“蔚小理”2023年財報出爐理想賺得百億 蔚來、小鵬虧損幅度擴大

李洪力

近日，造車新勢力“蔚小理”相繼披露2023年報，其中，理想汽車實現千億營收、百億凈利潤，一口氣填平5年虧損，而蔚來、小鵬汽車卻仍未從虧損的泥沼中掙脫出來，虧損幅度進一步擴大。

2024年被譽為汽車市場的“生死年”，淘汰賽進一步加速。在激烈競爭態勢下，尚未盈利的蔚來、小鵬等車企面臨嚴峻生存壓力，而去年狂賺的理想也并非高枕無憂，隨著問界、深藍、零跑、嵐圖等越來越多的品牌進軍增程式混動汽車市場，要想穩住自己的市場份額并保持增長也并非易事。

理想狂賺百億小鵬、蔚來虧損金額增大

過去一年，“蔚小理”走出了不同的發展軌跡，理想成為大贏家。財報數據顯示，2023年，理想汽車實現營收1238.5億元，同比增長173.5%；實現凈利潤118.1億元，成功扭虧為盈。理想汽車已經成為繼特斯拉、比亞迪之后全球第三家實現盈利的新能源車企。

雖然理想汽車旗下車型因為增程式技術飽受外界質疑，但現實銷量卻沒輸過。2023年，理想汽車交付新車37.6萬輛，同比增長182.2%，超額完成年度30萬輛的交付目標，在營收、銷量、凈利潤三方面，坐上了2023年造車新勢力的頭把交椅。

黃河科技學院客座教授張翔表示，理想汽車領先的原因就在于它找準了增程式大型SUV這一領域，這是一片藍海，以前這是“BBA”（寶馬、奔馳、奧迪）的領域。“理想汽車在這一細分賽道殺出重圍，目前還沒有第二家車企能夠跟理想汽車抗衡。此外，其車型較少，在銷量不斷上升的過程中，分攤到每輛車上的管理費用、營銷費用、生產費用就會不斷降低，成本不斷降低的同時，利潤自然會不斷提高。”

相比之下，蔚來雖然營收創新高，但虧損幅度卻在擴大。2023年，蔚來總營收達到556.2億元，同比增長12.89%；歸屬于母公司凈利潤虧損規模首次突破200億元，達211.47億元，虧損幅度相比2022年擴大了45.25%。銷量方面，蔚來全年交付新車16萬輛，同比增長30.7%。

小鵬汽車的業績表現也不樂觀，2023年總收入306.8億元，同比增長14.2%；汽車銷售收入為280.1億元，同比增長12.8%；凈虧損103.8億元，相比2022年擴大了12億元，虧損幅度同比增長13.6%。小鵬汽車總銷量為14.16萬輛，同比增長17%。

“目前，蔚來、小鵬汽車的業績仍處虧損狀態，從這個角度看，他們是沒有降價空間的。”張翔認為這很容易形成惡性循環，比如降價就會減少利潤，虧損風險進一步加大，而若不降價，在競爭對手降價的情況下，會導致自己的銷量難以提升，銷售規模不夠大就無法降低成本，進而又會導致自己競爭力減弱。

理想最會省錢小鵬、蔚來需降本增效

毛利率是衡量一家企業賺錢能力的重要指標之一。2023年，“蔚小理”的毛利率分化明顯，其中，理想汽車的毛利率要遠遠高于小鵬汽車和蔚來。

財報數據顯示，在2023年的四個季度，理想汽車的季度毛利率分別為20.4%、21.8%、22.0%、23.5%，呈現穩步上升態勢，全年毛利率達到22.2%。反觀另外兩家車企，2023年蔚來毛利率為5.49%，小鵬汽車的毛利率僅為1.47%。

更糟糕的是，小鵬汽車整車毛利率從2022年的9.4%降為2023年的-1.6%，這是“蔚小理”中惟一汽車毛利率出現負值的企業。對此，小鵬汽車解釋稱，下降的原因主要有以下兩點：一是與G3i相關的庫存減記和庫存購買承諾虧損，對2023年度汽車毛利率產生了2.4個百分點的負面影響；二是促銷活動增加，以及新能源汽車補貼到期。

在銷售、管理等方面的支出，理想汽車是最會省錢的。蔚來2023年共支出128.85億元人民幣，理想汽車為97.68億元，小鵬汽車為65.59億元。從占總營收比例看，理想汽車這筆成本支出在總營收占比中僅有8%左右，而蔚來、小鵬汽車均超過了20%。

不過，在這3家企業中，蔚來在研發投入方面是最舍得花錢的。蔚來2023年研發投入達到了134.3億元，同比增長23.9%，連續兩年突破百億元；小鵬汽車全年研發費用為52.8億元，同比微增1.2%；理想汽車研發費用為105.9億元，同比增長56.1%。

從資金儲備來看，“蔚小理”都有充裕的現金流。截至2023年末，蔚來現金儲備573億元，較上季度大幅增加121億元；小鵬現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款總額達到457億元人民幣；理想汽車現金儲備為1036.7億元。

中國信息協會常務理事、國研新經濟研究院創始院長朱克力認為，蔚來、小鵬汽車的年報數據反映出其在成本控制和產品定價方面存在一定問題。“接下來的一年中，蔚來和小鵬汽車首先應提升毛利率，通過優化產品組合、提高生產效率等方式降低成本。同時，兩家公司還需加強品牌建設和市場營銷，提升品牌知名度和美譽度，以吸引更多消費者。”

“蔚來、小鵬汽車將面臨一定的資金壓力。”深度科技研究院院長張孝榮表示，蔚來和小鵬汽車在2023年仍然處于虧損狀態，雖然兩家公司的資金儲備能夠支撐虧損，但今年若不能實現新的融資，則殘酷的價格戰對其將是個考驗。

理想進軍純電市場小鵬、蔚來下沉市場推第二品牌

在目前智能電動汽車市場競爭愈發激烈的大背景下，仍處虧損狀態的蔚來、小鵬汽車如何提高銷量擴大市場份額是其必須要解決的現實問題，從兩者近期動向看，兩家公司正積極籌劃推出第二品牌，希望能夠開辟出新的業績增長點。

3月14日，蔚來董事長、CEO李斌在媒體溝通會上透露，蔚來第二品牌定名“樂道”，聚焦于家庭用車市場。據悉，樂道品牌的BaaS費用將低于蔚來品牌，而首款車型的BOM成本將比特斯拉Model Y低約10%。據李斌介紹，樂道將主要聚焦于主流家庭用車市場，追求更多銷量。

無獨有偶，小鵬汽車CEO何小鵬也官宣了第二品牌。3月16日，何小鵬在中國電動汽車百人會論壇（2024）上首次向外界披露，小鵬汽車即將發布全新品牌，正式進軍10萬～15萬元級全球汽車市場。新品牌在該市場價格帶將顛覆技術創新，打造AI智駕新物種，為年輕人提供一臺真正的AI智駕汽車。

蔚來、小鵬汽車幾乎同時宣布第二品牌的計劃，那么，它們打造第二品牌又會產生怎樣的效果？

汽車分析師鐘師認為，蔚來品牌車系都定位在40萬元上下，20萬～30萬元價格區間的汽車市場就不能觸及，如果蔚來第二個品牌去覆蓋這一市場，對蔚來總體銷量改善邏輯上是有裨益的。而小鵬汽車啟用第二品牌的必要性就有些存疑，兩個品牌間的車型價位相差并不大。“打造一個品牌的代價太高，尤其是在第一個品牌并沒有獲得很好的經營績效時，再新增第二個品牌更是增加了經營風險。”

朱克力表示，品牌下沉策略的優點在于能夠拓展更廣泛的市場，吸引更多消費者。通過推出價格更低、性價比更高的產品，企業可以觸及到更多中低端市場的消費者，從而增加銷量和市場份額。此外，品牌下沉還有助于提升品牌形象和知名度，增強企業在市場中的競爭力。

朱克力進一步指出，品牌下沉策略也存在一些缺點，首先可能會對企業的品牌定位造成影響，使消費者對企業的認知產生混亂。其次是中低端市場的消費者對價格更加敏感，對產品的品質和服務要求也相對較低，這可能會對企業的利潤率造成壓力。再者，如果企業過度依賴中低端市場，可能會忽視高端市場的需求和發展趨勢，從而錯失市場機遇。

與蔚來、小鵬汽車沖擊下沉市場的策略有所不同，理想汽車更想補齊純電短板。3月1日，理想汽車正式推出了首款售價超50萬元高端純電車型——MEGA。遺憾的是，自其上市后，這款被理想寄予厚望的車型就因外觀設計陷入了一場輿論風波，訂單數量也未能達到預期。

MEGA目前面臨的情況讓理想汽車CEO李想陷入反思。3月21日，李想在“如何解決理想汽車當下面臨的問題”的內部信中表示，“我們錯誤的把理想MEGA的從0到1階段（商業驗證期）當成了從1到10階段（高速發展期）進行經營。理想MEGA和高壓純電，必須經歷一個理想ONE和增程電動相似的從0到1階段，無法像理想L系列一上市就能擁有從1到10的經營勢能，這是我們對于純電戰略節奏的誤判。”

知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪表示，在接下來的一年里，無論是理想汽車，還是小鵬汽車、蔚來，需要改進的應是產品競爭力、成本控制和市場策略，“它們需要深入了解消費者需求，打造更符合市場需求的產品，同時優化生產流程，降低成本。此外，還需要加強品牌建設，提升品牌知名度和美譽度。”

（文中個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）