中國客車“出海”跑出“加速度”

李洪力

中國汽車走向世界舞臺已成趨勢。2024年一季度，我國大、中、輕型客車共計出口11906輛，相比去年同期7493輛的出口量，實現58.89%的大幅增長。從月度表現看，今年一季度客車出口量不僅每個月都比去年同期高，且單月環比數據也呈遞增態勢。

在客車出口數據持續增長下，今年以來，宇通客車、金龍汽車、中通客車、安凱客車和亞星客車五大客車公司在市場資金關注下均有不錯的表現，其中，宇通客車的年內最大漲幅高達128.34%。

出口銷量增長背后：政策加持?出行復蘇

2023年，中國出口整車接近500萬輛，首次超越日本成為全球第一大汽車出口國。其中，客車出口量為43515輛，比2022年同期多出12708輛，同比增長41.25%。

據中國客車統計信息網數據，今年一季度，客車出口仍延續增長，尤其大型客車數據表現最為亮眼。2024年1-3月，我國大型客車累計出口7173輛，同比增長57.37%；中型客車累計出口2073輛，同比增長153.73%；輕型客車累計出口2660輛，同比增長25.59%。

按照功能區分，客車分為座位客車、公交客車、校車和其他客車。今年一季度，我國累計出口的11906輛客車中，座位客車出口量為7024輛，同比增長65.7%;公交客車出口量為4582輛，同比增長53.19%；校車出口量為206輛，同比增長123.91%；其他客車出口量為94輛，同比下降45.03%。

中汽協披露的最新數據也顯示，2024年1月至4月，國內客車產銷分別完成15.9萬輛和15.8萬輛，同比分別增長11.4%和14.7%。與上年同期相比，三大類客車品種產銷均呈不同程度增長。

客車產銷量實現增長，與今年以來中央及地方發布的各類利多政策刺激不無關系。譬如3月13日國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，明確提出要支持交通運輸設備和老舊農業機械更新。持續推進城市公交車電動化替代，支持老舊新能源公交車和動力電池更新換代。加快淘汰國三及以下排放標準營運類柴油貨車等。

4月28日，《北京市人民政府關于印發<北京市積極推動設備更新和消費品以舊換新行動方案>的通知》正式發布。方案提出要統籌實施環衛公交設備更新。推進環衛作業車輛更新為新能源車；適應新階段公共交通發展要求，推動地面公交車輛小型化、電動化、智能化發展，等等。

“除了中央政策組合拳戰略支持之外，近年來各地方重磅出臺‘新舊能源轉換、掀起客車換能浪潮等產業鏈配套措施，這些政策成為極為重要的戰略推手。”獨立國際策略研究員陳佳表示，中國客車在今年開始厚積薄發，尤其是在實現產能出口超預期增長，進入全球客車出口第一集團，背后原因與國內客車產業鏈政策扶持與技術的進步密不可分。

黃河科技學院客座教授張翔也認為，除了政策方面的加持，還與整個出行環境密切相關，“疫情結束后，游客出行呈現報復式增長，從去年開始國內外客車訂單逐步恢復，國外需求也大幅增長，呈現出內需恢復與出口增長并駕齊驅的新格局。”

五大客車公司一季度業績齊增長宇通領跑?中通爆發

客車出口數據的靚麗表現，在宇通客車、金龍汽車（含廈門金龍、廈門金旅和蘇州金龍）、中通客車、安凱客車和亞星客車的一季度業績表現上得到了印證，這五大客車公司今年一季度業績均實現了大幅增長。

其中，宇通客車保持著絕對王者的行業地位，銷量表現繼續穩居行業第一。公司一季報顯示，今年一季度實現客車生產8361輛，同比增長68.5%；銷售7731輛，同比增長74.16%。實現營收66.16億元，同比增長85.01%；實現凈利潤6.57億元，同比增長445.09%。

中通客車成功扭虧為盈。2024年一季報顯示，公司實現營業收入12.82億元，同比增長84.73%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤4238.45萬元，同比增長105.08%，環比2023年第四季度實現扭虧。銷量方面，公司生產各類客車及物流車2966輛，同比增長148.41%。

金龍汽車雖然盈利不是太多，但同比增幅依然不小。2024年一季度實現營收39.79億元，同比增加6.22%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1766萬元，同比增加65.46%。銷量方面，金龍汽車今年一季度客車累計銷量為9879 輛，同比增長41.98%。

此外，安凱客車和亞星客車也同樣實現大幅增長，安凱客車一季度實現營業總收入5.73億元，同比增長147.50%；實現歸屬上市公司股東凈利潤485.29萬元，同比扭虧。亞星客車雖然未實現扭虧，但虧損金額卻在大幅縮窄，第一季度實現營業收入5.58億元，同比增長263.98%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤虧損708.42萬元，同比增長77.77%。

對于業績的同比大增，5家公司基本將原因都歸咎于旅游出行的復蘇和出口業務的增長。譬如，宇通客車表示：一方面，隨著宏觀環境變化，國民出行需求尤其是旅游出行需求增加，國內旅游客運等市場需求恢復，推動客車市場需求增加。另一方面，受益于海外客車市場需求恢復以及海外新能源客車需求增長，宇通客車出口業務持續發力，出口銷量實現大幅增長；同時公司出口業務占比提高，銷量結構向好，業績貢獻增加。

“中國經過近年來的發展，在技術、服務等方面形成了產業鏈優勢，尤其在新能源領域，真正實現了彎道超車，這是贏得海外市場的關鍵因素之一。”張翔認為，客車作為汽車行業的一個細分領域，集中度相對較高，且國內市場較大，利于龍頭企業成長，容易形成規模效應，而國外發達國家主要以私家車為主，客車占比較小，市場難以培育起較大的企業。

“出海”成為業績增長第二曲線

客車行業作為弱周期行業，在政策推動和出行等下游需求恢復推動下，客車行業已經成為目前“風頭最勁”的細分市場之一，相關公司市場表現出色。

據東方財富Choice數據，2月6日市場反彈以來，截至5月20日，宇通客車、中通客車、金龍汽車分別上漲了77.8%、79.4%、69.5%。若拉長周期看，宇通客車作為行業龍頭，股價持續刷新上市新高，2023年初至今漲幅近3倍。

對于宇通客車，長江證券在其一季報點評中稱，“國內市場，座位客車持續增長，后補貼時代加速洗牌，新能源份額提升空間大；海外市場，全球化+高端化戰略推進，出口凸顯盈利水平；電池成本下降疊加規模效應，支撐公司業績持續提升。公司資本開支放緩，現金流充足保障高分紅。”

在業內看來，客車板塊這輪上漲與“出海”密切相關。券商機構對于出海行業及相關公司的關注度出現了明顯提升。據數據寶統計，截至5月10日，今年以來已發布研報中，標題中含“出海”關鍵字的多達434次，相比去年同期增長502.78%。今年以來，投資者提問中出現“出海”關鍵字的次數也多達315次，相比去年同期增長了205.83%。

東吳證券認為，2023年是客車新一輪大周期向上的起點，國內回暖、出口高增的行業紅利因素下，金龍汽車有望充分受益，尤其是出口方面，油車和新能源車共振，2024年出口量有望實現進一步增長，且出口客車盈利更強，將進一步提升公司盈利能力。

事實上，客車的海外盈利能力要高于國內。以宇通客車為例，其是國內客車出海的龍頭，2023年產品已批量銷售至全球40多個國家和地區，并實現良好運營，在主要目標市場已成為主流客車供應商之一。2023年，公司海外營收首次突破百億元，海外業務毛利潤達到32.94億元，占公司毛利潤比例接近五成。

近日，中通客車在接受機構調研時表示，“整體上從去年到今年一季度，海外市場銷量大于國內，公司在年度報告中也披露了國內與海外產品銷售毛利率情況，總體來說，海外銷售的盈利能力高于國內。”

張翔表示，與目前國內激烈拼價格戰的小汽車行業相比，中國客車行業呈現出相對穩定的格局。一方面，客車企業有穩定的客戶關系，客車企業一般與當地的公交集團、景區有較為密切的合作，國內持續穩定的訂單，能夠保證客車企業正常經營。另一方面，由于穩定的客戶關系，其他企業很難進入這一賽道，造成這一市場長期處于存量競爭階段。

在陳佳看來，國內客車行業格局之所以能相對穩定靠的是技術與市場戰略的契合，客車行業最大的增長拉動來自于出口。“中資客車在大中型客車領域確實建立了綠色節能環保車和低成本的國際比較優勢，在歐洲、南美和中亞等地極具市場競爭力。”

陳佳進一步表示，客車的優勢主要體現在兩個方面：一是國內客車企業的利潤創造水平高于國內小汽車企業的平均水平；二是國際市場客車利潤水平遠高于國內市場。這兩大方面是中資客車企業集中發力海外戰略、實現產能出海厚積薄發的最大引擎。

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）