微評

該給募投項目“變臉”上“緊箍咒”了

2023年以來，上市公司變更募投項目事件頻現。12月5日，上交所就常熟汽飾募投項目第三次變更，向公司發出了監管工作函。公司于2023年4月、6月和11月三度對募投項目作出變更。

【微評】

所謂募投項目變更，主要是指對募投項目資金用途、期限以及利用方式等事項的變更。第一，募投項目的變更有悖當初投融資雙方的約定，是對投資合同/約定的單方變更，不一定符合投資者的真實意思或者投資利益，損害投資者利益。第二，募投項目事項的變更，更可能影響市場交易環境的安定，加劇市場風險。第三，隨意變更募投項目內容，在一定程度上反映出公司當初募集資金時的草率，存在投機可能。第四，上市公司以募集資金到位遲延、經濟環境變化以及公司發展戰略調整等作為變更募集資金用途的理由，并不具備法律上的合理性與正當性。

就此，市場人士主張“將募投項目變更列入監管范圍，由監管部門加強對募投項目變更的監督管理”，這不無道理。不過，這勢必增加監管部門的監管責任和工作量，也存在浪費監管資源的可能。因此，對于募投資金用途的監管，還是“兩條腿走路”為宜：明確對募投資金合同變更的限制，同時，輔之以監管部門的監管，可能更為現實、便捷。

回購“爽約”：合縱科技完美錯過糾錯機會

2023年12月3日晚間，合縱科技公告稱，當日收到中國證監會下發的立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案。公告雖然未明確說明公司涉嫌信息披露違法違規的具體事項，但市場認為“忽悠式回購”很可能是其被證監會立案的重要原因。

【微評】

第一，法律雖未禁止上市公司違約放棄回購股份，但明確規定了回購股份的實體條件與程序性要求，公司須嚴格遵守相關回購規則與回購程序。

第二，公司原定自2022年11月10日起在12個月內斥資2000萬元至4000萬元回購公司股份。然而截至目前，回購期限雖已到期，但公司并未實施回購。回購“爽約”的做法既違背公司對市場、投資者的承諾，又暗藏炒作公司股價、干擾投資者理性投資選擇的可能。

第三，“回購期限內，受產業環境、市場價格下跌等因素影響……公司業績大幅下滑，公司融資難度增加，造成一定的流動資金壓力。為優先滿足生產經營資金需求，公司未能完成本次回購。”可否成為公司違反回購承諾或“爽約”的正當理由？顯然，上述事由并非不可預見、無法避免。同時，公司完全有時間和機會，及時采取應對措施，促成回購的實現，履行回購承諾。當然，也有機會變更回購事項，乃至取消。

不過，似乎合縱科技完美地錯過了糾錯機會，進入一個這樣的境地：回購還得進行，處罰或將不可避免。

恒潤股份式風險的高發期來臨？

2023年12月5日，恒潤股份（603985.SH）公告中稱，收到董事長承立新家屬的通知，承立新因涉嫌內幕交易罪被常州市公安局直屬分局刑事拘留。

【微評】

恒潤股份原本是一家為客戶提供設計、鍛造、精加工一站式服務的精密機械制造商，屬于制造行業。2023年7月28日，公司公告稱，為順應數字經濟浪潮，步入數字能源算力融合新賽道，擬與上海六尺科技集團有限公司共同出資設立合資公司。8月2日，隨著上海潤六尺科技有限公司成立，恒潤股份正式搭上“算力概念”，并開始采取各種收購、采購動作，展示出公司企圖利用算力市場資源、持續擴展算力布局、積極推動公司整體算力業務發展的強大進取心。資本市場也給予積極回應：8月至11月初，公司股價兩個月漲幅超過100%。

然而，11月7日，恒潤股份公布股票交易異常波動公告稱，目前公司主營業務未發生改變，控股子公司上海潤六尺向客戶提供算力、租賃等相關服務尚處于前期啟動階段，截至2023年9月30日，僅占公司營業總收入的0.11%，對公司業績沒有重大影響。顯然，人們有意無意地高估了“算力服務”對上市公司業績的貢獻。此后，董事長承立新被刑事拘留，控股子公司上海潤六尺總經理也正在協助調查。

常言道：只有潮水退去，才知道誰在裸泳。作為投資者，必須警惕，此類事件高發期或將來臨。

點評人楊為喬系西北政法大學經濟法學院副教授