食品價格推動CPI溫和上升

國家統計局公布的數據顯示，8月份全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.6%，環比上漲0.4%；8月全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降1.8%，環比下降0.7%。

CPI的溫和上升主要是由于高溫多雨天氣等因素推動食品價格上漲。從環比來看，CPI上漲0.4%。其中，食品價格上漲3.4%，漲幅比上月擴大2.2個百分點，影響CPI環比上漲約0.60個百分點。食品中，受夏季高溫及局地強降雨天氣等因素影響，鮮菜、鮮菌、鮮果和雞蛋價格分別上漲18.1%、9.8%、3.8%和3.3%，合計影響CPI環比上漲約0.49個百分點；生豬產能去化疊加看漲預期偏強，豬肉價格上漲7.3%，影響CPI環比上漲約0.10個百分點。

從同比看，CPI上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。其中，食品價格由上月持平轉為上漲2.8%，影響CPI同比上漲約0.51個百分點。食品中，鮮菜價格上漲21.8%，漲幅比上月擴大18.5個百分點；鮮果價格由上月下降4.2%轉為上漲4.1%；豬肉價格上漲16.1%，受上年同期對比基數較高影響，漲幅比上月回落4.3個百分點。

但核心CPI仍偏低，8月核心CPI同比上漲0.3%，比上月回落0.1個百分點。華金證券認為，服務CPI同比再度小幅回落0.1個百分點至0.5%，一方面反映極端天氣影響暑期出游熱情，機票和賓館住宿價格同比分別下降11.9%和3.6%；另一方面全國房價承壓向租金傳導有所加快，房租低基數下同比持平于上月-0.3%的低位。核心商品消費方面，7月底國務院宣布，統籌安排超長期特別國債資金，進一步推動大規模設備更新和消費品以舊換新，各地實施細則從8月底以來才逐步確定，8月以汽車、家具家電為代表的耐用消費品需求仍受住宅竣工和財富收縮效應的拖累。

受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，8月PPI環比、同比均下降。從環比看，8月PPI下降0.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點。高耗能行業價格下降是PPI環比下降的主要原因，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降4.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工業價格下降2.0%，化學原料和化學制品制造業價格下降0.9%，非金屬礦物制品業價格下降0.7%。煤炭開采和洗選業價格下降1.2%。

從同比看，PPI下降1.8%，降幅fShSDD9306mZ/UpV+rB4ObSboL9ei7xpuSF2QPDwjkU=比上月擴大1.0個百分點。主要行業中，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降8.0%，非金屬礦物制品業價格下降5.1%，農副食品加工業價格下降4.0%，石油和天然氣開采業價格下降3.3%，石油煤炭及其他燃料加工業價格下降3.0%，電氣機械和器材制造業價格下降3.0%，汽車制造業價格下降2.2%，化學原料和化學制品制造業價格下降1.2%，上述8個行業合計影響PPI同比下降約1.47個百分點，對PPI的下拉作用比上月擴大0.74個百分點。

廣發證券認為，從國際油價和銅價觀察，7月以來這些國際大宗商品的價格有所回落，體現了對海外不確定性的定價，比如美國名義GDP增速在放緩周期但利率的下調尚未出現。從螺紋鋼和水泥價格觀察，國內定價的商品也經歷了一輪調整，這反映的使對內需缺口的定價，即尚未結束調整的地產產業鏈帶給投資和傳統產業產能的影響。

華金證券指出，在房地產調整、地方債務風險加速化解的背景下，投資和消費階段性偏弱是經濟結構調整難以回避的陣痛，這令通脹拐頭向上的過程充滿波折。低通脹和土地成交冷清對財政收入造成一定的影響。從財政擴張的結構來看，地方財政當前要務仍是化解存量債務風險，主要的擴張潛力空間在中央財政。