發揮金融基礎設施數據服務功能

摘要：金融基礎設施是金融市場重要的數據服務提供者，相關數據服務便利市場機構進行投資決策，助力管理部門開展風險管理，對提高市場透明度、提升市場效率具有重要作用。我國債券中央登記結算機構的數據服務類型豐富，覆蓋對象全面，具有深加工、高附加值的特點。應進一步發揮金融基礎設施的數據服務功能，加強對金融基礎設施數據的產權保護，完善金融基礎設施自身的數據治理體系，深入挖掘數據要素價值，促進數據合規高效流動，促進市場發展。

關鍵詞：金融基礎設施 數據服務 數據價值

金融基礎設施是金融市場的“管道”和“樞紐”，是重要的金融數據生產者、使用者和服務者。金融基礎設施數據蘊含較高的數據要素價值。在嚴格落實數據安全保護的前提下，對數據進行有效治理和應用，積極開展數據市場服務，能夠發揮提高市場透明度、提升市場效率、促進市場開放的重要作用，也有利于充分激發金融數據要素價值，助力國家數據要素市場建設。

金融基礎設施提供數據服務具有必要性

其一，金融基礎設施數據蘊含較高的數據要素價值。金融基礎設施為金融業務的達成提供系統支持，數據量大、數據收集與生產頻率高、覆蓋面廣、追溯時間長，集中存儲于數據中心，結構化程度高，便于實現大規模靈活運用，對發現金融市場變化規律、分析預測市場發展趨勢具有重要參考價值。

其二，金融基礎設施數據是管理部門開展風險管理決策的重要抓手。債券領域內，特別是在債券直接持有模式下，中央登記結算機構及時、準確、完整地掌握實際投資者的明細賬戶持有情況，能夠查明債券自發行日起的持有鏈條、資產流向，能夠為市場監測提供穿透、全面的信息，動態反映市場變化，及時發現市場異常動向，助力監管部門預防和化解金融風險。

其三，金融基礎設施數據是市場機構進行投資決策的重要參考工具。金融基礎設施一方面向市場及時、全面地披露基礎信息；另一方面滿足市場參與者需求，提供多樣化數據服務，各類數據產品及價格指標體系構成市場資產定價、投資交易、風險管理的基礎，對推動我國資本市場發展、支持實體經濟起到關鍵作用。

金融基礎設施數據服務的國際經驗

《金融市場基礎設施原則》（以下簡稱“PFMI”）指出，金融基礎設施應根據法規和行業預期滿足參與者、有關管理部門和公眾的信息需求，采用有效的流程和程序，以適當的方式及時提供準確的數據，足以提高市場透明度，并支持其他公共政策目標。1金融基礎設施提供數據服務是行業的國際慣例與準則。

（一）面向市場的數據服務

國際上各金融基礎設施均將信息披露作為數據服務的基本內容。同時，披露的內容具有有限性，其范圍和程度由金融基礎設施在監管部門指導下自主決定。PFMI提出，至少應向公眾提供敞口頭寸、交易筆數和交易金額的匯總數據和分類匯總數據，如按交易對手、參照實體分類或產品貨幣分類匯總。2美國證券存托與清算公司（DTCC）提供涉及政府債券、股票、貨幣市場、交易型開放式指數基金（ETF）、信用違約互換（CDS）等業務領域的基礎數據查fGyPgvoWghN73/X+NHmg0A==詢服務。3日本證券托管中心（JASDEC）在其網站提供股票系統、短期公司債券系統、公司債券系統等月度統計數據。韓國證券托管公司（KSD）在其網站上披露股票、債券、短期金融工具、集合投資證券等資產的托管、清算、結算數據。

除信息披露外，國際上各金融基礎設施通過深入挖掘數據價值，面向市場有償提供數據產品。如德意志交易所通過明訊（Clearstream）對國際證券結算指令進行匯總，生成債券流動性相關數據（Bond Liquidity Data），方便投資者衡量債券發行人流動性風險。歐清通過構建數據解決方案（Euroclear Information Solutions）提供不同的數據產品服務，涉及固定收益證券的流動性數據及公司行為數據。DTCC的數據產品涵蓋公司行為數據、ETF投資組合數據、法律聲明數據、流動性數據、證券主文件數據等板塊。4

（二）面向監管的數據服務

PFMI指出金融基礎設施應當采用有效的流程和辦法，以適當的方式及時向有關管理部門提供數據，使它們能夠履行各自的監管職責和法律責任。5國際上各金融基礎設施均依據其國內法規面向監管提供數據支持。2012年歐盟發布《歐盟金融基礎設施法規》（EMIR），建立交易報告制度，金融基礎設施需定期向監管當局提供數據。2008年國際金融危機后，美國《多德-弗蘭克法案》強化了金融基礎設施數據報告義務。瑞士在2015年制定了世界首部《金融基礎設施法》，其中規定金融基礎設施記錄和保持的數據應允許瑞士金融市場監管局、瑞士國家銀行等政府有關部門獲得。

監管機構提出數據報送要求，需與其監管權限相匹配。從國際經驗來看，可參考歐盟《數據法案》對于企業向政府部門提供數據時的合規要求：一是數據請求的內容、范圍和顆粒度符合透明和相稱原則，請求目的和預期用途具體明確；二是公共機構應遵守用途限制，只能將數據用于其要求的目的，數據含有商業秘密時，予以保密。瑞士《金融基礎設施法》第62條為不同監管機構設置了不同數據請求范圍，如瑞士央行和金融監管局可獲得與交易有關的數據，瑞士收購委員會可獲得與收購有關的數據，競爭委員會可獲得競爭領域相關數據。

我國債券中央登記結算機構的數據服務功能

我國金融基礎設施積極開展數據服務，與國際實踐相比，以中央結算公司為代表的中央登記結算機構，貫徹并深化國際準則要求，相關數據服務實踐在同類型金融基礎設施中具備優勢地位。服務類型及內容豐富，涵蓋基礎服務、價格指標體系及各類定制產品服務。覆蓋對象全面，包括市場機構、監管機構和系統參與者。大量數據服務具有深加工、高附加值的特點，技術含量高。

（一）面向市場提供多種類型的數據服務

中央登記結算機構面向市場提供數據服務，分為信息披露服務和定制化服務。前者是指依據法律或監管要求，對于應當公開的登記、托管、結算數據和用戶的信息進行披露，面向全體市場成員公開，此類服務應遵循有限性原則，具體內容在監管部門指導下，由金融基礎設施決定。后者是指在合同約定情形下，金融基礎設施滿足特定主體需求提供的數據服務，此類服務應遵循可持續原則和公平原則，定價合理，既滿足金融基礎設施的可持續發展，又符合市場整體發展水平，同時金融基礎設施不得對市場成員實施差別待遇。

中央結算公司多年來忠實履行數據市場服務義務，得到市場認可。第一，通過發行、托管、結算信息的公開披露，不斷提升我國債券市場的透明度。中國債券信息網以發行、流通、托管、付息兌付為線索，發布統計數據（統計月報、專項統計、結算日報）與結算行情等信息，展示債券全生命周期信息，并提供便捷的數據查詢服務。第二，不斷挖掘數據價值，通過豐富的數據產品為用戶提供及時、直觀、全面的數據解讀。構建多維度的中債數據統計產品，涵蓋中債收益率曲線、中債估值、中債指數、中債風險與合規產品、中債參考數據、中債行情數據；提供個性化的中債數據增值服務，包括各類資產的合同現金流量特征測試（中債SPPI）及預期信用損失（中債ECL）服務，面向投資人和發行人推出“我的統計”。第三，通過數據管理平臺、工具與系統融合，為市場主體提供更加便利的數據解決方案。研發中債Dr. Quant平臺，實現數據的可視化、應用工具的場景化、互動渠道的多樣化；推進可擴展商業報告語言（XBRL）在地方政府債券信息披露中的應用，增強企業債券信息披露能力，提高信息披露的透明度和信息查閱的便利性；基于國債計量模型，探索其在地方債管理方面的應用場景和應用方式，為重點發行人制定發行策略提供參考。建設綠色債券信息平臺，運行國內外首個綠色債券環境效益數據庫，為綠色投融資提供數據支持，助力國家“碳達峰、碳中和”目標實現。

（二）面向監管深入開展數據支持

金融基礎設施履行監管支持義務主要包含三種情形：一是向業務主管部門定期報送業務統計信息。二是在日常監測中發現異常情況、重大業務風險和技術風險及重大違法違規行為，及時向業務主管部門報告。三是根據公檢法等機關履職需要，依照法定的程序和條件配合查詢和取證。

中央結算公司履行監管數據支持義務，依托中央確權、一級托管體系和全額實時結算系統，具有高頻度、穿透性、定制化特征，處于國際領先水平。支持向監管部門提供日報乃至日間實時級別的高頻度、穿透式數據。探索債券市場違約率統計，精準刻畫信用債市場的發展狀況，同時為開展信用債投資的準確性和風險資產定價提供重要參考。構建風險監測系統和模型，主動對各類風險進行識別、預警、發現、化解和科學防范，向主管部門提供各類市場分析報告，發揮一線市場監測職能，助力筑牢風險防線。

（三）面向用戶保障其對數據的相關權利

金融基礎設施數據產生于用戶的業務活動，金融基礎設施應履行保密義務，除公開披露的數據外，不得對外披露用戶信息及業務數據，保障客戶信息及交易活動的保密和安全。保障用戶的知情同意權，在業務協議中明確告知用戶數據收集和使用的事實。同時，采取有效措施保障用戶的數據訪問權、使用權、復制權、轉移權、修正權、異議權。

中央結算公司采用充分的技術手段保障客戶信息及交易活動的保密與安全。數據使用嚴格遵循脫敏程序，數據中心主站點與備用站點采用數據異步鏡像確保數據備份，不斷發展隱私計算技術，在確保數據安全的前提下實現數據分析計算。同時，中央結算公司與發行人、投資人簽訂相關服務協議，明確雙方的權利和義務，切實保障用戶的各項權利。

提升金融基礎設施數據服務功能的建議金融基礎設施數據服務功能的提升既有賴于制度的完善，也有賴于金融基礎設施自身的探索實踐，數據的流通和共享更是能為數據創造新的價值。

（一）加強對金融基礎設施數據的產權保護

明確的產權劃分是金融基礎設施開展數據服務的基礎。建議完善金融基礎設施數據產權保護的頂層設計，參照《中華人民共和國證券法》及相關司法判例和國際先進經驗，明確金融基礎設施對其合法經營過程中形成的數據資源享有產權并進行依法保護。針對數據主體明確、能夠清晰界定權屬關系的數據類型，在現有法律體系下通過所有權制度進行規范。對于難以明確界分權屬關系的數據類型，建議適時出臺司法解釋或行政規章，貫徹數據三權理論，明確金融基礎設施對系統收集的數據享有數據資源持有權、數據加工使用權和數據產品經營權。未經金融基礎設施同意，任何單位和個人不得訪問、獲取、使用、發布相關數據。

（二）不斷完善金融基礎設施的數據治理體系

數據治理是數據應用與服務的前提。金融基礎設施應不斷完善自身的數據治理體系。一是切實保障數據安全，通過設置專門的數據安全管理機構，建立數據安全管理體系，不斷提升覆蓋數據全生命周期的安全防護能力。二是注重數據治理標準建設，建立覆蓋基礎數據、數據加工、數據服務等多層次的數據標準體系，形成覆蓋全生命周期的標準化數據服務流程，以數據標準規范數據治理活動。三是提升數據技術支撐能力，加大投入推進技術平臺更新迭代，發揮知識圖譜、機器學習等主流技術能力，構建安全可靠的金融網絡、數據中心、算力體系、技防體系。

（三）深入挖掘金融基礎設施數據的資源價值

金融基礎設施增加對市場的數據服務供給，可有效提高市場透明度，降低市場整體數據使用成本，形成規模效應。一是建議金融基礎設施持續發揮數據富集優勢，扎實履行一線監測職能、監管支持職能和風險監測職能。建立由風險指標體系和預警模型等組成的一線監測制度，進行日常監測并定期公布統計信息。推進價格指標體系建設，發展債券擔保品管理服務，為金融市場打造“風險閥門”。二是建議發揮金融基礎設施數字引領作用。基于金融基礎設施中立地位，在數字化轉型、金融科技應用、第三方價格指標方面持續發揮引領作用。三是建議進一步豐富金融基礎設施數據產品。根據市場差異化的信息需求，為市場成員提供更加多維度和個性化的統計數據和增值服務，規范數據產品的授權使用，秉持可持續發展理念，結合市場成員的承受能力和市場整體發展水平合理定價。

（四）推動金融基礎設施數據合規高效流動

實現數據要素的合規高效流動，需要形成規范、安全的數據流通規則，以及構筑合理的治理監管體系。一是規范數據流通路徑，對用戶、市場和監管機構等不同場景的數據流動，建議金融基礎設施以業務規則或協議的方式明確數據接收方的權利、義務，積極推動行業標準數據合同構建。二是有序推動數據跨境流動，建議盡快推出金融行業重要數據目錄，規范數據出境行為。三是推動數據標準的交流共享，建議加強境內金融基礎設施數據標準的統一和國際推廣，如加強推廣中央結算公司在曲線編制和估值方面形成的科學標準、中債環境效益指標體系等綠色標準，進一步提高市場的規范性和透明度。（本文是“中債概念三期”課題的專題文章）

注：

1.參見PFMI，支付結算體系委員會/國際清算銀行/國際證監會組織技術委員會編，中國人民銀行支付結算司譯，中國金融出版社2013年版，第129—130頁。

2.見PFMI第24條注釋2。

3. DTCC數據服務的8個板塊包括：（1）通過CDS 數據集（CDS Kinetics）提供信用違約互換數據服務；（2）基于DTC托管數據，公布各類型證券的日終頭寸；（3）根據DTCC子公司NSCC數據，建立股票數據集（Equity Kinetics），公布股票交易相關數據；（4）通過ETF數據集（ETF Kinetics）提供ETF 活動的一級、二級市場數據；（5）通過交易賬簿基本評審服務（FRTB）為銀行提供交易數據，以確保用戶銀行符合巴塞爾協議規定；（6）通過貨幣市場數據集提供商業票據和機構存款二級結算交易的匿名數據；（7）通過國債數據集提供回購交易活動的每日數據，提高美國國債回購市場的透明度；（8）建立場外交易市場（OTC）直聯系統，為投資者和數據服務商提供數據交付方案。

4.其數據產品名稱原文為CA 20022 Service、CA Web Service、ETF Portfolio Data Service、Legal Notice System（LENS）Data、Liquidity Coverage Ratio（LCR） Service 、Security Master File Data。

5.見PFMI第24條要點2。

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