講好信托高質(zhì)量發(fā)展的新故事

陳兵

黨的二十大報(bào)告指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。2023年召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議首次提出加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)目標(biāo)，推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展，為以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供有力支撐。黨中央作出的這些戰(zhàn)略部署，就是要把金融服務(wù)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，放在為人民群眾提供普惠性金融服務(wù)上，就是要堅(jiān)持金融工作的政治性、人民性和專(zhuān)業(yè)性，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展，不斷滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾日益增長(zhǎng)的金融服務(wù)需求。

為此，信托業(yè)要堅(jiān)定落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，圍繞做好“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”五篇大文章，主動(dòng)將資產(chǎn)服務(wù)、資產(chǎn)管理、公益慈善信托業(yè)務(wù)“新分類(lèi)”改革融入服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和美好生活的“三服務(wù)”格局中，全力推動(dòng)信托制度、產(chǎn)品及服務(wù)成為建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代金融體系的重要工具，探索如何從服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中推動(dòng)信托業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展之路。其中，財(cái)富管理服務(wù)信托成為重要的發(fā)展方向：一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，當(dāng)前居民財(cái)富管理的需求已經(jīng)呈現(xiàn)大眾化、普惠化趨勢(shì)，且財(cái)富管理目標(biāo)越來(lái)越多樣化，由過(guò)去單一追求較高收益率，衍生出安全保值、風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富傳承、子女教育、養(yǎng)老服務(wù)等一系列新的需求，亟需金融服務(wù)供給創(chuàng)新加以滿(mǎn)足。另一方面，信托業(yè)務(wù)“三分類(lèi)”進(jìn)一步厘清信托業(yè)務(wù)的邊界和服務(wù)內(nèi)涵，引導(dǎo)信托公司以規(guī)范方式發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，幫助信托公司尋找到自身能提供的價(jià)值。根據(jù)新的“三分類(lèi)”，信托公司可以根據(jù)自身特點(diǎn)和市場(chǎng)需求，依托信托制度在金融體系中差異化的風(fēng)險(xiǎn)隔離、傳承分配功能，根據(jù)委托人需求和偏好提供個(gè)性化財(cái)富管理服務(wù)。本文從信托視角出發(fā)，針對(duì)財(cái)富管理市場(chǎng)新興需求和供給提供信托式解決方案、服務(wù)人民對(duì)美好生活的新追求，也為信托公司建立新的客戶(hù)經(jīng)營(yíng)體系、探索新業(yè)務(wù)模式和盈利模式提供參考。

準(zhǔn)確把握財(cái)富管理市場(chǎng)的新趨勢(shì)和新特征

高質(zhì)量發(fā)展和共同富裕背景下財(cái)富管理需求日益普惠化，金融機(jī)構(gòu)必須“察勢(shì)、順勢(shì)、馭勢(shì)”。無(wú)論是中等收入群體還是低收入老百姓，面對(duì)自身財(cái)富都需要考慮金融問(wèn)題、傳承問(wèn)題、法律問(wèn)題，甚至全球資產(chǎn)配置問(wèn)題，中國(guó)未來(lái)財(cái)富管理市場(chǎng)潛在客戶(hù)群體數(shù)量龐大。據(jù)中金公司測(cè)算，中國(guó)居民的金融資產(chǎn)規(guī)模有望在2030年達(dá)到486萬(wàn)億元，體量和規(guī)模如此巨大的市場(chǎng)吸引眾多金融機(jī)構(gòu)深度布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)。信托在賬戶(hù)管理、財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、風(fēng)險(xiǎn)隔離、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資范圍等方面具有獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)，能夠天然地在財(cái)富管理領(lǐng)域發(fā)揮重要且不可替代的作用，信托業(yè)轉(zhuǎn)型也必須重視和利用好自身的制度和工具優(yōu)勢(shì)。

人口老齡化以及客戶(hù)投資理念的轉(zhuǎn)變，使得客戶(hù)財(cái)富管理目標(biāo)從單一向多元化轉(zhuǎn)變。根據(jù)民政部的數(shù)據(jù)，截至2022年底，我國(guó)60歲及以上老年人口數(shù)量已經(jīng)超過(guò)2.8億，并且還在進(jìn)一步快速增加。人口老齡化是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)必須面對(duì)的展業(yè)背景，為客戶(hù)進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃也逐步成為財(cái)富管理的一項(xiàng)核心內(nèi)容，即為客戶(hù)提供同時(shí)滿(mǎn)足財(cái)富分配、傳承、安全等全生命周期的財(cái)富管理方案，使其老有所依。與此同時(shí)，客戶(hù)的投資理念也在發(fā)生轉(zhuǎn)變，過(guò)去客戶(hù)主要關(guān)注如何快速賺錢(qián)、快速積累財(cái)富，其關(guān)注的焦點(diǎn)也主要集中在產(chǎn)品收益和保值增值上，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)及其背后的財(cái)富風(fēng)險(xiǎn)隔離問(wèn)題考慮不多，更很少去考慮長(zhǎng)期的財(cái)富規(guī)劃問(wèn)題。目前，這種情況正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，客戶(hù)的關(guān)注點(diǎn)正逐步轉(zhuǎn)向財(cái)富的安全、規(guī)劃、傳承、養(yǎng)老、分配、服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)隔離等財(cái)富管理目標(biāo)。根據(jù)中信登披露的數(shù)據(jù)，信托業(yè)的家族信托業(yè)務(wù)近幾年呈現(xiàn)出20%—30%的年均增速，財(cái)富管理需求普惠化帶來(lái)目標(biāo)多元化、客群基數(shù)不斷擴(kuò)大的背景下，中國(guó)的財(cái)富管理市場(chǎng)前景極其廣闊。

但是，當(dāng)前財(cái)富管理市場(chǎng)對(duì)客戶(hù)需求的反應(yīng)還有些滯后，仍然主要依靠理財(cái)產(chǎn)品來(lái)服務(wù)客戶(hù)，以產(chǎn)品收益率為導(dǎo)向，以產(chǎn)品規(guī)模作為考核標(biāo)準(zhǔn)，金融產(chǎn)品嚴(yán)重同質(zhì)化。這種短期收益率的競(jìng)爭(zhēng)容易讓資管機(jī)構(gòu)陷入“收益率”內(nèi)卷，也容易讓客戶(hù)產(chǎn)生“收益率焦慮”。單純依靠“收益率營(yíng)銷(xiāo)”無(wú)法為客戶(hù)提供差異化服務(wù)，探索收益率以外的財(cái)富管理功能迫在眉睫，如果可以有效滿(mǎn)足客戶(hù)多元化財(cái)富管理需求，不僅能給財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供差異化競(jìng)爭(zhēng)工具，也能夠?qū)⒖蛻?hù)的注意力從持續(xù)關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品的短期收益率評(píng)比中分散出來(lái)，轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期的財(cái)富規(guī)劃，長(zhǎng)久期的資金屬性將更容易達(dá)成客戶(hù)的投資收益目標(biāo)，從而更好地提升客戶(hù)的財(cái)富管理體驗(yàn)。

居民資產(chǎn)配置需求增加和資產(chǎn)配置重點(diǎn)轉(zhuǎn)變，使得客戶(hù)財(cái)富管理委托的資產(chǎn)類(lèi)型越來(lái)越豐富。過(guò)去，我國(guó)居民家庭財(cái)富管理長(zhǎng)期忽視資產(chǎn)配置，財(cái)富集中在房產(chǎn)和存款上。北京大學(xué)2022年中國(guó)家庭資產(chǎn)配置調(diào)查顯示，中國(guó)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，房地產(chǎn)占比超過(guò)70%，部分家庭超過(guò)90%，而在美國(guó)，這一占比僅為30%左右，中國(guó)居民個(gè)人資產(chǎn)中，金融資產(chǎn)占比只有20%。在財(cái)富管理目標(biāo)多元化的趨勢(shì)下，居民會(huì)重新檢視家庭資產(chǎn)負(fù)債表，調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。未來(lái)居民委托給財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)類(lèi)型會(huì)越來(lái)越豐富，除了傳統(tǒng)的現(xiàn)金以外，不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、保單、金融資產(chǎn)、藝術(shù)品、實(shí)物資產(chǎn)等將成為未來(lái)居民財(cái)富管理需求的重要組成部分。例如，上海信托正在積極推進(jìn)“股權(quán)家族信托”“以房養(yǎng)老信托”“基金份額非交易過(guò)戶(hù)委托”等財(cái)富管理創(chuàng)新業(yè)務(wù)，以順應(yīng)客戶(hù)財(cái)富管理多元化的需求。

居民財(cái)富管理目標(biāo)多元化和委托資產(chǎn)類(lèi)型多樣化，會(huì)使越來(lái)越多客戶(hù)希望財(cái)富管理機(jī)構(gòu)為其提供全生命周期的“一站式”服務(wù)，希望財(cái)富管理機(jī)構(gòu)圍繞其現(xiàn)金流安排、家庭資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化、子女教育、養(yǎng)老規(guī)劃等提供個(gè)性化、綜合化財(cái)富管理方案。這對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力和資源整合能力提出了更高要求，各家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)需要協(xié)同聯(lián)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，相互助力來(lái)迎接挑戰(zhàn)。

充分發(fā)揮信托業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)

在財(cái)富管理行業(yè)大變革與大創(chuàng)新時(shí)代，信托公司要洞察客戶(hù)需求、順應(yīng)客戶(hù)需求，通過(guò)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新來(lái)把握市場(chǎng)機(jī)遇，走資產(chǎn)管理和財(cái)富管理循環(huán)發(fā)展之路，為財(cái)富管理市場(chǎng)的繁榮貢獻(xiàn)信托力量。

信托行業(yè)必須牢牢堅(jiān)持客戶(hù)利益優(yōu)先的理念，著力為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值。堅(jiān)持客戶(hù)利益優(yōu)先是贏得客戶(hù)信賴(lài)的基礎(chǔ)，如果沒(méi)有客戶(hù)的信任，財(cái)富管理的基礎(chǔ)將不復(fù)存在。“受人之托，忠人之事”，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)必須做到“有損客戶(hù)利益的事情堅(jiān)決不為，有益客戶(hù)利益的事情盡責(zé)而為”。應(yīng)該將行動(dòng)貫穿于全業(yè)務(wù)鏈條，從前臺(tái)到中后臺(tái)，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到銷(xiāo)售發(fā)行，從投資管理到風(fēng)險(xiǎn)管理。監(jiān)管部門(mén)一再?gòu)?qiáng)調(diào)，信托業(yè)的轉(zhuǎn)型能否成功，關(guān)鍵看能否邁過(guò)兩道坎。第一道坎是投資者的信任，第二道坎是有沒(méi)有差異化的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。與客戶(hù)建立良好的信任關(guān)系是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)展業(yè)的頭等大事，客戶(hù)會(huì)因?yàn)槠放菩?yīng)信任一家機(jī)構(gòu)，但建立良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系絕非一朝一夕可成，需要長(zhǎng)期的定力。“上海信托”品牌形象之所以深入人心，正是因?yàn)楣緮?shù)十年如一日地堅(jiān)決貫徹了以客戶(hù)利益為優(yōu)先的理念。2008—2022年，上海信托累計(jì)安全兌付金額超過(guò)3.1萬(wàn)億元，為投資者實(shí)現(xiàn)收益近2600億元，所有產(chǎn)品100%實(shí)現(xiàn)安全兌付。

順應(yīng)時(shí)代需求，回歸信托本源，創(chuàng)設(shè)家族信托、家庭服務(wù)信托和保險(xiǎn)金信托等財(cái)富管理功能性和工具性產(chǎn)品，構(gòu)建財(cái)富管理市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施。2023年，信托業(yè)務(wù)“三分類(lèi)”通知正式下發(fā)，其中“資產(chǎn)服務(wù)信托項(xiàng)下的財(cái)富管理服務(wù)信托”為客戶(hù)實(shí)現(xiàn)多樣化的財(cái)富管理需求提供了信托式解決方案。財(cái)富管理服務(wù)信托包括家族信托、家庭服務(wù)信托、保險(xiǎn)金信托、個(gè)人/企業(yè)財(cái)富管理信托等，服務(wù)類(lèi)信托業(yè)務(wù)使得信托制度能夠真正惠及大眾群體。財(cái)富管理服務(wù)信托可以為每位委托人設(shè)立屬于自己的“財(cái)富管理信托賬戶(hù)”，此類(lèi)賬戶(hù)的應(yīng)用場(chǎng)景非常廣闊，可以“一站式”解決家庭財(cái)富保值增值、規(guī)劃、傳承、風(fēng)險(xiǎn)隔離等需求。其運(yùn)用的信托法律架構(gòu)天然兼顧了財(cái)富管理和資產(chǎn)管理功能，這是其他金融機(jī)構(gòu)所不具備的。一方面，信托公司可以通過(guò)信托賬戶(hù)充分了解每位委托人的財(cái)富管理需求，為其量身定制財(cái)富規(guī)劃以及代際傳承、分配、管理等專(zhuān)業(yè)的信托服務(wù)，達(dá)成圍繞特定目標(biāo)事件和場(chǎng)景提供溫暖的個(gè)性化服務(wù)目標(biāo)。另一方面，信托公司可以直接為委托人進(jìn)行資產(chǎn)管理，通過(guò)信托的資產(chǎn)配置功能，依據(jù)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，跨市場(chǎng)、跨資產(chǎn)進(jìn)行大類(lèi)資產(chǎn)配置，平滑風(fēng)險(xiǎn)收益曲線(xiàn)，達(dá)到穩(wěn)健投資目的，為受益人帶來(lái)更好的投資體驗(yàn)。

個(gè)性化的財(cái)富管理方案和大類(lèi)資產(chǎn)配置若能帶來(lái)穩(wěn)健的收益，客戶(hù)自然而然會(huì)接受長(zhǎng)期投資理念，這不僅使信托公司具備了布局長(zhǎng)周期資產(chǎn)的能力，又可以為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)繁榮帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金，在某種程度上，這既造福了“小家”又服務(wù)了“大家”。以當(dāng)下熱度最高的100萬(wàn)起步的家庭服務(wù)信托為例，信托的制度和架構(gòu)優(yōu)勢(shì)正在受到越來(lái)越多的投資者認(rèn)可，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)都十分認(rèn)同家庭服務(wù)信托的制度基礎(chǔ)、特色價(jià)值和業(yè)務(wù)邏輯，基于特定場(chǎng)景為客戶(hù)提供包括財(cái)產(chǎn)隔離、財(cái)富傳承、資產(chǎn)配置的金融和非金融服務(wù)，是金融供給的有效創(chuàng)新。

相較于家族信托，家庭服務(wù)信托的門(mén)檻低，可以成為各類(lèi)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)服務(wù)家庭單位的突破點(diǎn)和切入口。據(jù)測(cè)算，中國(guó)滿(mǎn)足家族信托設(shè)立門(mén)檻的客戶(hù)約600萬(wàn)，而家庭服務(wù)信托的目標(biāo)客戶(hù)高達(dá)1.6億。目前，北京、上海的人均GDP已接近3萬(wàn)美元，已經(jīng)達(dá)到高收入經(jīng)濟(jì)體標(biāo)準(zhǔn)。長(zhǎng)三角、粵港澳等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，人均GDP已經(jīng)超過(guò)1.8萬(wàn)美元，人口約有4億，孕育了龐大的財(cái)富管理客戶(hù)群體。家庭服務(wù)信托的推廣可以真正做到讓信托走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)，從而實(shí)現(xiàn)信托為美好生活創(chuàng)造價(jià)值的愿景。

各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)協(xié)同合作，共建財(cái)富管理服務(wù)生態(tài)圈。解決財(cái)富管理市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性矛盾，僅靠一家機(jī)構(gòu)單打獨(dú)斗是不可能實(shí)現(xiàn)的，金融機(jī)構(gòu)的合作非常重要。信托作為一種重要的財(cái)富管理制度和工具，可以在財(cái)富管理生態(tài)圈中起到“連接器”的作用。當(dāng)前，打造一個(gè)完整的財(cái)富管理生態(tài)系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)完備，基金和券商持有投顧牌照，信托公司可以提供財(cái)富管理服務(wù)信托，再加上銀行的基礎(chǔ)賬戶(hù)與理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)公司的保障類(lèi)產(chǎn)品，以及公募基金、私募基金等投資類(lèi)產(chǎn)品，在基礎(chǔ)證照、服務(wù)供給和產(chǎn)品類(lèi)型層面，已經(jīng)能夠滿(mǎn)足投資者的各類(lèi)需求。

各家機(jī)構(gòu)的資源稟賦不同，在客戶(hù)、產(chǎn)品和資產(chǎn)領(lǐng)域擁有各自的優(yōu)勢(shì)。在客戶(hù)端，銀行和保險(xiǎn)渠道網(wǎng)絡(luò)完善，客戶(hù)基礎(chǔ)龐大，服務(wù)客戶(hù)的能力和經(jīng)驗(yàn)較為豐富；在產(chǎn)品端，信托公司具有他益分配、財(cái)產(chǎn)隔離、資產(chǎn)配置的制度優(yōu)勢(shì)，以及信托賬戶(hù)的定向支付功能和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)靈活的優(yōu)勢(shì)；在資產(chǎn)端，證券公司在一、二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)定價(jià)能力突出，基金公司對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投研能力強(qiáng)。各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，全方位開(kāi)展合作，可以構(gòu)建一個(gè)嶄新的“創(chuàng)新、融合、共享、共贏”的財(cái)富管理生態(tài)圈。以銀行、券商與信托公司的合作模式為例，家庭服務(wù)信托提供財(cái)富管理架構(gòu)，而在資產(chǎn)配置層，可以搭建一個(gè)開(kāi)放的貨架平臺(tái)，既有單資產(chǎn)類(lèi)別的產(chǎn)品，也有多資產(chǎn)的組合投資類(lèi)產(chǎn)品；既可以自己主動(dòng)管理，也可以引入外部?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品或基金投顧；既有低風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，也有風(fēng)險(xiǎn)較高的金融產(chǎn)品。在這個(gè)嶄新的財(cái)富管理生態(tài)圈中，每一類(lèi)金融機(jī)構(gòu)都能夠找到自己在業(yè)務(wù)鏈條上的功能和定位，立足自身的資源稟賦，發(fā)揮各自的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，共同協(xié)作提供全生命周期的“一站式”服務(wù)，在促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展中互利共贏，這是未來(lái)資產(chǎn)管理和財(cái)富管理的重點(diǎn)發(fā)展方向。

在信托業(yè)發(fā)展歷史上，信托業(yè)務(wù)模式隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷變革。進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展、建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的新發(fā)展階段，金融行業(yè)也迎來(lái)了居民財(cái)富管理需求變化的新時(shí)代，信托機(jī)構(gòu)必須擁抱財(cái)富管理市場(chǎng)新趨勢(shì)，服務(wù)人民美好生活新需求，與各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)融合協(xié)作打造財(cái)富管理新模式，讓信托制度更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)大眾，助力高質(zhì)量發(fā)展和金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，講好新時(shí)代信托高質(zhì)量發(fā)展的新故事。

（作者系上海國(guó)際信托有限公司黨委書(shū)記、總經(jīng)理）

責(zé)任編輯：楊生恒