基于價值鏈視角的營運資金管理研究

馬法堯 李佳蔓

一、前言

在企業財務管理決策中，營運資金管理始終扮演著重要角色。隨著我國經濟的迅猛發展，企業面臨著競爭愈發激烈、變化多端的市場環境。在此背景下，傳統的營運資金管理模式已經不再能匹配當前企業的可持續發展需求，企業必須基于價值鏈視角，更好地實現營運資金管理，從而全面提高市場競爭實力。通過優化內外部價值鏈各個環節，實現上下游協同發展，幫助企業內外部信息高度整合并實現高效率、科學運轉。通過科學有效的營運資金管理來實現企業營運資金效益最大化，促進經營活動的協調開展，有效防范經營風險，還能給企業帶來更大的增值空間。

二、相關概念及理論基礎

（一）相關概念

1.價值鏈

價值鏈理論最早在美國由波特教授（1985）提出，他把價值鏈歸結于各環節的業務活動，并將各個環節視作一個統一的有機整體，從而幫助企業實現可持續穩定發展[1]。價值鏈環節分為內部價值鏈和外部價值鏈，包括內部的采購、生產、銷售環節，還包括外部的上下游供應商和客戶環節。在價值鏈中，企業的生產經營活動都是圍繞經濟利益展開的，每項活動都能為企業帶來收益[2]。企業需要將各個環節緊密聯系，做好上下游價值鏈協同一體化發展，通過樹立正確的戰略意識，促進價值鏈視角下的營運資金管理更加系統科學。

2.營運資金管理

營運資金管理包括存貨管理、應收賬款管理、貨幣資金管理及應付賬款管理等。目前，傳統營運資金管理理論側重于判定企業的現金流動性和償債能力，重視流動資產和流動負債的管理[3]。這種管理模式既不關注營運資金的整體結構化管理，也不重視外部環境變化的探索，會使得企業整體戰略目標同各項目間缺乏關聯性，還會造成極大的資源浪費。營運資金具有流通性強、安全性高的特點，在營運資金管理中，企業需要嚴格把控現金流，一定程度上能防止各環節營運資金被占用，還能促進營運資金使用效率得到最大限度發揮。但對于企業而言，并不意味著長期持有更多的營運資金就會利于企業發展，相反，會導致企業的盈利能力大幅下降。因此，企業不僅需要考慮流動性，還應該把控好盈利能力，使流動性與盈利性趨向平衡，從而實現科學有效的營運資金管理，幫助企業實現價值最大化目標。

3.價值鏈視角下的營運資金管理

基于價值鏈視角進行企業營運資金管理，可以幫助企業縱觀全局，樹立正確的戰略意識，通過優化內外部價值鏈各個環節，從而有效促進營運資金管理效率的提升，并幫助企業在競爭激烈的市場環境中獲得優勢競爭地位，促進企業的持續平穩發展。從內部價值鏈的角度來講主要包括三部分，即采購、生產、銷售。從外部價值鏈的角度來講主要包括兩部分，一是上游供應商管理，二是下游客戶端管理。采購環節通常會和供應商發生關聯，企業應根據自身產品特性及行業性質選擇適合自己的采購方式及供應商，從而有效節約采購成本，促進采購環節的營運資金管理。生產環節在價值鏈各環節中屬于核心環節，主要涉及半成品、在產品、成本費用等[4]。在生產環節，企業除了要重視生產過程中各環節的資金占用情況，還應隨時監測產品是否被市場需要、半成品數量情況等，有效降低生產環節營運資金的占用。銷售環節主要會和消費者產生關聯，企業對營運資金的管理可以重點關注應收賬款、預收賬款等。銷售環節需要依托信息化平臺，拓寬企業的銷售渠道，加強客戶信用管理及應收賬款管理，從而有效實現銷售環節的營運資金管理。

基于價值鏈視角，營運資金管理需要有效集成價值鏈上的實物流、信息流、資金流。在這樣一條完整的價值鏈中，企業各部門間相互配合，將原材料采購、半產品生產、產成品銷售環節中所有的增值活動統統納入管理決策中，并銜接外部上下游供應商及客戶群體，打通信息壁壘，從而創造最大價值。在傳統營運資金管理理論中，學者們并沒有將營運資金管理理論同價值鏈理論有機融合，從而使得營運資金管理無法體現出最大效益。從價值鏈視角出發，打破了傳統營運資金管理模式的封閉性，不再局限于資金項目指標分析上，而是更加注重各個環節的緊密聯系及價值創造，使得營運資金管理更加系統科學。

（二）理論基礎

1.渠道理論

渠道理論最早由經濟學家麥卡錫提出，他認為渠道管理是涵蓋廠家生產制造產品并以此渠道傳遞給消費者的全過程。實現各渠道間有機結合能有效降低各渠道的營運資金成本，減少營運資金占用情況的發生，從而提升企業盈利水平。引入渠道理論研究營運資金管理，要求對各渠道嚴格管理，還要重視各渠道間的關聯性，從整體戰略出發將營運資金合理分配至各渠道，最大限度發揮營運資金的使用效率。通過渠道及業務的深度融合，降低企業營運風險，不斷提升企業營運資金管理水平[5]。

2.利益相關者理論

利益相關者理論最早由Freeman（1990）提出，他指出在企業的經營過程中，必須使得各利益相關者之間實現利益平衡。廣義來講，利益相關者不僅包括企業組織和管理決策者，還包括參與生產經營活動各環節的個人和群體乃至政府、社會等。同時，基于外部價值鏈視角，企業在經營活動中還同供應商、客戶產生密切關聯，三者同屬于利益相關者關系。利益相關者理論要求企業不能僅停留在關注股東利益層面，而應該立足于保護所有利益相關者的利益，從而實現企業價值最大化。

三、價值鏈視角下營運資金管理的必要性

（一）提升營運資金管理效率

對于擴張性企業而言，通常會忽視營運資金管理的重要性。在盲目追求擴張、尋求利潤增值的同時，忽視應收賬款管理，導致企業出現資金鏈斷裂的情況。而對于保守型企業而言，一般會持有大量流動資產，往往使得營運資金使用效率得不到有效發揮。基于價值鏈視角，通過探究內外部價值鏈各個環節，樹立正確的戰略意識，指導企業科學管控營運資金，幫助企業有效減少各環節營運資金占用情況，從而提升各環節營運資金管理效率。

（二）提高財務預算準確性

企業要想占據有利競爭地位，就需要樹立戰略意識，科學編制財務預算。基于價值鏈視角的營運資金管理，能幫助企業打通供產銷各環節，了解企業半成品及存貨實際情況，也能依托信息技術預測銷售趨勢等，促進企業營運資金得到有效使用。引入價值鏈理論來進行營運資金管理，不僅能提升各個環節預算的準確性，還能建立起科學的戰略目標，從而促進企業長期可持續發展[6]。

（三）提升部門間協作能力

價值鏈視角下進行的營運資金管理，將企業各個部門緊密聯系起來。營運資金管理不再僅僅依賴于財務部門，而是通過信息化技術，統籌員工將價值鏈上各個環節所有的增值活動納入管理決策中。通過打通各部門間信息壁壘，實現各部門信息有效溝通，提升部門間協作能力，促進企業實現最大增值。

（四）提升企業風險應對能力

基于價值鏈視角，企業在進行營運資金管理的過程中，不再僅僅依賴于財務數據做出決策，而是全方位分析各部門各環節的經營活動。通過整合相關部門的信息及數據，讓企業決策者能深入挖掘隱藏于數據背后的問題，并通過數據及時準確地向管理人員預警風險，使得企業營運資金管理更加科學，也能促使決策者獲取更高效準確的信息，從而指導企業做出科學有效的管理決策。通過預警機制降低企業運營風險，提升企業的風險應對能力。

四、價值鏈視角下營運資金管理存在的問題

（一）營運資金管理意識不強

企業管理者往往容易忽略營運資金管理的重要性，管理模式還停留在財務部門的管控層面。企業尚未認識到各部門相互合作的重要性，使得企業的營運資金管理體系尚不健全，從而影響企業營運資金的管理。在企業營運資金管理過程中，時常會出現采購環節中產生的制造部門與采購部門分離問題。大多數企業在采購環節都設置了獨立的采購部，然而在實際采購過程中常常會因為不同制造部門存在信息壁壘的問題，從而造成采購不合理的情況。同時，制造環節也經常存在存貨管理不足問題，引起產品生產停滯或堆積[7]。

（二）應收賬款管理不嚴

應收賬款是企業資本運作的重要組成部分，直接影響著企業資金的使用效率，通常表現在價值鏈中的銷售環節。面臨競爭日益激烈的市場環境，企業為了占據有利的競爭地位，往往通過信用銷售來獲取更多的顧客。但是，與之相伴而來的還有許多其他風險，比如經營資本的增加或者不良負債的增加等。企業為了增加銷售量，只考慮快速銷售商品，忽視了應收賬款的風險，也并沒有針對該問題建立專門的風險評估及管理機構。此外，缺乏對客戶的信用等級評價，應收賬款風險評價體系不夠完善，可能會引發企業的資金鏈斷裂，影響企業的日常經營活動。

（三）負債結構不合理

當前，部分上市企業在經營過程中存在著較大的債務問題，由此引發企業的短期負債危機。倘若沒有規范合理的負債結構，企業資產的流動性便無法得到最大限度的實現。如果企業出現資本危機，將對營運資金的管理產生重大影響。在日常的營運資金管理過程中，由于企業缺乏合理的負債結構及系統科學的規劃，對外部市場環境的洞察也不夠及時敏捷，從而引發企業的資金隱患，加劇資金管理風險的發生。

（四）價值鏈上信息一體化程度不足

部分企業存在管理鏈過長、業務流程復雜等問題，各部門間缺少信息溝通，采購環節、生產環節、銷售環節的信息并沒有真正整合到一起，很容易造成“信息孤島”的現象，很難有效集成價值鏈上的實物流、信息流、資金流。基于內部價值鏈視角，企業內部信息一體化不足可能會使得各部門間管理分離，易在產品生產過程中出現停滯或堆積等現象，降低營運資金的管理效率。就外部價值鏈視角而言，如果企業同外部供應商或客戶存在信息壁壘，會嚴重阻礙企業與其他利益相關者間的信息傳遞，從而影響營運資金的流轉效率[8]。此外，企業沒有一套完善有效的營運資金管理系統，就不能實現企業間的數據整合，無法真實反映企業的營運資金情況。企業的決策者缺乏高效準確的信息，不能高效地對企業進行管理和監督。

（五）缺乏營運資金管理績效評價

目前，對于價值鏈視角下營運資金管理的績效評價機制還不夠完善，僅僅依靠單項財務指標來評價營運資金管理績效會存在一定局限性，只能反映單一環節的營運資金管理情況，不能充分反映價值鏈視角下各項目整體營運情況，也不能客觀揭示企業同供應商、客戶的外部關系。同時，企業不能及時迅速地發現各環節營運資金的管理問題，只能盲目地進行日常的營運資金管理，會嚴重影響營運資金的管理效率。因此，基于價值鏈視角構建一套完備的績效評價體系，涵蓋內外部價值鏈各流程，對于提升企業的營運資金管理績效水平意義深遠。

五、價值鏈視角下企業營運資金管理優化路徑

（一）增強營運資金管理意識

企業應該不斷增加全體員工的營運資金管理意識，積極開展相關營運資金管理培訓。基于價值鏈視角，讓整個價值鏈上的各部門及員工都能參與到營運資金管理中來，統籌各部門間的合作關系，并向員工揭示營運資金管理同價值鏈之間的關系，使各部門在培訓中能夠逐步提升營運資金管理意識，不斷提升部門間信息溝通能力。通過樹立正確的戰略意識，加強企業及員工的營運資金管理意識，從而有效提升營運資金的管理效率。

（二）加強應收賬款管理

企業要加強銷售環節的應收賬款管理，需要降低回款周期，制定一套科學合理的收款計劃來保證其有效管理，如執行嚴格的信用政策、關注外部環境發展趨勢及關聯方企業發展現狀等。對客戶進行信用等級評估，根據不同等級確定其不同的賒銷額度等。同時，進一步優化企業同供應商、客戶間的業務流程。通過打造線上信息平臺，完善企業資金往來流程，建立健全應收賬款催收機制，從而加強應收賬款管理。

（三）優化債務結構體系

企業要構建價值鏈一體化管理模式，重視優化企業債務結構，逐步建立健全債務結構體系。企業可以建立相應的ERP系統，通過將采購、經營、銷售環節的數據資源進行整合，構建一體化的信息管理網絡體系，幫助企業實時監控營運資金的管理流程，保證數據信息的有效性與準確性，為企業價值鏈下的營運資金管理效率提供保證，有效節省整個價值鏈中的營運資金成本。

（四）推進企業營運資金管理的數字化轉型

基于價值鏈視角，要想推進營運資金管理的科學有效，需要企業將內外部價值鏈密切聯系，實現全產業鏈下的信息有機融合。就內部價值鏈而言，通過打造信息交流與傳遞平臺來保證內部各環節的信息能迅速傳遞，使得各部門及人員能及時準確地了解供貨信息、銷售信息，減少部門間管理分離問題的發生，提升營運資金的管理效率。就外部價值鏈而言，企業要將供貨商同企業的銷售網絡進行有機融合，解決信息壁壘問題，保證企業采、產、銷各環節信息順利流通，從而確保營運資金管理的科學有效。同時，企業應推進營運資金管理的數字化轉型，通過引入先進的信息技術，例如，建立智能化生產線來實現自動化生產，推廣電子商務平臺來拓展銷售渠道，建立數字化財務管理系統來提高財務透明度，以此實現生產、銷售、財務等各個環節的數字化轉型。

（五）構建完備的績效評價體系

企業應將價值鏈中的各個環節整合起來，涵蓋內外部價值鏈各流程進行指標選取，多維度對企業的營運資金管理能力進行績效評價[9]。內部價值鏈視角下，采購環節可以從存貨周轉率、營運資金周轉率進行財務指標選取，生產環節可以加入研發費用投入情況和營運資金占用情況進行績效評價，銷售環節則可以利用應收賬款周轉率、銷售毛利率兩個財務指標來分析企業的營運資金管理績效水平。外部價值鏈視角下，可以從供應商集中度、客戶集中度來進行綜合評價。當然，需要結合非財務指標，例如企業的創新能力、員工的營運資金管理意識等。再通過確定評價指標的權重及得分，以此構建營運資金管理績效評價模型，探究營運資金管理績效中存在的問題，并根據問題針對性采取解決措施，從而有效提高營運資金管理效率。

六、結語

企業在發展過程中，應當順應社會發展的趨勢，通過樹立正確的戰略目標，加強價值鏈視角下企業營運資金管理建設。優化內外部價值鏈間各環節的業務流程，不斷提升營運資金管理效率，從而促進企業長期平穩發展。由于不同行業有其自身的特點和屬性，因此，基于價值鏈視角進行企業營運資金管理研究時，需要結合各行業特點及企業實際情況具體探究。

引用

[1]賈聞梨.價值鏈視角下營運資金管理文獻綜述[J].現代營銷（下旬刊），2023（09）：152-154.

[2]梅燕.基于價值鏈視角企業營運資金管理的六大策略[J].中國商界，2023（08）：70-71.

[3]黃少琴.價值鏈視角下的企業營運資金管理[J].商場現代化，2022（07）：73-75.

[4]盧可心.價值鏈視角下企業營運資金管理的探討[J].商訊，2020（13）：102-103.

[5]賁紹華.基于渠道理論的營運資金管理優化研究——以美的集團為例[J].全國流通經濟，2024（01）：60-63.

[6]李靜，何帥.價值鏈視角下企業營運資金管理研究[J].合作經濟與科技，2021（02）：114-115.

[7]葉妤敏.論基于價值鏈視角下制造企業營運資金管理[J].現代商業，2022（03）：123-125.

[8]史金靈，許延明.價值鏈視角下企業營運資金管理研究[J].商場現代化，2021（05）：111-113.

[9]王倩.基于價值鏈的A公司營運資金管理績效評價研究[D].長沙：中南林業科技大學，2023.

作者單位：西華大學

責任編輯：王穎振