以舊換新萬億元市場空間

3月1日，國務院常務會議審議通過《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。會議指出，要有序推進重點行業設備、建筑和市政基礎設施領域設備、交通運輸設備和老舊農業機 械、教育醫療設備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新形成更新換代規模效應。要落實全面節約戰略，抓緊建立健全回收利用體系，促進廢舊裝備再制造，提升資源循環利用水平。

隨后，3月6日，國家發展和改革委員會主任鄭柵潔也表示，推動大規模設備更新和消費品以舊換新，是黨中央、國務院著眼于高質量發展大局作出的重大部署，既能促進消費、拉動投資，也能增加先進產能、提高生產效率，還能促進節能降碳、減少安全隱患，既惠民、又利企，一舉多得。這是一個重大利好。他稱，以設備為例，2023年，中國工業、農業等重點領域設備投資規模約4.9萬億元，隨著高質量發展深入推進，設備更新需求會不斷擴大，初步估算將是一個年規模5萬億元以上的巨大市場。再看耐用消費品，2023年底中國民用汽車保有量達到3.36億輛，冰箱、洗衣機、空調等主要品類家電保有量超過30億臺，汽車、家電更新換代也能創造萬億規模的市場空間。巨大市場空間帶來巨大發展機遇，大有可為。

圖 數控機床產量復盤

“以舊換新”市場空間已經明確，可以從哪些方面尋找投資機遇？浙商證券認為，自 2022 年 12 月 1 日起，工程機械等非道路移動機械開始實施“國四”排放標準。新一輪大規模設備更新有望促進工程機械設備更新換代。2015 年為挖掘機上輪周期底點，按 8-10 年為更新周期測算，預計 2024 年更新需求有望觸底，期待新一輪更新周期啟動。

天風證券則復盤04專項（國家科技重大專項中的第4項 “高檔數控機床與基礎制造裝備\"專項）。2008年12月，國務院常務會議審議并原則通過 04 專項實施方案。方案審議通過兩個月后，2009年2月由工信部組織實施正式啟動。2009年至2016年，中央財政資金投入91.14億元。計劃啟動三年后，國內數控機床實現翻倍以上增長，產量由2008年的 12萬臺提升至2011年的26萬臺，數控化率由20%提升至30%。以此為參考，本次《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》方案也有望快速落實啟動。而且 ，因提到“加大財稅、金融等政策支持”，推測本次方案也有望受到較大的資金支持力度。

銀河證券回顧上一輪大范圍“以舊換新”政策實施，商務部數據顯示2009年6月起至2013年政策退出，全國共銷售新家電9248萬臺，以約300億元中央財政補貼資金拉動直接消費3420億元，政策成效顯著。從當前時點來看，家電保有量龐大，潛在更新需求可觀，且距離上一輪家電下鄉、以舊換新、綠電補貼政策拉動的集中消費有十年已久，相當一部分產品使用年限較長，碳排放較高，還存在一定安全隱患，因此，在中央和地方補貼政策帶動下，家電潛在的更新需求有望進入集中釋放期。當前行業市盈率14倍左右，具備一定的安全邊際。建議關注換新潛力較大的白電、黑電板塊內有望率先受益的龍頭標的。