新發展格局下外部因素對企業盈利能力影響研究
——以家電行業為例

■陳 悠 安徽建筑大學環境與能源工程學院

一、引言

2019 年底新冠肺炎疫情的暴發，對我國各行各業的正常運轉造成了嚴重沖擊，從而對居民生活水平、消費習慣、就業情況等產生重大影響。近年來我國經濟發展的外部環境又復雜嚴峻，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局十分迫切。我國制造業規模現居世界第一，但創新力度需進一步提高、關鍵技術不能自給自足、能源利用率較低、整體信息化水平不高等問題仍十分突出，制造業企業正面臨企業發展新的使命和挑戰。

盈利是企業經營最重要的目的之一，對于盈利能力的分析有助于發現財務結構和企業經營的風險，及時了解企業目前的盈利狀況，以此預測未來的盈利情況，并選擇合適的企業戰略。家電行業是我國制造業中率先進入行業成熟期的行業，其發展特性在中國制造業中具有代表性，但近年來家電行業產量持續下滑，產品同質化現象比較突出，盈利狀況不容樂觀。除了企業因素，行業高速增長周期結束、新冠疫情暴發、地產行業增速下行、政策刺激不足等外部因素對企業盈利能力的影響也不容小覷。

故文章選取房價變動水平、結婚登記人數、生產成本、經濟發展水平、政府/ 行業的扶持力度這五個外部因素，結合主板上市的28 家家電行業上市公司在2020 年1月至2022 年6 月共10 個季度盈利情況進行回歸分析。其中，企業的盈利能力指標選用銷售凈利潤率表示，以期探究上述五個外部因素對家電行業企業盈利能力的影響，為新時代背景下相似企業發展決策提供參考。

二、文獻綜述

現有研究中，卜秀艷認為企業經營水平、技術創新能力等內部因素是影響家電行業盈利能力的重要原因。張瑤、王斌、劉藝林認為經濟周期不同，財政收入政策對企業盈利水平的變動趨勢影響不一致，且此規律在國企和民營企業間的應用也不盡相同。梁夢超認為暢通國內大循環是必然選擇，可以通過稅制結構的調整、引導消費回流等方法促進居民消費健康發展。王夢穎認為對于不同規模的家電企業，營運資本管理對盈利能力的影響有明顯的不同。韋杰宇研究發現新冠疫情暴發前總資產報酬率、成本利潤率與上市公司盈利能力呈正相關關系，疫情暴發后則反之。

可見，現有研究中缺少對企業盈利能力外部影響因素的分析，且2020 年前后的數據受新冠疫情影響較大，縱向可比性降低，故現有研究對企業在新發展格局下的戰略決策的參考價值有所下降。

三、變量選取、數據來源與模型構建

文章將家電行業（28 家主板上市家電企業）季度銷售凈利潤率的均值設為Y，反映家電行業盈利能力；以國家統計選取的70 個大中城市每三個月指新建商品住宅銷售價格數環比增加均值作為解釋變量X1（后文均用“房價變動水平”代指），反映我國房價變動水平；以每季度全國結婚登記人數作為解釋變量X2（后文均用“結婚登記人數”代指），反映社會結婚率的變動；以每三個月的生產者物價指數的加權平均數作為解釋變量X3（后文均用“生產價格指數”代指），反映企業生產成本水平；以每季度國內生產總值作為解釋變量X4（后文均用“GDP”代指），反映我國經濟發展水平；以28 家家電企業季度報表中的政府補助金額均值（后文均用“政府補助”代指）作為解釋變量X5，反映政府/ 行業對企業的政策性幫助程度。

文章數據全部來源于國家統計局網站及28 家家電企業財務報表。因2020 年前后的數據受新冠疫情暴發的影響較大，為兼具一定的時間跨度及新鮮度、保證樣本數量、降低季節對家電行業的銷售影響，故文章選取2020年1 月到2022 年6 月內共10 個季度上述各項指標作為樣本數據，以期反映近期外部大環境對家電行業企業的經營能力的影響，可為類似企業的經營決策提供有效參考。

本文利用多元線性回歸法對近3 年白色家電行業公司盈利能力影響因素進行研究，建立模型為：

其中，Y為白色家電行業公司的平均凈利潤率，β0為常數項，β1、β2、β3、β4、β5為各變量系數，X1、X2、X3、X4、X5分為表示房價變動水平、結婚登記數（萬對）、生產價格指數、GDP（萬億元）、政府補助（萬元）。對近3 年白色家電行業盈利能力的數據進行回歸后，觀察外部環境各因素對企業盈利能力的影響。

四、實證分析

1.描述性統計分析

研究期限內，對各外部因素數據及家電行業的銷售凈利潤率數據進行描述性統計，得出結果如表1 所示。

表1 2020 年1 月至2022 年6 月各變量描述性統計

可以發現，代表家電行業的28 家上市公司近10 個季度的銷售凈利潤率的最高值是最低值的3.7 倍，研究家電行業的盈利能力影響因素具有必要性和緊迫性。

2.多元線性回歸與多重共線性檢驗

將相關數據代入公式（1） 進行OLS 回歸，分析并檢驗外部因素對白色家電行業盈利能力的影響。OLS 回歸結果的R-squard=0.882，F 值為13.00。模型整體回歸結果具有很好的統計意義與較高的擬合度；X1、X3和X5具有較高的顯著性，而X2、X4較不顯著，回歸結果如表2 所示。

對所有數據的OLS 回歸結果進行多重共線性檢驗，檢驗采用VIF 膨脹因子檢驗。發現該回歸結果中各變量的VIF 因子均全部小于10，說明多元線性回歸結果不存在多重共線性。

3.異方差檢驗分析

對所有數據的OLS 回歸結果進行異方差的檢驗，檢驗采用White 檢驗，發現檢驗結果的P 值為0.35，遠大于0.05，說明White 檢驗結果拒絕原假設，模型不存在異方差。

最終得到OLS 回歸模型如公式（2） 所示：

以上說明：房價變動水平每增加1%，銷售凈利潤率就會增加0.73%；生產價格指數每增加1，銷售凈利潤率就會減少0.425%；政府補助每增加1 萬元，銷售凈利潤率就會增加0.001%。

五、研究結論與對策建議

1.研究結論

文章選取28 家白色家電行業上市公司近10 個季度報表數據作為研究樣本，采用OLS 最小二乘法，分析了房價變動水平、登記結婚人數、生產成本、經濟發展水平和政府/ 行業對企業的政策性幫助程度這五個方面對家電行業企業盈利能力的影響。

根據回歸模型（公式2）可知，房價變動水平X1與銷售凈利潤率呈正相關關系，生產價格指數X3與銷售凈利潤率呈負相關關系，政府補助X5與銷售凈利潤率呈正相關關系；而結婚登記人數X2、GDPX4與銷售凈利潤率無顯著相關性。研究發現，在文章所選的外部因素中，就變量影響程度而言，房價變動水平X1＞政府補助X5；就變量影響結果而言，研究期限內結婚登記人數的變化和GDP 對家電行業盈利能力的影響不大；房價的增速越快、政府和行業的政策性扶持力度越大，家電行業的盈利能力越強；而生產成本越高，家電行業的盈利能力越弱。

文章難免存在不足：一是以國家統計局選取的70 個大中城市每三個月的新建商品住宅銷售價格指數環比增加值的平均數作為房價變動水平的代表性指標不夠全面，且未考慮二手房市場的房價變動情況；二是文章選取的五個外部因素并不能全面代表所有影響企業盈利能力的外部影響因素，故整體研究和實際情況可能存在誤差。

2.對策建議

（1） 抓住機遇，適時調整戰略布局

文章研究發現，房價的增長速度越快，家電企業的盈利表現越好。新發展格局下，隨著經濟回暖，物流恢復正常，原材料成本回落，地產行業向好發展，各行各業生產經營回到正軌，企業應當重視長期戰略布局，貫徹落實“創新、協調、綠色、開放、共享”的發展理念，深刻認識現有的機遇和挑戰，積極推動經濟發展方式加快轉變，不斷創新技術、革新企業架構、優化財務結構，以國內市場為基礎，著力于擴寬海外市場，加快技術升級，增強企業創新能力，強化品牌建設，努力推動傳統制造業的升級和轉型。

（2） 聚焦“綠色”，讓市場決定方向

隨著經濟的發展，“新千禧一代”正成為國內消費市場的中流砥柱，消費渠道的變革和下沉重組的速度不斷加快，個性化高端產品的需求日漸增加。同時，隨著后疫情時代的到來以及生態文明建設的推進，人們更注重產品的“綠色”“健康”等附加屬性，生鮮儲存、冷鏈運輸、智能服務等功能將成為行業重點，未來將會涌現各種個性化的家電新品，將為市場結構的調整、營銷模式的創新帶來新的機遇。企業應以需求為導向，關注消費者偏好和客戶體驗感，在重視服務質量的同時在產品的原有功能上增加新的亮點，在國際藍海市場中搶占先機。

（3） “互聯網+”，線上線下銷售同頻共振

互聯網購物可以改善居民消費的流動性約束，刺激各階層擴大消費需求，低成本、跨空間和廣覆蓋的快捷結算方式也極大地改變了居民的消費習慣。根據國家相關機構統計，截至2022 年底，我國移動支付用戶規模已經超過9.04 億，在城鎮和農村地區的手機用戶滲透率均超過九成，在新發展格局下企業應當抓住居民互聯網消費的優勢，在銷售模式上應該重視電商平臺的搭建、手機App的開發以及直播帶貨和微博和微信的推廣，實現“互聯網+”的線上線下銷售同頻共振，以卓越的服務質量配合多元的銷售模式擴大銷售額。

（4） 技術升級，減少行業政策依賴

文章研究發現，家電行業企業盈利能力隨著政府補助的增加不斷增強。不管是“家電下鄉”政策、“節能惠民”政策還是各式的稅收優惠政策，都是在一定程度上降低了企業支出、減輕了企業壓力。隨著疫情的常態化，生產復工，家電行業應當盡量減少對政府和行業政策幫扶的依賴，以增加自身核心競爭力搶占海外市場份額等方式提高企業盈利能力。

根據28 家家電行業上市公司的公開信息，現階段我國家電行業上市公司員工平均學歷水平較低，對產品升級轉型等關鍵技術研發形成了阻礙。企業應當建立健全完善的人才引進制度和人才激勵、考核制度，加大研發投入和科研力度。在保證產品質量和服務質量的同時，不斷提升產品的差異性，爭取引領行業標準、創造更多專利技術，在自身擅長的領域中不斷取得突破。以現有的領先技術和品牌口碑為基礎打開企業多元化戰略，實現多元化發展豐富盈利模式，從而形成差異化戰略為主的競爭戰略爭取更大的市場份額，提升企業的核心競爭力。

（5） 多措并舉，實現行業降本增效

文章研究發現，生產成本的增加會使家電企業的盈利能力降低，2020 年以來全球原材料價格大幅度上漲，我國同等家電產品原材料價格的漲幅均超15%，給企業帶來了巨大的壓力?，F雖得益于國家的宏觀調控和市場回暖，家電行業成本端的壓力有所減少，但從長遠分析，家電企業仍應警惕這一問題的存在，盡可能降低原材料成本上漲對企業造成的不利影響，采取多樣化的技術手段盡可能減少生產、采購、銷售成本，形成整個生產銷售環節的降本增效。

（6） 全球布局，擴大海外市場份額

新冠疫情的沖擊使全球經濟增速放緩、經濟格局面臨重構，一些發達國家和地區開始退出家電制造行業，這為我國家電行業提供了拓展海外市場的機遇。在全球戰略布局上，發達國家市場趨于飽和，所以發展中國家的優勢逐步凸顯，尤以“一帶一路”國家和東南亞、南亞國家為主的白色家電市場潛力巨大。

目前我國家電企業多實施國際化經營戰略，這種戰略的經營成本較高，適應性不夠。我國家電企業應該抓住時代機遇，搶占更大的國際市場份額，致力于打造“設計、研發和銷售一體”的國際生產基地，將國際戰略逐步轉化為多國本土化戰略或者全球化戰略甚至跨國戰略以降低成本、提升國際影響力、打造世界知名品牌。