高質量發(fā)展背景下物流上市公司盈利能力分析

金青梅，張 琦 （西安建筑科技大學 公共管理學院，陜西 西安 710000）

0 引 言

隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展和人們生活水平的提高，物流行業(yè)逐漸成為消費熱點之一。尤其在中國，物流行業(yè)的市場規(guī)模不斷擴大，消費需求不斷增長。隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，越來越多物流企業(yè)選擇上市融資，以增強企業(yè)的實力并擴大市場規(guī)模。然而，上市并不是企業(yè)成功的保證。相反，上市意味著企業(yè)要承受更大的市場競爭和投資者的關注，因此其盈利能力也成為投資者關注的重點。盈利能力是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的核心指標之一。因此，對物流行業(yè)上市公司的盈利能力進行分析，不僅可以了解其經(jīng)營狀況和競爭力，還能為投資者提供決策參考。同時，研究也有助于探討影響物流行業(yè)上市公司盈利能力的因素，為企業(yè)提高盈利能力提供建議和指導。

1 研究設計與數(shù)據(jù)來源

1.1 研究假設

H1：在物流行業(yè)上市企業(yè)中，資產負債率與總資產凈利率呈負相關。

H2：在物流行業(yè)上市企業(yè)中，流動比率與總資產凈利率呈正相關。

H3：在物流行業(yè)上市企業(yè)中，總資產周轉率與總資產凈利率呈正相關。

H4：在物流行業(yè)上市企業(yè)中，存貨周轉率與總資產凈利率呈正相關。

H5：在物流行業(yè)上市企業(yè)中，營業(yè)總收入增長率與總資產凈利率呈正相關。

H6：在物流行業(yè)上市企業(yè)中，總資產增長率與總資產凈利率呈正相關。

這些研究假設基于上市企業(yè)的經(jīng)營特點和財務指標之間的邏輯關系而提出[1]，可以為進一步收集、分析數(shù)據(jù)和解讀結果提供方向。

1.2 變量的選取及說明

本研究選取了117家物流行業(yè)類上市企業(yè)2016—2022年的主要財務指標，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫中物流行業(yè)上市企業(yè)的主要財務數(shù)據(jù)。在處理數(shù)據(jù)后，使用面板數(shù)據(jù)用回歸分析法[2]對物流行業(yè)上市企業(yè)盈利能力的影響因素指標展開分析。變量選取表見表1。

表1 變量選取表

1.3 模型的構建及回歸分析

其中，i和t分別表示物流行業(yè)類各個上市企業(yè)和年份，β0為截距，β1—β7為回歸系數(shù)，ε為隨機誤差項。本文使用統(tǒng)計軟件stata進行回歸分析，得到每個解釋變量對被解釋變量的影響程度，并進一步分析其對企業(yè)盈利能力的貢獻和重要性。

2 數(shù)據(jù)分析與實證結果

2.1 描述性統(tǒng)計

本文對總資產數(shù)據(jù)進行了對數(shù)化處理，變量的描述性統(tǒng)計信息如表2所示。

表2 描述統(tǒng)計表

2.2 固定效應回歸

表3顯示了117家物流上市公司過去5年間7個關鍵指標對總資產凈利潤率的影響情況。

表3 固定效應回歸表

表2展示了117家物流上市公司過去5年間8個關鍵指標的描述性統(tǒng)計情況。其中，總資產凈利潤率的平均值為0.046，標準差為0.102，最小值為-0.803，最大值為0.394；存貨周轉率的平均值為4.656，標準差為19.747，最小值為0.281，最大值為449.013；總資產的平均值為21.914，標準差為1.027，最小值為17.806，最大值為25.114；總資產周轉率的平均值為0.816，標準差為0.547，最小值為0.048，最大值為5.53；總資產增長率的平均值為0.162，標準差為0.875，最小值為-0.458，最大值為19.095；流動比率的平均值為2.733，標準差為2.542，最小值為0.239，最大值為28.032；營業(yè)總收入增長率的平均值為0.144，標準差為1.173，最小值為-0.845，最大值為27.914；資產負債率的平均值為0.365，標準差為0.174，最小值為0.029，最大值為0.995。通過這些指標的描述性統(tǒng)計結果，可以了解這些物流上市公司的經(jīng)營情況，有助于進行更深入的分析和研究。

首先，回歸結果顯示存貨周轉率對總資產凈利潤率沒有顯著影響，因為其回歸系數(shù)為-0.001，p值為0.135。總資產的p值為0，通過了1%水平下的顯著性檢驗，回歸系數(shù)為0.111說明其總資產增加了1個單位，總資產凈利潤率可以平均增加0.111個單位。同樣的，總資產周轉率的p值也為0，也通過了1%水平下的顯著性檢驗，它的回歸系數(shù)為0.083，說明總資產周轉率每增加1個單位，總資產凈利潤率會平均增加0.083個單位。總資產增長率的回歸系數(shù)為0.022，p值為0.045，通過了5%水平下的顯著性檢驗。這說明總資產增長率每增加1個單位，總資產凈利潤率會平均增加0.022個單位。此外，流動比率對總資產凈利潤率的影響也很顯著，其回歸系數(shù)為-0.008，p值為0.01，說明流動比率每增加1個單位，總資產凈利潤率會平均減少0.008個單位。資產負債率對總資產凈利潤率的影響也是顯著的，其回歸系數(shù)為-0.589，p值為0，說明資產負債率每增加1個單位，總資產凈利潤率會平均減少0.589個單位。

營業(yè)總收入增長率和對總資產凈利潤率的影響不顯著，因為它的回歸系數(shù)為-0.001，p值為0.903。而常數(shù)項的回歸系數(shù)為-2.217，p值為0，說明在其他指標不變的情況下，總資產凈利潤率的平均值為-2.217。回歸的R平方為0.450，說明自變量可以解釋總資產凈利潤率變異程度的45%。

綜上所述，總資產、總資產周轉率和總資產增長率是對總資產凈利潤率有顯著影響的指標[3]。而流動比率、資產負債率對總資產凈利潤率也有顯著的負向影響。這些結果有助于物流行業(yè)的投資者和經(jīng)營者做出更明智的決策，以提高公司總資產的凈利潤率。

2.3 隨機效應回歸

隨機效應回歸結果如表4所示。

表4 隨機效應回歸表

由表可知，總資產、總資產周轉率、總資產增長率、流動比率、資產負債率通過了1%水平下的顯著性檢驗，表明這些變量對總資產凈利潤率（ROA）具有統(tǒng)計學意義上的影響。

2.4 豪斯曼檢驗

表5顯示了毫斯曼檢驗的結果。

表5 豪斯曼檢驗表

由表5可知，該檢驗可用于評估隨機效應回歸模型中自變量的內生性問題[4]。從表格中可以看出，豪斯曼檢驗的Chi-square test value為92.171，其對應的p值為0。這意味著，在顯著性水平為0.05的情況下，可拒絕該假設，因此，本文采用固定效應回歸模型。

2.5 穩(wěn)健性檢驗

表6為所有變量滯后一期的穩(wěn)健性檢驗結果。

表6 穩(wěn)健性檢驗

模型結果顯示，存貨周轉率、總資產、總資產周轉率和總資產增長率、營業(yè)總收入增長率與總資產凈利潤率的P值小于0.05，表明這些變量與總資產凈利潤率存在顯著的關系。該模型F-test的p值為0.000，表明整個模型通過了顯著性檢驗[5]。同時，該模型的AIC和BIC分別為-1 105.107和-1 072.541，表示該模型對數(shù)據(jù)的擬合較好。

綜上所述，穩(wěn)健性檢驗結果與前文固定效應的回歸結果一致，即本文的模型具有穩(wěn)健性。這些結果可以為該行業(yè)的公司管理者提供有價值的信息，以提高其盈利能力。

3 結論和建議

3.1 研究結論

根據(jù)上述回歸結果，可以得出以下結論。

總資產、總資產周轉率和總資產增長率、流動比率、資產負債率對上市公司的凈利潤率有顯著影響[6]。其中，總資產和總資產周轉率和總資產增長率呈正相關，而資產負債率呈負相關。這說明上市公司的資產規(guī)模和資產的運營效率對盈利能力具有重要的影響，同時資產負債率的增加會抑制盈利能力的提升。

綜上所述，上市公司的資產規(guī)模、資產周轉率和增長率、流動比率、資產負債率是影響盈利能力的重要因素，而存貨周轉率和營業(yè)總收入對增長率的影響則相對較小[7]。在實際運營中，上市公司應注重提高資產運營效率并控制資產負債率，以提高其盈利能力。此外，對存貨管理和流動性的掌握也要給予一定的關注。

3.2 對策建議

根據(jù)回歸分析的結果可以得到一些對策建議，以幫助物流上市公司提高凈利潤率。

3.2.1 提高資產周轉率

物流上市公司應注重提高資產周轉率。資產周轉率指的是公司每年所生產的銷售額與總資產之比。提高資產周轉率可以使公司更好地利用其固定資產和流動資產，從而提高其經(jīng)營效率。具體來說，物流公司可以通過優(yōu)化生產流程、加強營銷和推廣、降低庫存水平等手段來提高資產周轉率[8]。例如，物流公司可以通過優(yōu)化倉儲管理和配送流程來提高資產周轉率。通過合理規(guī)劃倉儲空間和貨物的擺放情況，可以減少貨物的滯留時間和損耗，提高倉儲效率和資產利用率。同時，物流公司可以優(yōu)化配送路線和運輸方式，以減少運輸時間和成本，提高運輸效率。

另外，物流公司還可以加強營銷和推廣，以增加銷售額。例如，通過開展市場調研，了解客戶的需求和競爭對手的情況，制定針對性的市場營銷策略。物流公司可以積極參加行業(yè)展覽和推廣活動，加強與客戶的合作，提高客戶滿意度，從而增加公司的訂單量和銷售額[9]。

此外，降低庫存水平也是提高資產周轉率的關鍵。物流公司可以通過優(yōu)化庫存管理和供應鏈管理，減少庫存積壓和過剩的現(xiàn)象。通過與供應商和客戶緊密合作，實現(xiàn)及時供應和對需求的預測，可以降低庫存持有成本，并確保能及時滿足市場的需求。

最后，物流公司還應加強財務管理和資本運作，以提高資產周轉率。合理配置資本，優(yōu)化資金使用效率可以減少資金空閑期，提高資產周轉率。此外，積極管理應收賬款和應付賬款，減少應收賬款的逾期和壞賬率，可以加快現(xiàn)金的流轉速度，提高資產周轉率。

綜上所述，物流公司可以通過優(yōu)化生產流程、加強營銷和推廣、降低庫存水平及加強財務管理和資本運作等手段來提高資產周轉率，從而提高其經(jīng)營效率和盈利能力[10]。

3.2.2 保持良好的流動比率

上市物流公司應注重保持良好的流動比率。流動比率指公司流動資產與流動負債之比。保持良好的流動比率可以提高公司的償債能力和應急能力，從而保證公司的經(jīng)營穩(wěn)定性。具體來說，物流公司可以通過加強現(xiàn)金流管理、降低短期債務水平、加強與供應商和客戶的關系等手段來保持良好的流動比率。

例如，物流公司可以通過積極管理應收賬款和應付賬款來優(yōu)化現(xiàn)金流。及時催收客戶的欠款，減少應收賬款的逾期和壞賬率，可以提高現(xiàn)金的回收速度，增加流動資金的可用性。同時，物流公司還應合理安排付款時間，避免過早支付供應商款項，以延長支付期限，優(yōu)化現(xiàn)金流[11]。

另外，物流公司可通過降低短期債務水平來改善流動比率。公司可通過優(yōu)化資本結構，減少短期借款和應付票據(jù)等短期債務的規(guī)模，降低財務風險。此外，物流公司還可以積極尋求融資渠道，如發(fā)行債券或籌集股權資本，以延長債務期限，增加還款的靈活性。

加強與供應商和客戶的關系也是維持良好流動比率的重要手段。物流公司可以與供應商建立長期的合作關系，爭取優(yōu)惠的采購價格和信用期，以減少短期應付款項。同時，與客戶保持良好的合作關系，提供優(yōu)質的服務和產品，可以促進訂單的穩(wěn)定性和支付的及時性，有利于保持充足的流動資產[12]。

綜上所述，物流公司可以通過加強現(xiàn)金流管理、降低短期債務水平、加強與供應商和客戶的關系等手段來保持良好的流動比率，從而提高公司的償債能力和應急能力，確保公司的經(jīng)營穩(wěn)定性。

3.2.3 提高總資產增長率

上市物流公司應注重提高總資產增長率。總資產增長率指公司總資產的年增長率。提高總資產增長率能使公司能夠不斷擴大規(guī)模，增加收入來源，從而提高盈利能力。

首先，物流公司可以通過加強研發(fā)投入、拓展市場渠道、并購重組等手段來提高總資產增長率[13]。例如，物流公司可以加大研發(fā)投入，開發(fā)和應用新的物流技術和工具，提高生產和運輸效率。通過不斷創(chuàng)新，提高服務質量和客戶滿意度，物流公司可以吸引更多客戶和訂單，擴大業(yè)務規(guī)模，從而提高總資產增長率。

其次，物流公司可以通過拓展市場渠道來擴大業(yè)務范圍和市場份額。公司可以積極開拓國內外市場，開展市場調研，了解客戶需求和競爭對手的情況。通過建立合作關系或設立分支機構，物流公司可以進一步拓展市場份額，增加收入來源，提高總資產增長率。

此外，物流公司還可以通過并購重組來整合業(yè)務和優(yōu)化資源，以提高總資產增長率。通過收購或合并其他物流公司，物流公司可以整合資源，優(yōu)化運營效率，實現(xiàn)規(guī)模效應和協(xié)同效應，進一步擴大業(yè)務規(guī)模和市場份額。

綜上所述，物流公司可以通過加強研發(fā)投入、拓展市場渠道、并購重組等手段來提高總資產增長率，從而擴大公司的規(guī)模并提升其盈利能力。總之，通過優(yōu)化資產周轉率、保持良好的流動比率、降低資產負債率水平和提高總資產增長率，上市公司可以提高凈利潤率，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展。