IPO開閘后北交所受青睞

今年6月，A股IPO受理重新開閘，其中北交所受理提速明顯，頗受中小企業青睞。

北交所官網顯示，截至2024年8月2日，今年以來北交所IPO在審已問詢企業達到74家，且在6月21日—28日的8天中，北交所共受理28家企業上市申請。

而滬深交易所在6月下旬分別新增受理1家企業的IPO申請后，截至7月底，都維持在原有申報數。顯然，相較于滬深交易所，近期北交所IPO受理申報企業數量更多，過會率也更高。

“北交所成為IPO‘熱土’，其高質量擴容仍在持續，北交所的吸引力將進一步提升。”中金公司研究部首席國內策略分析師李求索告訴《中國經濟周刊》記者。

北交所IPO對于企業的吸引力究竟在哪兒？未來北交所新股的發行速度是否會進一步加快？

北交所IPO吸引力何在

根據“上交所企業上市服務”IPO發審信息數據，截至8月4日，2024年新增申報企業32家，其中北交所30家、上交所科創板1家、深交所主板1家。

財信證券宏觀策略研究組主管黃紅衛接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示，北交所升溫有多個原因。一是隨著滬深兩市的IPO標準收緊，在IPO“優中選優”思路下，部分優勢不夠明顯的企業選擇去競爭壓力較小的北交所上市；二是北交所輔導的平均時長偏低，上市節奏更快，更容易受到想盡快上市的公司青睞；三是北交所相關業務機遇和盈利空間正吸引更多的券商加強北交所業務布局，多家券商開始把北交所業務作為投行重點突破方向，以提升投行全生命周期服務能力。

據《中國經濟周刊》記者梳理北交所官網數據顯示，上半年，北交所共計受理30家企業的上市申請；尤其是6月，多達28家企業獲得受理。這顯示，北交所是擬上市企業的主流選擇之一。

在監管層嚴把準入關的情況下，北交所過會率也高于滬深交易所。從審核情況來看，《中國經濟周刊》記者梳理發現，今年上半年，北交所11家上會企業全部過會，過會率達到100%，高于滬深交易所。

李求索在接受《中國經濟周刊》記者采訪時表示，2024年4月國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》后，主板、創業板上市標準進一步提升，科創板科創屬性評價標準進一步提高，相較于滬深交易所其他板塊，北交所整體的上市標準更低，同時北交所上市的審核期限更短，部分公司可結合自身情況選擇在北交所IPO。

從政策端看，黃紅衛分析稱，4月17日，北交所向券商下發了《關于直聯機制優化安排有關事項的通知》，北交所關于直聯機制的優化安排縮短了直聯上市時間、擴大了行業覆蓋范圍，企業通過直聯機制上市北交所有望成為主流途徑之一。

北交所與滬深交易所錯位發展

相較于滬深兩市，北交所目前上市公司存量家數偏少，截至8月7日，北交所上市公司僅為249家，遠低于上交所2269家及深交所2849家，未來北交所上市公司的增量發展空間更大。

從排隊上市企業終止數據看，目前滬深交易所排隊上市企業終止數量遠超北交所。據滬深京交易所數據顯示，今年以來，截至8月7日，目前北交所排隊上市企業終止數量達57家，滬深交易所排隊上市企業終止數量分別為129家、157家。此外，一些擬上市公司IPO也開始從滬深交易所 “改道”北交所。

黃紅衛認為，部分擬上市公司從滬深市場“改道”北交所上市，一定程度上意味著資本市場之間分化格局在初步加速。此外，對于已上市且不符合板塊定位的公司，如后期開始積極轉板至更加符合其定位的其他上市板，則預示著中國多層次資本市場進一步走向成熟。

全面注冊制后，我國多層次資本市場體系更加清晰，主板市場主要服務于成熟期大型企業；科創板突出“硬科技”特色，發揮資本市場改革“試驗田”作用；創業板主要服務于成長型創新創業企業；北交所與全國股轉系統共同打造服務創新型中小企業主陣地，各板塊定位突出特色、錯位發展。

段睿是中部地區的一家私募基金合伙人。他認為，經過30多年發展，我國多層次證券交易所市場體系逐步建立，形成了錯位發展、功能互補的市場格局，滬深京各市場板塊定位逐漸明晰。其中北交所主要服務創新型中小企業，重點支持先進制造業和現代服務業等領域的企業，推動傳統產業轉型升級，培育經濟發展新動能。

許多優質企業也開始聚集北交所。以北交所6月底新受理的28家企業來看，受理標的質量整體較優。從營收指標看，昆侖聯通以21.34億元的收入規模位居榜首，建院股份、宏遠股份的營收也超過10億元，志高機械、能之光、酉立智等6家企業的營收規模則在5億元至10億元之間；從利潤指標看，錦華新材、德芯科技、志高機械、昆侖聯通4家企業2023年歸母凈利潤均超過1億元。

中金公司數據顯示，截至8月2日，北交所上市公司249家，分布在高端裝備制造、新一代信息技術、新材料、醫藥生物、節能環保等戰略性新興產業的企業占比超90%，專精特新企業占比達52%，凸顯出北交所重點支持先進制造業和現代服務業等領域企業、支持專精特新企業發展的定位。

“主板、創業板的上市標準提升、科創板科創屬性要求提高，北交所的上市標準相對來說更低，對擬上市公司的財務包容性更強、覆蓋度更廣，吸引力更大。”李求索表示，北交所上市企業所需時間較短，上市流程較快，效率較高，也是其對部分擬上市公司的吸引力所在。