港股資金面有望改善

王曉凡

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年6月27日至7月3日，南向資金波動微升。港股通前十大活躍成交股包括建設(shè)銀行（00939）、中國移動（00941）、工商銀行（01398）、招商銀行（03968）、中國石油股份（00857）、中國海洋石油（00883）、中國石油化工股份（00386）、小米集團(tuán)-W（01810）、中國聯(lián)通（00762）、ASMPT（00522）。

工商銀行（01398）是資金流入較多的股票，金額達(dá)27.10億。資金看好其的原因或是公司經(jīng)營整體平穩(wěn)，核心資本充足。

工商銀行2024年一季報顯示，公司報告期實現(xiàn)營收2198.43億元，同比下滑3.41%，增速較2023年增加0.32PCT；歸母凈利潤876.53億元，同比下滑2.78%，增速較2023年下滑3.58PCT。

公司非息支撐整體營收，撥備反哺貢獻(xiàn)走低。公司營收增速邊際提升，主要由非息收入支撐。2024年一季度工商銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、其他非息收入分別同比下滑2.83%、增加2.15%，增速水平快于整體營收增速。工商銀行歸母凈利潤增速邊際下降，主要系撥備反哺力度有所走低。從業(yè)績歸因來看，2024年一季度工商銀行凈息差、撥備計提對凈利潤的貢獻(xiàn)度分別為減少17.23%、增加1.41%，較2023年分別增加1.43PCT、減少3.64PCT。

公司息差拖累減弱，前期不利因素影響逐步消化。一季度工商銀行利息凈收入同比下滑4.16%，增速2023年增加1.18PCT。利息凈收入降幅邊際收窄，主要系息差拖累減弱。從信貸投放來看，截至一季度末，工商銀行貸款余額為27.37萬億元，同比增加11.60%，增速較2023年下滑0.79PCT，貸款增速下滑主要系當(dāng)前有效融資需求依舊偏弱。一季度公司新增貸款1.28萬億元，其中新增對公+票據(jù)貼現(xiàn)為1.07萬億元，占新增貸款的83.39%，較2023年一季度同比少增791.73億元。從凈息差來看，工商銀行一季度凈息差為1.48%，較2023年減少13BP。

公司資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，核心資本充足。截至一季度末，公司不良率為1.36%，與2023年末持平。不良貸款余額3708.88億元，較期初增加4.92%。撥備方面，截至一季度末，工商銀行撥備覆蓋率為216.31%，較2023年末增加2.34PCT，整體風(fēng)險抵補(bǔ)能力充足。資本方面，截至一季度末，工商銀行核心一級資本充足率為13.78%，十分充足，后續(xù)資本制約信貸投放的可能性不大。

南向資金凈流向圖（2024年6月4日-7月3日）

數(shù)據(jù)來源：東方財富Choice

6月港股市場延續(xù)了5月后期的頹勢，整體震蕩下行，成交量明顯萎縮，缺乏上攻動能。最終6月恒生綜指/恒生指數(shù)/恒生科技分別-2.31%/-2.00%/-3.69%。資金情緒偏謹(jǐn)慎，強(qiáng)美元、弱人民幣削弱投資者的風(fēng)險偏好，港股通凈流入大幅縮減對港股支撐力減弱。不過當(dāng)前恒指的預(yù)測PE跌至8.4倍，風(fēng)險溢價處于七年來59.6%分位數(shù)的位置，估值有承接力。市場整體宏觀預(yù)期平穩(wěn)偏弱，港股估值后續(xù)上攻需要宏觀經(jīng)濟(jì)動能進(jìn)一步顯效或政策進(jìn)一步加力。對于中長期走勢，有機(jī)構(gòu)表示，港股市場估值較其他國家主要市場仍具性價比，底部分批配置的性價比較高。

“國家隊”增持港股通央企紅利ETF，利好南向資金保持強(qiáng)勁凈流入。6月，南向資金凈流入876.5億港元，在港股成交額占比為17.4%。值得注意的是，國新投資宣布認(rèn)購了首批中證國新港股通央企紅利ETF，是自去年12月后再度買入央企系列ETF，此舉有助于驅(qū)動南向資金持續(xù)凈流入港股。前十大權(quán)重股主要集中在石油石化、通信、公用事業(yè)等板塊。傳統(tǒng)高息股仍獲南向資金青睞，如中國移動（00941）、中國銀行（03988）、中海油（00883）等；業(yè)績確定性較高的優(yōu)質(zhì)成長股獲凈流入較多，如騰訊（00700）、小米（01810）、美團(tuán)（03690）等。短期來看，在外資和南向資金持續(xù)凈流入的驅(qū)動下，港股資金面有望得以改善。

資產(chǎn)配置方面，機(jī)構(gòu)建議多種風(fēng)格相互結(jié)合。防御性高股息策略，可關(guān)注電信、煤炭、石油板塊；中性穩(wěn)增長策略，可關(guān)注降息周期受益較大的大型互聯(lián)網(wǎng)科技股；進(jìn)攻性的高β策略，可關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。