超長期特別國債發行對市場有何影響？

按照計劃，2024年將會有一批超長期特別國債發行，發行時間從5月至11月，預計發行規模高達1萬億元。截至今年5月底，已發行了20年期和30年期的超長期特別國債，市場的追捧熱情相當高。

為何要發行特別國債

特別國債強調了“特別”二字，它有著特定的用途。從目前發行的特別國債來看，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設，具有戰略性的影響意義。

超長期特別國債的發行，存在投資項目潛力大、建設需求巨大以及投入周期漫長等特征，分批發行超長期特別國債，一方面可以滿足投資者的投資需求，另一方面可以提升發行與籌資的積極性。從今年5月到11月中旬，這一批超長期特別國債預計發行半年時間，今年發行1萬億元，接下來不排除會有更多的發行計劃。

超長期特別國債，它的發行期限漫長，原則上高于10年。從今年發行的特別國債期限來看，分別有20年、30年和50年的發行期限。

從已經發行的20年和30年期限的超長期特別國債分析，它們的票面利率不算很高，但在當前的市場利率環境下，基本上可以實現資產保值的效果。例如，5月發行的20年期特別國債，中標的票面利率為2.49%。30年期的特別國債，它的票面利率為2.57%，它們的發行總額均為400億元。

值得一提的是，超長期特別國債采取記賬式國債發行方式。

一般來說，國債按照不同的發售對象劃分，可以分為儲蓄國債和記賬式國債，前者主要針對個人投資者，后者針對的是各類投資者，尤其是機構投資者。另外，在流動性方面，記賬式國債可以在二級市場交易買賣，滿足投資者的流動性需求。但是，對儲蓄國債來說，其在存續期內不可上市交易，這也是儲蓄國債與記賬式國債的主要區別。

超長期國債為何受到市場追捧

從20年期和30年期的超長期特別國債的市場參與程度分析，均受到了市場的追捧。其中，5月發行的20年期特別國債，在部分銀行渠道中，從發行到售罄僅用了2分鐘的時間，手慢一點就很難買到特別國債。

為何超長期特別國債會受到市場的追捧？

站在當前的市場環境分析，部分國有大行的一年期定期存款利率已經不到1.5%，三年期定期存款利率不到2%。按照20年期和30年期的超長期特別國債的票面利率分析，均超過2%，分別是20年期的2.49%和30年期的2.57%。與三年期定期存款利率和部分大額存單利率相比，超長期特別國債的票面利率吸引力還是比較高的，起碼可以滿足資產保值的需求。

另外，投資者通過投資超長期特別國債，可以起到提前鎖定長期利率的目的。

如果未來很長一段時間里，無風險利率處于持續下行的狀態，那么相應的存款利率也會持續下行，從鎖定當前利率的角度考慮，可以通過投資超長期特別國債來達到提前鎖定長期利率的目的，降低未來利率下行過程中的利息損失風險。

在存款利率持續下行的背景下，市場存在優質資產荒的現象，也就是我們常說的“民間資金多，投資渠道少”的問題。存款利率持續走低，可以找到靠譜保值增值的投資渠道卻越來越少了。

從投資者的角度考慮，首先考慮安全性的問題，其次考慮流動性的問題，最后考慮收益率的問題。

如果把錢投資股市、基金，安全性未必可以得到有效的保障。如果只把錢投資活期存款、定期存款，那么收益率卻未必可以得到保障。

從投資性價比的角度考慮，超長期特別國債的安全性基本上得到較好的保障，流動性也可以通過二級市場交易解決。收益率方面，相比3年期定期存款、大額存單等投資品種，超長期特別國債的收益率具有一定的優勢，在存款利率持續下行的背景下，卻提升了超長期特別國債的投資吸引力。

超長期特別國債受到市場追捧，還有一個市場投資情緒的因素。

在首只超長期特別國債上市之際，超長期特別國債出現了價格顯著上漲的表現，5月17日首發的30年期超長期特別國債，在二級市場上，“24特國01”漲幅一度達到25%，超長期特別國債首日表現比得上可轉債首日上市的漲幅表現，為市場營造出一種較強的賺錢效應。首只超長期特別國債價格受到爆炒，對接下來發行的超長期特別國債起到了一定積極的影響，大大提升了發行籌資的效率。

哪些投資者適合投資超長期特別國債

超長期特別國債屬于優質的投資品種，比較適合擁有長期閑置資金的投資者參與。與此同時，考慮到它的安全性、收益率因素，超長期特別國債更適合穩健型或保守型投資者參與。對激進型的投資者來說，超長期特別國債的收益率優勢并不明顯，未必可以滿足激進型投資者的風險偏好。

從今年發行的超長期特別國債品種分析，主要包括20年期、30年期和50年期的特別國債，期限是相當長的。假如投資者擁有長期閑置資金，可以作為家庭資產配置的一部分，以滿足家庭資產的保值增值需求。

不過，投資超長期特別國債，需要注意兩個風險：

一是二級市場的價格波動風險。

假如你沒有打算持有到期，而是選擇在二級市場交易買賣，那么你需要關注二級市場價格的波動表現。對超長期特別國債來說，適合用長期價值投資的心態去持有，并不適合用價格投機的心態做投資。對非持有到期的投資者來說，需要注意超長期特別國債的價格波動風險。

二是未來存款利率回升的預期。

雖然現在超長期特別國債的票面利率較市面上不少投資品種具有優勢，但對投資者來說，投資超長期特別國債相當于提前鎖定了長期的投資利率，一旦未來存款利率出現觸底回升的走勢，那么投資者可能會面臨利息收入減少的風險。退一步來說，如果你預期未來很長一段時間內，國內的存款利率仍然保持低位運行的水平，那么投資超長期特別國債也是一種不錯的選擇。

今年下半年，超長期特別國債將會陸續發行，對穩健型或保守型投資者來說，超長期特別國債的發行，也為大家增加了一條家庭資產配置的出路，可以作為家庭理財的一部分。但是在投資超長期特別國債之前，需要了解清楚家庭可支配資金的閑置時間，并了解未來幾年是否會有大額的開支需求，做好充分的準備后，再去參與投資。

（責任編輯：趙新江）