從出口到出海的新變化

當前中國經濟正處于疫后經濟復蘇與經濟動能轉換期，出口鏈不僅對經濟增長起到較好支撐，而且其中蘊含的出口技術含量的提升，也是經濟高質量發展不可或缺的一部分。

海關總署最新公布的數據顯示，1-8月，中國貨物進出口總額同比增長6%。其中，出口同比增長6.9%，實現貿易順差約4.33萬億元，同比增長13.6%。2024年以來，外貿持續保持較好的增長態勢。

對東盟、歐盟和美國出口都有不同程度的增長。前8個月，東盟是中國的第一大貿易伙伴，中國與東盟的貿易總值為4.5萬億元，增長10%，占中國外貿總值的15.7%。其中，對東盟出口2.69萬億元，增長13.1%。歐盟是中國的第二大貿易伙伴，中國與歐盟貿易總值為3.72萬億元，增長1.1%，占中國外貿總值的13%。其中，對歐盟出口2.44萬億元，增長2.9%。美國是中國的第三大貿易伙伴，中國與美國貿易總值為3.15萬億元，增長4.4%，占中國外貿總值的11%。其中，對美國出口2.38萬億元，增長5%。

出口持續表現較好，一方面得益于歐美補庫存帶動外需回升，對中國出口形成一定的拉動；另一方面，中國產品出口的質量不斷提升，出口目的地更加多元化，而且企業“出海”也在加速，這進一步提升了中國出口鏈的競爭力和韌勁。

出口競爭力變遷

中國加入WTO后，隨著全球經濟周期的起落，大致經歷了三輪出口長周期。但出口的結構在不斷發生著變化，出口的競爭力不斷提升：

從出口的區域看，對東盟、中亞、非洲、拉美等新興市場國家的出口占比在不斷上升，對美國的出口比重不斷下降。2023年東盟首次超越美國和歐盟，成為中國第一大出口市場，中國出口的集中度有所下降。

出海不僅能擴大對外需的消化，更有助于化解日益嚴重的貿易壁壘和關稅問題

從出口的商品看，新興業態出口蓬勃發展，“新三樣”出口持續保持較高增長。2023年，電動汽車、鋰電池、太陽能電池等“新三樣”產品合計出口1.06萬億元，增長近30%。跨境電商進出口增長15.6%，出口增長19.6%。

中國出口的新動能主要聚焦在正逐漸聚焦于高科技和新能源領域，比如光伏、鋰電池和新能源汽車。電子產品，尤其是光伏產品和鋰電池，憑借其技術創新和環保優勢，成為出口增長的重要驅動力。光伏產品以其清潔能源特性，在全球范圍內需求日益增長，而鋰電池則因其在儲能和新能源汽車中的應用而備受青睞。在汽車領域，新能源汽車的崛起為出口市場注入了新活力。

以汽車為例，中國汽車在拉美、東南亞和非洲市場的出口持續增長。在這些市場的份額均接近20%，這些國家對中國的進口依賴度持續上升。中國在東南亞主要替代了部分日本的份額，在非洲和拉美則主要替代了歐盟的份額，也有部分美國的份額。中國在新興市場依靠性價比優勢換取市場份額，在激烈的競爭之下成功擠出老牌汽車生產強國的在亞非拉的份額。

圖1 中國貿易順差的變化

圖2 中國對東盟及拉美ODI的占比較高

長江證券認為，中國在戰略新興領域的率先布局，緊握了供應鏈關鍵環節，是出口新動能競爭力占優的重要原因。隨著人們對全球氣候變暖問題的重視程度加深，各國環境保護與實施清潔能源轉型的需求越發急迫，紛紛制定了碳中和目標、加大碳減排力度，而新能源汽車作為低碳、零排放的交通方式，被廣泛視為應對氣候變化、實現低碳經濟轉型的關鍵途徑之一。

作為全球最大的溫室氣體排放國，中國通過率先向新能源汽車轉型，實現電動汽車迅猛發展，截至2023年，中國電動汽車銷量占所有汽車銷量比重近40%，市場滲透率大幅領先其他國家。而在超大市場規模的基礎之上，中國新能源產業鏈整體發展也取得顯著成效，全產業供應鏈體系完備，尤其在中游的材料加工、組件生產和下游的電池、整車生產均具有較強主導權，成功塑造中國汽車發展新優勢、新動能。

整體而言，中國電動汽車在全球市場的產量和銷量都遙遙領先，占比超50%。而在十年前，中國仍是主要汽車進口國，中國汽車內銷中中系品牌占比也不及一半，但發展至今日，在新能源汽車的強勢帶動之下，中國自主生產汽車市場份額已超60%，進口依賴大幅減少的同時出口也強勢領先。

出海的特點

出口和出海這兩種策略雖然都可以增加企業的營收占比，但它們對企業財務報表的影響卻有差異。

開源證券認為，出口行為主要通過增加海外銷售來直接影響企業的利潤表。具體來說，出口收入的增長直接體現在企業的營收部分，這通常能夠迅速提高企業的凈利潤。特別是在當前外需強于內需的宏觀環境下，出口成為了拉動企業收入增長的重要力量。出口依存度較高的行業，如家電、電子和汽車行業，通過增加海外銷售來直接提升其利潤表中的凈利潤，但其對企業資產負債表的影響相對有限。

與出口不同，出海行為不僅影響企業的利潤表，還對資產負債表產生重要影響。出海通常伴隨著企業在境外進行資產配置和投資，這不僅增加了境外的營收占比，還帶來了境外資產的增長，從而影響股東權益。從長期來看，出海能夠為企業帶來更穩定和多元化的收入來源，特別是在應對國內市場需求波動時，這種多元化的收入結構有助于平滑企業的整體利潤波動。出海依存度較高的行業，如有色金屬和小金屬行業，通過增加境外資產配置，提升了其在國際市場的競爭力，同時也影響了ROE的表現。隨著出口鏈分化，出海的重要性將愈發得到市場重視。

2022年非金融類對外直接投資同比11.4%，分地區看，東盟、拉美是中國最大的對外投資地區、分別占ODI的28%和25%。2018年以來，中國企業海外投資分布中，對歐美投資呈現收縮趨勢，對東南亞及拉美的投資則穩定上升，而對中東的投資在2022年后明顯加速。

開源證券進一步分析指出，相比于出口，出海行為更側重于長期的資產配置和市場布局，以對應公司的全球化發展戰略。出海不僅能擴大對外需的消化，更有助于化解日益嚴重的貿易壁壘和關稅問題，利用目的地國家的資源和人力成本優勢，長期持續優化ROE，確保在復雜的國際環境中保持競爭優勢。