監(jiān)管嚴(yán)查資本市場財務(wù)造假

財務(wù)造假毀壞資本市場誠信基礎(chǔ)，嚴(yán)重侵害投資者合法權(quán)益，打擊資本市場財務(wù)造假是證券監(jiān)管執(zhí)法一以貫之的重點。在打擊財務(wù)造假方面，監(jiān)管層又有新舉措。

2024年7月5日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國證監(jiān)會、公安部、財政部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)管總局、國務(wù)院國資委《關(guān)于進一步做好資本市場財務(wù)造假綜合懲防工作的意見》（下稱《意見》）。

《意見》聚焦綜合懲治資本市場財務(wù)造假，堅持系統(tǒng)觀念，進一步加大打擊力度，著力完善監(jiān)管協(xié)同機制，構(gòu)建綜合懲防長效機制。《意見》共20項內(nèi)容，分三個部分：第一部分是總體要求，第二部分是主體內(nèi)容，第三部分是落實保障。主體部分共提出五方面、17項具體舉措。上述五方面包括：堅決打擊和遏制重點領(lǐng)域財務(wù)造假、優(yōu)化證券監(jiān)管執(zhí)法體制機制、加大全方位立體化追責(zé)力度、加強部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同、常態(tài)化長效化防治財務(wù)造假。

據(jù)證監(jiān)會披露，近年來，證監(jiān)會持續(xù)改進監(jiān)管執(zhí)法工作，一批重大典型案件得到及時懲處。2021年-2023年共辦理上市公司信息披露違法案件397件，其中造假案件203起。2021年以來向公安機關(guān)移送上市公司、債券發(fā)行人等主體涉財務(wù)造假等犯罪案件150余起。

但打擊和防范財務(wù)造假也面臨一些新的形勢和問題，如財務(wù)造假的隱蔽性、復(fù)雜性顯著增加，加大了發(fā)現(xiàn)和查處難度。特別是近期查處的不少案件中，第三方配合造假問題顯現(xiàn)并引發(fā)市場高度關(guān)注。

《財經(jīng)》梳理發(fā)現(xiàn)，今年披露的多家上市公司財務(wù)造假，都與同一姓名控制的第三方主體配合密切相關(guān)。

《意見》指出，堅持問題導(dǎo)向，依法從嚴(yán)打擊財務(wù)造假，強化穿透式監(jiān)管，提升執(zhí)法司法工作質(zhì)效。“堅持‘追首惡’與‘打幫兇’并舉，強化對造假責(zé)任人及配合造假方的追責(zé)。”

“問責(zé)延伸到中介機構(gòu)、上下游企業(yè)，面積波及較廣，各方都不配合的情況下，上市公司自己財務(wù)造假就會很明顯。”資深投行人士侯大瑋告訴《財經(jīng)》，短期看，“帶病闖關(guān)”的IPO（首次公開募股）公司數(shù)量會大幅減少，已上市的重大財務(wù)造假公司會加速退市進度。“長期看，政策能貫徹到位，對于上市公司整體質(zhì)量的提升有很大好處，有利于市場健康發(fā)展。”

另有投行人士告訴《財經(jīng)》，長期來看，《意見》出臺對資本市場有積極影響，治理市場生態(tài)是一件長期的事。

打擊重點領(lǐng)域財務(wù)造假

堅決打擊和遏制重點領(lǐng)域財務(wù)造假，是《意見》的一大看點。具體而言，包括嚴(yán)肅懲治欺詐發(fā)行股票債券行為、嚴(yán)厲打擊系統(tǒng)性造假和配合造假、加強對濫用會計政策實施造假的監(jiān)管、強化對特定領(lǐng)域財務(wù)造假的打擊。

近年來，隨著注冊制的推進，新股發(fā)行數(shù)量快速增長，但仍有部分企業(yè)“帶病闖關(guān)”。持續(xù)優(yōu)化完善股票債券發(fā)行上市審核注冊機制，把好資本市場“入口關(guān)”，是監(jiān)管部門重要工作之一。

“加大股票發(fā)行環(huán)節(jié)現(xiàn)場檢查和督導(dǎo)力度，聚焦業(yè)績異常增長等情形，嚴(yán)防‘帶病闖關(guān)’。”《意見》提出，重點關(guān)注已違約及風(fēng)險類債券發(fā)行人，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行、虛假信息披露、挪用募集資金和逃廢債等違法違規(guī)行為。

為進一步提升發(fā)行上市監(jiān)管效能，從源頭上提高上市公司質(zhì)量，2024年4月，證監(jiān)會擬對《中國證監(jiān)會隨機抽查事項清單》中首發(fā)企業(yè)檢查事項的抽查比例和抽查依據(jù)進行修改，將首發(fā)企業(yè)檢查的抽查比例，由隨機抽簽的比例5%提升至20%。

部分IPO公司財務(wù)造假線索，在現(xiàn)場檢查時被發(fā)現(xiàn)。上海思爾芯技術(shù)股份有限公司（下稱“思爾芯”）于2021年8月提交科創(chuàng)板首發(fā)上市申請，作為首發(fā)信息披露質(zhì)量抽查企業(yè)，證監(jiān)會于2021年12月對其實施現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)公司涉嫌存在虛增收入等違法違規(guī)事項。2022年7月，該公司撤回發(fā)行上市申請。

2024年2月，證監(jiān)會對思爾芯申請科創(chuàng)板首發(fā)上市過程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。該案系新《證券法》實施以來，發(fā)行人在提交申報材料后、未獲注冊前，證監(jiān)會查辦的首例欺詐發(fā)行案件。

系統(tǒng)性造假和配合造假，是近年來上市公司財務(wù)造假的新特點。“密切跟進系統(tǒng)性、團伙型財務(wù)造假特征及演變趨勢，依法從嚴(yán)打擊通過偽造變造憑證、利用關(guān)聯(lián)方虛構(gòu)交易或第三方配合等方式實施系統(tǒng)性造假的行為。”《意見》指出，全面懲處財務(wù)造假的策劃者、組織者、實施者、配合者以及專業(yè)化配合造假的職業(yè)犯罪團伙，堅決破除造假“生態(tài)圈”。

監(jiān)管層近年來大力查處的“專網(wǎng)通信案”即是典型的第三方配合財務(wù)造假的案例。據(jù)《財經(jīng)》不完全統(tǒng)計，同一姓名隋田力控制下的企業(yè)，通過開展專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)等手段，“配合”A股公司財務(wù)造假的數(shù)量約13家（含已退市公司）。上述公司虛增收入超800億元。

隋田力主導(dǎo)的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)涉及的上述上市公司中，與其旗下公司開展業(yè)務(wù)的時間最早為2009年，多集中在2016年-2020年，最長時間為13年。

其中，于2023年2月退市的*ST凱樂（600260.SH）虛增金額合計超500億元。公司收到的《行政處罰和市場禁入事先告知書》顯示，2016年至2020年，*ST凱樂與隋田力合作開展專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，其間，公司僅在2016年存在少量專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)，其他專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)均為虛假，僅是按照合同規(guī)定偽造采購入庫、生產(chǎn)入庫、銷售入庫等單據(jù)，沒有與虛假專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)匹配的生產(chǎn)及物流，以此虛增收入、利潤。

此外，濫用會計政策實施造假、特定領(lǐng)域財務(wù)造假，也將被重點監(jiān)管和打擊。其中，操縱資產(chǎn)減值計提調(diào)節(jié)利潤、財務(wù)“洗澡”是上市公司濫用會計政策實施造假的主要手法。

通過“空轉(zhuǎn)”“走單”等虛假貿(mào)易方式實施的財務(wù)造假，是特定領(lǐng)域財務(wù)造假的重要特征，具體手段包括利用供應(yīng)鏈金融、商業(yè)保理、票據(jù)交易等方式實施財務(wù)造假。

“從嚴(yán)懲處基于完成并購重組業(yè)績承諾、便于大股東攫取巨額分紅、滿足股權(quán)激勵行權(quán)條件、規(guī)避退市等目的實施的財務(wù)造假。”《意見》指出，壓實私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人勤勉盡責(zé)責(zé)任，加強對基金所投項目財務(wù)真實性的盡職調(diào)查和投后管理，防范造假行為發(fā)生。

據(jù)《財經(jīng)》不完全統(tǒng)計，2024年以來因財務(wù)造假被處罰的40余家公司中，有3家公司收購標(biāo)的為完成對賭協(xié)議而虛增收入。

新研股份（300159.SZ）收到《行政處罰決定書》顯示，公司收購的明日宇航，為完成業(yè)績承諾，通過虛構(gòu)業(yè)務(wù)和提前確認(rèn)收入實施財務(wù)造假。2015年-2019年，新研股份虛增營收合計33.47億元，虛增利潤總額合計13.11億元。

加大立體化追責(zé)力度

《意見》指出，強化行政追責(zé)威懾力、推動加大刑事追責(zé)力度、推動完善民事追責(zé)支持機制，以加大全方位立體化追責(zé)力度。

行政追責(zé)方面，加快出臺上市公司監(jiān)督管理條例，明確第三方配合造假、資金占用等違規(guī)行為的法律責(zé)任，加大對財務(wù)造假案件的處罰力度，對主要責(zé)任人員依法堅決實施市場禁入。

同時，優(yōu)化財務(wù)造假行政處罰標(biāo)準(zhǔn)，大幅提高違法成本，嚴(yán)格執(zhí)行重大違法強制退市制度，對欺詐發(fā)行、嚴(yán)重財務(wù)造假的公司依法堅決予以退市，強化對相關(guān)機構(gòu)和個人追責(zé)。

刑事追責(zé)方面，推動出臺背信損害上市公司利益罪司法解釋，加大對控股股東、實際控制人組織實施財務(wù)造假、侵占上市公司財產(chǎn)等行為的刑事追責(zé)力度。“深挖上市公司董事、高級管理人員挪用資金、職務(wù)侵占、背信損害上市公司利益等違法犯罪線索。”

證監(jiān)會堅持“應(yīng)移盡移”工作原則，對于財務(wù)造假構(gòu)成犯罪的，堅決依法移送公安機關(guān)，嚴(yán)肅追究刑事責(zé)任，如近期已將江蘇舜天、ST錦港等案件依法移送公安機關(guān)。2024年以來，證監(jiān)會已依法將40余起財務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等案件移送公安機關(guān)。

證監(jiān)會表示，將繼續(xù)強化對控股股東、實際控制人組織實施財務(wù)造假、侵占上市公司財產(chǎn)等行為的立體化追責(zé)力度，不斷深化與公安司法機關(guān)的聯(lián)動，進一步推動形成齊抓共治、有序銜接的監(jiān)管執(zhí)法“生態(tài)圈”，將“長牙帶刺”的監(jiān)管執(zhí)法要求落實到位。

值得注意的是，供應(yīng)商、客戶、中介機構(gòu)、金融機構(gòu)等第三方人員配合實施財務(wù)造假構(gòu)成犯罪的，也將依法堅決追究刑事責(zé)任。

近年來，證監(jiān)會高度重視提升財務(wù)造假違法違規(guī)成本和涉及的投資者保護工作，積極推動構(gòu)建行政執(zhí)法、民事追責(zé)、刑事打擊“三位一體”的立體化追責(zé)體系。

立法層面，推動修訂《證券法》，對違規(guī)信披公司和責(zé)任人的罰款上限由60萬元、30萬元大幅提升至1000萬元、500萬元，對欺詐發(fā)行的罰款上限由募集資金的5%提高到一倍；《刑法修正案（十一）》將違規(guī)披露的刑期上限由三年提高至十年；中介機構(gòu)及從業(yè)人員出具虛假證明文件最高可判十年有期徒刑。

立體化追責(zé)方面，行政處罰是立體化追責(zé)的一環(huán)，刑事追責(zé)和民事賠償也是立體化追責(zé)的重要組成部分。

7月5日，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人在答記者問中表示，在現(xiàn)有工作基礎(chǔ)上，進一步深化重大案件行刑銜接，突出對財務(wù)造假公司和“關(guān)鍵少數(shù)”的重點打擊，重點做好“追首惡”，嚴(yán)厲懲處造假的策劃者和組織者。“強化對控股股東、實控人組織實施造假、侵占的刑事追責(zé)力度。”

表：“專網(wǎng)通信案”涉及的13家財務(wù)造假公司一覽

常態(tài)化防治財務(wù)造假

《意見》指出，常態(tài)化長效化防治財務(wù)造假，具體措施包括：增強公司治理內(nèi)生約束、壓實中介機構(gòu)“看門人”責(zé)任、完善財務(wù)信息相關(guān)制度、加強聯(lián)合懲戒與社會監(jiān)督。

公司治理方面，引導(dǎo)證券發(fā)行人、上市公司加強內(nèi)控體系建設(shè)，突出對舞弊重點領(lǐng)域、環(huán)節(jié)的監(jiān)督制約。具體而言，落實獨立董事改革要求，有效發(fā)揮獨立董事監(jiān)督作用的同時，推動上市公司建立績效薪酬追索等內(nèi)部追責(zé)機制。此外，強化考核約束，將財務(wù)造假作為各級國有企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核扣分項。

中介機構(gòu)層面，督促保薦機構(gòu)、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)加強執(zhí)業(yè)質(zhì)量控制，強化對中介機構(gòu)的監(jiān)督檢查，中介機構(gòu)發(fā)現(xiàn)涉及證券發(fā)行人、上市公司財務(wù)造假的，及時向財政、證券監(jiān)管部門通報。

值得注意的是，中介機構(gòu)在發(fā)現(xiàn)造假行為時主動報告的，依法從輕或減輕處罰。

財務(wù)制度方面，強化財會監(jiān)督制度建設(shè)，推進電子憑證會計數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用，提升企業(yè)財務(wù)會計規(guī)范化水平。“完善信息披露豁免監(jiān)管制度，嚴(yán)格豁免條件和程序，防范證券發(fā)行人、上市公司濫用豁免掩蓋造假行為。”

聯(lián)合懲戒方面，將財務(wù)造假、資金占用和配合造假等嚴(yán)重違法失信主體納入金融領(lǐng)域嚴(yán)重失信主體名單，推送至全國信用信息共享平臺，并將相關(guān)信息在“信用中國”網(wǎng)站和國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)進行公示，依法依規(guī)實施聯(lián)合懲戒，強化失信約束。

社會監(jiān)督層面，完善財務(wù)造假等重大違法違規(guī)行為內(nèi)部人士舉報獎勵機制，提高獎勵金額，保護“吹哨人”合法權(quán)益。

《意見》還提出，優(yōu)化證券監(jiān)管執(zhí)法體制機制、加強部際協(xié)調(diào)和央地協(xié)同。

其中，健全線索發(fā)現(xiàn)機制、提升行政執(zhí)法效能、深化行刑銜接協(xié)作，是優(yōu)化證券監(jiān)管執(zhí)法體制機制的主要措施。

部際、央地協(xié)同方面，具體措施包括國有資產(chǎn)出資人及有關(guān)企業(yè)主管部門加強監(jiān)督管理，對相關(guān)企業(yè)實施財務(wù)造假及配合造假問題嚴(yán)肅追責(zé)并通報反饋。金融監(jiān)管部門提升協(xié)同打擊力度，督促金融機構(gòu)加強對財務(wù)真實性的關(guān)注和審查，加大對函證業(yè)務(wù)合規(guī)性的監(jiān)督檢查力度。地方政府將財務(wù)真實性作為扶優(yōu)限劣的重要依據(jù)，切實履行因財務(wù)造假問題引致風(fēng)險的屬地處置責(zé)任。