我國商業銀行綠色低碳發展的驅動因素研究

黃菲菲 潘麒

(1.廣州城市理工學院經濟學院 廣州花都 510800；2.華南理工大學經濟與金融學院 廣州番禺 511400)

改革開放以來，我國經濟高速發展，取得了舉世矚目的成績。如今，我國已然成為世界上最大的新興經濟體，贏得了“世界工廠”的稱號，然而在這些斐然成果的背后，伴隨產生了對粗放型經濟增長模式的路徑依賴及嚴重的環境污染問題，生產資源的過度投入、巨大的能源消耗與溫室氣體排放正成為我國建設社會主義生態文明、推動高質量發展的嚴峻挑戰。近年來，“綠色低碳發展”概念密集出現在中央重要會議與文件中。2020年9月，習近平總書記在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上首次提出我國2030年前實現碳達峰和2060年前實現碳中和的目標(簡稱“雙碳”目標)。為實現“雙碳”目標，我國經濟社會亟須開展一場廣泛而深刻的經濟社會變革，綠色低碳發展是必經之路。2021年提出的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》強調了生態優先、綠色發展的重要性，為協同推進經濟高質量發展和生態環境高水平保護指明了方向。2022年，黨的二十大報告強調，要推進美麗中國建設，統籌產業結構調整、污染治理、生態保護、應對氣候變化，協同推進降碳、減污、擴綠、增長，推進綠色低碳發展。

商業銀行在資本市場中扮演著重要角色，對經濟體系的穩定與發展有著關鍵影響，綠色低碳發展離不開商業銀行的參與。

首先，商業銀行擁有大量金融資源，可以通過商業銀行的綠色投融資服務對金融市場產生重大影響。近年來，國家金融部門制定并推行了一系列綠色金融政策支持金融市場的綠色低碳發展，綠色金融成為銀行、證券與保險企業的重要選擇與發展方向(劉錫良和文書洋，2019)。根據人民銀行《2022年三季度金融機構貸款投向統計報告》，截至2022年9月末，我國本外幣綠色貸款余額及綠色債券存量規模均位于世界前列，綠色金融從“初具規?！边~向“積厚成勢”。國內學者對綠色金融進行了大量研究與討論(麥均洪和徐楓，2015)，但局限于單一金融行業的綠色金融發展，缺乏從商業銀行思考推動綠色金融的影響效應。隨著綠色金融頂層制度體系的日臻完善，綠色低碳需求的增加、低零碳金融理念的提出及綠色零售、低碳消費等新興綠色低碳理念的興起，必然會刺激銀行、證券、保險等金融機構綠色金融業務的提升(Zhang et al，2021)。隨著環境規制逐步從軟約束趨向硬約束，單一金融行業的有限金融資源引致綠色金融短期內會擠出生產性投融資(王馨和王營，2021)，如何高效率發揮商業銀行的金融資源優勢，引領綠色金融與生產消費投融資行為成為商業銀行重點關注的方向。

其次，商業銀行的多元化經營方式能夠發揮風險承擔功能。數字時代的高速發展促使商業銀行開始大規模轉型，高新技術的廣泛滲透與效率提高特征成為商業銀行防范化解風險的關鍵，可持續金融、轉型金融、零碳金融等新興金融業務的創新能夠有效增強商業銀行風險承擔韌性，數字轉型的支持與金融工具的創新成為商業銀行應對氣候變化與實現“雙碳”目標的有效工具(Zhang et al，2022)。但氣候風險、轉型風險及由此疊加產生的財務風險制約著商業銀行的可持續發展(劉波等，2021)，如何應對轉型失敗風險及轉型過程中產生的環境問題成為商業銀行面臨的嚴峻挑戰。

最后，商業銀行具有信息反饋職能，具備的信息優勢可以緩解經濟政策的不確定性(馬駿，2016)。金融市場是信息信用市場，商業銀行主動披露環境責任信息體現了商業銀行承擔環境問題的責任與擔當，是內部股東及各個子公司實現社會價值提高的關鍵。然而ESG信用評級的創新與普及豐富了外部利益相關者多元化投資的選擇方式(Taghizadeh-Hesary，2019)，逐漸成為企業長期業績提高的信號標識。但“漂綠”問題的存在及ESG標準差異使得商業銀行信息披露的可靠性受到挑戰(Yu et al，2020)，綠色低碳發展情緒的持續升溫促使商業銀行尋找長期、協調、可持續的價值增長點。

1 商業銀行綠色低碳發展的現狀及存在問題

已有研究為商業銀行綠色低碳發展提供了一系列具有重要價值的學術洞見與實踐參考，但仍存在不足：第一，綠色低碳發展戰略不明確?，F有理論前沿與實踐研究聚焦綠色金融、CSR與ESG投資視角，較少結合內部股東價值提高與外部投資者綠色低碳需求增加視角，缺乏明確的底層發展邏輯；常見的ESG評價標準存在差異，缺乏對小微企業的ESG評價指標，面對技術應用過快、制度體系供給不足等特征事實，商業銀行更多依賴自上而下的政策規章制度，缺乏明確統一的綠色低碳發展戰略。

第二，傳導機制研究薄弱?，F有研究關于商業銀行的戰略選擇與價值提高的機制路徑多基于綠色金融視角，忽視了氣候風險、轉型風險及轉型過程中疊加產生的環境問題對商業銀行韌性的短期沖擊與長期制約，引致關于商業銀行的投資價值、商業價值與社會價值研究缺乏深度。

鑒于此，本文基于商業銀行綠色低碳發展的既定視角，構建商業銀行選擇綠色低碳發展的理論模型，探討綠色低碳發展對商業銀行價值變化的影響機制，并基于預期理論與空間計量學方法，探究綠色低碳發展影響商業銀行價值變化的途徑、機理與預期后果。

2 商業銀行推動綠色低碳發展戰略的影響因素分析

2.1 環境壓力與減排效率

經濟的高速增長給生態環境帶來了巨大壓力，當經濟增長超出一定生態環境承壓極限時，就會引發如酸雨、霧霾、水污染、大氣污染各類環境問題。根據環境庫倫茲曲線，環境問題與經濟發展有直接關聯性，近年來，中國經濟“粗放式”增長方式，加上過度依賴“煤炭”等自然資源，已經加重了環境壓力。有學者研究發現，經濟增長會導致環境壓力的顯著增加(梁云和鄭亞琴，2015)。同時，有學者研究發現環境壓力對經濟增長存在制約機制，如長江區域環境質量的惡化會反過來制約長江區域經濟長期可持續增長(劉偉明等，2022)。那么，當環境壓力超過環境的承載力時，環境壓力會影響企業環境戰略選擇的主動性與實施的效果(潘楚林和田虹，2017)，企業對綠色金融需求的減少必然會影響商業銀行綠色低碳發展戰略。

面對環境壓力的持續增加，要緩解環境壓力引致的一系列環境問題，降低二氧化碳的排放成為有效且必須的途徑。例如，通過提高金融支持企業減排效率，減緩因經濟發展帶來的環境壓力。國內外現有關于減排效率對企業影響的文獻研究發現，一方面，根據規避成本理論，減排效率下降意味著環境問題凸顯(Yu et al， 2020)，企業合法性壓力增加。企業為了規避未來因為碳排放帶來的訴訟風險、規制處罰及遵循成本(King and Shaver，2001)，會主動推動綠色低碳發展，合法降低因為環境約束產生的融資資本，即通過改善減排效率使企業更具成本領先優勢。且相較繳納更嚴厲的環境稅或碳稅，減少碳排放強度、提高減排效率更易于被企業所接受，使得環境政策推行更加順暢；另一方面，根據資源基礎理論，企業競爭優勢受其關鍵資源和能力的影響(Hart，1995)。減排效率的下降，意味著未來資源的使用會受到規制約束，企業不得不通過更激烈的競爭獲取有限的資源，這會增加企業的成本，逼迫處于競爭劣勢的企業尋找新的替代資源，實現戰略思維往綠色和低碳方向的轉變(Schaltegger and Wagner，2006)，企業減排策略的不確定性最終傳導給商業銀行，制約著商業銀行的綠色低碳發展戰略。

2.2 規制壓力與環境響應

在中國，政府一直是維系環境與企業共存雙贏的關鍵紐帶。面對環境問題的凸顯，政府政策是影響企業綠色低碳發展最重要的外部壓力(Carter and Ellram，1998)，中央制定的政策會給地方政府與企業產生規制壓力。例如，通過政府制定的規章制度、法律法規等具有法律權威或相關行業協會制定的具有類似法律權威的規則對企業的影響(Scott and Allen，2001)。不同類型的規制壓力對企業行為的影響存在差異，強制性規制壓力可通過落實環境污染責任、環保法律與行政命令等強規制措施督促商業銀行通過綠色低碳發展戰略彌補其對環境的負外部性影響。規制力度越嚴，懲罰成本越高，一方面，規制壓力能督促企業遵守環境保護制度，實現生產模式的綠色低碳發展，規制壓力成為企業綠色低碳發展的主要驅動力(Berrone et al， 2013)；另一方面，規制壓力成為影響商業銀行綠色低碳戰略制定的主要影響因素，但過重的規制壓力會給企業帶來困難與挑戰。嚴厲的環境問責制會導致地方政府采取“一刀切”“運動式減碳”等錯誤方式(馮占民，2012)，阻礙企業的正常生產、經營與銷售，同時給商業銀行的資源分配帶來錯誤的信號，造成商業銀行資源錯配。

環境規制是解決企業負外部性的重要途徑。

一方面，政府可以通過自上而下的領導方式，設定監管、懲處、認證標準、補貼及激勵等規章制度(Zhao et al.2015)，督促企業開展綠色低碳發展，以降低對環境的污染。例如，對于高碳排放企業，政府通過嚴厲的規制措施，征收更多的排放稅、強制遷移或關閉企業(Guo and Wang，2018)，必然會給企業帶來巨大的生存壓力，驅使其改變產業結構，實現綠色低碳發展；而對于已推行綠色商業銀行，面對更為嚴苛的環境規制需要起到帶頭作用，承擔著更多的減排責任與壓力，但這種壓力可能反過來督促企業自身及合作企業更多地綠色創新。

另一方面，環境響應為支持商業銀行綠色低碳發展提供了正確的引領與重要保障。例如，對新興企業的綠色信貸扶持，使得企業更主動地進行綠色創新，提高經營績效，實現銀企合作共贏。此外，企業有很強的動力將其市場戰略與符合法律法規的規制保持一致，可通過改造產品的綠色外觀設計與綠色工藝創新等方式來構造綠色低碳概念(袁寶龍和李琛，2018)，進而獲得政府的環保補貼或稅收優惠(Rennings and Rammer，2011)等激發企業綠色創新與低碳環保責任意識。而銀行則可以開展創新貸與信用貸等方式，幫助企業綠色低碳發展，因此需要更多地關注與認知環境響應行為，可以使企業綠色低碳發展成本降低，確保商業銀行正確實現綠色發展(余明桂等，2016)。

政府可通過市場機制，推進碳排放市場建設。例如，2011年設立碳排放交易試點城市，開始碳排放權交易試點，以及到2021年7月全國碳排放權交易市場的啟動，通過大力發展綠色金融與轉型金融，積極引導和促進更多資金投向碳減排領域的投融資活動(盧文彬等，2014)，帶動企業參與商業銀行的綠色金融產品交易，獲取“賣碳排放權”等額外收益(劉曄和張訓常，2017)，支持銀企的綠色低碳發展。

2.3 輿論壓力與公眾關注

中國經濟的發展正處于改革和轉型的關鍵階段，環境規制機制并不完善，已有研究發現輿論壓力與社會關注是環境規制的重要補充，能夠有效監管與促進綠色低碳發展(沈洪濤和馮杰，2012)。

一方面，輿論壓力對商業銀行綠色低碳發展的影響可能取決于商業銀行所處的壓力環境，能促使政府、銀行與企業高度重視環境保護與環境治理等問題(鄭思齊等，2013)，輿論壓力會產生自下而上的倒逼機制，通過媒體中介功能，吸引環境監控部門如中央環保督察小組的關注，有效揭發企業的環境污染行為，落實企業環境治理責任。輿論壓力還有助于貫徹企業的合法性(李力和劉全齊，2016)，由合法性理論可知，企業為了維護其合法利益，盡可能地避免因環境問題招致的聲譽損失問題，會更積極地履行環境保護責任，主動披露環境信息。當然，輿論壓力會大幅拔高污染企業的成本風險與經營風險，迫使商業銀行加大對企業的環境監督。

另一方面，公眾關注是應對與解決環境問題的一種積極的響應機制，也是鼓勵商業銀行綠色低碳發展的重要機制，特別是在政府功能失靈與市場作用不明顯的前提下，公眾關注可以起到關鍵效果。例如，隨著社會公眾綠色消費、低碳環保意識的逐漸增強，社會公眾對環境污染事件的知情權、訴訟權和求償權日益增長(盧洪友和許文立，2015)，對高碳排放、高污染事件的信息披露需求存在更強烈的關注，同時會吸引更多的輿論壓力以及對于環境響應的需求。特別是政府在處理環境問題時出現的效率降低，企業在應對輿論質疑時表現的信息不對稱行為，皆會放大公眾的關注，落實了公眾有效的監督行為。因而，公眾關注是對規制壓力和環境響應的有效輔助(曹正漢，2011)。根據2014年《環境保護法》中的明確界定，公眾關注制度可以高效配合輿論壓力，促使企業真正貫徹綠色低碳發展行為，進而保障商業銀行的利益。

基于此，隨著國家“雙碳”目標的制定，環境壓力的日漸加劇，公眾關注必定需要同步提高，豐富公眾關注程度與參與方式，探究公眾關注對商業銀行與企業綠色低碳發展的影響后果關鍵且必要。

2.4 響應機制

企業響應指的是企業對外部環境變化采取的策略與回應(Suchman，1995)，即企業對外部變化做出的戰略性行為(曾萍和宋鐵波，2013)。尤其是在面對商業銀行高度重視環境問題時，復雜且高強度的規制壓力、環境壓力與輿論壓力往往對企業產生多層面的影響，需要企業及時做出正確響應。那么，是什么因素驅動商業銀行積極主動地貫徹綠色低碳發展？

一方面，減排效率持續下降，面對高強度的規制壓力、環境壓力及輿論壓力，商業銀行會通過綠色低碳發展來獲得政策支持，幫助綠色低碳企業爭取獲得有限的資源支持，緩解融資約束，這屬于被動式的響應；另一方面，商業銀行對市場需求會產生積極與主動的響應，追蹤、捕捉與收獲市場消費者的綠色偏好，通過綠色低碳發展促使企業綠色技術提升，積累聲譽，樹立良好的社會責任企業形象。

3 結語

綜上所述，商業銀行綠色低碳發展受到多重因素驅動，現有研究尚存在不足。為立足實現“雙碳”目標，發揮商業銀行支撐綠色發展的作用，本文從理論層面就商業銀行綠色低碳發展的影響因素進行細致的研究分析，在理論分析和機制梳理的基礎上，進一步豐富商業銀行綠色低碳發展影響后果的相關文獻，通過構建多層次、廣覆蓋的金融服務體系，實現數字化、綠色化、低碳化的理論結合，揭示商業銀行綠色低碳發展的機制黑箱。同時，本文分析了我國商業銀行綠色低碳發展的特征，從技術層面對商業銀行發展問題進行分析和對比研究，有助于系統認識我國商業銀行發展過程中存在的問題，實現從內至外推動商業銀行綠色低碳發展模式的轉變，探索適合我國國情、激勵相容并能起到引導金融良性發展的綠色低碳發展體系，實現“實體支持+綠色金融”的協調統一，為深入理解綠色低碳發展影響的作用機制、出臺更具針對性的引導扶持政策、實現“雙碳”目標及轉變經濟發展結構提供理論依據與現實參考，為貫徹新發展理念、構建新發展格局、實現綠色低碳發展提供有力支撐。