綠色金融標準化研究的文獻計量學分析

何源 李鵬程 楊潔

關鍵詞：綠色金融，標準化，文獻計量學，科學圖譜分析

0 引言

自2015年《巴黎協定》簽署以來，各國已采取減緩和適應氣候變化的戰略，作為金融與環境保護結合的一種新型金融模式，綠色金融通過減少對“三高”項目的投資，增加對綠色項目的投資，實現環境和經濟的可持續發展，逐步獲得國內外學者和投資者的廣泛關注[1]。

近年來，國內外學者對綠色金融內涵、發展路徑、改革創新、綠色金融標準體系建設等進行了充分的理論研究和實證分析，也有部分學者采用傳統或文獻可視化手段對綠色金融領域的研究趨勢和熱點進行了綜述。對于中文的研究論文，熊誠沖等分析了國內綠色金融研究熱點、演化路徑及展望，提出加強跨組織交流合作、構建綠色金融績效評價體系、深入探究數字技術在綠色金融中的應用等建議[2]；王翔等分析了綠色金融與經濟增長研究熱點及發展趨勢，提出健全符合高質量發展要求的產業結構，構建高質量發展的區域經濟布局將成為研究趨勢[3]。對于英文的研究論文，CalebDebrah等分析了綠色金融的研究現狀和趨勢，發現綠色金融仍然是一個相對不成熟的跨學科研究領域，提出了綠色債券市場、綠色信貸、碳投資與市場、綠色銀行、市場壓力等6個研究熱點[4]；Yu XB等分析了全球綠色金融的研究趨勢，建立了綠色金融研究熱點的三維框架（即目的、過程和參與者），為未來的研究指明了方向[5]。

綠色金融標準是界定項目、資產和活動是否“綠色”、避免“洗綠”的關鍵技術依據，綠色金融標準體系是綠色金融發展的重要基礎設施。近年來，政府、研究機構和相關組織頒布了大量綠色金融相關標準化文件。如：中國2021年發布的《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》，國際標準化組織2022年發布的ISO 14030-3：2022《環境績效評估綠色債務工具第3部分：分類方法》，歐盟2019年發布的《可持續金融分類方案》（EU Taxonomy）等。通過分析國內外綠色金融領域的綜述論文，我們發現缺乏對綠色金融標準化的研究綜述，亟需進一步研究國內外綠色金融標準的熱點及研究趨勢。本文基于VOSviewer軟件，以中國知網（CNKI）和Web of Science（WoS）為數據源，進行文獻計量學分析，包括績效分析和科學圖譜分析，總結綠色金融標準化研究趨勢，揭示當前我國綠色金融標準研究的重點需求，為未來綠色金融標準化研究提供有益借鑒。

1 數據來源和研究方法

本文的研究過程如圖1所示，包括文獻收集、處理和分析，在文獻收集階段，根據研究目的，確定關鍵詞，選擇數據庫進行文獻收集；在文獻處理階段，在上述檢索結果的基礎上進行文獻篩選；在文獻分析階段，通過VOSviewer軟件進行文獻計量學分析，包括績效分析和科學圖譜分析，最終得到國內綠色金融標準的重點需求。

1.1 數據來源

本研究的數據來源為中國知網（CNKI）和Webof Science（WoS）。CNKI和WoS分別作為中文文獻和英文文獻權威的文獻數據庫，得到了研究者的廣泛使用。如圖1所示，中文論文的數據來源為中國知網，且被以下索引收錄：科學引文索引（SCI）/中文社會科學引文索引（C S SCI）/ 北大核心；英文論文的數據來源為Web of Science，且被Web ofScience核心文集收錄。

根據研究主題“綠色金融標準”，確定文獻檢索關鍵詞。其中，中文文獻檢索關鍵詞為“綠色金融標準”“綠色金融目錄”；英文文獻檢索關鍵詞為“Green finance standard*”“Green financetaxonom*”，論文類型為學術論文，分別對含有關鍵詞的主題、題名和摘要進行檢索，數據操作日期為2023年4月18日，時間跨度為2015-2023年，共獲得180篇中文文獻和233篇英文文獻。通過手動檢查上述論文的主題、題名和摘要，排除不相關的文章，最終獲得96篇中文論文和92篇英文論文。

1.2 研究方法

（1）績效分析

通過對期刊、學科及高被引論文的統計分析，揭示綠色金融標準領域的主流期刊、研究方向的交叉程度以及具有一定影響力的研究方向。設置的具體參數為：發表論文數大于3的期刊，發表論文數排名前五的研究方向，被引次數排名前10的論文。

（2）科學圖譜分析

通過VO Sv iewer可視化軟件，分析綠色金融標準的研究進展及研究熱點。VOSviewer軟件是荷蘭萊頓大學科技研究中心Van Eck 和Waltman于2 0 0 9年開發的一款基于JAVA的文獻可視化軟件，通過“共現聚類”挖掘研究熱點，分析具有相關關系的關鍵詞，呈現的可視化視圖包括networkvisualization（聚類視圖）、overlay visualization（標簽視圖）、density visualization（密度視圖）。

具體分析過程為：1）文獻導入。將篩選后的文獻從endnote軟件導入至VOSviewer軟件。2）關鍵詞同義替換。通過人工干預對關鍵詞合并，對于中文文獻，“信息披露”與“環境信息披露”合并為“環境信息披露”，“碳達峰”“碳中和”“雙碳目標”合并為“雙碳目標”等；對于英文文獻，“cor p or ate so cia l r e sp on si bi l it y”“cor p or atesocial-responsibility”合并為“corporate socialresponsibility”，“taxonomy”“eu taxonomy”合并為“taxonomy”等。3）關鍵詞篩選。通過關鍵詞同義替換，設置關鍵詞最小共現次數為3，中文文獻篩選出30個關鍵詞，英文文獻篩選出30個關鍵詞。4）可視化分析。采用LinLog/modularity模型，設置解釋度為1.0，計算每一個關鍵詞與其他關鍵字共現鏈接的強度，獲得關鍵詞分析結果。

2 研究結果分析

2.1 績效分析

（1）期刊分析

篩選發表文章數量大于3篇的期刊，結果如表1所示，與英文論文的期刊分布相比，中文論文的期刊分布較集中，約43%的文章發表于《中國金融》《環境保護》《西南金融和金融發展研究》，其中《中國金融》發表的論文數占比高達23.96%，通過檢索在此期刊發表的論文，該期刊主要關注我國綠色金融標準體系建設，包括綠色債券標準和綠色信貸標準，通過推動我國與全球主要綠色金融標準趨同，逐步實現與國際接軌。除了綠色金融，該期刊還關注可持續金融和轉型金融在制度、政策層面的相關熱點問題。以WoS為來源的期刊分布較分散，約28%的文章發表于《Climate policy》《Journal of Sustainable Finance & Investment》《S u s t a i n a b i l i t y》等6 個期刊，論文發表數量最多的期刊為《Climate policy》（7篇），其次為《Journal of Sustainable Finance & Investment》（6篇）和《Sustainability》（5篇）。通過檢索《Climatepolicy》發表的論文，發現在此期刊發表的論文作者均為國外科研人員，主要關注中國、印度尼西亞等國家及亞洲、非洲等地區可持續金融、氣候金融、轉型金融的相關政策標準，以及利用國際治理減緩、應對氣候變化，推動氣候行動融資，實現《巴黎協定》目標。

（2）研究方向分析

論文發表數量排名前5的研究方向如表2所示，研究方向的溢出率代表綠色金融標準領域的學科交叉程度。CNKI來源論文的主要研究方向為金融、環境科學與資源利用、經濟理論與經濟思想史、投資、證券，其占比加和為219.6%，溢出率高達119.6%，遠高于英文論文（28.1%），說明中文論文研究方向的交叉程度較高，與前文“中文論文發表的期刊分布較集中”的分析結果一致。進一步分析發現金融、經濟理論與經濟思想史、投資、證券均屬于經濟學門類，在學科分布方面，中文論文涉及的學科主要為經濟學和環境科學，學科交叉程度較高。值得注意的是93.7%的中文論文屬于金融領域，這與前文“中文論文發表的期刊注重金融屬性”的分析結果一致。WoS來源論文的主要研究方向為Business economics、Environmentalsciences ecology、Science technology other topics、Government law、Public administration，其占比加和為128.1%，溢出率為28.1%，說明英文論文研究方向的交叉程度不明顯，主要原因是這些研究方向屬于不同的學科門類，包括經濟學、環境科學、法學、管理學等領域，這與前文“英文論文發表期刊較分散”的分析結果一致，也側面說明綠色金融標準的利益相關方涉及多個領域，是社會各界關注的焦點。

（3）高被引論文分析

高被引文獻揭示了綠色金融標準領域的具有一定影響力的研究視角，為之后的研究提供了思路。表3為被引頻次最高的10篇中文論文，其中，有6篇論文涉及綠色債券標準研究，說明自《巴黎協定》簽署后，綠色債券準則成為綠色金融標準的研究焦點。進一步分析發現，這些論文聚焦綠色金融標準存在的問題，給出相關政策建議。

針對綠色金融標準化活動，相關論文多次提及的問題包括：1）綠色項目的認定標準不統一；2）國內標準與國際通行標準未完全接軌；3）信息披露缺乏可量化的環境效益評估指標。針對上述問題，相關論文提出的政策建議主要包括：1）發揮監管協調機制，推進國內綠色金融標準體系統一，并結合國家相關政策、技術變化及時更新調整；2）兼顧國際市場的綠色金融標準，提高國內標準的兼容性和可比性；3）細化環境效益的相關指標，建立分行業的標準，加強對信息披露的量化評估指引[6-9]。

表4為被引頻次最高的10篇英文論文，這些論文主要圍繞綠色債券、可持續金融和信息披露相關標準進行研究，涉及全球、區域（東盟）、國家（中國、日本）層面。在綠色債券標準的研究方面，Deschr yve等人提出發行者和投資者應達成一致的通用全球定義和規范，建立共同的綠色債券框架。對于中國這樣的發展中國家，Lee， Jung Wan等人提出，綠色債券標準與歐洲有不同的優先事項，不僅要減少碳排放，還要解決一系列環境問題，比如：空氣、水和土壤污染等[10]。在可持續金融和信息披露標準的研究方面，Migliorelli， Marco等人提出由于現有的可持續金融定義和框架過多，不同定義和標準之間存在異質性，導致投資者對市場的信心下降，資源配置在“可持續”行業次優。因此，可持續金融的定義應明確有效促進可持續性的行業或活動，并根據定義建立框架和分類標準，確保市場投資者對可持續活動的認定清晰度[11]。Wang， Kai-Hua等人通過實證檢驗，評估綠色金融與可持續發展之間的因果關系，結果表明，完善綠色金融分類標準和信息披露標準有助于促進各國對可持續發展行動的貢獻[12]。Schumacher等人通過研究可持續金融在日本的發展，提出建立綠色分類和強制披露標準來提高透明度，發展綠色債券和可持續投資市場[13]。

2.2 科學圖譜分析

研究熱點是指一定時期內有較多內在聯系的論文所關注的主題或話題，高頻關鍵詞是研究熱點的重要表征。本節通過高頻關鍵詞共現分析、聚類分析和研究熱點分析，反映國內外綠色金融研究的熱點話題。

（1）關鍵詞共現分析

關鍵詞是一篇論文內容的高度凝練，共現頻率代表了關鍵詞在綠色金融準則網絡中的熱度和重要程度。圖2為中文論文的關鍵詞共現密度視圖，共現密度最高的10個研究議題包括：綠色金融、綠色債券、綠色信貸、“雙碳”目標、環境信息披露、綠色金融產品、可持續發展、金融改革創新、綠色保險、轉型金融。從研究內容來看，綠色金融是檢索的中心詞，圖譜中的關鍵詞與綠色金融標準體系的關系主要分為3類：1）從屬關系，綠色債券、綠色信貸、綠色保險等綠色金融產品，以及環境信息披露是綠色金融標準體系的重要規范對象；2）雙向需求關系，一方面，實現“雙碳”目標、可持續發展需要完善綠色金融標準，另一方面，金融改革創新是發展綠色金融標準體系的前提條件；3）相關關系，轉型金融是綠色金融的補充，因此綠色金融標準體系也應覆蓋轉型金融標準體系。

圖3為英文論文的關鍵詞共現密度視圖，共現密度最高的10個研究議題包括：green finance，sust a i n a ble f i n a nce ， g r e en i nve st ment ， g r e enbond， climate change， EU taxonomy， sustainabledevelopment ， sust a ina bi l it y， Ch ina ， cor p oratesocial-responsibility。從研究內容來看，綠色金融是檢索的中心詞，圖譜中的關鍵詞與綠色金融的關系主要分為3類：1）從屬關系，綠色投資、綠色債券等綠色金融產品，以及公司社會責任是綠色金融標準體系的重要規范對象；2）需求關系，應對氣候變化、可持續性、可持續發展都是完善綠色金融標準所需要考慮的關鍵環境因素；3）相關關系，可持續金融標準體系應涵蓋綠色金融標準體系。值得注意的是，英文論文共現密度排名前十的關鍵詞包括中國，一方面，說明中國在綠色金融標準領域的論文生產力較高，在很大程度上促成了“綠色金融”這一關鍵詞的使用；另一方面，中國的綠色金融標準受到了國內外學者的高度重視。值得關注的是，“一帶一路”是中英文論文的研究熱點，完善綠色金融標準體系，在“一帶一路”國家通過綠色金融支持綠色產業發展，是國內外學者關注的重要研究領域。

（2）關鍵詞聚類分析

基于VOSviewer軟件的集體互連功能，關鍵詞聚類分析揭示了關鍵詞之間的相互聯系。中文論文的關鍵詞聚類視圖如圖4所示，包括聚類“#1綠色債券（TS=81）”、聚類“#2綠色信貸（TS=51）”、聚類“#3環境信息披露（TS=38）”、聚類“#4綠色項目（TS=15）”4個聚類，其中，綠色債券和綠色信貸用于綠色項目投資，其標準用于界定綠色項目，因此聚類“# 4綠色項目”包含于聚類“#1綠色債券”、聚類“#2綠色信貸”。綠色債券、綠色信貸屬于綠色金融產品，綠色金融產品類準則和環境信息披露準則是綠色金融體系的重要組成部分。本節主要分析綠色金融產品類準則（聚類“#1綠色債券”、聚類“#2綠色信貸”）、以及聚類“#3環境信息披露”。

1）聚類“#1綠色債券（TS=81）”主題規模最大，總共現強度為81，包含9個關鍵詞，主要圍繞綠色金融體系、發行主體、分類目錄、粵港澳大灣區、募集資金等研究熱點展開。綠色債券是最為典型的綠色金融產品。聚類“#4綠色項目”的總共現強度為38，該聚類包括綠色發展、綠色產業等關鍵詞。綠色項目是綠色金融產品的支持對象，是實現綠色低碳目標的物理載體。目前，《綠色債券發行指引》《綠色債券支持項目目錄》，對綠色項目做了更加科學準確的界定[14]，但我國綠色債券的標準體系在標準一致性、內容的全面性以及認證的專業性等方面，依然存在一定的改進空間[15， 16]。

2）聚類“#2綠色信貸（TS=51）”的總共現強度為51，包括綠色金融產品、金融改革創新、綠色保險、金融可持續發展、標準體系等關鍵詞。綠色信貸是規模最大的綠色金融產品。目前主要的規范性文件包括《綠色信貸指引》《綠色信貸統計制度》《能效信貸指引》等，明確了綠色信貸業務、綠色信貸統計口徑和分類、環境信息披露等系列標準，為金融機構開展綠色信貸業務提供準繩[14]。

3）聚類“#3環境信息披露（TS=38）”的總共現強度為38，包括“雙碳”目標、可持續發展、轉型金融、低碳轉型、碳減排等研究熱點。環境信息披露規范性文件主要涉及上市公司和金融機構。其中，《關于共同開展上市公司環境信息披露工作的合作協議》對上市公司環境信息披露、綠色債券信息披露框架和標準進行規范，《金融機構環境信息披露指南（試行）》，對金融機構開展環境信息披露進行規范和強化。但我國環境信息披露在標準一致性、信息可比性、選擇性披露、披露風險信息較少、第三方鑒證比例較低以及環境信息含量不高等方面，依然存在一定的改進空間[6， 17]。

英文論文的關鍵詞聚類視圖如圖5所示，包括聚類“#1 green investment（TS=33）”、聚類“#2g reen bond（T S =31）”、聚類“#3 EU ta xonomy（T S =27）”、聚類“# 4 sustainable development（TS=25）”4個聚類，其中，聚類“#3 EU taxonomy（TS =27）”主要圍繞policy， per formance等研究熱點展開，EU t a xonomy作為一種政策工具用于識別評估綠色項目，進行綠色投融資（#1 g reeninvestment、#2 green bond）。本節主要分析聚類“#1 green investment（TS=33）”、聚類“#2 greenbond（TS=31）”和聚類“#4 sustainable development（TS=25）。

1）聚類“#1 green investment（TS=33）”，主題規模最大，總共現強度為33，主要圍繞corporatesocial-responsibility， market， debt financing， esg等研究熱點展開。在環境信息披露標準方面，其重要性在國際上已經被越來越多的監管機構、交易所和投資人所認可。一些機構將環境信息披露進一步擴展為環境、社會和公司治理的信息披露（即ESG信息披露）。目前，國際上已有多家證券交易所推出上市公司E SG信息披露要求或指引，許多機構也制定了綠色金融產品的行業指導方針，包括ESG債券、基金和指數。G. Balp等人的研究表明ESG評級、指數的不透明，企業可持續發展披露框架的不一致，以及潛在重要性概念的不同，使得投資者難以辨別準確可靠的信息，因此需提高數據透明度、顆粒度和可比性，以獲得更可靠的ESG評級和指數[18]。近年來，中國的綠色金融標準比海外相關投資準則嚴格得多，而且這種嚴格程度的差距一直在擴大，為確保中國的海外投資與《巴黎協定》目標保持一致，T. Voituriez等人提出修改“東道國標準”原則的建議，即在兩個國家中選擇環境嚴格程度最高的一個——接受國或中國——從而使海外標準與國內的標準相協調[19]。

2）聚類“#2 green bond（TS =31）”總共現強度為31，主要圍繞climate change， sustainability，sustaina ble investment， Pa r is ag reement， SDGgoals， greenwashing等研究熱點展開。I. Sangiorgi等人通過分析歐洲資產管理公司的調查數據，發現現有綠色債券的披露報告標準不明確、不完善，影響了大多數投資者的投資決策[20]。H. Zhang等人的分析也表明在募集資金用途的合規性和信息披露方面的差異影響投資人的決策[21]。

3）聚類“# 4 s u s t a i n a b l e d e v e l o p m e n t（T S =25）”，總共現強度為25，主要圍繞China ，belt and road initiatives等研究熱點展開。此聚類主要涉及中國出臺的“可持續發展”政策以及“一帶一路”倡議，說明中國在“綠色金融標準”領域的論文生產力較高，中國的綠色金融標準受到了國際學者的高度重視。M. Zhang等人提出了提高金融機構“一帶一路”綠色項目融資能力的政策建議，包括：①在商業銀行、草案中引入“綠色”條款；②制定相互認可的綠色標準；③強制環境信息披露；④鼓勵機構投資者購買綠色資產[22]。

（3）關鍵詞研究熱點分析

根據關鍵詞的平均年份取score值進行顏色映射，獲得中文論文的關鍵詞研究熱點視圖（見圖6）。近年來，我國綠色金融標準的研究熱點從“一帶一路”、可持續發展等相關政策，綠色債券、綠色信貸、綠色保險等綠色金融體系研究向環境信息披露、ESG、高質量發展轉變。自2022年，我國綠色金融標準化研究熱點為“雙碳”目標背景下的轉型金融研究。一些國際機構先后出臺轉型金融相關文件，對轉型金融的內涵作出界定，為轉型金融標準、分類、產品創新，以及信息披露提供指引[23-25]。

英文論文的關鍵詞研究熱點視圖如圖7所示，與中國綠色金融標準的研究熱點相比，國外綠色金融標準研究的時間尺度集中在2020-2023年，說明中國在很大程度上促成了“綠色金融”這一關鍵詞的使用。英文論文綠色金融標準化的研究熱點從綠色債券等綠色金融體系向公司社會責任、ESG轉變。自歐盟2019年出臺可持續金融分類法以來，EUta xonomy成為國外綠色金融標準研究的熱點。K.Kirschenmann等人研究了歐盟分類法出臺對銀行業融資的影響，結果表明過多的新法規給銀行和公司帶來了相當大的合規負擔，數據的可用性、質量、顆粒度、可比性和標準化對銀行是很大的挑戰[26]。

3 結論與展望

綠色金融標準化研究受到了國內外學者的高度重視，已成為國內外綠色金融標準領域的研究熱點。本文以2 015-2 0 23年中國知網（CN K I）和Web of Science（WoS）數據庫主題為“綠色金融標準”的中英文論文作為研究對象，進行了績效分析和科學圖譜分析，分析梳理出當前我國綠色金融標準研究的重點需求，未來應加強研究工作的重點方向包括以下幾項。

（1）提升綠色金融標準體系的國內外一致性程度。當前，我國綠色金融標準的話語體系與國際存在一定差異。英文論文的主流期刊關注標準、應對氣候變化與提高可持續性，特別是支持實現SDGs目標、《巴黎協定》等的關系。Deschryve等人提出發行者和投資者應達成一致的通用全球定義和規范，建立共同的綠色債券框架，框架需滿足：1）應用領域廣泛（包括非直接綠色的活動）；2）顆粒度高；3）及時根據未來的科技和監管變化調整，有成為通用標準的潛力。國內外綠色金融標準的不一致將有可能對我國企業獲得境外綠色資本、在境外發行綠色債券、估值等方面產生不利影響，同時，在歐盟碳邊境調節機制（CBAM）的背景下，對我國部分行業企業的貿易出口也可能產生不利影響，因此，應盡快推動我國綠色金融標準體系與國際趨同。

（2）加快補齊綠色金融標準短板。目前我國綠色金融標準體系在標準一致性、信息可比性、內容的全面性第三方鑒證比例較低以及環境信息披露標準化水平不高等方面，依然存在一定的改進空間。此外，作為綠色金融的補充，轉型金融已成為目前的研究熱點，但總體上我國轉型金融還處于起步階段，特別是尚未形成被廣泛認可的定義或標準，增加了轉型金融的識別難度。對此，要進一步出臺轉型金融統一指導標準、嚴格轉型信息披露、支持構建符合中國國情的轉型金融體系。

（3）優化綠色金融標準體系的供給結構。Park， Stephen Kim等人提出在促進可持續金融發展過程中，應實現私人治理和公共監管的完全混合，公共監管通過相對“硬度”衡量，在強制性規則、標準中，引入定量指標、行業基準和最佳實踐，以及自愿倡議，具有一定強制力，而許多私營行業自治可依據多方利益相關方對話產生，基于市場，依靠同伴壓力、聲譽和其他機制進行調節[27]。市場機制有助于建立更靈活、更高水平的標準化文件。為此，應落實《標準化發展綱要》，推動建立國家頒布標準和市場自主制定標準共同構成的二元綠色金融標準體系，提高綠色金融標準供給能力，提高標準供給質量。