一攬子措施促進資本市場平穩健康發展

當前居民投資理財需求越發旺盛，同時，投資者需求也從簡單的經紀交易、理財產品，逐漸發展到投顧陪伴、資產配置，再到“一站式”全生命周期的綜合金融服務解決方案。

資本市場引發全社會廣泛關注。尤其自9月26日中央政治局會議召開以來，一攬子有針對性的增量政策接續發力，釋放了加力推動經濟持續回升向好的積極信號，有效提振了資本市場投資者的信心和活躍度。

10月19日，中國證監會主場論壇在北京金融街舉辦。在此次論壇上，與會代表就資本市場下一步全面深化改革提出了具體建議，包括進一步增強資本市場制度包容性、適配性和精準性，打通制度執行“最后一公里”，推動更多優質科技企業發行上市、并購重組等案例落地；統籌推動融資端和投資端改革，逐步實現IPO常態化，積極培育耐心資本，大力引導中長期資金入市；綜合施策提振資本市場，堅持在法治軌道上深化改革，進一步完善資本市場基礎制度，改進和優化預期管理，加強投資者教育和服務，引導理性投資、價值投資、長期投資等，旨在進一步激發資本市場活力，支持經濟轉型升級和高質量發展。

投融資協調發展

投融資協調發展，是資本市場高質量發展的核心要義，也是增強資本市場內在穩定性的必要抓手。對于投融資協調發展，證監會主席吳清提出三點：實現量的總體平衡、質的持續提升、權責的有效制衡。

“投融資協調發展，主要是平衡市場供需，確保資金供給與融資需求相匹配。”中央財經大學資本市場監管與改革研究中心副主任李曉表示。具體而言，可以通過優化融資結構、提高融資效率、拓寬融資渠道等方式實現，同時，提升投融資項目的質量和效益，加強對優質項目的篩選和培育，并提高投資者的風險識別能力和投資回報。

近期，多方協力不斷為資本市場注入流動性。

9月26日，中央金融辦、中國證監會聯合印發《關于推動中長期資金入市的指導意見》，推動提升中長期資金投資規模和比例，優化投資者結構。

10月18日，支持資本市場發展的證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款兩項創新貨幣政策工具正式啟用，此后迅速落地。20日，23家上市公司發布了回購增持貸款公告，首批回購增持貸款正式落地；21日，中國人民銀行表示，為更好發揮證券基金機構穩市作用，人民銀行開展了證券、基金、保險公司互換便利首次操作，本次操作金額500億元。兩項結構性貨幣政策工具將為資本市場注入更多穩定資金，有助于平滑市場波動，增強資本市場內在穩定性。

實現質的持續提升，以高質量融資吸引投資，打造投融資動態平衡，是增強市場內在穩定性的基礎。近年來，證監會狠抓提高上市公司質量，推出了一系列舉措，并取得一定成效。上市公司分紅金額屢創新高，股東增持、上市公司回購數量大幅增加。

實現權責的有效制衡，即讓融資更規范，讓投資更有效，讓權利和義務更加匹配。李曉認為，這需要明確投融資各方的權責關系，建立健全的監管機制和風險防范體系，確保市場公開、公正、公平。

在李曉看來，投融資協調發展的下一步重點包括：加強信息披露和透明度，提高市場效率；優化融資工具，豐富融資方式；同時加強投資者教育和保護，提高市場參與度；完善監管體系，防范金融風險。

更好服務新質生產力

“新質生產力代表生產力的躍遷，科技創新與產業變革是發展新質生產力的重要支撐。資本市場是驅動創新和科技產業化的重要力量。”中證金融研究院黨委書記、院長毛寒松說，完善促進科技創新的投融資機制，加快培育發展新質生產力是資本市場的重要使命。

今年以來，資本市場引導更多資源向新質生產力方向集聚。據統計，截至10月21日，A股市場共有73家公司成功上市，戰略性新興產業企業IPO數量達70家。9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”），提高監管包容度，提升重組市場交易效率，支持上市公司向新質生產力方向轉型升級。“并購六條”落地以來，并購重組活躍度明顯提升。

與此前政策相比，“并購六條”的估值方法更加多元化，提高了估值的包容性，也更加強調專業機構的作用。“并購六條”鼓勵交易雙方以多元化的評估方法協商確定交易作價，除了傳統的估值方法外，允許采用市場法、實物期權法等多種估值方法，綜合考慮企業的技術實力、市場份額、行業前景等因素，更準確地反映企業的價值。

監管部門對重組估值的監管更加包容，只要交易作價是在市場化協商的基礎上確定，且不存在明顯的利益輸送、操縱市場等違法違規行為，就會給予認可。這為企業在并購重組中合理定價提供了更大的空間。政策鼓勵資產評估機構等專業機構參與并購重組的估值工作，發揮其專業優勢和價值尺度功能，為交易雙方提供客觀、公正的估值意見。

中航證券首席經濟學家董忠云表示，“并購六條”明確提出支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組，旨在通過市場化手段，增強資本市場的包容性和適應性，從而更好地服務于新質生產力的發展。

“以投資者為本”厚培市場

當下，我國居民儲蓄超過140萬億元。如果能引導更多居民儲蓄進入資本市場，市場將有巨大增長空間。專家建議，投資者是市場之本，加快研究出臺保護中小投資者的政策措施，改善社會對資本市場的預期，有利于構建一個長期活躍、健康發展的資本市場。

中國證監會首席律師、法治司司長程合紅表示，維護投資者合法權益必須依法規范證券發行人、上市公司、證券期貨經營機構、證券期貨基金管理人等重要主體的市場活動，從源頭上加強對投資者特別是中小投資者的法律保護。證券發行人要堅持誠實守信，系牢資本市場活動中維護投資者權益的第一粒扣子。上市公司要以切實的投資回報夯實維護投資者權益的市場基礎。證券期貨經營機構要依法審慎開展業務，為維護投資者權益提供高質量的市場服務。證券期貨投資基金管理人要嚴格履行維護投資者權益的受托管理職責。保薦人、注冊會計師、證券律師等市場中介要當好專業市場“看門人”。

“通過持續深化改革來提升全市場的投資者服務能力，必須更加重視投資者感受，提升投資者的獲得感，增強投資者信心。”中國證券業協會會長趙山忠說。

“讓更多的投資者看到信心，進入市場，從而讓市場形成‘信心提振—交易活躍—資金進入’的良性循環。”中國國際金融股份有限公司董事長陳亮表示，投資者是市場之本，更是證券公司的生存之本。證券行業作為連接資本市場和實體經濟的紐帶，既服務于實體企業對資金的需求，同時也服務于居民財富保值增值的需要。堅持以投資者為本、保護好投資者的合法權益是證券行業踐行政治性、人民性、堅持以人民為中心價值理念的重要體現。

“證券公司要把‘功能性’放在首要位置。”中國銀河證券股份有限公司董事長王晟說，當前居民投資理財需求越發旺盛，同時，投資者需求也從簡單的經紀交易、理財產品，逐漸發展到投顧陪伴、資產配置，再到“一站式”全生命周期的綜合金融服務解決方案。如何通過改進服務，為不同客群提供長期適配的產品和服務，實現客戶端和產品端、資金端和資產端的適配，成為證券行業高質量發展面臨的重要課題。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）