銀行有效融資需求集中于政策端

文頤

2023年，上市銀行營收同比下降0.85%，增速與前三季度基本持平。2024年一季度，上市銀行營業收入同比增速為-1.77%，增速較2023年下降0.92個百分點。分銀行類型來看，國有大行、股份制銀行、城商行和農商行一季度營收同比增速分別為-2.22%、-3.24%、5.72%、4.59%，增速較2023年分別變動-2.2個百分點、0.44個百分點、3.27個百分點、4.32個百分點，城商行與農商行營收表現明顯優于其他類型銀行。

生息資產規模與其他非息收入支撐業績

從業績歸因來看，一季度生息資產規模擴張及其他非息收入為主要支撐項，凈息差仍為主要拖累項。一季度，上市銀行凈利息收入同比下降3.06%，主要系息差拖累，整體息差業務量增難抵價降。上市銀行一季度生息資產規模擴張、凈息差、其他非息收入對凈利潤的貢獻度分別為9.93%、-13%、2.68%。

分銀行來看，生息資產規模擴張主要驅動力在國有大行與城商行，二者生息資產規模擴張對凈利潤貢獻度分別為11.25%、11.77%，主要系當前有效融資需求集中在靠近政策端的領域。農商行一季度撥備計提對利潤貢獻度為-14.73%，遠低于其他類型銀行，預計主要系當前資產質量仍存一定壓力，撥備計提力度有所提升。

縱向來看，生息資產規模貢獻度走低，凈息差拖累減弱，撥備反哺利潤力度降低。縱向來看，2024年一季度與2023年一致的地方在于生息資產規模擴張與撥備都為貢獻項，息差都為拖累項。一季度生息資產規模擴張對上市銀行凈利潤貢獻度較2023年下行1.91個百分點，主要系當前有效需求依舊偏弱。一季度凈息差貢獻度較2023年上升1.69個百分點，拖累程度較2023年有所減弱。一季度撥備計提貢獻度為0.49%，較2023年下降3.44個百分點，撥備反哺利潤力度明顯降低，主要系當前資產質量仍有一定壓力，前期撥備持續反哺利潤后反哺空間減小。

總體來看，優質區域城商行、農商行綜合表現最佳。以一季度營收增速為橫軸，歸母凈利潤增速為縱軸，ROE為寬度繪制的氣泡圖來看，青島銀行、常熟銀行、杭州銀行、 江蘇銀行等城商行、農商行表現更佳。

截至2023年年末，上市銀行總資產同比增長11.35%，增速較前三季度提升0.51個百分點。2024年一季度，上市銀行總資產同比增長9.57%，增速較2023年下行1.78個百分點。一季度總資產同比增速明顯下行，預計主要系同業資產擴張減慢所致。截至2023年年末，上市銀行同業資產同比增長19.17%，增速明顯高于整體資產擴張速度。2024年一季度信貸“開門紅”，銀行將更多資源投向信貸，導致同業資產增速有所放緩。

分銀行來看，國有大行與城商行金融投資增長較快，預計主要系這兩類銀行負債端優勢較為明顯，資產荒壓力下金融投資增長較快。截至2024年一季度末，國有大行、城商行金融投資增速分別為13.55%、9.4%，較2023年變動1.28個百分點、-2.32個百分點。金融投資增速下滑導致金融投資占生息資產比重降低。截至一季度末，上市銀行金融投資占生息資產比重為28.71%，較2023年下降0.29個百分點。

存款同比增速明顯下滑，占計息負債比重提高。截至2024年一季度末，上市銀行存款 同比增長7.43%，較2023年下降3.26個百分點。分銀行來看，國有大行與城商行存款增長較快。截至一季度末，國有大行與城商行存款余額同比增長8.58%、9.56%，較2023年分別下降3.45個百分點、2.16個百分點。截至一季度末，上市銀行存款占計息負債比重為76.62%，較2023年提升0.5個百分點，存款占計息負債比提升。

從新增信貸來看，對公為新增信貸最主要的支撐。從披露季度貸款數據的27家上市銀行來看，新增信貸最主要的支撐還是在對公端。橫向來看，一季度上市銀行新增信貸中，新增對公、零售、票據貼現占比分別為85.81%、17.64%、-3.45%。分銀行類型來看，各類銀行均主要由對公端支撐。國有大行、股份制銀行、城商行、農商行一季度新增信貸中新增對公占比分別為79.07%、97.76%、132.14%、81.9%。縱向來看，2024年一季度與2023年四季度新增信貸均主要由對公端支撐，一季度新增信貸中對公占比邊際提升。

對公端主要投向“五篇大文章”等靠近政策端的領域。從具體投向來看，當前經濟整體呈現弱復蘇態勢，有效融資需求還是集中在靠近政策端的領域。截至一季度末，金融機構基建類貸款余額、工業貸款余額、普惠小微貸款余額、綠色金融貸款余額、制造業中長期貸款余額同比分別增長13.4%、23.6%、23.5%、35.1%、26.5%，增速明顯高于整體信貸增速。

商品房銷售依舊疲軟，對公信貸投放較弱。在房地產方面，2023年以來，地產支持政 策持續出臺，2023年11月，金融機構座談會召開，要求 “一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求”。從實際表現來看，由于商品房投資屬性弱化疊加房企風險尚未完全緩釋，商品房銷售持續走低。截至 2024年一季度 末，商品房銷售面積累計同比下降19.4%。

地產銷售偏弱一方面導致房企新開工意愿走低（截至一季度末，房屋新開工面積同比下降27.8%），另一方面也導致銀行開發貸投放趨于審慎。在多重因素影響下，金融機構開發貸表現依舊偏弱。截至一季度末，金融機構房地產開發貸余額為53.52萬億元，同比下降1.1%。

從零售端看，按揭依舊為主要拖累，消費貸、經營貸為主要增長動力來源。截至一季度末，居民住戶貸款、消費貸款、經營貸同比增長5.1%、15.4%、8.7%，增速較2023年分別下降0.6個百分點、1.8個百分點、0.7個百分點。消費貸、經營貸同比增速依舊明顯高 于整體居民貸款增速，為居民信貸增長的主要驅動力。

按揭貸款依舊為居民信貸增長的主要驅動力，截至一季度末，居民按揭貸款余額為38.2萬億元，同比下降1.9%，增速較2023年下行0.3個百分點。存量按揭利率調整后早償雖有所緩解，但與2022年相比來，當前早償壓力依舊較大。2023年條件早償率均值為 13.75%，比2022年提高2.93個百分點。

凈息差持續收窄短期仍承壓

根據國聯證券的測算，2023年，上市銀行累計凈息差為1.66%，較前三季度下降3.83BP；2024年一季度，上市銀行累計凈息差為1.53%，較2023年繼續下降13.19BP，凈息差持續收窄。

分銀行類型來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行2024年一季度累計凈息差分別為1.48%、1.66%、1.59%、1.73%，較2023年分別下降12.39BP、16.35BP、9.91BP、12.25BP。整體來看，當前各類銀行整體息差都低于1.8%的警戒線，整體息差壓力仍然較大。

資產端收益承壓是息差收窄的主要原因。根據測算，上市銀行2023年累計生息資產收益率為3.62%，較前三季度下降3.34BP，主要系2023三季度末存量按揭利率調整后影響逐步顯現。上市銀行2024年一季度累計生息資產收益率為3.46%，較2023年下降15.39BP；其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行2024年一季度累計年化生息資產收益率分 別為3.29%、3.79%、3.94%、3.72%，較2023年分別下降13.1BP、21.22BP、14.53BP、20.94BP。

生息資產收益率下行明顯主要有以下三個原因：第一，2023年LPR多次下調導致2024年一季度重定價壓力較大；第二，市場端有效需求不足導致貸款收益率下行，2023年四季度一般貸款新發貸款利率為4.27%，環比下降8BP；第三，存量按揭利率下調影響仍會進一步體現。

國聯證券的測算結果顯示，上市銀行2023年累計計息負債成本率為2.08%，較前三季度上升0.74BP，主要系存款成本有所提升。上市銀行2023年存款平均成本率為1.93%，較 2023年上半年上升2.91BP，主要系存款定期化態勢延續。截至2023年年末，上市銀行定期存款占比為57.95%，較2023年年中上升1.49個百分點。

上市銀行2024年一季度累計計息負債成本率為2.06%，較2023年下降2.02BP；其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行一季度累計計息負債成本收益率分別為1.98%、2.19%、2.3%、2.08%，較2023年分別下降0.91BP、3.45BP、4.2BP、9.7BP。負債 成本小幅改善，預計主要系2023年存款掛牌利率多次下調后帶動存款成本逐步改善。

上市銀行2023年手續費及傭金凈收入累計同比增長8.08%，增速較前三季度下降2.31個百分點。2024年一季度，上市銀行中間業務收入繼續走弱，手續費及傭金凈收入累計同比下降10.27%，增速較2023年下降2.19個百分點；其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行手續費及傭金凈收入累計同比增速分別為-7.51%、-16.4%、-13.94%、4.84%， 增速較2023 年分別變動-5.5個百分點、-1.28個百分點、11.54個百分點、13.21個百分點。

從手續費收入細項來看，上市銀行2023年代理和理財類等業務表現偏弱。2023年，上市銀行代理和理財類業務手續費收入同比下降 8.99%，增速較上半年下降6.56個百分點。從結構來看，代理和理財類業務在銀行手續費收入中占比較高。2023年，上市銀行代理和理財類業務手續費收入占整體手續費及傭金收入的超20%，占比相對較高。

上市銀行代理和理財類業務表現較弱主要有以下兩個原因：第一，資本市場表現偏弱導致銀行代理、理財類業務規模有所下滑。截至2023看年末，上市銀行非保本理財余額合計19.7萬億元，同比下降3.2%。第二，2023年降費導致銀行代理、理財類業務收益水平下降。以代理和理財類業務收入與非保本理財平均余額之比作為衡量指標，2023年，上市銀行代理和理財類業務平均費率為0.96%，較上半年下降30BP。

盡管受市場及政策等因素的影響，上市銀行中間業務收如短期承壓。但從客戶基礎來看，銀行代理和理財類業務客戶基礎依舊穩中有進。個人AUM與私行AUM均保持較快增長。未來隨著前期降費政策影的響逐步消化以及市場逐步回暖，上市銀行中間業務收入有望得到快速修復。

不良生成率低位運行

截至2024年一季度末，上市銀行不良貸款率為1.25%，較2023年年末下降1.05BP；其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行不良貸款率分別為1.29%、1.22%、1.05%、1.13%，較2023年年末分別下降0.91BP、1.45BP、1.10BP、0.66BP。

上市銀行不良貸款率穩中有降，但關注貸款率略有提升。截至2023年年末，上市銀行關注貸款率為1.71%，較2023年年中上升9.1BP；其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行不良貸款率分別為1.56%、1.96%、1.65%、1.67%，較2023年年中分別上升4.33BP、4.67BP、11.19BP、13.50BP。關注貸款率邊際提升，預計主要系疫后經濟復蘇相對緩慢、居民就業與收入有所承壓、延期還本付息政策退出等多方面因素的影響。

另一方面，上市銀行地產領域風險持續暴露。在對公方面，截至2023年年末，上市銀行開發貸 不良貸款率均值為4.23%，較年中上升1BP，較年初上升64BP。年內房地產開發投資、商品房銷售面積等多項指標累計降幅繼續擴大，房地產行業仍處于承壓運行狀態，部分民營房企現金流問題尚待解決，地產行業風險仍未出清。

在零售方面，按揭不良率均值為0.62%，較年初上升3BP。與年初相比不良有所上行，主要系房價持續下跌，居民就業、收入形勢不確定性增加致使存量按揭風險暴露有所增加，再疊加早償壓力抬頭拖累按揭余額增長的分母效應，2023年按揭貸款不良貸款率逐步上行。整體來看，按揭仍為優質銀行資產。

動態來看，上市銀行不良核銷貸款處置力度持續提升，2023年，上市銀行累計處置核銷不良貸款8318億元，同比增加2.19%。另一方面，上市銀行不良生成率總體保持穩定。2023年，上市銀行不良生成率為0.68%，較上半年小幅下降1.28BP。不良生成率低位運行，當前主要壓力或集中在零售端。分銀行類型來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行2023年不良生成率分別為0.44%、1.24%、0.9%、0.96%。

在息差持續收窄、銀行經營承壓背景下，銀行撥備計提力度邊際有所下行。截至2023年年末，上市銀行撥貸比為3.31%，較前三季度下降7.9BP。撥備計提力度下行帶動上市銀行信用成本下行。2023年，上市銀行信用成本率為0.44%，較2023年上半年下降9.48BP；2024年一季度，上市銀行撥貸比進一步下調至3.28%，較2023年下降3.3BP。

截至2024年一季度末，上市銀行撥備覆蓋率為307.59%，較2023年年末下降2.44個百分點。撥備覆蓋率邊際有所下滑，但整體仍處于較高水平，風險抵補能力充足。分銀行類型來看，截至一季度末，國有大行、股份制銀行、城商行、農商行撥備覆蓋率分別為246.93%、221.91%、332.33%、400.01%。

（作者為業內專業人士，本文僅代表作者個人觀點）