研發補貼對企業成長性的影響研究

吳倩 魏潔

摘?要：黨中央在“十三五”規劃中明確指出，在經濟體制改革中要簡政放權，給予企業更多的自主經營的權利，增強企業隨機應變的活力、發展動力以及全社會的創造力。文章以2017—2021年的創業板上市公司的財務數據為研究對象，經過合理的分析后建立成長性評價體系，然后運用回歸分析法對所提出的研究假設進行檢驗，重點分析研發補貼與企業成長性之間的關系，最后根據相應的研究結果提出可行性建議。對此問題進行研究，旨在為政府相關部門政策制定提供一定的參考，有針對性地利用研發補貼；有利于企業高層管理者在以后更好地使用研發補貼，提升競爭力，實現可持續健康發展，實現社會的繁榮穩定。

關鍵詞：企業成長性；研發補貼；上市企業

中圖分類號：F832.39???文獻標識碼：A?文章編號：1005-6432（2024）13-0091-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2024.13.019

1?文獻綜述

迄今為止，國內外學者都將企業成長性視為研究熱點，從不同的方面對其進行了探討。政府部門為鼓勵企業開展相應的創新活動，對一些有專利產出、重大的科技創新、研發項目的產業給予補貼。此外，研發補貼作為政府補貼的一種特殊類型，與財政補貼對企業成長性的影響具有相似的結論。通常，政府對企業的補貼能有效促進投資和經濟增長，調整產業結構，引導經濟走向，維護社會和諧穩定，保障就業。但是由于研究時期、研究樣本存在差異，目前，學術界關于研發補貼的作用效果還未形成統一的定論。

國外大多數學者研究發現，政府補貼能夠積極地推動企業成長性，我國也有很多研究持有相同的結論。國外學者?Bergstrom（2000）認為，政府補助能夠提高企業的經濟附加值，推動企業發展壯大，促進企業成長［1］。Cerquaetal（2014）研究了政府補貼實施后產生的影響，發現政府補貼起到了提高就業、擴大投資規模的作用，雖然沒對企業產出效率有顯著的影響，但是對企業的成長性起到了積極的促進作用［2］。李傳憲等（2016）進行了財政補貼和民營企業成長性關系的研究后得出結論：財政補貼提升了企業的成長性水平［3］。劉靜淑（2018）研究了研發補貼對生物醫藥企業成長性的影響，最終發現政府發放的研發補貼資金可以提高生物醫藥企業成長性水平［4］。郭文（2021）以數字化文化企業為研究對象，得出政府直接補貼以及稅收優惠都會促進數字文化企業成長性的增長的結論，并且稅收優惠的影響更為顯著［5］。

而與之截然相反的觀點認為政府發放給企業的研發補貼并未能起到提高企業成長性的作用。Larsen（2007）通過研究發現企業收到來自政府補貼后，會進行錯誤的決策，如盲目的生產與錯誤的投資行為，企業的生產積極性受到打擊，最終對企業的成長性造成消極影響［6］。在楊衛和王陳陳（2019）對光伏企業進行研究后認為研發補貼與光伏上市公司成長性呈負相關［7］。鄧超等（2019）在研究中將企業分為制造業與非制造業，發現制造業對資金的需求量更大，因此得出制造業企業對補貼的依賴性更大的結論，但同時也得出以服務業為主的非制造業對研發補貼的依賴性不存在或者很小［8］。單春霞等（2021）從企業異質性的角度出發，利用行業屬性的調節效應進行回歸分析后得出財政補貼對企業成長性具有阻礙作用［9］。

2?實證設計

2.1?研究假設

從企業外部環境看，研發補貼可以緩解信息不對稱，降低代理成本，而且政府部門可以通過給予企業一定數額的補貼來進行監督，這也會傳遞給外部投資者一種良好的信號，有利于外部融資。從企業內部來看，研發補貼不僅可以為企業帶來一定的現金流，也可以為其生產經營活動注入新的動力，有益于企業擴大生產規模，推動研發創新活動的進行，對企業的生產與發展產生積極的影響。

文章認為創業板上市公司兩個主要的特點就是成長與創新，并且大多數都是有巨大發展潛力的高新技術企業。從企業外部環境與內部環境兩個方面來看都有利于企業的成長，故文章提出第1個假設：創業板上市企業的研發補貼對企業成長性有正向影響。

企業所處的外部環境好壞會影響其投資決定，政府部門會利用相應的手段對企業投資造成影響。文章認為，政府通過對企業進行補貼，雙方形成一種和諧的關系。于政府而言，有利于增加財政稅收，保證社會就業。在資源有限的情況下，政府會優先考慮將資源分配給那些經濟急需發展的企業，由于固定資產與行業的聯系較為密切，還能在短期內看到企業的發展效果，所以政府較傾向對企業的固定資產項目進行補貼。固定資產投資可以改變企業的規模、生產經營能力，也會影響企業的經營方向。長此以往，政府為了獲得更多的補貼金額以及實現自身的長遠發展，勢必會相應地增加自己的固定資產來滿足政府的喜好。故文章提出第2個假設：研發補貼會促進創業板上市企業進行固定資產投資。

我國政府及相關部門為了促進全社會的經濟高速穩定的發展，制定了各種財政政策為企業發展助力，引領其積極開展創新活動。根據信號傳遞理論以及企業成長理論來看，固定資產投資是一種用肉眼“看得見”的投資，其引發的企業規模的擴大直截了當，在外部投資者眼里會形成一個積極的信號，政府給予補貼將引導企業進行固定資產等投入，令企業實現規模經濟，降低相關成本，提升企業市場競爭程度，促進企業成長。最后，文章提出第3個假設：固定資產投資與企業成長性正相關，且固定資產投資在研發補貼對企業成長性的正向影響中起部分中介作用。

2.2?樣本及數據來源

文章選擇的樣本為國泰安數據庫中2017—2021年的創業板企業。政府補貼收入的數據來自上市公司披露在財務報表附注中的營業外收入的具體項目。關于研發補貼的區分，借鑒Chen等（2018）［10］和郭玥（2018）［11］的研究。當政府補貼明細條目中包含與研發相關的關鍵詞的條目（例如研究、開發、研發、技術創新等）計為研發補貼。文章使用研發補貼的金額的對數作為衡量指標。企業成長性的數據則是建立了相關指標體系，然后進行因子分析得出的。為研究需要，剔除ST、*ST?公司以及數據有缺失項上市公司，數據處理和統計分析由?Excel?和SPSS?22.0軟件以及Stata16.0軟件完成。

2.3?模型設定

文章在參考溫忠麟（2014）與江新峰、張敦力等（2018）研究的基礎之上，結合相應的理論分析與研究假設構建以下模型。［11-12］

為驗證假設?H1，以企業成長性（Growth）為被解釋變量，主要解釋變量為研發補貼（RDS），構建模型如下：

Growth=α0+α1RDS+α2LEV+α3ROA+α4ERO+α5Size+ε（1）

為驗證假設H2，以固定資產投資（FAI）為被解釋變量，主要解釋變量為研發補貼（RDS），構建模型如下：

FAI=γ0+γ1RDS+γ2LEV+γ3ROA+γ4ERO+γ5Size+ε?（2）

為驗證假設H3，構建模型如下：

Growth=ω0+ω1RDS+ω2FAI+ω3LEV+ω4ROA+ω5ERO+ω6Size+ε（3）

3?實證分析

3.1?企業成長性綜合指標分析

企業成長性綜合得分是根據企業的償債能力、盈利能力、發展能力、營運能力和投資與研發能力五個能力層面計算出來的，KMO檢驗系數=0.632>0.5，Bartlett球形檢驗卡方值的顯著性概率P接近0。所以，文章選取的11個來衡量企業的成長性的指標適用于因子分析法。旋轉后的矩陣，第一主成分在流動比率、現金比率比值上比較大，因此將其概括為F1，以此類推，還有F2、F3、F4、F5。最后，文章得出可以代表創業板上市企業成長性的綜合評價指標：

G=0.24762F1+0.15520F2+0.15467F3+0.10998F4+0.09820F5

3.2?描述性統計分析

在進行實證分析之前，對研究中所有的變量進行了描述性統計分析，具體描述如表3所示。

由表3可知，企業成長性的最大值為1.648，最小值為-1.341，極差為2.989，兩個數相差有點大，說明各個上市公司之間的成長性差距明顯。固定資產投資最大值為0.347，最小值為0.059，中位數為0.068，說明各個企業之間的固定資產投資水平差距較大，可以看出我國創業板上市企業的創新能力有待進一步提高。因此，研究研發補貼對創業板上市企業的成長性的影響是非常有必要的。

3.3?相關性分析

表4展現了文章回歸模型中各變量間的相關性檢驗結果。從表中的結果來看，被解釋變量、解釋變量以及控制變量之間的相關性系數絕對值都小于0.5，可以判斷不存在嚴重的共線性問題，且都在1%的水平上呈正相關。并且可以看出研發補貼與企業成長性相關系數為0.184，在1%的水平上呈正相關，證明了研發補貼對企業成長性具有促進作用，符合前文的理論分析的內容，驗證了假設H1。研發補貼和固定資產投資的相關系數是0.051，都在1%的水平上呈正相關，驗證了假設H2。

3.4?回歸分析

運用Stata?16.0軟件將模型（1）與模型（2）以及模型（3）進行回歸分析，如表5所示。

表5中，第（1）列是研發補貼（RDS）與企業成長性（Growth）的回歸，其中R2為0.392，回歸系數是2.697，在1%的水平上顯著，可以發現研發補貼與企業成長性之間確實存在正相關關系，再一次驗證假設H1。從模型（6）實證結果看，R2為0.452，研發補貼和固定資產投資之間的回歸系數是1.392，在1%的水平上顯著，可以印證研發補貼與固定資產投資之間存在正相關關系，驗證了假設H2；第（3）列是固定資產投資對研發補貼與企業成長性指標的中介作用模型，從第（3）列看研發補貼的系數是1.880，在1%的水平上顯著正相關，固定資產投資的系數是0.627，在5%的水平上顯著正相關，由此可以驗證固定資產投資在研發補貼與創業板上市企業成長性之間起到了部分中介作用。

4?研究結論及建議

4.1?結論

文章以我國?2017—2021?年創業板上市企業作為研究對象，采用因子分析法提取的成長性綜合指標作為被解釋變量，研究研發補貼與企業成長性之間的關系，并基于固定資產投資的視角，探究研發補貼對創業板上市企業成長性的影響路徑，最終得出以下結論：從整體樣本的實證結果來看，R&D補貼對企業成長具有正向影響。獲得政府研發補貼的企業，現金流量將相應提高，企業的研發項目和活動得到了有力支持。一定程度上解決了企業研發因外部性帶來的不公平問題，提升了研發資源的使用效率，提升了企業的創新能力和綜合競爭力，促進了企業的成長和發展。

研發補貼能夠顯著促進企業進行固定資產投資。因為研發活動往往離不開研發設備、場地等固定資產的支持。所以，研發補貼能對企業固定資產投資形成正向激勵得到了理論分析與數據的雙重驗證。

研發補貼可通過固定資產投資水平促進企業成長。固定資產的增加能夠直觀體現企業壯大趨勢的投資，體現企業成長的本質，因為企業成長發展最根本的就是在外在上顯示出來。

4.2?建議

從政府層面來看，首先，在當下萬眾創新的主流下，研發補貼的提供方式應當做到與我國經濟的創新目標相符合。對企業的研發活動進行大力支持固然重要，但在形式和內容上也要更加精準。比如可以適當地提高一些更科學更合理的創新成果獎勵的補貼金額，促進各企業創新的積極性。其次，政府不應該只關注在資金上支持企業的研發活動，更重要的是重點支持科技研發人員的培訓與提升。目前來看，各級政府對各個企業所發放的補貼種類繁多，但是在高端科研人員培養方面明顯還存在著不足之處，仍然有相當大的進步空間。最后，市場環境對企業成長來說非常重要，因此政府應該將更多的精力致力于營造良好的經商環境，推動市場秩序穩定運行，對惡意競爭現象進行有力的打擊與批評，杜絕壟斷現象。

從企業層面來看，在比較合理的狀況下，企業可將國家的補貼與自身研發生產經驗相結合，而不是徹底地借助于財政補貼。為將政府補貼的效果最大化，企業應利用好補貼，如可以分批、分金額地將其用于企業的發展活動中，將資金的使用用途做到了然于胸。在今后的發展中，企業應利用好研發補貼資金來適當地進行固定資產投資，增大企業的規模，為生產提供更先進的機器與設備，以便生產出更優質的產品，從而提高市場競爭力，進而實現企業的成長與長久發展。

參考文獻：

［1］BERGSTROM?F.Capital?subsidies?and?the?performance?of?firms［J］.Small?business?economics，2000，14（3）：183-193.

［2］CERQUA?A，PELLEGRINI?G.Do?subsidies?to?private?capital?boost?firms?growth？?a?multiple?regression?discontinuity?design?approach［J］.Journalof?public?economics，2014，109（1）：114-126.

［3］李傳憲，劉曉雨.政府補貼與民營企業成長性關系研究［J］.會計之友，2016（10）：94-97.

［4］劉靜淑.財政補貼、資本結構與企業成長性［J］.財會通訊，2018（15）：42-46.

［5］郭文.政府補貼與數字文化企業成長性研究［J］.營銷界，2021（17）：185-188.

［6］LARSEN.The?government?as?venture?capitalist：?the?long-run?impact?of?thesbirprogram［J］.Journal?of?business，2007（2）：55-58.

［7］楊衛，王陳陳.政府補貼對戰略新興產業發展的影響：以光伏上市企業為例［J］.生態經濟，2019，35（7）：76-81.

［8］鄧超，張恩道，樊步青，等.政府補貼、股權結構與中小創新型企業經營績效研究：基于企業異質性特征的實證檢驗［J］.中國軟科學，2019（7）：184-19.

［9］單春霞，李倩，仲偉周，等.政府補貼、股權結構與創業板上市公司成長性——基于企業異質性視角［J］.經濟問題，2021（1）：39-46，124.

［10］溫忠麟，張雷，侯杰泰，等.中介效應檢驗程序及其應用［J］.心理學報，2014（5）：111-117.

［11］江新峰，張敦力，汪曉飛.管理者樂觀情緒、研發支出與企業成長性［J］.科學決策，2018（2）：22-39.

［作者簡介］吳倩（1996—），女，漢族，河北唐山人，華北理工大學工商管理專業，研究方向：會計學；魏潔（1993—），女，漢族，河北唐山人，河北科技學院工商管理專業，研究方向：企業管理。