總有“傻子”在最后

蕭然

為了能夠?qū)Ｗ⒌貜氖聦W(xué)術(shù)研究，免受金錢(qián)困擾，經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯曾外出講課，以賺取課時(shí)費(fèi)。但課時(shí)費(fèi)收入畢竟有限，1919年8月，他借了幾千英鎊做起遠(yuǎn)期外匯投機(jī)生意。

4個(gè)月時(shí)間，凱恩斯凈賺1萬(wàn)多英鎊，相當(dāng)于他講課10年的收入。但3個(gè)月后，他又把賺到和借來(lái)的錢(qián)賠了個(gè)精光。7個(gè)月后，他涉足棉花期貨交易，這次他大獲成功。

凱恩斯把期貨品種幾乎做了個(gè)遍，還涉足股票。1937年，他因病“金盆洗手”時(shí)，已經(jīng)積攢了一生都享用不盡的巨額財(cái)富。

與一般賭徒不同，凱恩斯在這些投機(jī)生意中，除了賺取可觀的利潤(rùn)，還發(fā)現(xiàn)了“笨蛋理論”，也有人將其稱為“博傻理論”。

什么是“博傻理論”呢？凱恩斯舉過(guò)一個(gè)例子：從100張人物照片中選出你認(rèn)為最漂亮的臉，選中的有獎(jiǎng)。但哪張臉是最漂亮的臉，則由大家投票決定。如果是你，你會(huì)怎樣投票？此時(shí)，因?yàn)橛写蠹覅⑴c，你的正確策略并不是選自己認(rèn)為最漂亮的那張臉，而是猜多數(shù)人會(huì)選哪張就投哪張，哪怕那張臉丑得不堪入目。在這里，你的行為建立在對(duì)大眾心理猜測(cè)的基礎(chǔ)上，并非你的真實(shí)想法。

凱恩斯說(shuō)：“專業(yè)投資大概可以比作報(bào)紙舉辦的這項(xiàng)比賽。我們必須做出選擇，即運(yùn)用我們的智慧預(yù)測(cè)一般人的意見(jiàn)。這與誰(shuí)是最漂亮的女人無(wú)關(guān)，你關(guān)心的是怎樣預(yù)測(cè)其他人認(rèn)為誰(shuí)最漂亮。”

“博傻理論”所要揭示的就是投機(jī)行為背后的動(dòng)機(jī)。投機(jī)行為的關(guān)鍵是判斷有沒(méi)有比自己更大的笨蛋。只要自己不是最大的笨蛋，就一定是贏家，只是贏多贏少的問(wèn)題。如果再也沒(méi)有一個(gè)愿意出更高價(jià)錢(qián)的更大笨蛋來(lái)做下家，你就成了最大的笨蛋。任何一個(gè)投機(jī)者，信奉的都是“最大的笨蛋”理論。

生活中有許多例子與這個(gè)理論相通，比如“十佳運(yùn)動(dòng)員”評(píng)選。投票中，對(duì)每個(gè)投票者的激勵(lì)是，如果他“正確”地選中某些人（不僅要選中10個(gè)人，而且順序也要正確），他將獲得獎(jiǎng)勵(lì)。如何才能選中“正確”的人呢？有“正確”的人選嗎？得票多的就是正確的嗎？或者嚴(yán)格地說(shuō)，得票最多的是第一名，得票次之的是第二名，等等。因此，投票者能夠選中，或者說(shuō)被他提名的人能夠當(dāng)選，關(guān)鍵是猜測(cè)別人的想法。猜對(duì)了，你就獲勝；猜錯(cuò)了，則不能獲獎(jiǎng)。在這里，我們可以看到?jīng)]有正確與否，或者誰(shuí)應(yīng)該被選上、誰(shuí)不應(yīng)該被選上的問(wèn)題，只是投票的人相互猜測(cè)的結(jié)果。當(dāng)然，在這個(gè)過(guò)程中，輿論的導(dǎo)向作用很大。輿論似乎總在告訴人們，某某人是其他許多人所要選的。

其實(shí)，在期貨與股票市場(chǎng)上，人們遵循的也是這個(gè)策略。許多人在高價(jià)位買(mǎi)進(jìn)股票，等行情上漲到有利可圖時(shí)迅速賣(mài)出，這種操作策略通常被稱之為“傻瓜贏傻瓜”，但只能在股市處于上升行情時(shí)使用。從理論上講，“博傻”也有其合理的一面。博傻策略是高價(jià)之上還有高價(jià)，低價(jià)之下還有低價(jià)。其游戲規(guī)則就像玩接力棒，只要不是接到最后一棒，都會(huì)有利可圖，做多者有利潤(rùn)可賺，做空者減少損失，只有接到最后一棒者倒霉。

人們之所以完全不管某個(gè)東西的真實(shí)價(jià)值，而愿意花高價(jià)購(gòu)買(mǎi)，是因?yàn)樗麄冾A(yù)期有一個(gè)更大的笨蛋，會(huì)花更高的價(jià)格，從他們這兒把它買(mǎi)走。比如說(shuō)，你不知道某只股票的真實(shí)價(jià)值，為什么會(huì)花20元錢(qián)去買(mǎi)一股呢？因?yàn)槟泐A(yù)期當(dāng)你拋出時(shí)會(huì)有人花更高的價(jià)錢(qián)來(lái)買(mǎi)它。

當(dāng)然，肯定會(huì)有人成為最后的笨蛋。1720年，英國(guó)股票投資狂潮中就有這樣一個(gè)插曲。一個(gè)無(wú)名氏創(chuàng)建了一家莫須有的公司，自始至終無(wú)人知道這是一家什么公司，但認(rèn)購(gòu)時(shí)近千名投資者爭(zhēng)先恐后把大門(mén)擠倒。沒(méi)有多少人相信其股票所屬公司會(huì)真正獲利豐厚，而是預(yù)期有更大的笨蛋出現(xiàn)，價(jià)格會(huì)上漲，自己能賺錢(qián)。饒有意味的是，牛頓參與了這場(chǎng)投資，成了最后的笨蛋。他感嘆：“我能計(jì)算出天體運(yùn)行的軌跡，但人們的瘋狂實(shí)在難以估計(jì)。”

一天，一個(gè)人去文物市場(chǎng)，商人向他推銷一枚錢(qián)幣，金黃色的。商人說(shuō)這是金幣，要賣(mài)100元錢(qián)。這個(gè)人一眼就看出這是黃銅，最多值1元錢(qián)。這個(gè)人對(duì)商人說(shuō)：“1元錢(qián)的東西，100元錢(qián)我肯定不會(huì)買(mǎi)，但是我愿意花5元錢(qián)買(mǎi)下來(lái)。”商人見(jiàn)他識(shí)貨，不敢再騙人，最后以5元錢(qián)成交。這個(gè)人的朋友知道了這件事，對(duì)他說(shuō)：“你真傻，明知道是1元錢(qián)的東西，你花5元錢(qián)買(mǎi)下來(lái)，那不是傻瓜嗎？”這個(gè)人說(shuō)：“是的，我很傻，但是，我知道有人比我更傻。我花5元錢(qián)買(mǎi)來(lái)的東西，很快就有更傻的人以10元錢(qián)買(mǎi)走。”過(guò)了幾天，這個(gè)人果然把“金幣”以20元錢(qián)的價(jià)格賣(mài)了出去。

這個(gè)人的理論是，自己買(mǎi)貴了無(wú)所謂，只要找到一個(gè)更傻的人就成功了。

博傻理論告訴人們最重要的一個(gè)道理是，在這個(gè)世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一個(gè)傻子。

（摘自海潮出版社《每天讀點(diǎn)博弈論》）