助力重大科技成果轉化的國投創業探索

為更好發揮央企在服務國家科技創新驅動發展戰略中的作用，加速推動科技重大專項成果的轉移轉化和產業化，2016年國家開發投資集團有限公司（以下簡稱“國投”）與科技部發起，聯合上海市及楊浦區政府、中國人壽、興業銀行、中國郵儲銀行、長江養老保險等地方政府及金融機構，設立了我國唯一由央企運營管理、專門聚焦國家科技重大專項成果轉化的基金。國投按照市場化方式專門成立國投創業投資管理有限公司（以下簡稱“國投創業”）擔任管理人。

以重大專項成果轉化基金的發起設立為標志，國投圍繞科技成果轉化這一方向，陸續組建6只科技成果轉化基金，合計管理規模296億元。其中，國投科技重大專項基金、國投京津冀基金和國投大灣區基金直接獲得科技部國家科技成果轉化引導基金的出資，占比均為20%。各基金定位明晰，推動科技成果與創投資本深度融合，形成了遠近結合、梯次接續的前瞻性戰略性新興產業投資新格局。

8年來，作為這6只基金的管理人，國投創業以“服務國家創新戰略、聚焦科技成果轉化”為宗旨，支持培育了一批打破國外壟斷、實現進口替代、保障產業鏈自主可控的優質科技項目，形成了以市場化基金投資服務創新驅動發展、區域協調發展等國家戰略的有效方式，為助力關鍵領域核心技術成果應用、保障產業鏈安全等發揮了重要作用。

在實踐中，國投創業凝練出了一整套科技成果轉化基金投資方法論，從項目篩選、估值體系、風控管理、投后賦能等方面，建立科技成果轉化全生命周期服務體系，為其他基金和國有企業加快布局戰新產業、未來產業提供了有益借鑒。

服務國家創新戰略 豐富新型舉國體制內涵

國家科技重大專項被譽為新時期的“兩彈一星”，是國家為了實現重大科技戰略目標，通過核心技術突破和資源集成，在一定時限內完成的重大戰略產品、關鍵共性技術和重大工程。重大專項啟動以來，中央財政已投入大量資金，攻克多項制約國家競爭力的共性關鍵技術，形成一大批科技成果。

國投創業將服務國家戰略作為使命擔當和重要發展機遇。基金投資項目覆蓋重大專項10個民口專項中的8個，通過為投資企業持續提供融資支持、人力資源協同、市場資源對接，國投創業管理的科技成果轉化基金將以往財政科研經費只能支持研究到試驗的過程，進一步延伸至中試、產業化直至市場化階段，為處于科技成果轉化階段的項目提供合理的市場估值定價，驗證其成果價值，由此支持各類先進優質生產要素順暢流動和高效配置，科技成果支撐國家重大發展戰略、推動產業升級、促進經濟發展的能力顯著提升。

國投創業深入研究我國歷次五年規劃和中長期科技發展規劃綱要，圍繞國家科技重大專項、重點研發計劃、科技創新-2030重大項目等各類科研計劃，繪制成了一張科技創新驅動發展的“創新圖譜”，聚焦人工智能、集成電路、信息技術、智能制造、新能源、新材料、生物技術、航空航天等科技前沿和國家重大需求的科技產業領域。按照以上“圖譜”，基金投向國家科技戰略長期布局的方向和成果，“按圖索驥”找到相應的投資機會。截至目前，基金累計投資培育科技成果轉化企業228家，累計投資金額超過240億元，其中國家級專精特新“小巨人”企業82家，上市企業25家，5只進入退出期基金投資金額證券化率約40%。截至2023年底，國投創業管理的各只科技成果轉化基金項目組合內部回報率（IRR）超過20%。

根據中央深改委關于完善科技成果評價機制有關部署，在科技部、財政部、國資委等十部門組織下，國投作為試點單位承擔“發揮金融投資在科技成果評價中的作用”任務，由國投創業具體實施落實相關試點工作，積極構建科技成果評價與創業投資基金投資運營的良性互動機制。

科技部有關負責人表示，國投創業借助市場機制延展了政府職能，使政府對科技成果轉化的支持從直接資助轉變為股權投資，帶動社會資本共同參與科技成果轉化，是對專項組織實施機制的有效補充和完善，進一步豐富了以新型舉國體制推動科技創新的內涵。

緊盯“卡脖子”環節 助力原始創新成果加速落地

國投創業面向國家重大需求，解決關鍵核心技術卡脖子難題，加快推進集成電路、高端數控機床、工業軟件、基礎材料等產業核心技術自主可控，共推動“卡脖子”關鍵技術項目134個。例如，數控機床被譽為“工業母機”，是衡量一個國家裝備制造業發展水平的重要標志，基金作為最大的機構股東投資了高檔五軸數控機床企業科德數控，并幫助公司與基金投資的高端刀具企業森泰英格形成協同優勢，支持其廣泛服務于航天、航空、艦船裝備等領域，有效實現國產自主可控和軍民融合。工業軟件是制造業發展升級的基礎，以三維 CAD、CAE、EDA 為代表的研發設計類工業軟件，是工業基礎短板中的短板，國產化率不到 10%。基金陸續投資新迪數字、開目軟件、德圖科技等，支持企業并購引進國外先進技術，通過消化吸收再創新，快速提升國產工業基礎軟件水平。

國投創業面向世界科技前沿，聚焦未來產業和顛覆性技術，支持早期原始創新成果加速產業化應用。基金以早期階段的大批原始創新成果為抓手，形成對細分科技領域的前瞻布局，培育了一批產業帶動性強、技術自主可控、能夠在國際上并跑領跑、具有標志性影響力的創新企業。例如，在人工智能領域，基金投資的知存科技專注于模擬存算一體人工智能芯片設計，完成了全球第一款存算一體深度學習芯片驗證。在為人工智能算力提供高速數據傳輸的光電技術領域，基金陸續投資了激光器芯片長光華芯、源杰科技等，推動光電芯片加快國產化突破。

完整產業鏈投資布局 打造產業生態圈

國投創業聚焦國家重大戰略產品和重大產業化目標，堅持有所為有所不為，投資逐漸向泛半導體產業鏈和生物醫藥產業鏈兩大賽道集中，將優質資源配置到國家重大需求和經濟主戰場。

當前泛半導體領域的全球競爭日益嚴酷，半導體產業實現自立自強，是必須打贏的一場攻堅戰。基金沿著半導體漫長而復雜的產業鏈各環節多點布局，圍繞設計軟件、芯片設計、半導體材料、制造裝備、設備零部件、芯片制造、封裝測試等開展全產業鏈布局，已投資近百個項目，投資金額超過110億元，并改變傳統創業投資“小、散”特征，對關鍵“卡脖子”領域的鏈主項目進行重點支持，“以點帶面”全力助推國產替代。

半導體設備是半導體產業的技術先導，通常研發領先半導體工藝3—5年。國投創業團隊重點布局光刻、化學氣相沉積、刻蝕和化學機械拋光四大核心設備，以及檢測、測試等輔助設備和關鍵零部件等細分領域，陸續投資培育了中微公司、拓荊科技、中科飛測、華海清科、芯碁微裝、富創精密等一批半導體設備自主創新領軍企業。在半導體產業鏈中，晶圓制造代工廠是半導體設備的主要采購者、設計類企業的產品實現者和產能依托者，是半導體產業的核心與關鍵環節。2021年，國投創業領投晶圓制造企業粵芯半導體并成為其董事單位，通過投資“鏈主”企業，進一步完整了產業鏈布局，促進設備、零部件、材料、設計等已投企業與粵芯半導體緊密協同。

依托在半導體全產業鏈的投資布局，國投創業以資本為紐帶，以項目為抓手，與一大批行業領軍企業形成緊密合作，積極幫助投資企業拓展市場、導入客戶。例如，基金積極幫助零部件企業富創精密、恒運昌、成都超純等向已投資的設備企業進行導入驗證和市場推廣，并成為合格供應商。基金還與已投企業中微公司、立昂微等一起聯合投資，持續支持國產裝備、部件、材料等產業上游企業與下游晶圓生產、封裝企業聯動發展。

在生物醫藥產業鏈，國投創業聚焦未滿足臨床需求的各領域，投資支持了一大批新藥創制企業加速研發，在大分子生物藥、核酸藥物、基因和細胞治療、微生物療法等前沿領域深耕布局，投資了40余個項目，支持金額超過50億元。國投創業投資的安睿特生物在全球首創重組人血白蛋白規模化生產技術，可有效解決我國血漿產品的進口依賴現狀。炎明生物基于在天然免疫和細胞焦亡領域的全球領先發現，推進開發治療炎癥和腫瘤創新藥物，將原始創新成果惠及全球患者。

“投早、投創新、投團隊” 形成科技成果轉化投資方法論

國投創業積極構建科技成果評價與創業投資基金投資運營的良性互動機制，形成一整套科技成果轉化基金投資方法論，有效促進社會資本提早介入研發活動。

一是堅持“投早、投創新、投團隊”策略，構建基金投資與科技成果發現、對接和支持機制。具體而言，“投早”，是指投在新技術出現新應用的早期、投在項目成長階段的早期、投在技術市場化的早期，陪伴項目較長時間和較大幅度地成長；“投創新”，是指遵循科技成果轉化方向，聚焦硬科技投資，投技術創新、產業創新，注重投資模式和資本運作創新；“投團隊”，是指既投具有經營能力的優秀科學家，也投能夠包容科學家的優秀管理者，尋找和支持具有產業抱負的科技企業家。

例如，2017年起，國投創業在寒武紀研發早期大比例領投A、B兩輪，并幫助拓寬產品市場，完善公司治理，推薦輸送優秀人才，充實核心團隊，助推公司快速成長為全球領先的人工智能深度學習芯片“獨角獸”企業。2016年，國投創業A輪領投奇安信，幫助其完成自360集團分拆后的首輪融資，2018年又繼續增加投資，成為奇安信重要機構投資人之一，助力其成為網絡安全龍頭企業。目前，國投創業在企業A輪、B輪融資階段的投資占比約為80%，通過基金示范效應吸引和帶動社會資本支持創新企業。

二是探索形成科學合理的科技成果市場化估值體系。由于多數科技成果轉化項目處于早期孵化階段，產品創新過程較為漫長，在未進入產業化階段時往往沒有穩定的現金流，能實現盈利的項目更是鳳毛麟角，可供參考的財務數據十分有限。在實踐中，國投創業梳理出一套通用性較好的科技成果轉化項目估值體系，涵蓋項目盡調、估值計算、估值糾偏、投前估值確認、投后估值跟蹤等步驟，并在實踐探索及數據積累基礎上，從項目成長性預期及基金前瞻性布局出發，分行業、分階段確定項目估值，充分發揮基金在早期科技成果項目市場化定價中的作用。

三是搭建全流程、全周期的基金風險管理體系。國投創業遵循“統籌協調、分級管理，全面防范、重點管理，分步實施、不斷完善”的原則，建立了風險戰略清晰、組織管理健全、內控制度完善、管理職責明確、管理系統有效運行的專業化管理體系，包括風險識別、分析、預警、處置等全流程工作細則，并以信息化、數字化手段賦能風險精準防控，建立項目風險分級管理，形成風險管理操作手冊，加強風險管理認知。同時結合科技成果轉化投資特點，基金重視項目技術盡職調查，并在決策過程引入外部專家意見，設置LP觀察員機制，在防范風險的同時提升決策效率。

四是形成多層次、長周期的基金增值賦能體系。以成果為基礎、以市場為導向、以企業為主體、以基金為紐帶，國投創業積極探索政府、央企、創新企業、科研院所、金融機構等相關主體探索協同服務的聯動機制，為被投企業提供政策資源導入、產業資源導入、投融資及資本運作、戰略定位咨詢和運營管理支持等增值服務，推動各方形成開放的信息共享機制和高效的投融資合作模式，幫助上下游企業開展股權、市場、技術等多層次協同，對成果轉化項目提供遞進式、體系化的投后服務與幫助。

五是黨建引領，鍛造一支高水平科技成果轉化投資隊伍。國投創業黨支部發揮“把方向、管大局、保落實”的作用，在優化法人治理結構中加強黨的領導，管理層成員全部進入支委，實現了“雙向進入、交叉任職”，切實履行“一崗雙責”。支部積極組織開展特色黨建和品牌黨建，推動黨建工作與投資業務深度融合。通過黨建凝心聚力，打造形成一支專業過硬、思想過硬的科技成果轉化投資隊伍。公司建立了有效的人力資源管理制度、健全的激勵約束機制、豐富的業務培訓活動，確保公司人員具備與崗位要求相適應的職業操守和專業勝任能力。

面向未來，國投創業將持續以國家戰略需求為導向，始終堅持心懷“國之大者”，在募投管退各環節統籌做好運營管理，確保規范運營，創造良好回報，圍繞服務國家戰略持續增強核心功能，努力發揮好基金投資在科技創新、產業控制、安全支撐方面的重要作用，體現科技成果轉化基金在國家科技創新體系中的獨特價值，為推進中國式現代化建設貢獻力量。