任管理人員，該國能夠獲得更多的貸款金額，貸款占比越大。

３．３ 假設１ｂ 實證結果

表３ 報告借款國國民在ＩＭＦ 任職管理人員的數量對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。在第（１）至（３）列中，管理人員任職人數與貸款金額的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為正。在第（４）至（６）列中，管理人員任職人數與貸款占比的回歸系數在至少５％的統計性水平上顯著為正。實證結果表明，管理人員任職人數與借款國從ＩＭＦ 獲得貸款之間存在顯著的正相關關系。回歸結果支持假設１ｂ，即當借款國國民在ＩＭＦ 任職人數越多，該國獲得ＩＭＦ 的貸款金額越多，且貸款金額占配額的比重越大。

３．４ 假設２ 實證結果

表４ 報告借款國國民在ＩＭＦ 擔任不同職級管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。在第（１）和（２）列中，檢驗借款國國民在ＩＭＦ 擔任高層管理人員對該國獲得ＩＭＦ 貸款的影響。高層管理人員與貸款金額和貸款占比的回歸系數在統計性水平上不顯著。在第（３）至（４）列中，檢驗借款國國民在ＩＭＦ 擔任中層管理人員對該國獲得ＩＭＦ 貸款的影響。中層管理人員與貸款金額和貸款占比的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為正。實證結果表明，相對于高層管理人員，借款國國民在ＩＭＦ 擔任中層管理人員的人數越多，該國獲得貸款的金額越大，獲得的貸款比重越高。實證結果支持本文假設２。

四、異質性檢驗

本部分將管理人員任職崗位和地區特征做異質性分析，以期深入分析管理人員結構對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。

４．１ 考慮中層管理人員

ＩＭＦ 中層管理部門涉及總裁辦公室（知識管理組、內部審計辦公室、投資辦公室、風險管理辦公室、預算與計劃辦公室、創新與變革辦公室）、地區部門、職能和特殊服務部門、輔助服務部門。

總裁辦公室主任和地區部門主任在貸款項目審批上擁有自主權，對貸款項目會產生直接影響。一方面，總裁辦公室主任會影響貸款資源的總體分配和監督。例如，預算與計劃辦公室的職能包含為實現ＩＭＦ 戰略制定中期預算，就各部門和辦公室制訂預算和工作規劃發布指引、根據預算監測和控制支出等事宜。另一方面，地區部門主任負責貸款項目的設計，直接管理地區貸款事務。①

地區部門主任的人事任命往往會影響地區貸款政策偏好。阿曼達·肯納德（Ａｍａｎｄａ Ｋｅｎ?ｎａｒｄ）和戴安娜·斯坦尼斯庫（Ｄｉａｎａ Ｓｔａｎｅｓｃｕ）發現ＩＭＦ 宣布新任命的地區部門主任具有信號效應，地區部門主任任命公告為未來政策的方向提供可信的信號。② 例如，２０１４ 年，擔任ＩＭＦ歐洲部主任的雷扎·莫加丹（Ｒｅｚａ Ｍｏｇａｄａｍ）意料之中地被設計希臘最初救助計劃的設計師保羅·托馬斯（Ｐｏｕｌ Ｔｈｏｍｓｅｎ）取代。該事件引發各方對ＩＭＦ 歐洲政策方向和歐洲經濟狀況的廣泛猜測。③

文認為相對于其他輔助部門，借款國國民在ＩＭＦ 擔任總裁辦公室主任和地區部門主任時，其對借款國獲得ＩＭＦ 貸款的正向影響更為顯著。為此，本文將中層管理人員根據職級進行細分檢驗。

表５ 匯報實證結果。在第（１）和（６）列中，總裁辦公室主任與貸款金額和貸款占比的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為正。在第（２）和（７）列中，地區部門主任與貸款金額和貸款占比的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為正。在第（３）至（５）列及第（８）至（１０）列中，借款國國民擔任職能和特殊服務部門主任、輔助服務部門主任、信息與外聯部門主任，其對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響并不顯著。實證結果表明，當借款國國民在ＩＭＦ 擔任總裁辦公室主任和地區部門主任的人數越多，該國可以從ＩＭＦ 獲得貸款越多；但在職能和特殊服務部門、輔助服務部門、信息與外聯部門擔任主任，對借款國從ＩＭＦ獲得貸款的作用不大。

４．２ 考慮高層管理人員

ＩＭＦ 決策機構以總裁和執董會為主。執董會是ＩＭＦ 日常事務管理的重要決策機構。執董會對ＩＭＦ 及國際貨幣體系重大問題進行戰略決策，管理日常事務并對內部運行進行監督。

總裁是重要國際金融機構負責人。在選舉方面，ＩＭＦ 努力做到總裁人選具有地域代表性、選舉過程民主透明。但是，其選舉程序仍存在漏洞。有學者指出，總裁實質上是大國博弈的棋子，超級大國的意見在選舉過程中發揮過多的作用。① 總裁人選是強國間相互妥協，而非全體成員方正式協商的結果。② 事實上，總裁頭銜總是落在歐盟借款國所欣賞的候選人中。為了維持這種任命的“平衡”，副總裁按照慣例通常由美國人擔任。③

執行董事代表著國家。執董會有著不同的投票權，取決于其所代表的國家。從技術上來說執董會有權做其想做的事情，執董會能調整ＩＭＦ 職員的建議。研究發現ＩＭＦ 貸款和還款金額受到ＩＭＦ 執董會的強烈正向影響。④ 一方面，執董會可以對條件性貸款協議指南產生影響。２００２ 年，執行董事會批準新的《第三份條件性指南》以多種方式重申執董會在１９６８ 年、１９７９ 年所明確闡述的偏好。⑤ 另一方面，執董會影響總裁選舉。在總裁選舉之初，ＩＭＦ 理事、成員方官員和執行董事們會事先進行非正式磋商。在候選人多于一個的情況下，執董會通過“非正式投票程序”來確定合適的候選人。⑥

本文將高層管理人員進行細分檢驗。表６匯報實證結果。在第（１）和（２）列中，總裁和副總裁任職人數對貸款金額和貸款占比的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為負。在第（３）列中，執行董事和副執行董事任職人數對貸款金額的回歸系數在５％的統計性水平上顯著為正。在第（４）列中，執行董事和副執行董事任職人數對貸款占比的回歸系數在統計性水平上不顯著。實證結果表明，借款國國民在ＩＭＦ 擔任執行董事和副執行董事有助于該國獲得ＩＭＦ 貸款，二者之間呈現正相關關系。可能的解釋在于，總裁是大國博弈的結果，需要考慮多方利益。執董會作為最重要的決策機構，執行董事是直接對應各自負責的國家，政治偏好和立場更加清晰，在執董會中擁有一席之地，可為借款國爭取更多的貸款資源，從而影響ＩＭＦ 的貸款決策偏好。

４．３ 考慮地域異質性

地區部門是ＩＭＦ 核心運營部門。ＩＭＦ 將地區部門分為非洲部、亞太部、歐洲部、中東和中亞部、西半球部等部門。地區部門職能主要包括與借款國商討貸款規劃并監督這些規劃的實施；當ＩＭＦ 不能單獨滿足借款國融資需求時，地區部門幫助進行一攬子融資安排；地區部門向管理層和執董會匯報與借款國的磋商情況，并接受其指導等內容。① 當前，在項目審核和評估過程中存在很多不可預測性，ＩＭＦ 尚未開發出一種方法來系統地評估借款國在不同政治和制度環境下的項目前景。例如，克勞迪奧·洛瑟（Ｃｌａｕｄｉｏ Ｌｏｓｅｒ）于１９９４ 年至２００２ 年擔任西半球部主任時指出ＩＭＦ“所有的決策分析都發生在不確定的情況下”。② 在２００８ 年ＩＭＦ 改革后，針對發展中國家的貸款工具附加嚴格的資格標準，使得很多國家難以申請到貸款。

在不確定性和自由裁量權的雙重影響下，地區部門主任對貸款項目評估、預測和決策的影響較大。這種影響體現在ＩＭＦ 的條件性貸款協議上。例如，日本財務省官員指出，最近對希臘等西歐國家實施的一攬子方案似乎沒有十多年前對泰國和印度尼西亞等國家實施的一攬子方案那么嚴格。③ 再如，在全球金融危機期間，ＩＭＦ 對反周期政策表現出明顯的偏好，而不是在歐元區國家的項目中。④ 此外，ＩＭＦ 對某一區域的政策偏好并非一成不變。例如，在２０１１ 年底，ＩＭＦ 對歐元區國家（諸如希臘、愛爾蘭等國）的政策出現急劇轉變。一個很重要的原因是，歐洲部主任變更所致。迄今為止，鮮有研究探討地區部門主任任職情況對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。為此，本文基于委托代理理論給出新的解釋和分析。

本文將樣本根據五個地區進行分組檢驗。表７ 匯報實證結果。在第（２）和（７）列的歐洲組中，管理人員任職人數與貸款金額和貸款占比的回歸系數在１％統計性水平上顯著為正。在第（３）和（８）列的西半球組中，管理人員任職人數與貸款金額和貸款占比的回歸系數在至少５％的統計性水平上顯著為正。但在非洲、亞太、中東和中亞組中，管理人員任職人數與貸款金額和貸款占比之間的回歸系數在統計性水平上不顯著。這表明，相對于來自非洲、亞太、中東和中亞地區，來自歐洲和西半球國家的國民在ＩＭＦ 任職人數越多，該國獲得ＩＭＦ 貸款金額越多。

五、進一步研究

為了進一步分析管理層員工結構對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響，本部分從與美國外交立場是否一致和經濟援助角度做進一步分析。

５．１ 考慮與美國外交立場是否一致

委托代理理論認為，當作為代理人的國際組織偏離了作為委托人的主要大國偏好時，主要大國會通過控制機制來控制國際組織。① 現有研究得出較為一致的觀點認為美國會對ＩＭＦ貸款決策產生重要影響。美國在ＩＭＦ 擁有一票否決權，美國盟友和在聯合國與美國投票一致的國家往往能獲得ＩＭＦ 更為慷慨的貸款和更為寬松的貸款條款。具體而言，第一，與美國外交聯系緊密的國家，條件性貸款協議的數量和嚴重程度偏低；特別是在聯大投票選舉之前，與美國外交立場一致的國家，收到ＩＭＦ 貸款的條件性貸款要求更少。② 第二，美國決策者利用其在ＩＭＦ 的影響力來追求美國的金融和外交政策目標，美國利益決定ＩＭＦ 附加條件協議的內容。③第三，在貸款經濟指標預測方面，在聯合國大會上與美國投票相似度高的國家往往能得到較低的通脹預測。④ 美國會通過ＩＭＦ 貸款發放實現其向較為貧困的發展中國家“購買選票”的目的。⑤ 此外，美國對ＩＭＦ 貸款決策的影響有時也會受到ＩＭＦ 管理人員的反抗。例如，在１９８７年，在ＩＭＦ 任職３７ 年之久的戴維·芬奇（Ｃ．Ｄａｖｉｄ Ｆｉｎｃｈ）“突然辭職”，以抗議“其所認為的在對所提出的備用貸款安排的評估中的政治干預”①。芬奇反對美國及其他債權國向ＩＭＦ 職員施壓以弱化條件性貸款協議。②

本文構建模型（４）檢驗與美外交立場一致及管理人員任職對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響，在模型中，聯大投票相似度（Ｖｏｔｅ＿ＵＳＡｉ，ｔ ）參考龐珣和王帥③的方法，采用第ｔ 年ｉ 國家在聯大投票中與美國投票的立場相似度進行度量。該指標取值范圍從０ 到１，數值越高表明該國與美國的地緣政治關系越密切，借款國與美國外交立場一致性越高。核心解釋變量、控制變量與模型（２）一致，不再贅述。管理人員啞變量為核心解釋變量的模型與模型（４）一致，受篇幅影響未列示。

Ｌｏａｎｉ，ｔ ＝ β０ ＋ β１Ｖｏｔｅ＿ＵＳＡｉ，ｔ ＋ β２Ｍａｎａｇｅｒｉ，ｔ＋ β３Ｖｏｔｅ＿ＵＳＡｉ，ｔ × Ｍａｎａｇｅｒｉ，ｔ＋ Ｃｏｎｔｒｏｌｉ，ｔ ＋ Ｙｅａｒｔ ＋ Ｃｏｕｎｔｒｙｉ ＋ εｉ，ｔ （４）

表８ 匯報實證結果。在第（１）和（２）列中，聯大投票相似度與貸款金額和貸款占比的回歸系數分別為３６．５４７ 和１．３９９。其中，貸款占比的回歸系數在５％的統計性水平上顯著為正。這表明當借款國與美國外交立場一致時，該國能獲得更多ＩＭＦ 貸款。在第（５）和（６）列中，聯大投票相似度與管理人員任職人數的交互項的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為正。在第（９）和（１０）列中，聯大投票相似度與管理人員啞變量的交互項的回歸系數在至少５％的統計性水平上顯著為正。實證結果表明，當借款國與美國外交立場一致，借款國國民在ＩＭＦ 擔任管理人員越多，該國從ＩＭＦ 獲得貸款越多。

５．２ 考慮經濟援助關系

學者研究發現ＩＭＦ 不僅受美國和任職員工的影響，ＩＭＦ 前五大股東“Ｇ５” 國家（美國、英國、德國、日本、法國）對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響也很重要。管理人員對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響受到ＩＭＦ 權力網絡的限制，特別是在“Ｇ５”國家強大而統一的利益影響下。當貸款流向被ＩＭＦ 大股東認為具有重要戰略意義的國家時，限制條件就不那么嚴格。當“Ｇ５”國家在特定時期的經濟或地緣政治利益強大且統一時，ＩＭＦ 貸款決策更密切地反映“Ｇ５”國家的偏好，各成員國和ＩＭＦ 管理人員的相對影響力也隨之變化。例如，２０１１ 年，希臘獲得ＩＭＦ 的財政援助是其配額的２２ 倍，這是ＩＭＦ 歷史上相對而言最大的一攬子計劃。但在其后幾年時間里，ＩＭＦ 曾威脅要切斷對希臘的援助，除非希臘能與其他歐盟成員國談判進行債務重組，ＩＭＦ 管理人員曾考慮過債務重組，但被歐盟成員國否決。

本文選取西方國家對借款國的援助金作為ＩＭＦ 大股東與借款國經濟關系的代理變量，并構建模型（５）進行檢驗。模型中，ＤＡＣ 捐助國的雙邊援助（ ＤＡＣｉ，ｔ ）， 采用官方發展援助（ＯＤＡ）或來自發展援助委員會（ＤＡＣ）成員的官方援助的凈支出進行度量。數據來源于ＷＤＩ 數據庫。核心解釋變量、控制變量與模型（２）一致。

Ｌｏａｎｉ，ｔ ＝ β０ ＋ β１ＤＡＣｉ，ｔ ＋ β２Ｍａｎａｇｅｒｉ，ｔ＋ β３ＤＡＣｉ，ｔ × Ｍａｎａｇｅｒｉ，ｔ ＋ Ｃｏｎｔｒｏｌｉ，ｔ＋ Ｙｅａｒｔ ＋ Ｃｏｕｎｔｒｙｉ ＋ εｉ，ｔ （５）

表９ 匯報實證結果。在第（１）列中，發展援助委員會捐助國雙邊援助與貸款金額的回歸系數在１％的統計性水平上顯著為正。這表明當借款國與西方發達國家的經濟關系越好，該國獲得ＩＭＦ 貸款金額越多。在第（３）列中，發展援助委員會捐助國雙邊援助與管理人員任職人數的交互項的回歸系數在１０％的統計性水平上顯著為正。在第（５）列中，發展援助委員會捐助國雙邊援助與管理人員啞變量的交互項的回歸系數在１０％的統計性水平上顯著為正。這表明當借款國與西方發達國家經濟援助關系越好，且借款國國民在ＩＭＦ 擔任管理人員越多，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。

六、結 論

本文手工收集人力資源數據，分析管理層員工結構對ＩＭＦ 貸款決策偏好的影響。研究發現當借款國有國民在ＩＭＦ 擔任管理人員且任職人數越多時，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。異質性研究發現，相對于高層管理人員，借款國國民在ＩＭＦ 擔任中層管理人員越多，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國；特別是當借款國國民在ＩＭＦ 擔任總裁辦公室主任和地區部門主任時，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。相對擔任總裁和副總裁，借款國國民在ＩＭＦ 擔任執行董事和副執行董事人數越多，ＩＭＦ 貸款決策會更偏好于該國。來自西半球和歐洲國家的國民在ＩＭＦ任職人數越多，該國獲得ＩＭＦ 貸款金額越多。進一步研究發現，當借款國與美國外交立場一致，且借款國國民在ＩＭＦ 擔任管理人員人數越多，ＩＭＦ 貸款決策會越偏好于該國。當借款國獲得西方發達國家經濟援助越多，且借款國國民在ＩＭＦ 擔任管理人員人數越多，ＩＭＦ 貸款決策會越偏好于該國。

責任編輯 邵雯婧

基金項目：本成果受北京語言大學中央高校基本科研業務費專項“管理層結構對國際組織決策影響研究”（２４ＱＮ０３）資金資助。