戰(zhàn)略視角下的企業(yè)并購財(cái)務(wù)績效研究
——以京東物流收購德邦為例

范莉鈞

一、引言

企業(yè)并購作為一種重要的戰(zhàn)略手段，已經(jīng)成為企業(yè)快速擴(kuò)張和提升競爭力的重要途徑。隨著市場競爭的日益激烈，越來越多的企業(yè)開始采取并購的方式來實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和資源整合。然而，企業(yè)并購也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在財(cái)務(wù)績效方面。因此，本文以京東物流收購德邦為例，從戰(zhàn)略視角出發(fā)，探究企業(yè)并購對財(cái)務(wù)績效的影響，為企業(yè)并購的決策和實(shí)踐提供借鑒意義。

二、企業(yè)并購的定義

企業(yè)并購是指一家企業(yè)通過收購另一家企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)來擴(kuò)大自己的規(guī)模和影響力的行為。這種行為通常是出于戰(zhàn)略考慮，例如增加市場份額、降低成本、獲取新技術(shù)或進(jìn)入新市場等。

企業(yè)并購可以分為兩種類型：水平并購和垂直并購。水平并購是指企業(yè)收購?fù)恍袠I(yè)的其他企業(yè)，以擴(kuò)大自己在該行業(yè)的市場份額和優(yōu)勢。垂直并購是指企業(yè)收購其供應(yīng)鏈或銷售渠道中的其他企業(yè)，以獲取更大的控制權(quán)和效率。

企業(yè)并購的過程通常包括談判、盡職調(diào)查、合同簽署和交易完成等步驟。在這個(gè)過程中，企業(yè)需要考慮許多因素，如目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、競爭環(huán)境、法律和監(jiān)管要求等，以確保并購能夠?yàn)槠鋷黹L期的利益。

盡管企業(yè)并購可以帶來許多好處，如增加市場份額、降低成本和提高效率，但它也面臨著許多挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，如整合困難、文化沖突和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。因此，在進(jìn)行企業(yè)并購時(shí)，企業(yè)需要認(rèn)真考慮并制定周全的計(jì)劃和策略，以最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)收益。

三、戰(zhàn)略視角下財(cái)務(wù)績效在并購研究中的重要性

財(cái)務(wù)績效作為企業(yè)并購的重要評(píng)估指標(biāo)，在戰(zhàn)略視角下具有極其重要的研究價(jià)值。以下從四個(gè)方面詳細(xì)闡述了財(cái)務(wù)績效在并購研究中的重要性。

1.評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值

并購行為的基本目的是獲得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營實(shí)體和財(cái)務(wù)資源，因此評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值是并購前的重要步驟。財(cái)務(wù)績效是評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的主要指標(biāo)之一，能夠有效反映企業(yè)經(jīng)營效益、盈利能力和成長潛力。同時(shí)，通過分析并比較目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，可以判斷其與自身企業(yè)的匹配度，進(jìn)而決策是否進(jìn)行并購，以及收購價(jià)格的確定。

2.衡量并購后的經(jīng)濟(jì)效益

進(jìn)行并購后，目標(biāo)企業(yè)通過其財(cái)務(wù)表現(xiàn)的增長程度和速率，來衡量并購的經(jīng)濟(jì)效益。利用財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)指標(biāo)，可以對收購后目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行定量分析和評(píng)價(jià)，并綜合考慮其他經(jīng)濟(jì)、市場等因素，對并購的實(shí)際效益進(jìn)行全面評(píng)估。同時(shí)，通過比較并購前后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，也可以評(píng)估進(jìn)行并購后，自身企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是否得到了改善。

3.推動(dòng)合并整合

并購之后，如何合并和整合兩個(gè)公司的資源和優(yōu)勢，以實(shí)現(xiàn)優(yōu)化配置和提高整體效率，是并購后需要重點(diǎn)解決的問題。在這個(gè)過程中，財(cái)務(wù)績效能夠?yàn)楣芾韺犹峁┝炕闹笇?dǎo)意見和決策依據(jù)，例如根據(jù)對財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)的分析，確定哪些業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)該擴(kuò)大、哪些業(yè)務(wù)領(lǐng)域應(yīng)該縮小等，最終推動(dòng)兩個(gè)公司的整合。

4.保證財(cái)務(wù)可持續(xù)性

并購對企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的影響不僅是短期的，也會(huì)對長期的企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。因此，在進(jìn)行并購過程中，要充分考慮財(cái)務(wù)可持續(xù)性的問題，明確收購后的財(cái)務(wù)目標(biāo)，并制定相應(yīng)的財(cái)務(wù)計(jì)劃。同時(shí)，還需要關(guān)注收購的融資和投資成本，避免出現(xiàn)重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證財(cái)務(wù)可持續(xù)性。

四、京東物流收購德邦案例分析

京東物流收購德邦是一起備受關(guān)注的大型企業(yè)并購案例，它涉及戰(zhàn)略視角下的并購財(cái)務(wù)績效。下面從并購案例、財(cái)務(wù)績效和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)三個(gè)方面進(jìn)行詳細(xì)分析。

1.并購案例分析

2020 年1 月，京東物流與德邦物流達(dá)成合作協(xié)議，這是一次非常重要的并購事件。這次收購為京東物流提供了德邦遍布全國的物流網(wǎng)絡(luò)和大量的物流資源，使得京東物流能夠進(jìn)一步擴(kuò)大其物流服務(wù)業(yè)務(wù)，并增強(qiáng)其在物流行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢。此外，收購還有效地優(yōu)化了京東物流的物流布局，提高了降本增效的能力。同時(shí)，由于德邦物流具有豐富的跨境物流經(jīng)驗(yàn)和人才儲(chǔ)備，這也對京東國際物流的發(fā)展產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。總體來說，這次并購有助于京東物流優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，拓展業(yè)務(wù)范圍，提高服務(wù)質(zhì)量和效率，從而進(jìn)一步加強(qiáng)了京東在電商和物流市場中的競爭地位。

2.財(cái)務(wù)績效分析

（1）收購后營業(yè)收入增長

據(jù)京東有關(guān)資料顯示，2020 年上半年，京東物流的總營業(yè)收入為84.73 億元，同比增長約36.3%；而德邦物流的總營業(yè)收入為49.34 億元，同比增長約-8.5%。收購后，京東物流新加入德邦的業(yè)務(wù)有力促進(jìn)了其營收增長趨勢，并且在擴(kuò)大物流規(guī)模方面卓有成效，這也說明了收購德邦對于京東物流未來業(yè)務(wù)拓展的重要性。

（2）成本率下降

根據(jù)京東物流發(fā)布的2020 年上半年財(cái)報(bào)，其毛利率同比增長了1.7 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是在成本壓縮方面取得突破。而德邦物流的成本率長期較高，收購后，京東物流可以借助大宗采購、資源整合的優(yōu)勢，進(jìn)一步壓縮成本，實(shí)現(xiàn)毛利率的提升。

（3）收益增長

除了收入增長和成本率下降，收購也使得京東物流的收益增長。據(jù)公開資料顯示，2020 年上半年，京東物流的凈利潤為5.4億元，同比增長超過20%；而德邦物流的凈利潤也有了不小的提升，同比增長達(dá)到了32.3%。這說明，收購對于京東物流與德邦物流的業(yè)務(wù)發(fā)展以及財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生了積極的影響。

3.實(shí)現(xiàn)目標(biāo)分析

（1）豐富物流服務(wù)業(yè)務(wù)

德邦的被收購使得京東物流進(jìn)一步豐富了其物流服務(wù)業(yè)務(wù)，并擴(kuò)大了物流業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模。此舉有效地提升了京東物流在物流行業(yè)內(nèi)的競爭力和市場地位，進(jìn)一步鞏固了其在線零售市場地位，為其未來的發(fā)展打造了更加完善的供應(yīng)鏈體系。總體來說，這次收購對京東物流的長期發(fā)展產(chǎn)生積極影響，為其在電商和物流市場中的領(lǐng)軍地位注入了新的動(dòng)力。

（2）提升運(yùn)營效率

競爭激烈的物流市場，要想在行業(yè)中立于不敗之地，就必須提升運(yùn)營效率。而通過收購德邦，京東物流可以借助其遍布全國的物流網(wǎng)絡(luò)和較高的配送水平，向更多城市和區(qū)域拓展業(yè)務(wù)。此外，京東物流還可以通過整合德邦的資源和技術(shù)，實(shí)現(xiàn)物流效率的提升和成本的優(yōu)化，從而進(jìn)一步提升其在物流行業(yè)中的競爭力。

（3）優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)

并購使得京東物流和德邦物流能夠共享資源和優(yōu)勢，在物流服務(wù)、倉儲(chǔ)物流、線下門店等方面實(shí)現(xiàn)合作互補(bǔ)。這不僅能夠優(yōu)化企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)，還可以降低物流成本，提高運(yùn)營效率，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。

綜上所述，京東物流收購德邦案例充分論證了財(cái)務(wù)績效在企業(yè)并購中的重要性。通過收購，京東物流的業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模得到了進(jìn)一步擴(kuò)大，毛利率、凈利潤也得到了提升，實(shí)現(xiàn)了在物流市場的優(yōu)勢地位。此外，收購還帶來了資源共享、成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、運(yùn)營效率提升等多重好處，為京東物流實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略目標(biāo)發(fā)揮了重要作用。

五、戰(zhàn)略視角下企業(yè)并購財(cái)務(wù)績效的改善建議

1.明確并購的目的和戰(zhàn)略定位

在進(jìn)行并購前，企業(yè)還需要充分了解并評(píng)估被收購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、市場競爭力、管理能力等方面的情況，以確定其是否符合自身戰(zhàn)略目標(biāo)和是否有協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)，企業(yè)需要選擇合適的并購方式和交易結(jié)構(gòu)，如股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、合資等，并制定合理的收購價(jià)格和條件。另外，企業(yè)還需要重視并購后的整合工作，規(guī)劃合理的管理結(jié)構(gòu)和人員組織架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源的最大化整合和優(yōu)化配置，以提高企業(yè)的市場競爭力和經(jīng)營效益。

2.加強(qiáng)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在進(jìn)行財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，需要全面了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，包括資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤表等各個(gè)方面的信息。通過對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以判斷目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、收入來源和盈利能力，發(fā)現(xiàn)其中的問題和風(fēng)險(xiǎn)，并提出相應(yīng)的預(yù)防和化解措施。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，需要識(shí)別和分析可能存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，例如市場變動(dòng)、法律風(fēng)險(xiǎn)、人力資源問題等，以便全面評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，并做出合理的決策。

3.合理設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)和融資方案

在進(jìn)行并購時(shí)，合理設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)和融資方案是至關(guān)重要的。首先，需要選擇合適的交易結(jié)構(gòu)和方式，包括股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、合資等，以實(shí)現(xiàn)對目標(biāo)企業(yè)的控制和管理。其次，需要根據(jù)交易規(guī)模和自身實(shí)力確定融資方案，選擇合適的融資方式和融資渠道，如銀行貸款、發(fā)行債券、股權(quán)融資等。同時(shí)，也需要考慮融資成本和償債壓力的可控性，避免因高額融資成本或還款負(fù)擔(dān)而造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在設(shè)計(jì)融資方案時(shí)，還需要考慮未來可能出現(xiàn)的市場變化和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制和應(yīng)對策略，以保障交易和融資的穩(wěn)定性和安全性。

4.加強(qiáng)后期管理和整合

并購?fù)瓿珊螅訌?qiáng)后期管理和整合是確保并購成功的關(guān)鍵。這需要進(jìn)行管理團(tuán)隊(duì)的整合，以確保各個(gè)部門間的協(xié)調(diào)與合作，避免發(fā)生管理混亂和人員流失等問題；同時(shí)，需要進(jìn)行業(yè)務(wù)流程的整合，消除重復(fù)和冗余的工作流程，減少管理成本和提高效率。另外，還需要加強(qiáng)對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，例如加強(qiáng)現(xiàn)金流管理、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、規(guī)范會(huì)計(jì)核算等，以保障并購后的財(cái)務(wù)績效和經(jīng)營績效穩(wěn)定提升。同時(shí)，在整合過程中，也需要注重文化融合和員工培訓(xùn)，使得合并后的企業(yè)能夠有更好的協(xié)同性和團(tuán)隊(duì)配合性，從而提升整體績效。

5.建立績效評(píng)估體系

通過建立定期的績效指標(biāo)和評(píng)估體系，可以實(shí)現(xiàn)對并購后的業(yè)績進(jìn)行全面監(jiān)測和評(píng)估，并及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題和進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，為了提高管理團(tuán)隊(duì)和員工的積極性和創(chuàng)造性，企業(yè)還需要采取有效的激勵(lì)措施。這包括制定合適的績效考核和激勵(lì)機(jī)制，如股份分紅、崗位晉升、優(yōu)惠福利等，以激發(fā)員工的工作熱情和投入度。此外，企業(yè)還可以通過加強(qiáng)內(nèi)部交流和溝通，提高員工的參與度和歸屬感，進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

6.注重企業(yè)文化融合

在并購后，企業(yè)的文化融合顯得尤為重要。企業(yè)需要通過各種渠道，如內(nèi)部溝通、交流會(huì)議、企業(yè)文化活動(dòng)等，積極促進(jìn)管理團(tuán)隊(duì)和員工的協(xié)作和合作，打造良好的企業(yè)文化氛圍。此外，還需要加強(qiáng)對員工的培訓(xùn)和發(fā)展，以幫助員工適應(yīng)新的工作環(huán)境和崗位要求，提高其專業(yè)技能和職業(yè)素質(zhì)。通過定期的培訓(xùn)計(jì)劃和績效考核，企業(yè)可以提高員工的工作能力和投入度，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供有力支持。同時(shí)，企業(yè)也可以通過制定合理的晉升機(jī)制和獎(jiǎng)懲制度，激勵(lì)員工積極創(chuàng)新和發(fā)揮自身優(yōu)勢，從而增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力。

六、結(jié)語

總之，本文通過對京東物流收購德邦的案例研究，揭示了企業(yè)并購對財(cái)務(wù)績效和戰(zhàn)略目標(biāo)的影響，為企業(yè)并購決策提供了重要的參考依據(jù)。未來的研究可以進(jìn)一步深入探討不同類型的企業(yè)并購對財(cái)務(wù)績效和戰(zhàn)略目標(biāo)的影響，以提升企業(yè)并購的決策質(zhì)量和效果。