沒有“大放水”，只有審時度勢

從9月底開始，伴隨著A股的行情變動，關于提振經濟的“萬億級計劃”就成為了市場關注的焦點。

11月8日，市場迎來了重磅消息。十四屆全國人大常委會第十二次會議新聞發布會宣布，會議表決通過了《全國人民代表大會常務委員會關于批準〈國務院關于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案〉的決議》。

根據該議案，在壓實地方主體責任的基礎上，建議增加6萬億元地方政府債務限額，用于置換存量隱性債務，為地方政府騰出空間更好發展經濟、保障民生。

從數字上看，這的確是一次“萬億級計劃”。但和一些市場觀點所預期的不同，本次計劃主要針對地方政府債務，市場一度討論的特別國債發行問題，并沒有被重點涉及。此外，有關措施也主要指向了化債這一具體領域，問題導向明確，可操作性強。

實際上，某一輪政策和預期之間是否存在差異，早已不是關鍵。關鍵的問題是，中國經濟宏觀政策的“工具箱”依然十分充實。隨著外部形勢的不斷變化，比如特朗普的再次當選，留給未來更多的政策空間，掌握更大的主動權，更顯必要。

化債的意義

本輪措施涉及三個關鍵的數字。除了“6萬億”之外，還有“10萬億”和“12萬億”的說法。

從2024年開始，我國將連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億，補充政府性基金財力，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億。那么，加上這一輪全國人大常委會批準的6萬億，就等于總計增加地方化債資源10萬億。……