取消“基金審核制”的背后基金監管這15年

臨近歲末，一個通知震動基金圈：從2013年1月1日開始，基金審核制度取消，基金公司想發多少只產品就能發多少只了。以前基金公司發行基金需要審批，經常一年半載也批不下來，等批下來時，往往最好發行時機已過，只能干著急。

在基金發行制度重大變革背后，不為人注意的是，到2013年中國基金已經15歲了。15年，足以讓一個行業從蹣跚學步到“長大成人”。

治理亂象整頓中基金浴火重生

業內比較一致的說法是，中國基金誕生日是1998年3月23日。這一天，第一批兩只封閉式證券投資基金——基金金泰和基金開元獲得中國證監會批準發行。

其實在此之前，即從1992年至1997年，全國各地共批設了諸如天驥、藍天等79只證券投資基金，總資產90多億元，投資者約120萬。但是，由于管理多頭、職責不清、經營業績差、市場運作不規范、投機性嚴重、管理混亂等諸多問題，投資者的利益難以得到保護，真正敢于參與的寥寥無幾。

面對諸多問題怎么辦？在相關部門的支持下，1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布實施。這成了新、老基金劃斷的重要分水嶺，在西方發達國家發展比較成熟的公募基金，開始進入中國投資者的視野。按照《證券投資基金管理暫行辦法》的規定，公募基金的發起設立、投資運作、基金托管以及收益分配等，納入了規范運作的法制軌道。

投資者的利益得到了保護，中國基金業重獲新生！截至2003年9月，全國原有的79只老基金中有4只被清盤，75只被清理、整合為29只封閉式證券投資基金，總規模197億元。

不過，也正因為在治理亂象中浴火重生，中國對基金業的監管在所有金融行業中最為嚴格。

從封基到開放式基金

1999年，股市的復蘇給中國基金業帶來新的生機。這一年，基金公司的數量增加至10家，他們也被稱為“老十家”，分別是國泰、南方、華夏、鵬華、富國、嘉實、華安、博時、長盛和大成十家基金公司。

最早的封閉式基金上市就跟當年的新股上市一樣，大家對這個新生事物都是瘋狂追捧。結果，基金金泰從1元開始不斷上漲，沒過多久，就溢價漲到2元多錢。

這種投機行為橫行的日子并沒有持續太久。在監管部門的干涉下，隨著新股配售政策的結束、基金數量的增加，投資者已經明白基金的價值由凈值決定。

物極必反，在不合理的高溢價被打壓之后，封閉式基金不可避免的走上了折價（即二級市場價格低于份額凈值）之路。

從2001年開始，封閉式基金就持續遭受折價的困擾。知名基金分析師王群航指出，產品結構的趨同，加上股票市場的低迷，2002年封閉式基金在二級市場普遍折價，折價最多的高達30%多。

當年8月發行的最后一只封閉式基金基金銀豐的銷售已經十分困難，與兩年前基金金泰和基金開元發行時的2%中簽率相比，早已不可同日而語。

在這種背景下，如何讓基金行業健康發展？改革，成了迫在眉睫的事。

2001年9月11日，中國基金業翻開了新的一頁。這一天，打著“我們需要散戶、不需要機構”的口號，中國首只開放式基金華安創新亮相。該基金首募份額50億份。

中國基金業開始從封閉式基金時代，走向了全球資產管理業主流的發展道路——開放式基金時代。

也就在2001年，華夏基金成立了第一只開放式基金——華夏成長，擔任基金經理的正是后來被譽為“中國最牛基金經理”的王亞偉。4年之后，王亞偉管理華夏大盤，開始名聲鵲起，2007年牛市冠軍，2008年熊市亞軍，2009年牛市冠軍……持續出色的業績表現，使王亞偉成為中國基金業的一個傳奇與符號。

從股基一統天下到百花齊放

早期的基金全部是股票型基金，同質化嚴重，無法滿足投資者日益增長的需求。鼓勵基金多品種發展，已經成為監管層的當務之急。

2000年之后的5年中，基金業出現了很多個“第一”。開放式基金初步形成了包括開放式股票型、混合型、指數型、債券型、貨幣市場基金和保本基金等多種產品“百花齊放”的發展總框架，并且在2004年年底推出了LOF和ETF兩大交易所開放式基金平臺。

2002年9月20日，國內首只債券基金南方寶元債券成立。同年11月8日，國內首只開放式指數型基金華安上證180指數增強型基金成立。

2003年4月，國內首只行業傘型基金湘財合豐行業類別基金（即現在泰達宏利周期、泰達宏利成長和泰達宏利穩定）成立。這一創新，在當年低迷的市道下，創出了申購人數新高等多項紀錄。

2003年6月27日，第一只開放式保本型基金南方避險增值成立。同年12月30日，中國首只貨幣市場基金華安現金富利投資基金成立。

再往后，QDII、分級基金、黃金基金等紛紛面世。

“審核制”關鍵時刻保護投資者

隨著股市的走高，到了2007年，“基金不好賣”的情況馬上發生了翻天覆地的變化，全民的理財沖動爆發。

牛市的號角真正吹響了基金業的黃金時代。隨著股改的結束，A股市場從2006年初1000點附近開始反彈，直到2007年10月沖高至6124點。

這一年，王亞偉管理的華夏大盤精選以226.14%的收益率奪冠，一戰成名。彭旭管理的中郵核心優選以194.25%的收益率排名第二，博時主題最后時刻被中郵核心優選反超，以189.90%的收益率排名第三。這一年，收益率超過100%的基金比比皆是。

在大牛市的氛圍中，基金持續熱銷。基金買賣網總經理薛峰回憶說，2007年他到福建去推銷基金，銀行到了下午5點下班時間還關不了門，為什么？因為投資者要買基金，最后到晚上10點才辦完手續。

在賺錢效應下，不少連基金為何物都不知道的投資者紛紛進入基金市場。2007年基金開戶的最高紀錄也是在4月30日創造的，高達78萬，這與低迷時每周只有5萬的開戶數相比，已經有天壤之別。

這一年發行的新基金都遭到瘋狂搶購。監管層果斷暫停新基金的審批，采取措施，限制基金數量，但依然難擋基民的熱情。2003年，開放式基金一共只有55只，2004年底已經發展到104只；2005年，開放式基金新增57只；2006年，基金新增88只；2007年股市暴漲，監管層控制了新基金的發行，當年不算封轉開基金，只新增了39只開放式基金，不及2004年新增開放式基金數，但是新基金的募集規模驚人。

2007年三季度，4只QDII出海投資海外市場，上投亞太優勢基金的申購僅僅在一天就達到1162億元，創下基金申購的最高紀錄，不得不結束募集，并按4：1比例進行配售。

到2007年底，基金行業的資產規模一度膨脹至3.28萬億元，這個規模是一年前的4倍。2006年年底，基金的資產規模還只有8565億元。

打擊“老鼠倉”保護投資人利益

保護投資人利益，打擊“老鼠倉”，監管部門一直保持高壓態勢。

2007年4月，中國證監會查實，上投摩根基金經理唐建有“老鼠倉”行為。唐建成為第一個被證監會因“老鼠倉”立案通報的基金經理。其實在此之前的一個多月，證監會已經開始了對南方基金經理王黎敏的調查。

之后，由證監會基金監管部組成的專案調查組已經開始對公募基金涉嫌“老鼠倉”交易事件展開全面調查，確保維護投資人利益。

2009年2月28日通過的《中華人民共和國刑法修正案》首次增加了嚴懲證券、期貨交易中的“老鼠倉”行為的條款，最高可處5年以上10年以下有期徒刑，并處違法所得1倍以上5倍以下罰金。

2010年，中國基金業大腕級人物、原交銀基金投資總監李旭利因涉嫌“老鼠倉”落馬。2011年，又有3名基金經理因“老鼠倉”事件而獲刑：長城基金公司原基金經理韓剛因“老鼠倉”被判處有期徒刑一年，沒收其違法所得并處罰金31萬元。韓剛成為中國基金業第一個因“老鼠倉”獲刑的基金經理。

2011年10月，光大保德信原投資總監許春茂因犯利用未公開信息交易罪，被判處有期徒刑3年，緩刑3年，并處罰金人民幣210萬元。國海富蘭克林中國收益原基金經理黃林也因“老鼠倉”而被證監會處罰。更具有戲劇性的是，黃林的“老鼠倉”最終虧損5.4萬元。黃林因此也被戲稱為“史上最悲情的基金經理”。

一直從事基金銷售工作的中國銀行個人金融部總監楊柳就認為，中國的基金業非常健康。相較于其他一些行業不斷出現問題，基金業從來沒有出現把老百姓的錢卷跑了的類似的事件，因為它的法律基礎比較牢靠。