半導體芯片漲價行情涌現產業鏈或迎基本面復蘇大年

梁杏

經歷約兩年時間的下行周期，存儲、面板等電子行業品種庫存去化基本完成或接近尾聲；在手機、PC出貨回暖和AI新增需求拉動下，部分品類價格已出現上漲行情。

需求回暖?漲價行情涌現

2023年四季度以來，電子行業不少產品出現漲價行情。如今年4月份，電視面板價格延續漲勢，大尺寸電視面板價格刷新本輪周期新高。整體來看，今年品牌端采購需求逐步恢復，液晶電視面板價格在1月份企穩，2月份全面上漲，3月份漲幅擴大并延續至4月上旬。

供給端隨著韓日LCD產能逐漸出清，行業話語權不斷向中國轉移。度過一季度淡季后，需求端大型體育賽事及電商促銷節也可能進一步帶來拉動效應。

另外半導體芯片產業鏈的關注度相對較高。半導體芯片下游需求偏向消費終端，例如通信（以智能手機為主）、計算機（以PC、服務器為主），根據SEMI統計，2022年這兩部分需求占比合計超過70%，板塊周期波動與相關品類出貨量關聯度大。

目前終端需求逐漸回暖，全球智能手機、PC出貨量同比增速2023年下半年開始回升，同時AI為行業帶來新的增長動能。根據相關統計，2024年2月全球半導體行業銷售額總計462億美元，同比增長16.3%，已連續4個月實現同比正增長。

根據全球主流機構、協會預測，2024年半導體行業銷售額將出現10%-18.5%之間的兩位數百分比增長。其中，IDC和Gartner最為樂觀，分別預測增長達20.2%和18.5%。從細分品類看，WSTS預計2024年增速最快的前三名是存儲、邏輯和處理器，分別增長44.8%、9.6%和7.0%。存儲產品從歷史來看周期波動幅度大，2024年銷售額有望恢復到2022年水平。

隨著供需結構改善，根據TrendForce預測，二季度DRAM和NAND Flash合約價將延續去年四季度以來的上漲趨勢，漲幅分別約為3%-8%和13%-18%。

大廠稼動率方面，隨著庫存調整和智能手機市場需求轉好，三星西安NAND閃存廠稼動率正持續提升，目前已達70%。與此同時，鎧俠計劃在3月內將NAND稼動率提升至90%，大廠近期稼動率調升動作頻繁，反應需求正逐步向好。

受益于原廠減產、大宗存儲價格增長以及原廠對HBM、DDR5產能切換，利基型DRAM價格在2023年三季度觸底后開始持續反彈，領漲利基型存儲市場，由此A股相關上市公司也會受益。

整體來看，2024年有望成為電子行業特別是半導體芯片的復蘇大年。短期板塊股價表現受到市場情緒、海外因素以及2023年財報擔憂等因素的影響，還未充分反應景氣上行的變化，或存在低位布局機會。

國產替代進展不斷上游設備材料成長性突出

而看好半導體芯片短期景氣上行和長期成長機會的投資者，在指基領域可以關注芯片ETF（512760）。

從國產替代的角度看，當前卡脖子較嚴重的還是上游設備和材料環節。2022年以來，美日荷相繼出臺出口限制措施。而這些國家在關鍵環節高端設備、材料方面占據壟斷地位，雖然限制措施會給國內半導體行業升級和擴產帶來影響，但長期來看，其是對國產替代邏輯的進一步催化。

舉例來看，半導體設備ETF（159516）是國內首只聚焦于半導體設備和材料環節的ETF品種，2019年1月1日到2021年7月31日，其跟蹤的中證半導體材料設備主題指數在半導體芯片的行情中漲幅為486%。

從長期的戰略方向來看，當前我國的半導體產業鏈整體實力仍相對落后，加快實現自主可控是百年變局下的戰略核心要義。行業逆周期擴產，國內半導體設備公司在手訂單充足，2024年業績增長確定性強。

另外半導體應用主要包括光電器件、傳感器、集成電路和分立器件。其中集成電路為由半導體材料制成的一個超大規模電路集合，包含數字、模擬和存儲三大類，約占半導體下游應用的80%，考慮到工藝難度相對較高，其對應的標的集成電路ETF（159546）也可以重點關注。

（作者系某公募指數投資總監。文中所提基金僅為舉例，不作為買賣推薦。）