從2100點(diǎn)到2700點(diǎn)的小牛之路深挖藍(lán)籌股最值

2012年12月以來(lái)，在藍(lán)籌股的帶動(dòng)下，上證指數(shù)從1949點(diǎn)絕地反攻，一舉站上2100點(diǎn)。長(zhǎng)久以來(lái)籠罩在股市上空的陰霾被驅(qū)散，藍(lán)籌股崛起，開啟了資本市場(chǎng)的破冰之旅。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善和新一屆領(lǐng)導(dǎo)層就位，投資者信心正在逐步凝聚。而經(jīng)歷年線三連陰后，2013年股市中期上漲被寄予厚望。其中下跌充分、估值極低的藍(lán)籌股，蘊(yùn)藏機(jī)會(huì)多多。2013年的股市財(cái)寶，不妨先從藍(lán)籌股挖起。

上漲動(dòng)力足

早在2012年3月，新任證監(jiān)會(huì)主席曾多次表態(tài)“藍(lán)籌股具有罕見投資價(jià)值”，力圖為投資者樹立價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的理念。遺憾的是，受二、三季度經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期和自身業(yè)績(jī)下滑制約，藍(lán)籌股的表現(xiàn)不如人意，不少股票甚至在下半年創(chuàng)出新低。因此，藍(lán)籌股盡管長(zhǎng)期估值很低，但整個(gè)2012年缺乏上漲的基礎(chǔ)。

相比2013年的股市運(yùn)行環(huán)境，由于宏觀面和政策面的改善，藍(lán)籌股價(jià)值回升的動(dòng)力更加充足。首先，新一屆領(lǐng)導(dǎo)集體釋放出政策“轉(zhuǎn)暖”的信號(hào)非常明確，不僅保增長(zhǎng)的地位顯著提升，更打出了“城鎮(zhèn)化”旗幟。其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已從2012年四季度開始復(fù)蘇，并且這一勢(shì)頭將延續(xù)到2013年。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，基建投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)、房地產(chǎn)建設(shè)溫和復(fù)蘇和出口企穩(wěn)，有望推動(dòng)2013年GDP增速?gòu)?012年的7.6%回升至8%之上。2013年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，企業(yè)盈利能力回升，會(huì)不斷推動(dòng)藍(lán)籌股從價(jià)值低估向價(jià)值合理區(qū)域邁進(jìn)。

估值最便宜

經(jīng)過(guò)2012年12月的快速反彈，上證指數(shù)由1949點(diǎn)升至2200點(diǎn)附近。盡管如此，截至2012年12月13日，目前A股的動(dòng)態(tài)市盈率是12.12倍，市凈率是1.61倍，估值處于歷史低水平。從業(yè)績(jī)改善的程度和估值水平看，藍(lán)籌股板塊是整個(gè)市場(chǎng)中最具投資價(jià)值、安全邊際最高的品種。

2012年12月13日，藍(lán)籌股集中的滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率只有9.52倍，市凈率是1.47倍。跟中小板26.43倍的市盈率、創(chuàng)業(yè)板32.56倍的市盈率相比，藍(lán)籌板塊的相對(duì)價(jià)值、絕對(duì)價(jià)值優(yōu)勢(shì)十分突出。

從行業(yè)估值比較，銀行、房地產(chǎn)、航空、交通運(yùn)輸、煤炭、建筑建材、機(jī)械、家電等行業(yè)的估值依次最低，并處于歷史底部區(qū)域。其中，銀行為主的金融股的動(dòng)態(tài)市盈率是6.50倍，市凈率是1.25倍。

機(jī)構(gòu)最青睞

在2013年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，股市投資意愿上升的背景下，最具估值優(yōu)勢(shì)和最直接受益于經(jīng)濟(jì)改善的藍(lán)籌股，將是上至機(jī)構(gòu)投資者，下至中小股民最安全、最理性的投資目標(biāo)。以銀行為例，據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，2012年機(jī)構(gòu)投資者對(duì)銀行股的配置比例普遍僅在5%左右，而滬深300的基準(zhǔn)倉(cāng)位則是20%。因此，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者在銀行股上都冒著巨大的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。2013年，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)銀行的悲觀情緒開始舒緩、機(jī)構(gòu)投資者開始縮小這么巨大的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行股將有望迎來(lái)持續(xù)的相對(duì)收益過(guò)程。

除了國(guó)內(nèi)投資者外，2012年以來(lái)，境外投資機(jī)構(gòu)對(duì)A股需求亦十分強(qiáng)烈。截至2012年11月30日，去年外管局累計(jì)批復(fù)總計(jì)360.4億美元QFII額度。QFII等境外機(jī)構(gòu)歷來(lái)注重價(jià)值投資，那么跑步入場(chǎng)后，藍(lán)籌股無(wú)疑也是QFII新資金的首要配置資產(chǎn)。

銀行、地產(chǎn)、基建投資率先啟動(dòng)

從2012年12月的反彈行情看，以銀行、地產(chǎn)、基建投資為首的藍(lán)籌股輪番放量上攻，引領(lǐng)股市大幅上揚(yáng)。其中，銀行股的價(jià)格已經(jīng)率先回到了相當(dāng)于上證2300點(diǎn)的位置。一般來(lái)說(shuō)，基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、回升的股市行情中，低估值、周期性的藍(lán)籌是領(lǐng)漲主線，并通常最先上漲。這些周期性藍(lán)籌股主要集中在銀行、地產(chǎn)、建筑建材、機(jī)械、汽車等周期性消費(fèi)品，和煤炭、有色、化工、鋼鐵等重化工業(yè)、對(duì)于這些行業(yè)的機(jī)會(huì)判斷上，從眾多機(jī)構(gòu)2013年的投資報(bào)告看，銀行、地產(chǎn)和建筑建材等被普遍看好。

中信證券在2013年股市投資策略報(bào)告中提出，傳統(tǒng)藍(lán)籌和新興藍(lán)籌都將成為2013年市場(chǎng)亮點(diǎn)。在配置節(jié)奏上，中信建議，一季度看好金融、地產(chǎn)、建筑建材及裝備制造（鐵路）中的藍(lán)籌。二季度（3-4月）轉(zhuǎn)向消費(fèi)、電力藍(lán)籌及主題成長(zhǎng)。三季度重配周期藍(lán)籌，迎接主升浪。

銀河證券同樣認(rèn)為，不管是從經(jīng)濟(jì)回升的角度、估值的角度，還是從對(duì)城鎮(zhèn)化憧憬的角度看，低估值周期藍(lán)籌都是未來(lái)行情主要的受益品種，如金融、地產(chǎn)、建筑建材、石化、汽車等。