綠色轉(zhuǎn)型與企業(yè)成本粘性

栗華臨，李英（副教授），劉倩

一、引言

近年來，國家不斷出臺政策推動制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。2016年工業(yè)和信息化部以及國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會印發(fā)的《綠色制造標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》提出，要保障綠色制造體系建設(shè)的規(guī)范和統(tǒng)一，以綠色工廠、綠色產(chǎn)品、綠色園區(qū)、綠色供應(yīng)鏈為綠色制造體系的主要內(nèi)容，促進(jìn)形成市場化機(jī)制，建立高效、清潔、低碳、循環(huán)的綠色制造體系。2023 年全國兩會期間，習(xí)近平總書記也強(qiáng)調(diào)，要推動制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展。

對于制造業(yè)來說，綠色轉(zhuǎn)型的根本途徑是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，技術(shù)創(chuàng)新是綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在，更新設(shè)備是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要路徑。制造業(yè)企業(yè)在進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型升級時，需要具備較強(qiáng)的研發(fā)能力，加大先進(jìn)環(huán)保技術(shù)、生產(chǎn)工藝和設(shè)備升級的研發(fā)力度，或者通過購買專利技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備的方式對原有的生產(chǎn)模式進(jìn)行更新。生產(chǎn)模式的改變，一方面可以減少生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢水、廢氣等污染物，實現(xiàn)制造業(yè)綠色發(fā)展；另一方面可以對污染物進(jìn)行有效處理，實現(xiàn)再回收利用，達(dá)到循環(huán)的綠色生產(chǎn)。由于清潔生產(chǎn)、使用環(huán)保材料等會使企業(yè)產(chǎn)生額外成本，因此在制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要階段，需要提高成本管理能力，對有限的資源進(jìn)行合理的分配，以高效的成本管理及時調(diào)整投入和產(chǎn)出，達(dá)到成功轉(zhuǎn)型的目的。然而，企業(yè)的資源配置并非一直是最合理的，現(xiàn)實中常會產(chǎn)生資源冗余和資源錯配等問題。資源配置不合理會導(dǎo)致企業(yè)成本管控不精確，造成當(dāng)期業(yè)務(wù)量未顯著提高或者下降而企業(yè)依舊會加大成本投入的現(xiàn)象，即成本粘性現(xiàn)象。成本粘性程度較高意味著企業(yè)難以適應(yīng)外部市場環(huán)境，收益也會出現(xiàn)波動，進(jìn)一步造成投資者的悲觀預(yù)期以及影響銀行的貸款決策，傳遞經(jīng)營風(fēng)險較高的信號（洪葒等，2021），阻礙制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級。分析綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性之間的關(guān)系，對提升企業(yè)成本管控精度、提高資源分配效率、降低成本粘性，進(jìn)而順利完成綠色轉(zhuǎn)型升級，具有重要的意義?；诖耍疚囊?015 ～2022 年滬深A(yù) 股上市制造業(yè)企業(yè)為研究對象，揭示綠色轉(zhuǎn)型對成本粘性的影響機(jī)制。

本文的研究貢獻(xiàn)在于：首先，豐富了綠色轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果研究，有助于了解開展綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)內(nèi)部成本產(chǎn)生何種影響，豐富了成本粘性影響因素方面的文獻(xiàn)。其次，通過關(guān)注綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力之間的關(guān)系，肯定了綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的提升作用，可為企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型提供參考。

二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出

（一）文獻(xiàn)回顧

1.綠色轉(zhuǎn)型的相關(guān)研究。綠色轉(zhuǎn)型是指通過新型技術(shù)、自身戰(zhàn)略變革等手段，達(dá)到資源利用率提升、污染物產(chǎn)出減少、可持續(xù)發(fā)展能力增強(qiáng)的目的，以避免企業(yè)生產(chǎn)對生態(tài)環(huán)境造成破壞，其本質(zhì)在于節(jié)能減排（盧強(qiáng)等，2013；劉學(xué)敏等，2015）?，F(xiàn)有研究主要從綠色轉(zhuǎn)型驅(qū)動因素、實現(xiàn)路徑及經(jīng)濟(jì)后果展開。

在驅(qū)動因素上，當(dāng)受到的環(huán)境監(jiān)管壓力較大時，企業(yè)會通過綠色轉(zhuǎn)型升級來緩解監(jiān)管壓力（Petroni 等，2019）。除環(huán)境規(guī)制以外，綠色技術(shù)是保障企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素，所以企業(yè)為提高可持續(xù)發(fā)展能力，會加大綠色技術(shù)研發(fā)投入，間接推動企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級。此外，利益相關(guān)者的壓力、綠色市場需求、綠色文化等外部因素都會推動企業(yè)積極開展綠色轉(zhuǎn)型（李俊夫和李曉云，2023）。

在實現(xiàn)路徑上，現(xiàn)有研究主要從綠色創(chuàng)新和提高創(chuàng)新水平等方面展開。制造業(yè)企業(yè)需遵循綠色經(jīng)濟(jì)規(guī)律，提高綠色創(chuàng)新效率，提升綠色創(chuàng)新能力（陳陽等，2019），以綠色供應(yīng)鏈等手段作為綠色轉(zhuǎn)型的升級動力（Thomas和Rasmus，2017），從而推動產(chǎn)品升級和產(chǎn)業(yè)鏈更新，順利完成綠色轉(zhuǎn)型升級（張輝，2020）。

在經(jīng)濟(jì)后果上，可以把企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果分為環(huán)境績效和財務(wù)績效：①環(huán)境績效?，F(xiàn)有研究認(rèn)為企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型確定了其發(fā)展方向，通過自我約束和綠色人力資源管理等方式推動企業(yè)施行綠色設(shè)計、綠色采購、綠色制造、綠色營銷和綠色回收的生產(chǎn)管理，實現(xiàn)對廢水、廢氣等污染物的集中處理，推動企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展（方陳承，2017；趙春琳，2021）。②財務(wù)績效。關(guān)于綠色轉(zhuǎn)型對財務(wù)績效的影響，現(xiàn)有研究存在著分歧，主要包括正向影響、負(fù)向影響和影響不確定。在正向影響方面，主要認(rèn)為綠色轉(zhuǎn)型能夠為企業(yè)帶來技術(shù)、聲譽(yù)、價值的提高，有助于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價值提升（李艷佳，2016）。在負(fù)向影響和影響不確定性方面，主要認(rèn)為企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型過程較長，伴隨著成本投入，并沒有因為企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型獲得相應(yīng)的經(jīng)營業(yè)績提升，盈利能力仍舊不理想（唐松蓮，2022）。

2.成本粘性的相關(guān)研究。Anderson（2003）利用其研發(fā)的ABJ模型進(jìn)行實證檢驗發(fā)現(xiàn)：銷售收入每上升1%，相應(yīng)成本上升0.55%；銷售收入每下降1%，相應(yīng)成本下降0.35%。Anderson將這一現(xiàn)象稱為成本粘性。國內(nèi)學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司也存在著成本粘性問題（孫錚和劉浩，2004）?，F(xiàn)有針對成本粘性的研究大多是從其影響因素展開。無論是生產(chǎn)環(huán)節(jié)還是運營環(huán)節(jié)的成本粘性，大多受到代理成本、調(diào)整成本、管理層預(yù)期、勞動密集度、資本密集度等因素的影響。從代理成本來說，管理者會基于業(yè)績不振、個人聲望、薪酬等方面的考量，在業(yè)績下降時減緩成本削減量，從而產(chǎn)生成本粘性（方巧玲，2011；薛維軍，2022）?；谡{(diào)整成本來說，企業(yè)的部分資源投入是通過簽訂長期契約獲得，這部分資源調(diào)整產(chǎn)生的成本會高于削減投入所節(jié)約的資金，因此管理者在收入下降時更愿意保留這部分成本以避免調(diào)整成本產(chǎn)生（涂柳媚，2014）。從管理者預(yù)期角度來說，管理層越自信，對公司的未來預(yù)期就越樂觀，所以當(dāng)企業(yè)業(yè)務(wù)量下降時，管理層會認(rèn)為業(yè)務(wù)量下降的情況不會持續(xù)太久，因此不會降低企業(yè)成本投入，從而產(chǎn)生成本粘性（Banker 等，2010；Chen等，2012；周兵等，2016；張澤南，2016；顧曉安和馬澤之，2021）。除此以外，成本粘性與勞動密集度、資本密集度呈正相關(guān)關(guān)系，勞動密集度和資本密集度越高，企業(yè)成本粘性現(xiàn)象越嚴(yán)重（孔玉生等，2007；周敏等，2019）。

3.綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性。目前直接從綠色轉(zhuǎn)型角度探究成本粘性影響因素的文獻(xiàn)較少，部分學(xué)者從綠色技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保稅等方面展開研究后發(fā)現(xiàn)，綠色技術(shù)創(chuàng)新可以通過降低企業(yè)調(diào)整成本和管理者樂觀預(yù)期抑制企業(yè)成本粘性，但環(huán)境稅會顯著提高企業(yè)成本粘性，并且通過成本粘性來倒逼企業(yè)進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型（于連超等，2019）。還有部分學(xué)者僅針對綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)成本產(chǎn)生何種影響進(jìn)行研究，認(rèn)為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級需要從源頭開始，對企業(yè)的生產(chǎn)流程、技術(shù)研發(fā)等進(jìn)行革新（宋寶莉，2016），以及購入環(huán)保生產(chǎn)設(shè)備、研發(fā)新型綠色生產(chǎn)技術(shù)等，除此以外還需要對已經(jīng)升級改造的流程、技術(shù)進(jìn)一步維護(hù)，形成環(huán)境維護(hù)成本，這些都需要企業(yè)投入大量的資金（黎精明，2015），給企業(yè)造成不小的成本壓力。

綜上所述，在環(huán)境規(guī)制、利益者相關(guān)壓力、綠色市場和文化需求的推動下，企業(yè)會從提高綠色創(chuàng)新能力、更新生產(chǎn)設(shè)備和工藝、研發(fā)新型綠色生產(chǎn)技術(shù)等方面積極開展綠色轉(zhuǎn)型。而針對成本粘性，目前學(xué)者對其影響因素進(jìn)行了大量的研究，但是綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)的成本粘性產(chǎn)生何種影響仍不明晰?，F(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)注了綠色技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保稅等對企業(yè)成本粘性的影響，但鮮有文章直接從綠色轉(zhuǎn)型出發(fā)，分析其對成本粘性的影響。因此，探究二者之間的機(jī)理，加強(qiáng)企業(yè)成本控制，使企業(yè)順利完成綠色轉(zhuǎn)型仍值得探討。

（二）假設(shè)提出

綠色轉(zhuǎn)型會從多個層面對成本粘性水平產(chǎn)生復(fù)雜的影響，本文將主要從代理成本、調(diào)整成本、管理層預(yù)期三個因素展開論述。

從代理成本角度分析，當(dāng)企業(yè)需要對成本投入進(jìn)行削減時，管理層為了謀取私利會延遲削減資源的時間（方巧玲，2011）。當(dāng)業(yè)務(wù)量的下降導(dǎo)致企業(yè)績效不振時，管理層也可能會通過激進(jìn)的成本投入戰(zhàn)略，來減緩績效下滑所帶來的不良影響，以實現(xiàn)考核目標(biāo)（薛維軍，2022）。在此情境下，管理層可能會通過加大對于綠色轉(zhuǎn)型的投入，使自身符合政府補(bǔ)貼的獲取標(biāo)準(zhǔn)，以此來抵消業(yè)務(wù)量下滑的影響。綠色轉(zhuǎn)型是大勢所趨，管理層順利完成企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型后，能夠提高其在市場上的聲譽(yù)和議價能力，因此管理層有更強(qiáng)的動機(jī)加大綠色轉(zhuǎn)型投入，以期完成企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型升級。

從調(diào)整成本角度分析，持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)大部分開支不會臨時支出，而是通過簽訂長期契約來保障企業(yè)日常經(jīng)營。管理層會考慮調(diào)整這部分資源的投入，從而產(chǎn)生調(diào)整成本。由于調(diào)整長期契約的成本較高，因此管理層依據(jù)收入變化來調(diào)整長期契約的可能性較小，由此造成業(yè)務(wù)量下降時成本不能同比例下降（涂柳媚，2014）。傳統(tǒng)制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的原動力是圍繞綠色裝備制造、綠色新材料、綠色研發(fā)等方面進(jìn)行突破創(chuàng)新（梁中和汪躍，2022）。對于技術(shù)基礎(chǔ)薄弱、研發(fā)能力不足的企業(yè)來說，要想通過技術(shù)改造來完成轉(zhuǎn)型升級，企業(yè)必須加強(qiáng)基礎(chǔ)教育和培訓(xùn)以提高人力資源水平（秦艷和蔣海勇，2022）。由于綠色環(huán)保已經(jīng)成為新的市場需求，企業(yè)為了追求利潤就需要考慮市場的需求，不論是生產(chǎn)綠色產(chǎn)品或者革新生產(chǎn)工藝追尋綠色生產(chǎn)，企業(yè)都必須加大成本投入，改進(jìn)舊的設(shè)備和生產(chǎn)車間、研發(fā)綠色新材料或者是聘用科研人才提升綠色研發(fā)能力。當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)量下降時，由于綠色轉(zhuǎn)型設(shè)備和研發(fā)具有資產(chǎn)專用性，對于這部分資產(chǎn)的調(diào)整成本較高，這就導(dǎo)致即使業(yè)務(wù)量下降，企業(yè)也不愿意去調(diào)整綠色轉(zhuǎn)型投入成本，從而加劇成本粘性。

從管理層預(yù)期角度來說，在企業(yè)積極開展綠色轉(zhuǎn)型時，政府會給予企業(yè)一定的扶持，如綠色創(chuàng)新補(bǔ)貼、政府綠色采購等，短期內(nèi)增加企業(yè)的流動資源，從而使管理者過于樂觀（畢曉方等，2015）。此外，由于國家近些年大力推廣綠色發(fā)展理念，公眾環(huán)保意識日趨增強(qiáng)，形成了綠色消費文化，而綠色消費文化又反過來影響消費者的消費偏好，其更愿意為環(huán)境友好型商品買單。當(dāng)管理層對未來收入增長持樂觀預(yù)期時，面對業(yè)務(wù)量下降的境況其就不愿減少成本投入，從而導(dǎo)致成本粘性上升（羅宏等，2023）。綠色轉(zhuǎn)型所帶來的政府扶持、獲得政府扶持后的隱形商譽(yù)的增加、開展綠色轉(zhuǎn)型后繳納環(huán)保稅金額的減少，以及綠色理念逐步改變消費者的消費心理，使得企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級迎合了消費者心理（李俊夫和李曉云，2023）。這些都會導(dǎo)致管理層對未來持有樂觀預(yù)期?？紤]到上述紅利，即使業(yè)務(wù)量有所改變，管理者會認(rèn)為只是市場的規(guī)律波動，仍愿意繼續(xù)對綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)行投入，導(dǎo)致業(yè)務(wù)量和成本投入變化的不同步。

綜上所述，綠色轉(zhuǎn)型強(qiáng)化了調(diào)整成本對成本粘性的負(fù)向影響，影響了管理者決策。受到政府補(bǔ)貼和市場環(huán)境等因素的影響，管理者會對未來保持樂觀預(yù)期，并且政府補(bǔ)貼和個人聲譽(yù)等會使得管理層的自利行為加劇，從而增加代理成本，提高企業(yè)成本粘性。根據(jù)上述分析，本文提出以下假設(shè)：

H1：綠色轉(zhuǎn)型會提升制造業(yè)企業(yè)成本粘性。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、滬深A(yù) 股制造業(yè)企業(yè)年報。選取2015 ～2022年滬深A(yù) 股上市制造業(yè)企業(yè)作為研究樣本，并進(jìn)行了以下篩選：剔除ST、*ST 企業(yè)；剔除關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失和異常的企業(yè)；刪除在研究期間上市的企業(yè)。同時為了緩解極端值影響，對數(shù)據(jù)在1%和99%的水平上進(jìn)行縮尾處理。經(jīng)過上述的數(shù)據(jù)篩選和調(diào)整，最終得到了10594個樣本觀測值。

（二）變量選取

1.被解釋變量：成本粘性（STICKY）。本文借鑒Weiss（2010）的研究，通過Weiss模型從微觀視角量化企業(yè)的成本粘性程度。具體模型如式（1）：

其中：i 表示樣本公司；down 和up 表示樣本公司當(dāng)年接近期末營業(yè)總收入下降的季度和營業(yè)總收入上升的季度；COST 表示該季度總營業(yè)成本的增減量；SALE 表示該季度總營業(yè)收入的增減量。

2.解釋變量：綠色轉(zhuǎn)型（Gre）。本文借鑒周闊等（2022）的研究，從宣傳倡議、戰(zhàn)略理念、技術(shù)創(chuàng)新、排污治理和監(jiān)測管理等5 個方面，選取113 個企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞。然后，統(tǒng)計各個關(guān)鍵詞在上市企業(yè)年報文本中出現(xiàn)的頻率，形成綠色化轉(zhuǎn)型詞頻數(shù)，用該詞頻數(shù)加1 取自然對數(shù)衡量企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型。

3.控制變量。為了探究綠色轉(zhuǎn)型究竟會對成本粘性產(chǎn)生何種影響，本文參照以往學(xué)者的研究，選取資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、公司規(guī)模（SIZE）、獨立董事占比（Indep）、員工密集度（EI）、資本密集度（AI）、連續(xù)兩年收入下降（Sdec）、股權(quán)結(jié)構(gòu)（Top1）作為控制變量。主要變量定義如表1所示。

（三）模型設(shè)計

為檢驗上市制造企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性的關(guān)系，本文構(gòu)建模型（2）：

其中：i 表示企業(yè)；t 表示年份；STICKY 為成本粘性；Gre為解釋變量；Control包含所有控制變量；α0為常數(shù)項；α1為綠色轉(zhuǎn)型對成本粘性的影響系數(shù)；α2為控制變量的系數(shù)向量；year 和ind 分別為時間和行業(yè)固定效應(yīng)；εi，t為隨機(jī)干擾項。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示，可以看到企業(yè)的成本粘性（STICKY）均值為-0.29，最小值為-4.10，最大值為3.27，標(biāo)準(zhǔn)差為0.98，說明我國上市制造業(yè)企業(yè)中不僅普遍存在著成本粘性的現(xiàn)象，而且不同企業(yè)之間差異較大。企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的均值為3.83，標(biāo)準(zhǔn)差為0.68，這說明我國上市制造企業(yè)已經(jīng)普遍開展綠色轉(zhuǎn)型?？刂谱兞康臄?shù)值與既有研究基本一致。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計

（二）相關(guān)性分析

對主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析，發(fā)現(xiàn)在不考慮其他控制變量影響的情況下，Gre與STICKY的相關(guān)系數(shù)為-0.053，在1%的水平上顯著，即綠色轉(zhuǎn)型提高了企業(yè)成本粘性。此外，為檢驗潛在的多重共線性，計算自變量的VIF 值，平均值為1.16，最大值為1.47，表明本文中多重共線性不會構(gòu)成嚴(yán)重問題。限于篇幅，檢驗結(jié)果均未列出。

（三）主回歸分析

為檢驗企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型對成本粘性的影響，本文對模型（2）進(jìn)行了回歸檢驗。表3列示了綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性的回歸結(jié)果，列（1）僅是綠色轉(zhuǎn)型對成本粘性的影響，并未加入控制變量以及控制時間固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)。可以看到，綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，初步驗證了H1；列（2）和列（3）則分別加入了控制變量和固定效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)，即綠色轉(zhuǎn)型會提升制造業(yè)企業(yè)成本粘性，H1得以驗證。

表3 綠色轉(zhuǎn)型與成本粘性

（四）綠色轉(zhuǎn)型影響成本粘性的機(jī)制檢驗

為探究綠色轉(zhuǎn)型是如何對成本粘性產(chǎn)生影響，本文參照江艇（2022）的做法，從代理成本、調(diào)整成本、管理者樂觀預(yù)期三個方面展開機(jī)制檢驗。

本文參考孫芳城等（2023）的研究，采用管理費用率（管理費用與營業(yè)收入之比）來衡量企業(yè)的代理成本（ADM），管理費用率越高意味著代理成本越高，存在的代理問題越嚴(yán)重。

本文參考岳宇君和顧萌（2022）的做法，通過專用性資產(chǎn)來間接衡量調(diào)整成本（ASS）。專用性資產(chǎn)越多，其用途越單一，變現(xiàn)損失越大，調(diào)整成本越高。本文選取企業(yè)當(dāng)期固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)及長期待攤費用之和除以總資產(chǎn)的比值來衡量資產(chǎn)專用性。

本文參照申慧慧和吳聯(lián)生（2012）的做法，選擇企業(yè)過去五年非正常銷售收入（研究時間跨度內(nèi)的銷售收入與年度變量回歸后的殘差）的標(biāo)準(zhǔn)差與銷售收入的均值之比來衡量環(huán)境不確定程度，也即管理者樂觀預(yù)期（EU）。這是因為隨著環(huán)境不確定程度提高，企業(yè)會面臨更高的信息不對稱和信息失真的可能性，面對信息獲取的困難，管理者不容易獲取真實有效的經(jīng)營信息，因此容易產(chǎn)生樂觀預(yù)期。

本文先將綠色轉(zhuǎn)型分別對代理成本（ADM）、調(diào)整成本（ASS）、管理者樂觀預(yù)期（EU）進(jìn)行回歸，表4報告了機(jī)制檢驗的結(jié)果，從表4的（1）～（3）列可以看出，回歸結(jié)果均顯著，說明綠色轉(zhuǎn)型在一定程度上提升了企業(yè)的代理成本、調(diào)整成本和管理者樂觀預(yù)期，本文的理論分析得以證明。

表4 機(jī)制檢驗

（五）穩(wěn)健性檢驗

1.替換被解釋變量。為排除變量測量上的偏誤，本文參考洪葒等（2021）的做法，以ln（Costi，t/Costi，t-1）作為被解釋變量，重新構(gòu)建模型進(jìn)行檢驗。通過替換被解釋變量和重新構(gòu)建新的模型回歸后，結(jié)果顯示（表略）綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性的回歸系數(shù)為-0.0434，在10%的水平上顯著，H1依舊成立。

2.內(nèi)生性檢驗。采用固定個體效應(yīng)進(jìn)行回歸，以緩解遺漏變量對本文研究結(jié)論的內(nèi)生性影響。結(jié)果顯示（表略），綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為-0.0476，在5%的水平上顯著，與主回歸基本一致。本文采取PSM 傾向得分匹配法對樣本進(jìn)行配對，以緩解潛在的樣本自選擇的內(nèi)生性問題。以模型（2）的控制變量作為匹配變量，設(shè)置匹配半徑為0.05，進(jìn)行最近鄰匹配。結(jié)果顯示（表略）綠色轉(zhuǎn)型的回歸系數(shù)為-0.0527，結(jié)果依舊顯著，說明在控制了內(nèi)生性的問題后，H1依舊成立。

五、進(jìn)一步分析

（一）綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響

綠色轉(zhuǎn)型的目的是推動企業(yè)進(jìn)行節(jié)能減排，促進(jìn)企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。通過上述分析可以看出，綠色轉(zhuǎn)型短期內(nèi)致使企業(yè)資源冗余進(jìn)而誘發(fā)成本粘性。那么，這些資源冗余能否在長期對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生積極影響，本文將對該問題做進(jìn)一步檢驗。參考楊旭東等（2018）的做法，構(gòu)建范霍恩可持續(xù)發(fā)展模型估計企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力（SGR），由于部分企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)缺失，所以樣本量有所縮減。為檢驗綠色轉(zhuǎn)型、成本粘性對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響，本文構(gòu)建模型（6）。

回歸結(jié)果如表5所示，成本粘性和綠色轉(zhuǎn)型的交互項STICKY×Gre與可持續(xù)發(fā)展能力的回歸系數(shù)分別為-0.0029、-0.004，可以看出滯后一期回歸系數(shù)在10%的置信水平上顯著為負(fù)，說明綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性二者的共同作用能對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力提升起到積極作用。綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的影響主要體現(xiàn)在三個方面：一是提高企業(yè)生產(chǎn)效率和資源利用效率（沈青青，2023）。綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性能夠促使企業(yè)將資源重心放在技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)上，以提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，降低企業(yè)成本。通過引入新的環(huán)保技術(shù)和設(shè)備，企業(yè)可以減少能源消耗、廢物排放和環(huán)境污染，從而提高資源利用效率。雖然這些投入需要一定的時間才能得到回報，但有助于企業(yè)建立更加可持續(xù)的經(jīng)營模式。二是提高企業(yè)的品牌形象和市場競爭力。隨著消費者對環(huán)境問題的關(guān)注不斷提高，越來越多的消費者傾向于選擇具有環(huán)保意識和可持續(xù)發(fā)展能力的產(chǎn)品和服務(wù)（鄭志強(qiáng)等，2023）。通過實施綠色轉(zhuǎn)型，企業(yè)可以滿足消費者的需求，提高產(chǎn)品的市場認(rèn)可度和銷售額。這種市場競爭優(yōu)勢可以幫助企業(yè)在長期內(nèi)獲得更高的利潤和市場份額。三是為企業(yè)創(chuàng)造新的商機(jī)和利潤增長點（車德欣等，2023）。隨著全球?qū)Νh(huán)境保護(hù)的要求不斷提高，人們對綠色產(chǎn)業(yè)和環(huán)保服務(wù)的需求也在迅速增長。通過積極參與綠色轉(zhuǎn)型，企業(yè)可以進(jìn)入新興市場，并開發(fā)新的產(chǎn)品和服務(wù)，這不僅有助于企業(yè)實現(xiàn)多元化發(fā)展，還可以為企業(yè)開辟更多的收入來源。簡言之，綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性在一定程度上奠定了企業(yè)的資源基礎(chǔ)，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生了積極作用。

表5 進(jìn)一步分析

（二）異質(zhì)性分析

1.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。為探究綠色轉(zhuǎn)型對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)的成本粘性影響是否存在差異，本文分別探討國有企業(yè)和非國有企業(yè)中綠色轉(zhuǎn)型和成本粘性的關(guān)系。根據(jù)表6的列（1）和列（2）可以看出，相較于非國有企業(yè)，綠色轉(zhuǎn)型對國有企業(yè)的成本粘性影響更大。可能的原因在于：國有企業(yè)因為自身性質(zhì)更容易受到政府的干預(yù)和控制，并且國有企業(yè)本身承擔(dān)著較重的社會責(zé)任，國有企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的意愿更強(qiáng)烈，會放慢減少綠色轉(zhuǎn)型成本投入的速度。而非國有企業(yè)自身承擔(dān)的社會責(zé)任較輕，因此在業(yè)務(wù)量下降的情況下更能做好成本控制，所以企業(yè)成本粘性受到綠色轉(zhuǎn)型影響的程度低于國有企業(yè)。

表6 異質(zhì)性分析

2.地區(qū)異質(zhì)性。從地區(qū)來看，我國東部和中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距較大，因此綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)成本粘性的影響可能會因為企業(yè)所處位置而產(chǎn)生差異?；诖?，本文將樣本劃分為東部地區(qū)和中西部地區(qū)進(jìn)行分組檢驗。結(jié)果見表6列（3）和列（4），可以看出綠色轉(zhuǎn)型對企業(yè)成本粘性的影響明顯存在地區(qū)差異，中西部地區(qū)受影響較大?？赡艿脑蛟谟冢何覈鴸|部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)水平、經(jīng)濟(jì)水平等都優(yōu)于中西部地區(qū)，東部地區(qū)企業(yè)本身就有一定的綠色轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)，而中西部地區(qū)的高污染企業(yè)較多，在綠色轉(zhuǎn)型的投入較大，因此在綠色轉(zhuǎn)型過程中，中西部地區(qū)的成本粘性受綠色轉(zhuǎn)型影響較大。

六、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文圍繞綠色轉(zhuǎn)型與制造業(yè)企業(yè)成本粘性展開論述，得出的具體結(jié)論如下：綠色轉(zhuǎn)型顯著提高了企業(yè)成本粘性。從作用機(jī)制而言，綠色轉(zhuǎn)型通過提升代理成本、調(diào)整成本和管理層樂觀預(yù)期來加劇成本粘性。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，綠色轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的成本粘性增加在當(dāng)期并不會對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力造成影響，但是從長期來看可對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力起到提升作用。受到產(chǎn)權(quán)和區(qū)域的影響，綠色轉(zhuǎn)型提升企業(yè)成本粘性的作用表現(xiàn)出國有企業(yè)大于非國有企業(yè)、中西部企業(yè)大于東部企業(yè)的現(xiàn)象。

（二）政策建議

據(jù)此，本文提出以下建議：第一，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極開展綠色轉(zhuǎn)型，雖然從短期來看綠色轉(zhuǎn)型會加劇企業(yè)成本粘性現(xiàn)象，但是企業(yè)應(yīng)避免短視行為。一方面綠色轉(zhuǎn)型是大勢所趨，另一方面，綠色轉(zhuǎn)型能夠?qū)χ圃鞓I(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力起到積極的提升作用。此外，綠色轉(zhuǎn)型能夠?qū)Y源進(jìn)行合理的分配，迎合客戶需求，挖掘消費潛力。企業(yè)應(yīng)把握綠色轉(zhuǎn)型浪潮，借鑒同行業(yè)的成功案例，結(jié)合自身情況，進(jìn)一步加大對綠色轉(zhuǎn)型技術(shù)的投入，加強(qiáng)對于自身綠色轉(zhuǎn)型軟硬件設(shè)施的建設(shè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，以轉(zhuǎn)型驅(qū)動企業(yè)整體運營過程，增強(qiáng)企業(yè)競爭力。第二，面對短期內(nèi)綠色轉(zhuǎn)型會加劇企業(yè)成本粘性的現(xiàn)象，制造業(yè)企業(yè)可以通過降低管理成本、合理分配資源，提高資源配置效率，以此來最大限度地降低損失。并且企業(yè)應(yīng)當(dāng)意識到，綠色轉(zhuǎn)型之所以會加劇企業(yè)的成本粘性，是因為企業(yè)在專用性資產(chǎn)管理方面不完善以及管理層存在機(jī)會主義行為，因此企業(yè)需要完善相應(yīng)的制度。第三，國有企業(yè)、中西部地區(qū)企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型對成本粘性的影響更大，因此政府應(yīng)出臺相關(guān)金融政策，拓展融資渠道，加大政策支持力度，通過政府的積極引導(dǎo)有序推進(jìn)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使企業(yè)順利完成綠色轉(zhuǎn)型。

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