建筑央企投資公司轉型發展路徑研究

摘要：分析建筑央企投資公司轉型發展的客觀必要性，探討未來投資業務方向和區域布局，即加快布局新基建、新能源等新興業務領域，同時重點布局四極都市圈和四組城市群，打造“631”空間發展格局，最后提出轉型發展的“四化”策略。

關鍵詞：建筑業；投資平臺；轉型；路徑

中圖分類號：F2文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2024.08.002

1研究背景與意義

進入2010年以來，各大建筑央企紛紛成立專業化投資平臺，以投資拉動施工主業，受益于中國經濟的高速發展和基礎設施投資市場規模的增長，特別是PPP模式的全國推廣，建筑央企投資公司普遍取得較大發展，成為各自央企內利潤貢獻的主力軍。初步統計，八大建筑央企投資平臺公司共有數十家，典型代表有中交投資、鐵建投資、中鐵城投、中建方程、中電建路橋等單位。

從現實發展情況看，隨著我國經濟發展進入高質量階段，傳統基建市場規模見頂并有下行趨勢，特別是伴隨全國PPP業務的暫停和整改，市場規模進一步萎縮，建筑央企投資企業必須探索轉型升級，找新路、開新局。從理論研究看，國內對建筑企業轉型升級的研究較多，如從施工向投資轉型（程衛國、魯露，2019），多元化發展研究（楊小飛、劉記偉、蔡會梅，2014；丁宇，2022）等；部分學者對建筑投資公司存在問題和對策作過分析（陳明榮，2019），但少有轉型發展方面的研究。在這樣的理論和現實背景下，文章詳細分析建筑央企投資公司轉型發展的客觀必要性，提出未來投資布局的重點領域和區域，并提出轉型發展的具體策略，以期對該類公司后續發展有所助益。

2轉型發展的客觀必要性

2.1行業規模見頂，未來市場空間有限

從過去10年的經驗數據看，以房地產和傳統基礎設施為代表的傳統“大基建”市場度過了高速發展期，近幾年步入緩慢增長階段，行業規模開始見頂。從房地產投資看，2012—2020年，房地產投資總體保持10%的復合增長；但近兩年行業形勢極為嚴峻，眾多地產商“暴雷”，市場預期轉向、信心不足，2022年房地產投資規模下降了10%。從基礎設施投資數據看，過去10年，行業投資規模從前5年21%的高速增長轉為后5年4%的低速增長，2021年甚至出現了不再增長的勢頭。隨著中國城鎮化率超過65%并開始放緩，特別是PPP業務的整改和暫停，傳統基建市場前景不再樂觀，規模將極為有限。

2.2市場競爭激烈，收益率不斷走低

在市場規模增速放緩甚至萎縮的背景下，各大央企投資平臺、地方投資平臺之間的競爭卻愈發激烈，呈現跨界化、同質化、白熱化特征，全方位、全業態、全領域競爭態勢明顯。各企業紛紛跳出傳統優勢主業，開展跨界投資，如中建、能建系公司進軍鐵路、公路行業，中鐵、中交系公司布局建筑、水利行業，投資企業互相開展全方位、寬領域競爭。在軌道交通、高速公路領域，重大項目一經啟動招標，各大央企和地方國企投資平臺紛紛參與，甚至大打價格戰，導致利潤率不斷走低。通過整理主要投資平臺的凈資產收益率（ROE）發現，該指標呈明顯下滑趨勢。

表1主要建筑央企近6年ROE變化情況年份中建方程中鐵開投中交投資中交城投電建路橋中鐵城投2017年9.81%14.66%12.44%6.20%5.86%37.07%2018年8.18%14.77%11.24%18.82%4.36%43.09%2019年3.99%3.98%9.39%19.87%2.97%30.03%2020年9.66%7.81%7.48%18.44%5.56%35.79%2021年8.12%8.46%7.88%15.83%2.66%23.77%2022年7.74%6.99%7.74%13.73%2.29%11.01%數據來源：上述企業及其上級企業年度報告。2.3地方財政緊張，投資回收風險增大

過去20余年間，土地出讓金及相關收入在眾多城市財政收入中的占比長期位于50%以上，這就是所謂的“土地財政”。而伴隨人口負增長，房地產市場遇冷，地方政府土地出讓收入銳減。2022年，全國國有土地使用權出讓收入66854億元，同比下降23.3%，土地財政難以為繼。但另一方面，在長期開展基建過程中，地方承擔著大量剛性支出，也積累了大量債務，隨著收入銳減，地方財政陷入困境。2022年31省市平均廣義負債率高達75%，部分省份甚至超過100%，個別地方政府出現了難以負擔基本公共服務的現象。總體來說，隨著地方政府開始過“緊日子”，其推動城市建設的能力和意愿均存在不足，傳統基建市場嚴重萎縮，已經實施的項目中，也普遍存在企業“投資回收難”的問題，政府違約時有發生，大量城市開發類項目難以按預期實現土地出讓和資金回收，企業投資風險增大。

2.4業務結構不夠合理，存在較高的企業發展風險

各大建筑央企投資公司雖然名稱冠以投資公司，但本質上從事的是傳統基礎設施建設業務，業務范圍主要集中在高速公路、軌道交通、城市綜合開發、房地產等“大基建”領域，利潤的主要來源實質為施工利潤，也即分包差，項目投資本身產生收益有限。具體從業務結構看，各公司傳統基礎設施業務占比普遍仍占據90%甚至95%以上，業務結構非常單一，新興產業、金融投資類業務發展嚴重滯后，在傳統基建行業規模見頂、競爭更加激烈的背景下，企業發展面臨較大的風險。

3未來投資布局方向

3.1投資業務方向

當前，以5G建設、新能源、大數據、人工智能等為代表的新基建引發了經濟、生活的巨大變化，傳統基建投資面臨前所未有的挑戰。未來央企投資公司需加快轉型升級，不斷優化投資業務結構，積極布局新興業務領域，搶占投資業務新賽道。

一是新基建、建筑新材料領域。以5G、新能源充電樁、大數據中心、人工智能等為代表的新基建已經成為國家高質量發展的重要抓手，市場空間廣闊，可成為建筑央企投資公司重點突破的業務領域；新型建筑材料、綠色建筑材料與建筑央企投資公司主業有一定相關性，其在開展項目投資建設時對這種材料也有市場需求，這類業務也可成為發展突破的方向。

二是綠色能源領域。綠色能源主要包括抽水蓄能、風電、光伏等業務，“雙碳”目標下，抽水蓄能發展空間較大，針對社會資本投資積極性不高的問題，國家也在積極鼓勵，政策環境利好。風電、光伏等新能源業務，屬國家重點鼓勵的戰略性新興產業，與建筑投資公司的傳統業務存在一定關聯，可充分借助資金優勢，加快布局發展。

三是雙碳業務領域。具體可考慮兩個業務方向：一方面投資零碳產業園，以雙碳理念賦能基礎設施、城市綜合開發等傳統投資業務；另一方面，大力開展碳基礎設施建設（碳基建），為政府、園區、企業提供減碳降碳信息服務系統，建設城市碳治理公共平臺、園區雙碳產業運營公共平臺、企業碳資產管理公共平臺，并提供碳咨詢、碳交易等服務。

四是康養文旅業務。建筑央企投資公司在房地產、城市開發、城市更新等方面經驗豐富、項目眾多，具備康養文旅業務的發展基礎。未來，隨著老齡化的加劇，“康養+旅游”正越來越成為政府扶持以及企業投資的新藍海。央企投資公司可憑借城市綜合開發領域的優勢，橫向延伸文旅康養產業模式，拓展上下游產業鏈條，著力打造“教育+文旅+康養+田園”的文旅康養新模式。

3.2投資區域布局

長期以來，建筑央企投資公司綜合考慮自身政治底色和國家中西部基建市場機遇，在經濟相對落后地區開展了眾多項目投資。但從企業長遠發展角度，需優化區域布局，重點布局四極都市圈，大力拓展四組城市群，構建“631”空間發展格局。

一是重點布局四極都市圈。長三角、珠三角、京津冀和成渝雙城經濟圈是我國經濟最為發達的區域，人口和經濟密度大，政府履約能力強。2021年，四級都市圈以8.5%的國土面積貢獻了全國42%的人口和50.7%的GDP，經濟密度高達0.97，遠超全國平均水平0.12。統計四極都市圈內的項目實施情況后發現，這類地區履約意識、能力強，可從更全方位、更深層次、更多領域加強布局，業務占比可按照60%比例考慮。

二是大力拓展四組城市群。2021年，長江中游、山東半島、中原地區和北部灣城市群經濟總量達32.14萬億，占全國比重近30%；總人口4.65億，占全國人口33%；經濟密度達0.39，顯著高于全國平均水平。由于四組城市群經濟發展相對集中，當前正處于提質升級、加快崛起的關鍵階段，具備長期發展潛力，可繼續保持在該區域的投資力度，投資業務占比考慮按照30%布局。

三是適時介入國家扶持地區。除以上城市群外，其他如遼中南、哈長、關中平原等經濟增速低于全國平均水平，中心城市輻射帶動能力相對較弱，人口外流，經濟相對落后；其他區域如新疆、甘肅、內蒙古、青海、西藏等省份工業基礎薄弱，產業結構不健全，發展潛力不足。對于上述地區，建筑央企投資公司應重點關注國家戰略，用好支持政策，因地制宜，在滿足投資條件的情況下，彰顯央企擔當，區域業務占比建議不超過10%。

4轉型發展的具體策略

明確投資業務方向和區域布局后，建筑央企投資公司可通過精細化管理、專業化運營、市場化激勵和數字化轉型的“四化”策略，加快促進轉型升級發展。

4.1精細化管理

實行精細化管理，提升管理效率和質量，也就是打造投資品牌，保障投資收益，具體可從三個方面提升精細化管理能力：

一是強化投資控制，全面推進以創造利潤為核心的投資控制管理體系，壓控投資成本，確保投資收益。

二是提升標準化水平，高度重視項目進度、質量、安全和文明施工過程管控，大力推動標準化建設，打造精品項目。

三是加強運營期精益管理，未來項目投資多為“投—建—營”一體化，充分利用新一代信息技術，積極推進管理、業務和科技創新，加強信息化、標準化、模塊化建設，推動運營管理智慧化升級，打響投資品牌。

4.2專業化運營

增強專業運營能力，打造基礎設施投資運營商，是建筑央企投資公司未來發展趨勢，各企業多年投資積累了大量運營類資產，通過整合運營資源，對于平滑營收、穩定現金流、改善資產結構具有重要意義，有利于加快向投建營一體化的綜合投資運營商轉型。央企投資公司可從兩個業務維度開展專業化運營：

一是公路運營，依托多年投資積累的高速公路運營資產，強化運營服務能力，走輕資產、市場化發展道路，提供專業化運營維管服務，打造公路投資運營商。

二是城市運營，整合自身物業管理、城市資產運營業務，積極承接外部業務，著重提升產業導入、招商運營能力，打造城市綜合投資運營商，也將有助于滿足地方政府產業導入需求，增強與地方政府、業主洽談合作中的主動地位。

4.3市場化激勵

在轉型發展、新興業務開拓過程中，由于人才缺乏、激勵不足等問題，往往導致轉型失敗。因此，建筑央企投資公司實現轉型發展，必須進行體制機制創新，開展市場化激勵，實現人才“引進來”“留得住”，讓想干事、能干事的人有機會、有動力、有舞臺。

一是將三項制度改革推向深處。健全市場化用工機制，做到員工能進能出、職務能上能下、收入能增能減，根據發展和改革目標，實施“揭榜掛帥”，簽署責任狀、任務書；開展競爭上崗，讓有想法、有能力的人有平臺，形成“能者上、優者獎、庸者下、劣者汰”用人制度環境。

二是健全人才激勵約束機制。完善以考核評價為基礎，與崗位責任、風險和業績相掛鉤，短期激勵與中長期激勵相結合、激勵和約束相結合的動態薪酬激勵機制，全面推行崗位績效考核制度，充分體現業績導向，適當拉開收入差距，實現能者多得、多勞多得，破除“大鍋飯”和“鐵飯碗”，讓各類人才的聰明才智充分涌流。

4.4數字化轉型

相較互聯網和科技型公司，建筑央企投資公司的數字化、智慧化水平存在較大提升空間，各業務系統普遍處于割裂狀態，系統間的耦合、聯動作用沒能有效發揮。建筑央企投資公司必須加快數字化轉型，將數據轉化為企業效益，打造數字化、智慧化企業。

一是建立數據共享、科學高效的信息管理系統。系統梳理業務架構，構建和完善可擴展的應用架構體系，提升業務復用能力和數據復用能力，避免重復建設和信息孤島，實現智慧投資、智慧建管、智慧運營、智慧辦公，打造安全、可靠、便捷的“智慧投資”體系，整合挖掘數據資源，輔助管理層掌握企業運行情況進行科學決策。

二是將信息化技術導入投資項目管理，打造智慧化項目。通過BIM技術、裝配式建筑、智能建造、機器人、信息化技術等多種手段，構建縱向到底、橫向到邊的數字化項目管理體系，實現對投資項目的精準把控和智慧化管理。

5結論與建議

伴隨傳統基建市場規模見頂、競爭日趨激烈以及地方財政緊張的現實，建筑央企投資公司傳統的投資業務難以持續，轉型升級成為健康可持續發展的必然選擇。企業未來的投資方向，必須緊跟國家戰略，在新基建、新能源、新材料、雙碳等新興領域發力，不斷優化投資業務結構；同時，注重優化投資區域結構，重點布局四極都市圈和四組城市群，降低投資風險。在具體策略上，建筑央企投資公司通過精細化管理、專業化運營、市場化激勵和數字化轉型的“四化”策略，苦練內功，加強管理，以促進企業實現轉型升級和高質量可持續發展。

參考文獻

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