段永平：投資“不擇時”的誤區

有些人手里拿著錢，看見別人賺錢著急，眼看股價越漲越高，心里跟著越來越急，最后在“不擇時”的鼓勵下，一咬牙一跺腳就沖進去了。“不擇時”不是追高的理由。真正不擇時的人是看10年的人，而且人家的錢早就投資在市場了。追高不擇時的人實際上對短期下跌是非常難以忍受的。

我的“滿倉主義”最大的特點是不太在意擇時但非常在意“商業模式+企業文化”，當然，前提是10年后看，價格是便宜的。“滿倉主義”不意味著一定要滿倉，沒有合適投資標的時（包括價格過高時）是可以拿著現金的。價格過高的意思是：這個公司的未來現金流折現達不到目前的市值水平（這句話的潛臺詞是，我自己的認知范圍里覺得這個公司賺不到那么多錢，所以價格就是過高的，不等于實際上這家公司做不到）。投資跟眼前的多少倍市盈率其實沒關系，但跟未來30年的生意狀況有關。