投資宜借助指基分享資源品“盛宴”

梁杏

近期全球原油、黃金等資源品價格連續大漲，屢創新高。從需求端來看，全球制造業PMI指數重回景氣擴張區間，對于大宗商品拉動效應顯著。供給端，地緣事件沖突影響部分區域產能，再通脹交易熱度升溫。往后看，美聯儲開啟降息周期確定性仍強，資源品價格上漲或帶來相關板塊投資機會。

資源品行情火熱相關ETF收益表現突出

近期，上游資源品在供需兩端作用下，自身價格上漲也帶動二級市場股價表現，相關行業走出了一輪逆市上漲的行情，比較有代表性的分別是有色金屬和能源，對應的ETF在收益和規模兩方面都表現突出。

截至4月10日，黃金基金ETF（518800）近半年取得23.72%的收益，同期A股市場震蕩調整。黃金基金ETF主要配置的是黃金現貨合約，跟蹤上海黃金交易所掛盤交易的Au99.99合約，緊密跟蹤金價走勢。在海外金價持續大漲、突破2300美元/盎司的行情驅動下，資金流入該基金明顯，近半年規模增幅達112%。

此外，銅、鋁等工業金屬價格近期顯著上行，LME銅、鋁分別站上9400和2400美元/噸；而此前調整了較長時間的能源金屬鋰的價格也底部企穩反彈，國內電池級碳酸鋰價格從9萬多的低點，回升至11萬元/噸以上。有色行業整體均迎來漲價趨勢，有色60ETF（159881）、礦業ETF（561330）近半年分別上漲12.50%和12.78%。

能源方面，不僅受益于價格上漲，也有作為高股息資產的相對優勢。煤炭ETF（515220）近半年上漲16.66%，石油ETF（561360）2023年10月23日成立以來上漲10.17%。兩只ETF跟蹤的中證煤炭指數和中證油氣產業指數股息率分別高達6.90%和3.49%，在股市震蕩以及國內低利率環境下，高股息的抗風險和性價比優勢得到體現。

供需格局改善推動資源品價格上漲

當前階段黃金投資需求快速提升是促進金價上漲的重要原因，COMEX黃金非商業凈多頭持倉從3月5日的19.13萬張增至4月2日的20.93萬張。另外中國央行披露的數據來看，3月末黃金儲備為7274萬盎司，2月末為7258萬盎司，其已經連續第17個月增持黃金儲備。

目前市場擔憂美國通脹回升，雖然美國基準利率維持高位，且非農、CPI數據強勁導致降息時點或有延后，但再通脹風險可能使得金價的短期定價邏輯中，逐步向通脹端傾斜。此外，俄烏和中東地緣局勢的緊張也使避險需求提升。

長視角下，美國債務規模持續擴張，市場對于美元信用存在擔憂，加上逆全球化導致去美元需求，全球央行整體維持強勢購金步伐，對于金價也起到支撐作用。

短期金價快速上漲創下新高后，與美元指數、美債收益率同時上漲，一定程度上背離了基本面，可能面臨一定回調風險。中長期，美元指數大方向仍是向下，美國二次通脹也可能將壓低實際利率，同時地緣局勢不確定性仍大，若金價出現調整，仍可考慮擇機配置。

工業金屬方面，全球銅鋁庫存均處于相對低位，受制于前期資本開支不足，供給擴張彈性不強。而全球制造業PMI連續三個月擴張且逐月走強，特別是國內經濟數據在逐漸好轉，宏觀情緒形成強勁支撐，利好金屬價格上行。

鋰電產業鏈部分企業4月排產環比3月繼續超預期增長，以比亞迪為代表的新能源車降價，疊加以舊換新政策催化以及車展新車型等，需求端已經回暖。當前鋰價已經開始擊穿行業邊際成本，供給端部分企業減產信號或將繼續出現，股價有望領先基本面提前筑底。

而原油價格繼續上漲，主要原因是地緣政治風險升溫。同時考慮OPEC+超產國家的補償減產措施，OPEC+未來幾個月的產量有望下降。無論是傳統油氣資源還是美國頁巖油，考慮全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性或將下降。而在新舊能源轉型中，原油需求仍在高位，全球或將持續多年面臨原油供需偏緊問題，中長期來看油價或持續維持中高位。

此外，煤炭行業減產效應也得到數據印證。據國家統計局數據，1-2月，全國規模以上企業原煤產量7.05億噸，同比-4.2%，對煤炭開采企業的產能起到顯著抑制效果。

（文中所提基金僅為舉例，不作為買賣推薦。）