前兩月規模以上工業企業利潤同比增長10.2%

?光大證券：2024年1-2月，工業企業利潤保持較快增速，累計同比增長10.2%，主因在于內外需邊際回暖，推動工業生產快速增長、利潤率持續修復，此外同期基數偏低也有一定貢獻。分行業來看，2024年1-2月，裝備制造業中，電子、汽車、鐵路船舶航空航天運輸設備、智能消費設備等行業利潤增長較快，消費品制造業中各細分行業利潤也普遍實現正增長。向前看，在多重積極因素支撐下，2024年工業企業利潤有望繼續回升向好。需求方面，穩增長政策持續見效，庫存周期見底回升，將推動國內需求繼續回暖。同時，2024年外需也有望繼續好轉。價格方面，在國內外需求改善支撐下，2024年PPI大概率將實現溫和修復，對企業利潤的拖累趨弱。基數方面，2024年上半年企業利潤基數較低，有望繼續對企業利潤增速形成支撐。

?海通證券：工業企業利潤邊際回升，春節效應影響較大。剔除基數影響，1-2月的利潤增速較去年年末有所回升，主要驅動因素是量的增加。企業利潤在行業間的分配更加均衡，部分上游行業受價格回落影響利潤邊際走低，中下游行業中量增長較多的電子設備、電力熱力、食品和紡服行業利潤增速有所改善，這主要是由于春節期間消費需求較為旺盛。我們認為，下階段工業企業利潤空間能否進一步打開，需要觀察到下游需求出現持續、確定的改善。這需要更大力度的逆周期、跨周期調節政策支撐。

??銀河證券：當前PPI仍處于負值區間，“有效需求不足、部分行業產能過剩”的問題仍未解除，工業修復的驅動力僅集中在出口回升、局部庫存回補、設備更新等主線上，修復范圍相對局限，斜率相對有限。對于政策而言，在PPI轉正之前，還需要貨幣政策、財政政策，以及穩定資產價格的措施繼續加力。對于資產配置而言，PPI負值的邏輯還將繼續，進入“復蘇”的邏輯還需要等待更多信號。

?浙商證券：工業盈利開局平穩修復，裝備制造業挑大梁，我們繼續提示當前庫存低分位數的行業利潤反轉彈性較大值得關注，若基建、地產“三大工程”等國內需求得到釋放相關產業利潤有望表現積極。我們認為，2024年投資機會在于從傳統生產力到新質生產力的切換，上半年傳統生產力相對占優，基建、地產穩增長和出口性價比紅利需關注，下半年新質生產力涉及的TMT、生物醫藥和高端制造賽道相對占優。

東海證券：工業企業利潤增速累計同比轉正，低基數的影響較大。此外，營收增速改善是主因，開年工業生產表現較好，量上的支撐較大。行業上看，新質生產力、設備更新以及公用事業利潤表現亮眼。主動補庫初見端倪，但仍需價格信號進一步驗證。