探究國有資本投資運營公司管理機制研究

袁海霞

中央及地方國資監管部門、國有資本投資運營公司以及國有經營性企業之間形成的三層管理架構，其目的是為了強化國有資產監管效能。為促進這一目的的達成，國有資本投資運營公司做出了努力嘗試，如強調投資運營，明確功能定位，合理授權、組建等。因此，本文基于當前國有資本投資運營公司試點情況，深入探究國有資本投資運營公司管理機制。

我國多個省市成立了多家資本投資運營公司，使得國有資產監管部門的職責發生著不同程度的轉變。從監管模式角度分析，國有資本投資運營公司和經營性國有企業之間在業務工作和內部管理方面具有密切聯系。文章基于國有資本投資運營公司試點情況，從管理思路、監管方式、管控形式以及激勵機制等方面，對管理機制作深入探討。

一、國有資本投資運營公司管理機制研究

（一）為國有資本投資運營公司踐行功能使命提供更多路徑

國有資本投資運營公司要實現整體上的優化布局，管理會對產業布局產生影響，產業布局又與經營效益和市場競爭力息息相關。在國家領導人的重要講話中，以“兩個支柱”“頂梁柱”“三個排頭兵”等對國企的使命和職責進行了描述。國有企業是各個地區經濟發展的支柱，加強國有資本投資運營公司管理機制構建，將資本的有效運作、優勢產業的投資、金融服務等作用充分展現出來，才能進一步體現出國資投資運營公司的平臺價值，促進國有資本和國有企業做強做大，將國有資本的控制力、影響力充分發揮出來。

（二）為產業轉型發展提供推進力

轉型是一個地區發展的根本出路，將路走好，走通，能夠追趕超越。在此背景下，國資投資運營公司需從全局出發，做戰略性布局，高質高效投資，充分發揮自身引導支撐作用，使國有資本布局得到優化，推進產業轉型發展。

（三）促進國有資本的保值與增值

部分國有企業規模大但實力不強，涉及范圍廣卻缺少優勢，資源配置效率低，沉淀了大量國有資本，導致一些項目處于長期虧損的狀況。國有資本投資運營公司的建立符合國有資本要求的管理機制，要加大投資管控力度，提高投資成效，盡量規避一些無效投資以及盲目投資，以實現國有資本保值和增值。

二、國有資本投資運營公司試點情況

（一）中國國新控股有限責任公司

中國國新控股有限公司在2016年正式成為國有資本運營公司的試點企業，其將市場化和專業化運營作為原則基礎，使國有資本布局以及資本配置得到優化，全面提高了運行效率。經過多年來的發展實踐，該企業不斷優化調整組織架構，使公司治理行為更加規范，在選人用人環節始終堅持市場化機制，強調防控經營管理風險，建立“數字國新”，形成的運營管理體系與運營公司定位相一致。在運營模式方面，其業務重點板塊包括投資基金、金融服務、資產運作、股權管理等，不對實體產業和企業進行控制，也不將發展實體產業作為使命。各平臺公司的控股股東，其長期持股或者在存續期內持股，不對因為業務開展需求持有的經營性股權進行控股。在改革發展中，不僅運作存量資產，同時也籌集社會資本，通過存量盤活等業務的開展，促進央企轉型發展與科技創新。

（二）招商局集團

招商局集團將發展商業作為有力措施，將發展目標設立為打造具有國際影響力的一流企業。凝聚一切資源大力發展主業，對行業趨勢進行分析后，進一步優化產業結構。建立基于金融服務、實業經營、資本運作及投資為主體的發展平臺。其主營產業包括金融業、交通運輸業、房地產業和基礎設施等業態，具有較高的市場運作水平。其管理機制的改革創新點為集團內部高級管理人員薪酬機制，對內部激勵機制和約束機制做持續性完善。

（三）上海國盛集團有限公司

國盛集團的投資業務以非金融業為主，含有資產管理、資本運作、社會經濟咨詢以及產業研究等方面。其資本實力雄厚，投融資能力強，資產負債率低，具有穩定的直接融資和間接融資渠道。國盛集團始終堅持專業化、市場化、國際化發展方向，強調產融結合、資產配置、價值管理等方面業務，意在建設成為具有影響力和執行力的產業資本運作平臺。

（四）重慶渝富資產經營管理集團有限公司

產業投資、股權管理、土地經營以及資金運營是重慶渝富資產經營管理集團有限公司的主營業務，其所履行的職能包括：產業投資及地方金融機構參股；基礎設施建設及土地開發；重組國有企業不良資產等。通過對國有資本投資運營公司在改組組建方面予以分析，其可做到產業融合、產業聚集，進一步確立經營性企業的權責以及長效且規范的決策發展體系。

三、國有資本投資運營公司管理機制研究

（一）管理思路

國有資本投資運營公司正式成立以后，首先需基于出資人的基本職責、投資監管經驗，對公司投資現狀予以調研分析，對投資管理的優化體系進行不斷探索，打造符合資本要求的投資管控機制。堅持財務管控與戰略管控相結合，將關鍵環節的核心要素作為重點。

管理機制的改革思路可總結為以下幾點：其一，去除行政化，強調法治化和市場化。將投資研究的決策權回歸企業，使管理方式由保姆式管理向積極股東變化。其二，將“放”和“管”相結合，明確項目的決策環節。由國資運營公司與出資企業一同對主業經營范圍外的境外投資項目做可行性研究，由企業對其他項目進行自主決策。其三，以績效考核為抓手，使樹立的目標更加明確。在管理工作中，始終將效率效益作為目標導向，將投資效益擺在核心地位。嚴格落實投資效果的考核與評價，使企業在投資中可以做到審慎投資，強調自我約束及加壓，使經營效益得到提高。其四，明確投資標準，對關鍵環節做到嚴格把控。綜合考慮產業發展路線規劃，和投資應對能力等指標，使評判標準體系更具可行性。企業依法對主業范圍內具有投資能力的增量投資項目進行決策，禁止企業投資業務范圍外以及發展規劃以外的增量項目。其五，強調全程管控，使投資風險最小化。投資審批涉及事前、事中和事后的全流程，例如強調事中監控，以平臺監測為出發點，及時發現重大不利影響，及時止損。強調事后評價，對比可行性研究報告與投資后評價結果，使業績考核與對比結果相關聯，實現全過程閉環管理，包括投前的標準審核，投中的動態監控，投后的剛性考評，使風險得到有效規避。其六，打造具有專業投資能力的團隊，建立國資運營研究院，打造專業化研究團隊，建立行業數據庫、專家庫，使投資決策環節能夠得到專業人員的支持，提高投資決策科學性。

（二）監管方式

國有資本投資運營公司是由國家授權，使國有資本能夠做到市場化和功能性相融合的平臺，在監管國有資本時，需對職權進行明確劃分，制定責任清單。

首先，做實做強董事會。在國有資本投資運營公司中，董事會中的執行董事需全面了解企業實際情況，股權董事需代表出資人的意志。同時，負責資本運作、投資資金和戰略規劃的專家型董事也是董事會成員。國企監管部門要將職權下放給公司，如自主開展績效考核、薪酬管理以及獎勵機制，市場化聘任管理層，制定企業發展規劃等。

其次，建立完善的績效考核制度。國有資本投資運營公司在承擔地區改革任務的同時，還需要取得良好的市場化經營指標。因此，需結合實際完善績效考核模式，充分融合凈資產收益率、國有資產保值率、增值率以及一些非財務方面的指標。充分結合年度考核與任期考核，使考核更加科學。同時，還需從預算、負債、現金流等方面嚴密監管國有資本運營情況。

再次，健全完善的風險控制體系。國有資本投資運營公司所建立的綜合監督體系需含有審計部門、監事會、紀檢監察部門等，有效制約企業內外部不良活動，建立信息分析及反饋機制，有效控制風險。國有資本監管機構每年需定期評價風險管控情況，重點監督國有資本投資運營公司的運作情況與資產情況，提高管理效率，規避經濟風險。

最后，有效公開財務信息。國有資本投資運營公司在滿足一定條件后，可依照上市公司的要求，借助于媒體平臺向社會公眾披露財務情況，強調公眾監督。對于董事會或者經營管理層做出的重大決策也應及時披露。

（三）管控方式

國有資本投資運營公司一方面需避免異化為“第二國資委”，另一方面，還需避免成為從事具體生產經營活動的實體經營者。

首先，踐行國有資本的管理職責。國有資本投資運營公司的責任與使命始終為實現國家戰略發展目標，加強管理資本布局，使產業配置更加合理，發揮資本效率性與流動性優勢，打造國有資本發展新局面。加強資本回報管理，借助于資本的逐利性，強化考核自身以及下屬實體企業的利潤回報情況。加強股權管理，利用股東代表投票表決的作用，在重大決策、股權轉讓等方面賦予權力并承擔相應的風險。其次，發揮黨組織的政治核心地位。強調國有資本投資運營公司對下設企業黨組織的領導作用，所屬企業以“雙向進入、交叉任職”為核心，原則上，黨委書記與董事長由一人擔任，明確“三重一大”管理決策流程，將黨組織研究討論作為前置程序。再次，促進混合所有制及股權多元化改革。國有資本投資運營公司主動運營存量國有資本，產業鏈之間形成并購重組，實現經營性企業混合所有制和股權多元化改革。最后，對國有企業歷史遺留問題予以集中處理。將國有資本投資運營公司政策優勢充分發揮出來，建立統一集中的平臺，及時清退僵尸企業，解決職工和企業的歷史遺留問題，將經營性國有企業在生產經營領域的優勢充分展現出來。

（四）激勵機制

國有資本投資運營公司應將其行政級別特點逐漸淡化，使其激勵機制更具活力且符合市場需求，將企業的發展潛力充分激發出來。

首先，建立職業經理人制度。由董事會市場化選聘經營層，選聘工作遵循市場化原則，管理工作遵循契約化原則，實施薪酬體系差異化及市場化退出機制。其中，盡管進入公司黨委會的總經理是由組織部門批準同意的，其身份也為職業經理人。此外，所屬競爭性企業也可根據實際情況實施市場化選聘機制，強調管理人員市場化，引進專業人才，激發企業活力。

其次，對激勵機制予以大力創新，對于符合條件的企業，建立股權激勵機制，同時，還可基于國有資本投資運營公司的改革發展任務，在關鍵崗位和重點任務專項方面予以激勵，從投資特點出發，擬定激勵制度，明確投資追究、延期支付等約束效能。

結語：

綜上所述，2018年國務院正式頒發了國有資本投資運營公司改革試點的相關意見，為改革試點工作的開展提供了一定保障。為進一步優化國有資本投資運營公司管理成效，需梳理管理思路，創新監管方式與管控方法，健全完善管理機制，深入推進改革創新。