新金融工具準則對私募股權基金財務報表的影響研究

本文在對比分析新舊金融工具準則變化的基礎上，研究了新金融工具準則實施對私募股權投資基金財務報表的影響，探討了新金融工具準則對私募股權投資基金投資策略的影響、報表對估值可靠性要求提高以及增加經濟順周期性等問題，并提出相關應對策略，旨在為私募股權投資基金強化經營管理提供一定參考。

財政部于2017年修訂發布了《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》《企業會計準則第23號——金融資產轉移》《企業會計準則第24號——套期會計》和《企業會計準則第37號——金融工具列報》（以下簡稱新金融工具準則），并自2018年1月1日起，在境內外上市企業和非上市企業中分步實施。金融工具相關會計準則的修訂，使金融工具在分類、確認和計量等方面都發生了較大變化，對私募股權基金的財務報表產生了較為深遠的影響。但是新金融工具準則在應用過程中也出現了一些問題，本文通過新金融工具準則對報表影響及存在問題進行分析，提出私募股權基金的應對策略，以期促進私募股權基金管理人員提升財務精細化管理水平。

一、新金融工具準則的變化分析

（一）金融資產的分類

對金融資產的分類，由原來的“四分類”改為“三分類”。劃分判斷依據也從持有金融資產的意圖和目的修訂為管理金融資產的業務模式和金融資產的合同現金流量特征。新金融工具準則實施后，簡化了金融資產分類規則，減少了人為主觀判斷，一定程度上提高了會計信息的可比性。

（二）金融資產減值

金融資產減值，由原來的“已發生損失法”改為“預期損失法”。減值依據從原準則只有出現減值的客觀證據時才確認減值損失，修訂為要求考慮金融資產未來預期的信用損失狀況。新金融工具準則的實施，能夠促使企業更加及時、足額地計提金融資產減值準備，也有利于揭示和防控金融資產信用風險。

（三）套期會計

新金融工具準則放寬了套期工具和被套期項目的范圍，允許通過調整套期工具和被套期項目的數量實現套期關系的“再平衡”，適應了實務中企業開展套期業務的需要，使套期會計在財務報表中更好地得到反映，也能更公允、客觀地體現企業的風險管理活動，有助于提高金融機構的風險管理能力，提升金融市場透明度。

二、新金融工具準則對私募股權投資基金財務報表的影響

J公司主要從事私募股權投資管理及房地產開發與經營業務，1997年在上海證券交易所上市，旗下專注于股權投資及管理的全資子公司曾多次獲得“中國PE機構十強”稱號。J公司自2019年初開始執行新金融工具準則，已有5年新金融工具準則實施經驗。本文以J公司為例，分析新金融工具準則對私募股權投資基金財務報表的影響，具有一定的代表性。

（一）對資產負債表的影響

新金融工具準則實施前，J公司對基金的股權投資和基金對項目的股權投資依據是否有重大影響，將股權投資資產劃分為長期股權投資或可供出售金額資產，其中可供出售金額資產占比較高，2016-2018年連續三年超過90%。2019年新金融工具準則實施后，J公司大部分金融資產被分類為交易性金融資產，交易性金融資產占股權投資資產的比重與此前可供出售金融資產占比相當。新金融工具準則實施后，J公司無分類為其他權益工具投資的金融資產。由于私募股權基金開展股權投資業務的周期較長，基金產品的投資期加上退出期一般在7～9年。在原準則下，私募股權基金為減少市場波動對報表損益的影響，往往將持有的非上市股權資產劃分為可供出售金融資產，其公允價值變動計入所有者權益，出售時再轉入投資收益。但是在新金融工具準則下，分類為其他權益工具投資的金融資產取得的股息紅利收入計入當期損益，持有期間的公允價值變動計入其他綜合收益，且后續不得從其他綜合收益轉入當期損益。當該金融資產終止確認時，只能將累計利得和損失轉入留存收益。私募股權基金投資主要目的在于獲得資本增值收益，如將金融資產指定為其他權益工具投資，項目增值收益處置后仍不能體現在利潤表上，會制約基金實現自身經營目標。因此，執行新金融工具準則后，大部分私募股權基金將原作為可供出售金融資產核算的投資項目分類為交易性金融資產，以公允價值計量且其變動計入當期損益。

（二）對利潤表的影響

2019年前，J公司的投資項目利得或損失在處置時才體現在當期損益中，新金融工具準則實施后，基金資產價值的波動通過公允價值變動損益立即反映到利潤表上。2021年資本市場結構性行情表現突出，J公司業績受行情影響，金融資產公允價值變動損益大幅上漲，創歷年新高，帶動公司凈利潤由負轉正；而2023年資本市場深度調整，金融資產的公允價值回調，大幅吞噬J公司的營業利潤，公司凈利潤降至近8年最低，金融資產公允價值變動損益占凈利潤的比例也從270.74%下降到-738.88%。新金融工具準則實施后，隨著金融資產公允價值變動損益對凈利潤的影響增加，J公司的凈利潤波動性加大。一方面，公允價值波動能夠直觀地向投資者傳達金融資產的投資風險，充分披露私募股權投資基金當前的經營狀況；另一方面，在資本市場熊市或者牛市情況下，公允價值隨之深度震蕩調整，可能存在低估或者高估私募股權投資基金當期報表損益的風險。

J公司投資金融資產的收益主要包括持有期間取得分紅收益，以及處置金融資產取得的資本增值收益。新金融工具準則實施前，J公司在處置可供出售金融資產時，將累計的公允價值變動，一次性從其他綜合收益轉入投資收益，項目持有期間的增值收益都體現在處置時的投資收益中。而新金融工具準則實施后，J公司處置交易性金融資產時，不需要將公允價值變動損益結轉至投資收益。并且，若投資項目持有期間向投資者分配紅利，項目報表的凈資產減少，公允價值估值也會隨之下降。因此，交易性金融資產的部分增值收益和分紅收益已通過公允價值變動損益提前在利潤表實現。新金融工具準則實施后，J公司金融資產的利潤實現方式從主要依靠投資收益逐步轉為依靠公允價值估值增值。但是投資項目退出過程往往是優質項目先退出，剩下經營情況不佳的項目后退出。前期估值高，優質的項目估值收益提前兌現，后期項目經營風險逐漸暴露。J公司大部分子基金進入退出期后，公允價值估值大幅下降，造成基金存續期間年度損益不均衡，報表利潤波動較大。

三、存在的問題及應對策略

（一）存在的問題分析

1.改變基金投資策略

新金融工具準則實施后，私募股權投資基金的利潤波動增加，而且基金利潤的獲得對所投資項目的公允價值變動損益依賴程度加深。私募股權投資基金實現利潤穩定增長的目標難度加大，基金管理人為實現財務目標，可能對投資策略作出相應調整，在投資標的的選擇上更加激進，偏向選擇估值增長較快的初創期、成長期企業，或將大量資金投在少數幾個高速增長的行業，造成投資組合過度集中，一旦市場出現不利變化，投資風險將進一步加劇。而且投資資源分配不均，部分行業的投資過度可能導致產能過剩，不利于私募股權投資行業的健康發展。

2.對估值可靠性要求提高

公允價值的可靠性主要依賴于估值方法和技術的運用。估值方法對估值結果至關重要，如估值方法的選擇不恰當或者估值技術的不合理變動會在一定程度上降低會計信息的可比性，使得公允價值計量模式的優越性無法體現出來。對那些活躍的交易市場，具有可觀察市場價格的金融工具，容易獲得公允價值。而缺乏活躍交易市場的金融工具，則需要借助各種估價技術才能獲得公允價值。由于目前公允價值的估價技術不夠成熟，且我國資本市場環境復雜多變，估價技術的應用很大程度上依賴估值人員的職業判斷，導致估值難以準確計量，也削弱了其可靠性。估值過程中的主觀性也為管理層進行盈余管理提供了空間。

3.順周期性問題增加

私募股權投資基金的募集規模會受到經濟周期的影響，也就是募集規模會在經濟繁榮的時候擴張、在經濟衰退的時候收縮。這種順周期性在新金融工具實施之前就已經存在，但新金融工具的實施在客觀上加劇了這種順周期問題。在經濟繁榮時期，由于經濟前景看好，各項資產價格會出現非理性上漲，企業經營狀況良好，此時，公允價值計量使得基金資產價值迅速上升，利潤大幅增加，吸引大量投資者入場，基金募資變得更加容易，管理人又將募得的資金繼續投入市場，加速資產泡沫的形成。一旦泡沫破裂，資產價格下跌，企業經營業績惡化，基金不得不確認大額資產減值損失，并提前收回投資。這將使得本來就已經業績不佳的企業經營狀況進一步惡化，經濟可能陷入惡性循環。

（二）應對策略建議

1.完善公允價值估值體系

私募股權基金應建立公允價值估值體系，完善相關制度和估值模型。明確不同應用場景下估價方法選擇的先后順序，減少在估價方法選擇上的任意性，并適當限制估值技術的變更，以此增強財務信息的可比性。在充分了解金融資產基本情況的前提下，結合新金融工具準則的要求，應審慎采用一種或多種估值技術，并對估值結果差異進行合理性分析，綜合判斷，選取最可靠的估值結果。同時，應加強信息系統建設，提高數據的準確性，減少人為工作失誤，必要時，可合理借助第三方評估機構的專業能力，提高估值技術水平。

2.提高人員專業素質

在公允價值的計量過程中存在大量的專業判斷和會計估計問題，要求估值人員具有相當的專業水平和實踐經驗。私募股權投資基金需要持續加強對估值人員理論知識和實際操作能力的培訓，提升估值人員的專業能力，使其能熟練掌握估值模型的選擇和應用。此外，還應加強估值人員的職業道德建設，增強其誠信意識和責任感。將估值結果可靠性納入崗位考核指標，通過獎懲機制，激勵估值人員遵守職業道德，約束人為調節估值結果等不良行為。

3.加強業財融合

準確完整的金融資產交易數據和運營情況報告，是公允價值得以可靠計量的基礎。私募股權投資基金應進一步優化財務管理和投資業務流程，促進投資業務和財務活動的有機融合，實現業財數據一體化、業財管理標準化。建立職責分工明確、流程清晰的金融資產公允價值估值機構，投資部門負責根據項目具體情況正確應用合適的估值模型和方法；風控部門負責檢查制度和流程執行的有效性；財務部門負責復核公允價值的估值結果，并按會計準則要求對估值結果和相關參數進行披露。

4.完善績效考核評價機制

私募股權投資基金短期業績易受資本市場波動影響，但從長期看，基金內在價值取決于投資項目質量。建立基金績效評價機制時，應兼顧長期目標與短期目標，結合基金不同階段的特點，設計不同時間維度的指標，設置多級績效指標，關注基金全生命周期、全投資組合的表現，并將績效評價結果與管理費提取、業績報酬分配等進行掛鉤。按照投資基金投資規律和市場化原則進行綜合績效評價，優化激勵機制，充分調動基金管理人員的積極性。

5.加強內部控制能力

在內控監督方面，私募股權投資基金應建立健全內部控制制度，使之與新金融工具準則相匹配，加大對違法違規行為的懲處力度，強化監管。在風險管理方面，通過優化信用風險管理體系、定期重新評估投資組合的市場風險，提升對金融風險的識別和防控能力。在會計管理方面，須嚴格執行新金融工具準則相關要求，充分披露金融資產的公允價值變動情況和相關估計計量基礎，及時預警基金經營中面臨的各項風險。

結語：

新金融工具準則的實施，規范了金融工具會計核算、提升了私募股權投資基金財務報表信息披露的透明度，但是在應用過程中也遇到了一些新的問題和挑戰。因此，建議私募股權投資基金管理人員從加強內控監督出發，切實提高公允價值估值可靠性和會計信息質量，推動風險管理與會計管理的有機融合，全面提升基金的管理水平和效率。