“金九銀十”是機會還是挑戰？

今年的“金九銀十”需求雖然弱于預期，但仍然存在機會。

翹首期盼中，成品油第三批出口配額于三季度最后一個月初超額下發。雖然存在利好助推，但漲勢乏力。其主要是因為前期炒漲消息提前透支，配額的落地已在預料之中。

“金九”，中下游消費需求尚未有效跟進，中間商投機熱情下降。好在“銀十”尚存國慶、中秋雙節帶動，加之原油成本面強勢支撐、市場傳聞成品油仍有第四批出口配額下發計劃，“金九銀十”需求雖弱于預期，但仍然存在機會。

出口配額超額下發 同比上漲140%

從2023年主營和民營大煉化出口配額占比情況來看，依然是中字頭企業占據主導地位，所獲配額高達90%以上；民營煉廠成品油出口配額僅占10%。但隨著未來獨立煉廠配額的申請與下發，民營配額占比或相應擴大。

按隸屬關系來看，中國石油為365萬噸，同比上漲148%；中國石化為475萬噸，同比上漲274%；中海油為108萬噸，同比上漲135%；中化128萬噸，同比上漲52%；浙江石化104萬噸，同比上漲24%；中國兵器16萬噸，中航油4萬噸。

從中可以看出，本次配額主要還是中國石油、中國石化、中海油、中化、浙江石化獲得，占總量的98%。在本次出口配額量中，中國石化占比最大達到40%，其次是中國石油的30%，隨后是中化11%、中海油9%、浙江石化9%、中國兵器1%。

利潤可觀 出口量或提升

從汽柴油出口理論利潤來看，1—8月，汽柴油出口利潤呈現擴大趨勢，汽油出口套利均值從7月的342元/噸擴大至8月的708元/噸，月度環比上漲106%，同比下降13.3%。

而柴油7月利潤均值為296元/噸，8月利潤均值為728元/噸，月度環比提升146%，同比下降32.1%。

9月中旬，汽柴油出口套利較可觀，套利空間均值調整至804至912元/噸。

華東口岸出口汽柴油理論利潤仍處于高位，但環比呈汽跌柴漲趨勢。截至9月中旬，汽油出口利潤月度均值為1003元/噸，環比下降2.67%；柴油利潤月度均值為1305元/噸，環比漲幅6.17%，高于汽油。

從中可以看出，汽油出口套利月度均值正向運行空間收窄，而柴油出口套利擴大。雖然當前汽柴油出口套利可觀，但汽柴油出口主要是為了國內供需平衡，因此在“金九銀十”傳統需求旺季，仍以保供國內為主。

據隆眾測算，國內成品油船期出口口徑的出口量與國內各企業制定的出口計劃量高度相關，相關性達到90%以上。

2023年8月，國內成品油出口計劃量為323萬噸。其中，汽油99萬噸、柴油61萬噸、煤油163萬噸。

從船期出口口徑看，8月國內成品油出口量為314萬噸。其中，汽油133萬噸、柴油103萬噸、煤油78萬噸。8月成品油出口量比7月下降1萬噸。

據悉，中國石油追加9月成品油出口計劃。其中，汽油增加1.2萬噸、柴油增加12萬噸、煤油增加4.5萬噸。

隨著中國石油汽柴煤出口量的提升，9月國內成品油出口計劃量調整至395.7萬噸，比8月增加45.5萬噸。具體到現有統計數據的單產品來看，其中汽油占比25.32%，環比回落16.6%；柴油占比32.35%，環比增加99.38%；煤油占比42.33%，環比下降1.47%。實際月度出口量仍與出口利潤及國內品種需求情況存在較大相關性。

從8月出口港口排名前十來看，大連港出口量最大，占比16%；其次為泉州，占比15%；再次為舟山港，占比14%；惠州居第四位，占比11%。天津港及葫蘆島等占比為3%～8%。

第三批出口配額于9月1日落地，同時9月出口套利仍處高位。隨著國內汽柴油出口量的增加，或拉低新加坡汽柴油價格。

若9月出口套利繼續保持高位走勢的話，在保障國內供應的情況下，不排除部分出口企業有追加成品油出口量的可能性，預計9月成品油出口量或在350萬～380萬噸。

前七月汽柴煤出口同比提升

從2023年前7個月汽柴煤出口量同比變化情況來看，成品油出口量與計劃總量變化不大，但各品種會根據情況適當調整。2023年1—7月，汽油出口量同比提升14.3%，柴油出口量同比提升245.5%，煤油出口量同比上漲72%。

2023年出口量及出口進度明顯加快，與出口套利轉負為正、國內需求偏弱有很大關系。從市場未來需求情況判斷，四季度國內需求情況仍然存在不確定性。在新的出口配額下發情況下，國內四季度成品油出口量仍然存在樂觀預期。

成品油前7個月出口配額完成進度好于去年同期。由于9月再次下發本年度第三批次出口配額，配額總量提升，拉低了出口配額的整體完成進度。

從前7個月出口配額完成進度來看，2023年出口配額完成進度為85.72%，較2022年同期60.72%的完成進度同比上漲25%，暫未考慮保稅監管的量。在9月下發新的出口配額的情況下，結合8-9月的出口計劃考慮在內，1-9月出口配額完成進度降至78.1%。

進入“金九”，雖然處于傳統需求旺季，但終端需求弱于預期；“銀十”能否向好？

國慶假期前后仍然存在采購需求。柴油因工礦基建物流用油需求逐步提升，加之原油成本面強勢支撐，新一輪零售價上調幅度較大，短期批發端汽柴油價格存在利好方向性指引。中長期來看，10月中下旬需求逐步轉弱，或存下行壓力。