基于哈佛框架下寧德時代的財務分析

摘要：在“碳達峰”和“碳中和”背景下，為有效解決傳統汽車產業的燃料供需矛盾和環境污染問題，新能源電池迎來了發展的風口。本文以全球最大的新能源電池生產商寧德時代為例，選取2018—2022年的財務報表數據進行分析，從戰略、會計分析、財務分析，對寧德時代的前景進行分析并提出建議，以供同行業企業借鑒。

關鍵詞：哈佛框架；寧德時代；財務分析

中圖分類號：F23文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2024.08.049

1寧德時代公司概況

寧德時代新能源科技有限公司成立于2011年，是全球領先的動力電池和儲能電池企業。如今，公司已成為最早參與國際競爭的中國電池制造商之一，并在新能源汽車市場中發揮著重要作用。

2哈佛分析框架下的寧德時代財務綜合分析

2.1戰略分析

PEST、SWOT、波特五力模型等方法可對企業進行戰略分析，本文采用了 SWOT分析法，對寧德時代的戰略進行了分析。

2.1.1優勢

第一，研發生產優勢。寧德時代在動力電池領域的研發實力十分強大，目前該企業已具有完整的研發生產體系。根據年報可知，截止到2022年底，寧德時代的研發人員已有16322人，研發人員占比13.73%。碩士2852人，博士264人。由此可見，寧德時代對動力電池技術的重視。

第二，產業鏈完善。公司在原材料、技術和設備等方面都有超前的布局，在制造相關的材料設備等方面與眾多的供應商有著密切的聯系。完善產業鏈，寧德時代才能頂住原材料漲價或者短缺帶來的成本上漲，保證顧客可以拿到保質保量的產品。

第三，供應鏈優勢。供應鏈管理方面，公司通過聯合開發、技術輸出等方式加強供應鏈技術賦能、帶動供應鏈降本；積極踐行極限制造，通過新一代拉線及高效運營管理大幅提升生產效率、提高產品質量。

2.1.2劣勢

第一，電池的成本較高。前端研發方面的巨大投資，使得寧德時代的動力電池成本較高。隨著規模的擴大，動力電池的成本的確是在不斷降低，但自從2020年鋰和鎳等原材料價格飛漲之后，這一趨勢便發生了翻天覆地的變化。

第二，主營業務單一，依賴性較強。寧德時代的業務主要集中在動力電池領域，對于動力電池市場需求的波動十分敏感，一旦市場需求下滑，公司業績可能會受到較大影響。

第三，市場競爭激烈。新能源汽車電池行業存在激烈的市場競爭，其他廠商也在不斷追趕并發展自己的技術，寧德時代需要始終保持領先地位才能保持市場份額。

2.1.3機會

第一，國家政策的扶持。中國的新能源汽車在政策的扶持下，出現了井噴式的增長，而其核心部件——動力電池，則順勢而起。四部聯合發布公告，明確表示要繼續并優化新能源汽車車輛購置稅減免政策，以此來支持新能源汽車產業發展。

第二，燃油車禁止銷售的政策使得新能源車市場的需求量增加。當前，多個國家公布了停產和停售傳統燃油車的時間。國家工信部發言，已經開始了關于禁止銷售燃油汽車的政策的研究。從這一點可以看出，在今后的幾年里，世界對新能源汽車的需求將會越來越大，并且有很好的發展前景。

2.1.4威脅

近年來，新能源汽車市場的不斷發展吸引了越來越多的參與者。與此同時，一些老牌燃油車生產企業為了趕上時代步伐，創新發展，也積極加入這個新的藍海市場。由于競爭者越來越多，寧德時代將失去優勢，只能降低售價以獲得市場份額，給公司的發展帶來風險。

2.2會計分析

從表1可知，寧德時代的貨幣資金、存貨、應收賬款、固定資產在總資產中占比較大，因此，本研究重點對以下四個項目進行分析。

2.2.1貨幣資金

據年報可知，寧德時代的重大資產占比最大的就是貨幣資金。其中2021年最低，主要是經營活動現金流量凈流入增加，但本期資產總額增幅大于貨幣資金增幅，投資規模擴大，導致其占總資產的比重降低，2022年貨幣資金同比增加了2.84，主要是因為業務規模增長，定向增發股票募集資金到位，貨幣資金相應增加。綜上可以看出，寧德時代對于現金流十分重視，對于新能源行業的企業來說，擁有充足的貨幣資金，且近年來保持穩定的增長讓寧德時代抵御短期風險的能力增強，并且增強了企業的核心競爭力。

2.2.2存貨

寧德時代的存貨從2020年的4.64%，到2021年的13.07%，到了2022年存貨穩步在12.76%。這反映出隨著公司的不斷發展，對原材料和存貨的需求旺盛，體現了公司強大的生產和貿易能力。同時，公司也應意識到，較多的存貨囤積可能會導致資金利用率不足和資金使用效率低下，進而導致原材料和存貨存在貶值風險的可能性，因此企業應重視存貨管理，避免因此帶來的貶值風險。

2.2.3應收賬款

通過上表可知，從2020年到2022年，從7.20%、7.72%到9.65%，寧德時代的應收賬款在緩步增長。主要原因是市場經濟形式的好轉，企業的收入擴大，業務規模增長，應收賬款相應增加。寧德時代2022年應收賬款賬齡在1年以內的占98%以上，寧德時代的應收賬款賬齡較短，回款速度較快。

2.2.4固定資產

根據寧德時代的財務報表可知，寧德時代固定資產原值從2020年319億元，2021年587億元，到2022年1182億元。從2022年的固定資產已經超過2020年的3倍以上，可以看出來寧德時代近3年為了新增產能增加了基地建設投資，對固定資產的資金投入巨大，2022年為新增產能增加基地建設投資，固定資產也在不斷投入，因此固定資產占比較大。同時，通過招股說明書的報告，寧德時代的固定資產不存在減值風險。

2.3財務分析

2.3.1償債能力

通過對企業短期、長期償債能力的分析，能判斷出企業的償債組成結構，分析企業目前償還債務的風險的大小，給財務報表信息使用者及管理者提供分析決策的依據。

從短期償債能力來看，2018—2022年寧德時代的流動比率、速動比率呈現總體下降的趨勢，除了2020年流動比率增長到2.05。速動比率一直保持1以上，表明企業的過去幾年產能的不斷擴充，導致企業積累了大量的短期債務，但是短期債務可以通過續貸的方式緩解企業的短期償債能力，因此企業的短期償債壓力不會太大。但管理者仍需要提高謹慎性，避免短期負債過多。

從長期償債能力來看，寧德時代資產負債率近5年寧德時代的資產負債率均超過50%且呈現不斷上升的趨勢，并在2022年達到近5年最大值70.56%。究其原因同樣也是為了企業擴張進行債務融資，但是債務融資多為寧德時代代付給供應商的無息貸款，風險系數較小，長期償債能力較強。

2.3.2盈利能力

根據表2可以看出寧德時代2022年的銷售毛利率從2018年的32.79%逐年減少到20.25%，銷售凈利率近五年變化也不算激烈，處于穩定的狀態。毛利率和凈利率均有不同程度的下滑。這其中原因包括，原材料漲價影響毛利率下降，銷售規模增長導致管理費用、售后服務費用等費用的增長，公司在研發的高額投入。總資產報酬率從2018年到2020年之間都在減少，以2020年為分水嶺，到2022年總資產報酬率又上升到7.66%。有這些波動變化，可以看出企業的獲現能力逐漸下降，主要是由于行業存在的產能過剩問題導致供大于求，為了完成銷售業績，只能將電池的單價降低。

2.3.3營運能力

存貨在新能源領域占據重要的戰略地位，存貨分析是利潤預期的關鍵。從營運能力來看，寧德時代應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率總體上是趨于上升的，應收賬款周轉率一直上漲，說明寧德時代資金回收速度加快，進而企業對下游的客戶溢價能力在逐漸加強。雖然存貨周轉率和總資產周轉率從2018年開始下降，這是由于其擴張業務、基地增加導致存貨過多，可能存在資金管理不善的問題。受疫情影響存貨周轉率和總資產周轉率在2020年達到最低谷，但又在2021年之后，馬上恢復上升的趨勢，營運能力還是在一直提升。但從數值來看，總資產周轉率還是較低，主要因為企業的閑置貨幣資金過多，貨幣資金并沒有盡可能最大化地投入營運，導致企業的收益沒有最大化獲取。

2.3.4成長能力

成長能力指標用于評估企業在一定時期的增長速度和增長潛力。選取營業收入增長率、凈利潤增長率這兩個指標來分析該企業的未來發展能力。

通過財報可以看到，寧德時代從2018年到2022年的營業收入分別是296億元、458億元、503億元、1304億元、3286億元，營業收入增長率也從48.08%上漲到152%，可以看出寧德時代巨大的增長率，公司發展之迅速，公司成長能力驚人。作為龍頭企業，公司的增速依舊遙遙領先，寧德時代仍保持領軍地位，遠超利潤增速第二名的億緯鋰能。新能源汽車在得到了國家的大力支持的前提環境下，寧德時代作為生產新能源電池的企業也乘上了東風，未來的發展趨勢還是非常占優勢的。

2.4前景分析

寧德時代作為趕上政策福利的企業，還是新興的朝陽行業，擁有著較好的發展前景與機會。隨著全球電動汽車市場的不斷擴大，寧德時代若想要繼續占據市場份額，可以將目光投向儲能市場，以滿足不同領域的能源需求，同時也豐富了企業的主營業務。

3未來發展的建議

3.1提高企業的創新能力

創新是發展的第一動力。寧德時代作為高新技術企業，必然要把科技創新放在首位，做好本職工作，在研發方面爭取在行業領先地位，才能繼續保持住行業“獨角獸”的地位。要加大研發費用的支出，要繼續招攬人才。氫燃料電池作為國際上最新推出的動力電池，寧德時代應該致力于其中的研發優化，跟國外拉開差距，提升市場競爭力。

3.2企業走向多元化發展

雖然新能源汽車數量日益增長給寧德時代帶來了利好的局面，但是其中的也蘊藏著隱患。這意味著以生產動力電池為主營業務的寧德時代，營運能力及盈利能力都會受到新能源汽車產銷減少及政策補貼下降的影響。寧德時代應該將企業的財務風險分散開，多研發拓展其他方向的產業，實施多元化的戰略發展，這樣企業才能邁著穩健的發展步伐，走向企業的成功。

3.3開發海外市場，走全球化戰略

寧德時代雖然在全球的裝機量已經居于榜首，但是這其中的成績離不開在本土市場的占有率，但在海外市場業務不足20%，而排名第二的LG新能源企業的業務遍布全球。如果寧德時代開展海外市場將又是一片藍海，且在歐美一些國家的新能源政策行業補貼很大，寧德時代又可以抓住機會，趁著政策福利開拓業務板塊，并進一步分散企業的經營風險。

參考文獻

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