新華保險出資百億設不動產投資基金

方斐

近日，根據新華保險發布的公告，公司與中金資本于2023年12月31日簽署有限合伙協議以共同設立基金。根據協議規定，基金的規模為人民幣100億元，新華保險（作為有限合伙人）擬認購99.99億元，中金資本（作為普通合伙）擬認購人民幣100萬元。

此次新華保險出資設立基金，為2023年11月與中國人壽共同設立私募基金投資后的又一重要投資舉措，旨在不影響公司正常生產經營情況下提高資金使用效率，契合公司長期投資需求。

新華保險作為該基金的有限合伙人，擬借助專業機構投資優勢，挖掘多元投資機遇，匹配公司長期投資需求，進一步優化資產負債管理。據了解，該基金類型為有限合伙企業，將以股權及適用法律允許的其他方式，直接或間接地主要投向持有型不動產項目資產的被投資企業。

根據公告披露的信息，該基金規模為100億元人民幣，其中，主要投向以股權及適用法律允許的其他方式，直接或間接地主要投向持有型不動產項目資產的被投資企業。該基金計劃存續期限為8年，可進行循環投資，投資期、退出期內的年管理費均為0.4%，基金門檻收益率為8%。中金資本將作為該基金管理人，負責基金的投資、管理及運營。

截至2023年三季度末，新華保險總投資資產規模為13087.88億元，實現總投資收益率2.3%。截至2023年上半年末，公司股權投資規模為57.57億元，僅為總投資資產的 0.5%；其他投資資產（包括資管計劃、私募股權、股權計劃、未上市股權等）規模為 89.09億元，占總投資資產的0.7%。

國信證券認為，新華保險在相關領域投資仍有較大提升空間，有利于公司在“資產荒”背景下進一步尋求優質投資方向，拓展公司投資渠道，尋求多元投資領域，從而匹配公司長期、穩健的資金需求。

實際上，在“資產荒”的背景下，險資偏好優質的不動產投資機遇，從資產負債匹配的角度看，險企加大優質不動產投資是優化自身資產負債管理的重要舉措。

根據中國保險業協會披露的數據，2023年，中國平安、泰康人壽、太保壽險、建信人壽、海保人壽等多家險企先后共發布42份關于大額不動產投資的信息披露公告。從投資地域來看，險資2023年不動產項目投資地點主要包括武漢、寧波、北京、上海等一線城市；主要投資項目涉及商業辦公、養老社區、產業園區等；投資方式包括物權投資、股權投資、債券計劃等多種方式，目前已有多個項目已進入實際出資階段。其中，中國平安延續“重地產”的投資策略，于2023年1月投資東方萬國項目、弘源科創項目、弘源國際項目、弘源新時代項目等產業園區不動產項目，總投資金額預計不超過73.33億元。

在目前利率中樞下移及權益市場持續低位震蕩的行情下，險資面臨一定的“資產荒”壓力。同時，隨著優質非標資產的到期，增厚投資收益、拉長資產久期是保險行業資產端迫切的需求。因此，險資進一步加大對一線城市的商業地產、養康產業、產業園區等領域投資，在整體風險可控的背景下拉長投資期限、降低利率波動風險、獲取穩定現金流。同時，2023年以來，在一系列房地產政策出臺的背景下，利好2024年地產投資項目的增值回升，有望緩解部分險資資產的配置壓力。

優質不動產作為險資青睞的配置資產， 契合險企長期資金需求。

作為投資周期較長、抗通脹能力突出的資產，優質不動產作為險資青睞的配置傾向，契合險企長期資金需求。此次新華保險出資設立基金，為2023年11月與中國人壽共同設立私募基金投資后的又一重要投資舉措，旨在不影響公司正常生產經營情況下提高資金使用效率，符合公司長期投資需求。新華保險作為該基金的有限合伙人，擬借助專業機構投資優勢，挖掘多元投資機遇，匹配公司長期投資需求，進一步優化資產負債管理。

新華保險是一家全國性專業化大型上市壽險企業，成立于1996年9月。2007年，原保監會首次動用保險保障基金接管新華人壽；2009年接管結束后，保險保障基金將其所持新華人壽全部股權轉讓給中央匯金（目前仍是第一大股東）；2011年12月16日，新華保險在上海證券交易所、香港聯合交易所同步上市。

新華保險曾多次作為有限合伙人（LP）出資，尋求另類投資機遇。2014 年，新華保險開始作為LP進行私募股權基金領域投資，其為上海復星創富投資管理股份有限公司（下稱“復星創富”）注資1億元。此后，新華保險保持年均2只至3只、每只3億元至5億元進行投資。新華保險過往出資主要以市場化基金為主。

據不完全統計，剔除已退、已注銷基金、中保投資相關基金/主體、直投項目等，新華保險自2014年開始作為LP出資（1億元出資復星創富）后，此后各年作為私募股權基金LP的出資較為大額、平穩，每年2-3只左右、每只3億-5億元。不過，2022年、2023年出資有所放緩，每年均為1只基金。

統計數據顯示，新華保險的過往出資，主要以市場化基金為主，傾向于投資綜合性頭部機構。2017年，新華保險出資最為高頻，共出資5只基金，認繳出資24.05億元（含中國保險投資基金5.05億元），2019年、2021年向前海母基金（承接原先LP份額）、源碼資本單一基金各出資10億元，為此前的單只基金最高投資金額（此外還向一只ESR集團（易商）相關的主體，認繳出資9.99億元）。

從機構維度上看，新華保險多次出資紅杉中國（3只、共計7億元）、高瓴（3只、共計15億元）及CPE源峰（4只，共計14億元）；2022年、2023年，新華保險分別向高榕資本、維梧資本的基金各認繳出資5億元人民幣。

2017年，新華保險在該領域投資最為集中，公司共出資成立5只基金，認繳出資規模 24.05億元；2019年，公司承接原LP份額，向前海母基金注資10億元；2019年，新華保險向源碼資本單一基金出資10億元。因此，此次擬認購99.99億元為公司最大單次注資規模。

雖然，2024年開年的這筆百億元出資，是新華保險截至目前的最大“手筆”，但百億元規模如從單一不動產項目的投資體量來看，也并非十分龐大。此外，從公告細節中可知，該基金的投資決策委員會由兩名成員組成，均由中金資本委派。

不過，值得注意的是，此次新華保險董事會審議通過的議案，是一個名為“專項基金”的議案——《關于授權經營管理層決策投資專項基金的議案》。