基于獨(dú)立報(bào)告的上市公司ESG披露現(xiàn)狀分析

喬盛銘, 宋曉霞

(南京審計(jì)大學(xué) 政府審計(jì)學(xué)院,江蘇 南京 211815)

一、引言

在眾多全球性問(wèn)題和危機(jī)等嚴(yán)肅背景下,ESG理念在世界各地逐漸普及[1],美國(guó)、歐盟等已經(jīng)制定專門監(jiān)管政策強(qiáng)制要求企業(yè)編制并發(fā)布ESG報(bào)告;在中國(guó),雙碳政策為綠色高質(zhì)量發(fā)展指明方向,對(duì)高質(zhì)量綠色發(fā)展投資需求增加,社會(huì)對(duì)于ESG的長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)可度逐漸提高,ESG的重要性也日漸凸顯。2022年4月,國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確表示將 ESG 納入央企社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告,并支持引導(dǎo)央企發(fā)布ESG報(bào)告;同年6月,證監(jiān)會(huì)在上市公司定期報(bào)告披露準(zhǔn)則中新增社會(huì)責(zé)任章節(jié),明確上市公司 ESG 全維度整合。從自愿披露到強(qiáng)制披露,從披露框架到披露準(zhǔn)則,ESG理念正逐漸得到普及。

ESG指代環(huán)境(Environmental)、社會(huì)(Social)和治理(Governance),是一種關(guān)注環(huán)境(E)、社會(huì)(S)、公司治理(G)績(jī)效而非僅僅關(guān)注財(cái)務(wù)績(jī)效的價(jià)值理念和投資決策工具[1],它彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表或者數(shù)字信息難以向利益相關(guān)者傳遞可持續(xù)發(fā)展信息的缺陷。推動(dòng)ESG發(fā)展、全面推進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展是證監(jiān)會(huì)、投資機(jī)構(gòu)、上市公司等主體的重點(diǎn)議題,隨著ESG理念逐年普及以及大眾對(duì)環(huán)境、氣候等議題重視程度不斷凸顯,有大量的研究支持ESG理念,但是也有學(xué)者對(duì)ESG本身產(chǎn)生質(zhì)疑,ESG概念作為一種理念和美好愿景強(qiáng)調(diào)社會(huì)責(zé)任與公司治理,但是它要求企業(yè)在長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略與短期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間進(jìn)行選擇,還需要對(duì)ESG信息披露真?zhèn)?、質(zhì)量進(jìn)行區(qū)分[2],只依靠行政命令強(qiáng)制企業(yè)追求ESG評(píng)分會(huì)給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)不利影響,部分投資者認(rèn)為企業(yè)將本該用于研發(fā)投入的資金用于其他內(nèi)容,不務(wù)正業(yè),會(huì)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)不利影響。

ESG報(bào)告是企業(yè)ESG信息披露的主要載體,已有學(xué)者對(duì)ESG報(bào)告進(jìn)行研究,但現(xiàn)有研究多數(shù)未將ESG報(bào)告(這里指專門披露ESG報(bào)告并且報(bào)告名稱中帶有“環(huán)境社會(huì)治理”或“ESG”字樣)與企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告等報(bào)告區(qū)分開,多數(shù)機(jī)構(gòu)在統(tǒng)計(jì)ESG信息披露情況的時(shí)候,也將企業(yè)社會(huì)責(zé)任、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告包含在內(nèi),將其視為同等內(nèi)容,實(shí)際上和企業(yè)社會(huì)責(zé)任相比,ESG還考慮了企業(yè)公司治理層面的內(nèi)容,將其與社會(huì)責(zé)任內(nèi)容相結(jié)合,范圍更加廣泛,可持續(xù)發(fā)展報(bào)告包含ESG報(bào)告中的主要內(nèi)容,本文將其概念區(qū)分開,研究專門披露的ESG報(bào)告,本文研究?jī)?nèi)容包括ESG報(bào)告披露現(xiàn)狀以及目前ESG報(bào)告披露存在的問(wèn)題,以提高ESG報(bào)告披露質(zhì)量為目的,從微觀與宏觀視角分別提出建議,并提出未來(lái)ESG披露研究可關(guān)注的內(nèi)容。

二、ESG框架體系與ESG報(bào)告

ESG框架體系可以分為三部分:ESG披露、ESG評(píng)價(jià)以及ESG投資,如圖1所示。三個(gè)環(huán)節(jié)的主要形式、依據(jù)、目的均存在差異但卻緊密聯(lián)系,ESG披露處于基礎(chǔ)性的地位,但會(huì)對(duì)ESG評(píng)價(jià)和ESG投資產(chǎn)生重要影響。

圖1 ESG框架體系

(一)ESG披露

在整個(gè)ESG框架中,ESG披露是整個(gè)市場(chǎng)投資和資源配置的基礎(chǔ)性工作,企業(yè)根據(jù)相關(guān)披露準(zhǔn)則和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性信息披露,ESG報(bào)告是ESG信息披露的主要形式之一,在整個(gè)ESG體系框架中處于最基礎(chǔ)的地位。而企業(yè)ESG披露受到多種因素的影響,包括企業(yè)自身特征、外部環(huán)境特征等,站在公司自身利益視角,ESG報(bào)告披露動(dòng)因可以從以下幾個(gè)角度進(jìn)行分析:

1.更好地實(shí)現(xiàn)公司自身價(jià)值及其戰(zhàn)略目標(biāo)。已有研究表明,環(huán)境社會(huì)治理相關(guān)內(nèi)容披露會(huì)對(duì)公司自身價(jià)值產(chǎn)生影響,企業(yè)披露環(huán)境社會(huì)治理相關(guān)信息會(huì)通過(guò)降低資本成本、提高預(yù)期現(xiàn)金流量、提高企業(yè)創(chuàng)新能力從而推動(dòng)企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)[3];此外,企業(yè)ESG理念主要由上層進(jìn)行規(guī)劃,制定目標(biāo)按照時(shí)間長(zhǎng)短可分為長(zhǎng)期、中期和短期,一些企業(yè)看重長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展,想要通過(guò)ESG實(shí)踐獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),其他的企業(yè)則更加看重財(cái)務(wù)績(jī)效,ESG建設(shè)和實(shí)踐內(nèi)容對(duì)于很多企業(yè)意味著較高的成本,如果企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善,難有多余資本投入ESG建設(shè)當(dāng)中,短期成本超過(guò)收益,即使企業(yè)意識(shí)到ESG的重要性,也很難進(jìn)行ESG實(shí)踐,在546份獨(dú)立披露的ESG報(bào)告中,標(biāo)明ESG報(bào)告經(jīng)過(guò)鑒證的企業(yè)占比最高為金融業(yè),金融業(yè)下主要是銀行和證券公司,這類企業(yè)投資策略偏長(zhǎng)期,相比之下,數(shù)量更多的制造業(yè)卻少有聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行鑒證,可能是資金壓力下其經(jīng)營(yíng)策略長(zhǎng)短期區(qū)別所導(dǎo)致,這些反映企業(yè)ESG披露內(nèi)容有也會(huì)受到企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)影響。

2.樹立良好的企業(yè)形象。ESG是評(píng)價(jià)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的一種核心理念和框架體系,ESG表現(xiàn)良好,表明企業(yè)除了自身正常經(jīng)營(yíng)外,還能夠承擔(dān)社會(huì)責(zé)任,具有環(huán)保意識(shí)以及較高的治理水平,體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的“質(zhì)量”,這種向外傳遞的積極信號(hào)有利于改善外部利益相關(guān)方對(duì)企業(yè)的印象,樹立良好的“企業(yè)家”形象,而發(fā)布ESG報(bào)告是企業(yè)向外界展現(xiàn)品牌形象的重要方式之一,品牌形象的改善和提高有助于企業(yè)拓展市場(chǎng)份額,提升企業(yè)的價(jià)值,企業(yè)管理者通過(guò)披露ESG相關(guān)內(nèi)容來(lái)樹立良好的企業(yè)形象,通過(guò)操縱披露內(nèi)容,使得企業(yè)綠色經(jīng)營(yíng)治理內(nèi)容呈現(xiàn)在投資者面前[4]。

3.應(yīng)對(duì)外部政策壓力以及輿論監(jiān)督。除了企業(yè)自身狀況以及其他內(nèi)部因素,上市公司ESG還會(huì)受到外部監(jiān)督影響,監(jiān)督包括政策壓力及輿論監(jiān)督等,已有政策強(qiáng)制要求部分企業(yè)披露環(huán)境及社會(huì)治理相關(guān)信息,政策實(shí)施會(huì)對(duì)上市公司信息披露產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響,除了政策壓力,輿論監(jiān)督作為法律的一種替代機(jī)制,也會(huì)影響到企業(yè)信息披露,為了得到正向輿論,上市公司會(huì)傾向于披露ESG信息,向市場(chǎng)傳遞其環(huán)境、社會(huì)、治理內(nèi)容良好的信息。

(二)ESG評(píng)價(jià)

受企業(yè)自身動(dòng)因以及其他外部影響因素的影響,企業(yè)會(huì)選擇以發(fā)布ESG報(bào)告等方式披露ESG信息,在ESG信息披露后,外部第三方機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)企業(yè)披露的ESG信息進(jìn)行評(píng)價(jià),而ESG評(píng)價(jià)是企業(yè)ESG建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),既是衡量企業(yè)ESG信息披露完善程度的標(biāo)志,也是衡量企業(yè)ESG 績(jī)效的工具,ESG評(píng)價(jià)的主體包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)級(jí)委員會(huì)、咨詢機(jī)構(gòu)等,經(jīng)過(guò)ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)良好的企業(yè)能夠緩解與外部投資者之間的信息不對(duì)稱,其融資成本更低、市場(chǎng)關(guān)注度更高,從而能夠更好地創(chuàng)造企業(yè)自身價(jià)值。

(三)ESG投資

ESG披露與ESG評(píng)價(jià)給相關(guān)信息需求者服務(wù),ESG披露內(nèi)容會(huì)增加外部對(duì)企業(yè)的信任,投資者與利益相關(guān)方對(duì)企業(yè)存在ESG信息需求,企業(yè)主動(dòng)披露ESG報(bào)告內(nèi)容和第三方的獨(dú)立評(píng)價(jià)則搭起了雙方的橋梁,存在ESG需求的投資者會(huì)對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的投資,而ESG投資不是終點(diǎn),在考慮到投資者的ESG投資需求后,也會(huì)引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)投資者投資偏好調(diào)整自己的ESG政策。體系當(dāng)中還涉及企業(yè)、投資者、第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)以及其他利益相關(guān)方,從中可以看到企業(yè)披露的ESG報(bào)告或其他ESG相關(guān)信息發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。

基于以上內(nèi)容,本文以上市公司專門獨(dú)立披露的ESG報(bào)告(這里指專門披露ESG報(bào)告并且報(bào)告名稱中存在“環(huán)境、社會(huì)、治理”或“ESG”字樣)為研究對(duì)象,通過(guò)在巨潮資訊、深交、上交以及各企業(yè)官網(wǎng)等網(wǎng)址搜索專門披露ESG報(bào)告的滬深A(yù)股上市公司,截至2022年11月30日,得到546份ESG報(bào)告,同時(shí)搜集了商道融綠、彭博、華政等權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)這些披露ESG報(bào)告企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)(分),并從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)(CSMAR)搜集企業(yè)相關(guān)特征信息,綜合這些內(nèi)容對(duì)企業(yè)披露的ESG報(bào)告披露狀況及內(nèi)容進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,從中得出ESG信息披露相關(guān)特征,并對(duì)其披露動(dòng)因進(jìn)行分析,同時(shí)研究目前ESG披露存在的問(wèn)題。

三、ESG披露現(xiàn)狀分析

(一)披露ESG報(bào)告的企業(yè)數(shù)量呈逐年上升趨勢(shì)

國(guó)內(nèi)滬深上市公司單獨(dú)披露ESG報(bào)告起于2016年,東江環(huán)保(002672)、麗珠集團(tuán)(000513)、大眾公用(600635)等上市公司是最早一批專門披露ESG報(bào)告的企業(yè),在2016年有18家滬深A(yù)股上市公司獨(dú)立發(fā)布ESG報(bào)告,這些企業(yè)來(lái)自制造業(yè)、運(yùn)輸業(yè)等在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中污染程度偏高的行業(yè),2017到2021年期間發(fā)布ESG報(bào)告企業(yè)數(shù)量分別是28、42、51、98、309,2016至2021年單獨(dú)披露ESG報(bào)告的上市公司數(shù)量如圖2所示,參考上市公司整體數(shù)量,ESG披露比例不高,但是目前單獨(dú)披露ESG報(bào)告的企業(yè)數(shù)量呈上升趨勢(shì),尤其是自2020年開始,披露ESG報(bào)告企業(yè)增幅較大,2021年發(fā)布ESG報(bào)告數(shù)量接近2020年的3倍,ESG報(bào)告發(fā)布數(shù)量增量和增速均已經(jīng)達(dá)到近5年最高。

圖2 ESG報(bào)告披露趨勢(shì)圖(截至2021年)

(二)企業(yè)ESG披露內(nèi)容愈發(fā)完善

ESG披露內(nèi)容的完善主要體現(xiàn)在ESG報(bào)告內(nèi)容以及外部機(jī)構(gòu)對(duì)于ESG披露信息的評(píng)價(jià)兩個(gè)方面:一方面,從ESG報(bào)告內(nèi)容看,ESG報(bào)告內(nèi)容增多,每年ESG報(bào)告字?jǐn)?shù)、頁(yè)數(shù)呈上升趨勢(shì)且主題更加豐富;另一方面,從外部機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)看,外部機(jī)構(gòu)對(duì)于披露ESG報(bào)告企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)(評(píng)分)整體呈上升趨勢(shì),ESG評(píng)級(jí)(評(píng)分)是獨(dú)立的外部機(jī)構(gòu)針對(duì)企業(yè)環(huán)境社會(huì)治理方面披露內(nèi)容以及表現(xiàn)情況的評(píng)價(jià),以國(guó)內(nèi)較具有權(quán)威性的商道融綠評(píng)級(jí)和華政評(píng)級(jí)為例,其分布如表1、表2所示,在單獨(dú)披露ESG報(bào)告樣本中,商道融綠評(píng)級(jí)在B-級(jí)別以上的企業(yè)ESG報(bào)告數(shù)量逐年增加,在華政評(píng)級(jí)中,AAA、AA、A三個(gè)級(jí)別評(píng)分整體數(shù)量也呈上升趨勢(shì),并且高評(píng)級(jí)企業(yè)占比也是逐漸增加,從這可以看出上市公司ESG實(shí)踐內(nèi)容逐漸完善。

表1 披露ESG報(bào)告企業(yè)商道融綠各年度評(píng)級(jí)分布表(截至2021年)

表2 披露ESG報(bào)告企業(yè)華政各年度評(píng)級(jí)分布表(截至2021年)

(三)ESG披露議題定性、定量標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合

根據(jù)546份單獨(dú)披露的ESG報(bào)告中內(nèi)容所示,目前ESG報(bào)告披露參考標(biāo)準(zhǔn)主要有:香港聯(lián)交所的《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》、全球報(bào)告倡議組織(GRI)發(fā)布的《GRI 可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》、上交所的《上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引》、深交所的《深圳證券交易所上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露要求》等,從披露內(nèi)容來(lái)看,主要還是圍繞環(huán)境(E)、社會(huì)(S)、治理(G)三個(gè)層面,每個(gè)層面下均有不同的議題,環(huán)境方面包括:創(chuàng)新、可持續(xù)、綠色生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、節(jié)能減排、生物多樣性、安全等;社會(huì)方面包括:員工權(quán)益、員工培養(yǎng)、團(tuán)隊(duì)合作、社區(qū)活動(dòng)等;治理方面則包括:合規(guī)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)控制、黨建、投資者關(guān)系、信息披露、供應(yīng)鏈等。

議題的描述需要結(jié)合定性和定量指標(biāo),ESG報(bào)告更多是以定性描述為主,同時(shí)結(jié)合定量指標(biāo)從而能夠更好地對(duì)ESG報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行披露,定性指標(biāo)可以用來(lái)描述一些難以被定量的內(nèi)容,如公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制等,除了定性指標(biāo),還需要重視定量指標(biāo)的設(shè)置,如對(duì)污染物排放數(shù)量濃度進(jìn)行定量披露,結(jié)合定性、定量描述使信息需求方更好地了解ESG報(bào)告內(nèi)容,這種定性定量標(biāo)準(zhǔn)相結(jié)合的披露方式讓難以被計(jì)量的內(nèi)容能夠得到披露,可以使投資者更加直觀準(zhǔn)確地了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。此外,在選擇披露議題時(shí),也會(huì)采用這種定性定量相結(jié)合的方式,以華電國(guó)際2021年公布的ESG報(bào)告為例,華電國(guó)際通過(guò)結(jié)合各層面議題對(duì)利益相關(guān)方以及對(duì)于企業(yè)自身的重要性,選擇ESG報(bào)告中披露的ESG議題。在評(píng)價(jià)各項(xiàng)內(nèi)容的重要性時(shí),依據(jù)重要性原則展開評(píng)估,并采用“矩陣評(píng)價(jià)方法”,從兩個(gè)維度(對(duì)相關(guān)方、對(duì)企業(yè)的重要性)開展 ESG 議題重要性評(píng)估。

(四)ESG報(bào)告鑒證情況

目前國(guó)內(nèi)沒(méi)有政策強(qiáng)制要求所有上市公司對(duì)ESG報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行鑒證,ESG報(bào)告鑒證是提高企業(yè)ESG報(bào)告可信度的重要措施,我們對(duì)這546份ESG報(bào)告的鑒證情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和分析,經(jīng)過(guò)專門機(jī)構(gòu)鑒證并且在報(bào)告中標(biāo)明鑒證機(jī)構(gòu)的ESG報(bào)告數(shù)量為48份(占比8.8%),我們統(tǒng)計(jì)ESG報(bào)告經(jīng)過(guò)鑒證企業(yè)的行業(yè)分布,如表3所示,其中經(jīng)過(guò)鑒證企業(yè)的行業(yè)主要有J金融業(yè)(30份)、B采礦業(yè)(9份)以及C制造業(yè)(8份),經(jīng)過(guò)ESG報(bào)告鑒證的企業(yè)行業(yè)主要以銀行、證券公司為主。

表3 ESG報(bào)告鑒證公司行業(yè)分布

我們還統(tǒng)計(jì)這些報(bào)告鑒證公司的分布情況的ESG鑒證情況,如表4所示目前國(guó)內(nèi)提供ESG報(bào)告鑒證服務(wù)的鑒證機(jī)構(gòu)包括四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所(普華永道、德勤、安永、畢馬威等)、八大會(huì)計(jì)師事務(wù)所(容誠(chéng)等)、評(píng)級(jí)專家委員會(huì)(中國(guó)企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告專家委員會(huì))、認(rèn)證公司(南德認(rèn)證、廣州賽寶認(rèn)證)和咨詢公司等,這些機(jī)構(gòu)以出具獨(dú)立報(bào)告的形式對(duì)ESG報(bào)告中的關(guān)鍵指標(biāo)提供有限保證鑒證,因?yàn)镋SG鑒證服務(wù)專業(yè)性要求高,提供鑒證服務(wù)的主體還是以會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及其他專業(yè)性強(qiáng)的鑒證機(jī)構(gòu)為主。

表4 ESG報(bào)告鑒證機(jī)構(gòu)分布

以上統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,整體來(lái)看,目前經(jīng)過(guò)鑒證ESG報(bào)告的數(shù)量占比不高,鑒證機(jī)構(gòu)主要還是以會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及專業(yè)鑒證機(jī)構(gòu)為主,這些鑒證機(jī)構(gòu)所提供的保證方式為有限保證而非合理保證,并不會(huì)就ESG鑒證報(bào)告中披露的內(nèi)容,對(duì)任何第三方承擔(dān)責(zé)任,這也側(cè)面反映了ESG報(bào)告鑒證業(yè)務(wù)專業(yè)性要求高、難度大,以及ESG報(bào)告鑒證在我國(guó)剛剛起步。

(五)ESG報(bào)告披露企業(yè)存在異質(zhì)性

對(duì)于ESG報(bào)告披露企業(yè)異質(zhì)性研究主要從企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)兩個(gè)角度。從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)看,所有披露ESG報(bào)告的滬深A(yù)股上市企業(yè)中,國(guó)有企業(yè)發(fā)布ESG報(bào)告占比50.3%,而在2021年的309個(gè)企業(yè)樣本中,國(guó)有企業(yè)數(shù)量為138,占比44.7%,僅從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看,國(guó)有企業(yè)自愿披露ESG報(bào)告數(shù)量要小于非國(guó)有企業(yè),但區(qū)別明顯。從行業(yè)性質(zhì)來(lái)看:從全部樣本行業(yè)分布來(lái)看,單獨(dú)披露的ESG報(bào)告排名靠前的行業(yè)有:C制造業(yè)(278)、J金融業(yè)(76)、D電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(44)、B采礦業(yè)(33)、G交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)(29),其中制造業(yè)、金融業(yè)占比相對(duì)比其他行業(yè)更大。

三、ESG披露存在的問(wèn)題

(一)披露內(nèi)容“存異難求同”

“存異難求同”指的是ESG報(bào)告披露內(nèi)容可比性和一致性較差,可以從橫向、縱向兩個(gè)維度來(lái)看,橫向是指不同企業(yè)之間,縱向是指同一企業(yè)不同年份之間。橫向來(lái)看,各企業(yè)發(fā)布的ESG報(bào)告格式不同,目前我國(guó)ESG披露框架尚未達(dá)成統(tǒng)一,各個(gè)企業(yè)披露的參考規(guī)范較多,除少數(shù)特定行業(yè)需要披露專項(xiàng)信息,ESG報(bào)告披露以自愿為主,在環(huán)境(E)、社會(huì)(S)、治理(G)三個(gè)方面披露內(nèi)容數(shù)量和詳略程度均存在差異,對(duì)于外部投資者而言,企業(yè)披露的ESG報(bào)告是其進(jìn)行投資行為的重要參考,企業(yè)更傾向披露有正面加分的內(nèi)容,其最終披露內(nèi)容差異較大,即使行業(yè)相同的企業(yè),對(duì)比ESG報(bào)告來(lái)為投資決策提供的參考也較為有限。從縱向看,企業(yè)經(jīng)過(guò)ESG理念貫徹和執(zhí)行,ESG實(shí)踐內(nèi)容有所增加,同一企業(yè)在不同年份發(fā)布的ESG報(bào)告內(nèi)容和格式差異較大,由于企業(yè)自主選擇披露內(nèi)容的幅度不同、披露ESG參考標(biāo)準(zhǔn)的變化、新的重要性議題出現(xiàn),從內(nèi)容安排順序到實(shí)質(zhì)披露的內(nèi)容均會(huì)發(fā)生較大變化,即使是同一家企業(yè),也很難通過(guò)分析不同年份ESG報(bào)告變化來(lái)直接觀察企業(yè)近年可持續(xù)發(fā)展方面的工作,以上原因會(huì)導(dǎo)致縱向比較得出的結(jié)果與真實(shí)情況存在偏差。

(二)“報(bào)喜不報(bào)憂”現(xiàn)象較為普遍

ESG的迅速發(fā)展帶來(lái)了投機(jī)與泡沫,因?yàn)樗幌褙?cái)務(wù)信息那樣可以量化,其定性標(biāo)準(zhǔn)較多,企業(yè)會(huì)選擇性披露正面的ESG信息,當(dāng)上市公司普遍披露正面信息時(shí),與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的負(fù)面信息對(duì)于投資者或者其他利益相關(guān)方會(huì)更加具有參考價(jià)值。從企業(yè)披露的ESG報(bào)告整體內(nèi)容來(lái)看,各企業(yè)ESG報(bào)告內(nèi)容絕大多數(shù)為正面消息,極少有負(fù)面信息披露,排除其可能存在掩蓋真實(shí)ESG表現(xiàn)的“漂綠”行為,企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)、治理三方面披露內(nèi)容普遍“報(bào)喜不報(bào)憂”,2021年浙江證監(jiān)局發(fā)布《行政處罰決定書》〔2021〕6號(hào),顯示嘉澳環(huán)保的2019年、2020年財(cái)務(wù)報(bào)告存在虛假記載情況,但是在其披露的ESG報(bào)告中和財(cái)務(wù)造假相關(guān)治理(G)主題下的利益相關(guān)方、公司治理等內(nèi)容中,并未有相關(guān)信息披露其財(cái)務(wù)造假相關(guān)內(nèi)容,可見一些上市公司更傾向于自主披露正向信息,隱藏負(fù)面信息。

(三)披露內(nèi)容定量指標(biāo)較少,定性指標(biāo)描述存在差異

對(duì)于ESG報(bào)告中的一般披露內(nèi)容及其對(duì)應(yīng)的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo),企業(yè)需要在ESG報(bào)告中進(jìn)行標(biāo)注,例如E(環(huán)境)指標(biāo)下的排放物層面,需要參考溫室氣體排放量、有害無(wú)害廢棄物排放等定量指標(biāo);而對(duì)于企業(yè)節(jié)能減排方面所做的內(nèi)容以及取得的成果,更多是定性描述;對(duì)于員工培訓(xùn),各ESG報(bào)告披露內(nèi)容包括:員工人數(shù)、男女比例、培訓(xùn)內(nèi)容,部分指標(biāo)屬于定性定量相結(jié)合,而不同企業(yè)披露的ESG報(bào)告內(nèi)容和形式并不統(tǒng)一,統(tǒng)計(jì)指標(biāo)口徑也存在差異。

(四)不同行業(yè)披露內(nèi)容區(qū)分度未得到體現(xiàn)

通過(guò)分析ESG披露議題,認(rèn)為難以對(duì)不同行業(yè)的企業(yè)披露的ESG報(bào)告進(jìn)行區(qū)分,因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式、生產(chǎn)內(nèi)容等存在較大差異,例如對(duì)于制造業(yè)企業(yè)而言,本身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的污染較高,排放的廢棄物偏高,資源利用率、專利創(chuàng)新數(shù)量偏多,而對(duì)于銀行、證券公司這樣的金融相關(guān)行業(yè),其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中廢棄物排放物相對(duì)較少。事實(shí)上,對(duì)于一些重污染行業(yè),政策會(huì)強(qiáng)制要求其披露環(huán)境方面的內(nèi)容,在這些企業(yè)的ESG報(bào)告中,環(huán)境(E)議題下的內(nèi)容較多,也是投資者重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容,相比之下,金融相關(guān)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制的內(nèi)容參考價(jià)值更大,投資者對(duì)其環(huán)境議題關(guān)注度相對(duì)而言較小,如果僅將其環(huán)境(E)下的議題以及指標(biāo)對(duì)比作為投資參考,則會(huì)忽略行業(yè)性質(zhì)的差異,各個(gè)行業(yè)的區(qū)分度不能得到完全體現(xiàn),可能導(dǎo)致投資判斷出現(xiàn)誤差。

(五)ESG評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)存在差異且缺乏透明度

隨著ESG理念普及,社會(huì)各界意識(shí)到企業(yè)的ESG表現(xiàn)對(duì)于投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及其他利益相關(guān)方的重要意義,ESG評(píng)級(jí)(評(píng)分)也逐漸引起重視,各類評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)開始提供ESG評(píng)級(jí)產(chǎn)品和信息來(lái)幫助相應(yīng)ESG信息需求者更好地評(píng)估企業(yè)社會(huì)責(zé)任、治理以及可持續(xù)發(fā)展方面的投入,盡管如此,各家評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)獲得的ESG信息存在差異,部分機(jī)構(gòu)依據(jù)企業(yè)主動(dòng)披露ESG信息進(jìn)行評(píng)級(jí)(評(píng)分),其他機(jī)構(gòu)會(huì)通過(guò)自身調(diào)查研究、實(shí)地訪問(wèn)制定自身指標(biāo),各機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)(評(píng)分)方法存在差異,不同行業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理三個(gè)層面下不同主題在評(píng)級(jí)(評(píng)分)中所占的權(quán)重也不同,這些內(nèi)容會(huì)造成不同評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)對(duì)相同企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)(評(píng)分)存在差異,在ESG披露現(xiàn)狀分析中我們選取國(guó)內(nèi)的商道融綠和華政評(píng)級(jí)進(jìn)行分析,我們還搜集了國(guó)外具有權(quán)威性的bloomberg彭博ESG評(píng)分進(jìn)行分析,國(guó)內(nèi)國(guó)外環(huán)境存在較大差異,評(píng)級(jí)(評(píng)分)標(biāo)準(zhǔn)也不同,分布如表5所示,基于數(shù)據(jù)的可獲得性,評(píng)分截至2020年。從結(jié)果看,2020年專門披露ESG報(bào)告企業(yè)的ESG表現(xiàn)均值低于2019年,這與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)以及目前研究的結(jié)果存在偏差,可見各個(gè)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)(評(píng)分)標(biāo)準(zhǔn)并不完全統(tǒng)一,存在一定差異,可能是由于社會(huì)背景、評(píng)級(jí)技術(shù)方法、外部環(huán)境、信息來(lái)源差異等原因造成[1],且目前評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)公布的評(píng)級(jí)方法不夠具體,參考的指標(biāo)類型及其權(quán)重均沒(méi)有詳細(xì)公布,缺乏透明度。

表5 專門披露ESG報(bào)告企業(yè)彭博評(píng)分(截至2020年)

(六)披露真實(shí)性不足

獨(dú)立披露ESG報(bào)告企業(yè)數(shù)量逐年增加,且已有相關(guān)政策的實(shí)施強(qiáng)制要求重污染和特殊行業(yè)披露與環(huán)境相關(guān)內(nèi)容,但是目前國(guó)家沒(méi)有出臺(tái)政策強(qiáng)制要求全部上市公司發(fā)布ESG報(bào)告,企業(yè)的ESG披露大多是企業(yè)自愿披露,絕大多數(shù)ESG報(bào)告沒(méi)有經(jīng)過(guò)專門機(jī)構(gòu)鑒證(審計(jì))。根據(jù)統(tǒng)計(jì),在全部的546份ESG報(bào)告中,經(jīng)專門機(jī)構(gòu)鑒證、對(duì)披露內(nèi)容的真實(shí)性進(jìn)行保證的ESG報(bào)告數(shù)量?jī)H有48份(8.8%),占比較低,此外ESG報(bào)告披露的各類議題下定性指標(biāo)遠(yuǎn)多于定量指標(biāo),如員工活動(dòng)、企業(yè)治理結(jié)構(gòu),這些指標(biāo)的衡量偏向主觀,企業(yè)可以選擇修飾詞匯對(duì)其進(jìn)行描述,一些描述可能與真實(shí)情況存在差異,企業(yè)還可以自主選擇鑒證公司對(duì)企業(yè)ESG報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行鑒證或者自主選擇外部評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)其ESG表現(xiàn),使企業(yè)ESG評(píng)級(jí)(評(píng)分)相對(duì)高于企業(yè)實(shí)際情況,在目前政府實(shí)施政策強(qiáng)制要求上市公司對(duì)ESG報(bào)告進(jìn)行鑒證背景下,不排除企業(yè)為樹立良好企業(yè)形象,吸引外部投資者,存在企業(yè)通過(guò)“漂綠”、利益輸送等行為獲得高評(píng)級(jí)(評(píng)分)的可能性。

四、ESG報(bào)告披露建議

基于ESG報(bào)告的披露內(nèi)容以及通過(guò)分析得出的披露問(wèn)題,我們對(duì)未來(lái)ESG報(bào)告披露提出建議,主要從微觀和宏觀兩個(gè)層面提出,微觀層面是從企業(yè)自身視角以及第三方鑒證(審計(jì))機(jī)構(gòu)視角分別給出建議,宏觀層面則是站在政策建議角度。

(一)微觀層面:企業(yè)和第三方鑒證(審計(jì))視角

1.企業(yè)視角

提高ESG報(bào)告的參考價(jià)值。參考價(jià)值體現(xiàn)在以下方面:(1)ESG報(bào)告內(nèi)容更加真實(shí)可信(可信度),可以聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)對(duì)ESG報(bào)告內(nèi)容進(jìn)行審計(jì)、鑒證;(2)增加各企業(yè)發(fā)布ESG報(bào)告之間可比性,可行的方法包括統(tǒng)一行業(yè)的關(guān)鍵性議題,例如對(duì)于制造型企業(yè),關(guān)鍵性議題包括污染氣體、廢棄物的排放,員工的安全和培訓(xùn)等,而對(duì)于金融企業(yè),關(guān)鍵性議題則是集中在風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制等內(nèi)容,這種確定關(guān)鍵性議題能夠讓ESG報(bào)告整體更加具有行業(yè)特征,同時(shí)增加同一企業(yè)不同年份、不同企業(yè)相近行業(yè)之間縱向、橫向的可比性;(3)提高ESG報(bào)告內(nèi)容豐富性,可以通過(guò)增加更具有說(shuō)服性定量指標(biāo)的數(shù)量,同時(shí)也規(guī)范定性指標(biāo)的表達(dá)方式。

2.第三方鑒證(審計(jì))機(jī)構(gòu)視角

第三方鑒證(審計(jì))機(jī)構(gòu)能夠提高ESG披露的可信度,有助于建立和完善ESG報(bào)告鑒證(審計(jì))體系。隨著ESG信息披露迅速發(fā)展,ESG披露內(nèi)容的鑒證(審計(jì))也進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期,以后的鑒證(審計(jì))工作應(yīng)該集中在提高鑒證(審計(jì))質(zhì)量、完善鑒證(審計(jì))標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范鑒證(審計(jì))機(jī)構(gòu)等內(nèi)容上,目前ESG鑒證(審計(jì))主要針對(duì)ESG報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、完整性等,是建立在ESG報(bào)告發(fā)展的基礎(chǔ)之上,所以最終ESG鑒證(審計(jì))發(fā)展離不開企業(yè)披露ESG報(bào)告規(guī)范性的提高。

(二)宏觀層面:政策建議

1.加強(qiáng)ESG強(qiáng)制披露法規(guī)建設(shè)

目前國(guó)內(nèi)ESG報(bào)告披露數(shù)量呈逐年上升趨勢(shì),盡管證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)布ESG信息披露指引,仍有大量上市公司選擇獨(dú)立披露企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR)報(bào)告,相比之下ESG披露報(bào)告披露的數(shù)量占比較少,所以需要政府等機(jī)構(gòu)逐漸完善ESG相關(guān)信息強(qiáng)制披露規(guī)范,對(duì)ESG報(bào)告中披露內(nèi)容進(jìn)行規(guī)范,包括議題、指標(biāo)選擇等,提高披露內(nèi)容的真實(shí)性和規(guī)范性。

2.ESG披露制度需立足我國(guó)國(guó)情

國(guó)外的ESG披露相較于國(guó)內(nèi)發(fā)展較早,我國(guó)ESG報(bào)告披露內(nèi)容會(huì)受到西方價(jià)值觀的影響。我國(guó)ESG披露內(nèi)容在和國(guó)際接軌的同時(shí)也應(yīng)該立足于我國(guó)國(guó)情,遵循新發(fā)展理念,同時(shí)結(jié)合我國(guó)實(shí)際發(fā)展需要,由專門機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌建立披露規(guī)范標(biāo)準(zhǔn),建立更加完善、明確又不失特色的ESG披露體系,引導(dǎo)我國(guó)ESG報(bào)告從自主披露逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)制披露。

3.建立和完善行業(yè)ESG披露指引

政府需要不斷建立和完善統(tǒng)一的ESG披露標(biāo)準(zhǔn),但目前ESG報(bào)告的參考準(zhǔn)則不統(tǒng)一,有《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》《GRI 可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》等,對(duì)于制造業(yè)、金融業(yè)、服務(wù)業(yè)等不同行業(yè),其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容存在較大差異,ESG披露重點(diǎn)也不同,所以不同行業(yè)披露也應(yīng)該有特殊的內(nèi)容和依據(jù),通過(guò)完善不同行業(yè)的ESG披露指引,同時(shí)明確獎(jiǎng)懲規(guī)則,提高不同行業(yè)ESG披露規(guī)范性及其可持續(xù)發(fā)展能力。

五、未來(lái)研究展望

目前已有ESG披露研究多數(shù)集中在ESG披露的影響因素、ESG披露的內(nèi)容以及ESG披露對(duì)企業(yè)或者市場(chǎng)所產(chǎn)生的后果等內(nèi)容,ESG披露相關(guān)研究已成體系,未來(lái)的研究應(yīng)該層次更深,同時(shí)能夠?yàn)閷?shí)務(wù)提供指導(dǎo),除為企業(yè)本身創(chuàng)造價(jià)值外,還能夠?qū)崿F(xiàn)社會(huì)價(jià)值,未來(lái)的ESG披露可以從不同視角進(jìn)行展望:

從企業(yè)視角,可以研究企業(yè)自身如何對(duì)ESG披露內(nèi)容進(jìn)行選擇;ESG披露內(nèi)容如何影響不同層級(jí)的企業(yè)人員如所有者、管理者以及員工的行為及其決策;企業(yè)ESG披露與后果是否存在內(nèi)生性。

從政府及政策制定者視角,可以研究相關(guān)政策實(shí)施以及環(huán)境變化是否會(huì)影響企業(yè)ESG披露以及行為,如強(qiáng)制相關(guān)行業(yè)披露ESG相關(guān)內(nèi)容產(chǎn)生的影響,突發(fā)事件(如新冠肺炎疫情)、重大事件(黨的二十大召開,政策頒布)是否會(huì)對(duì)ESG披露行為產(chǎn)生影響。

也可以站在第三方評(píng)級(jí)(評(píng)分)以及鑒證(審計(jì))機(jī)構(gòu)角度,研究相同企業(yè)在不同評(píng)級(jí)(評(píng)分)機(jī)構(gòu)的結(jié)果為何存在差異,是評(píng)級(jí)(評(píng)分)方法導(dǎo)致,還是利益沖突等原因?qū)е?ESG報(bào)告鑒證如何提高報(bào)告的可信度。

另外,已有學(xué)者集中對(duì)ESG披露進(jìn)行研究,但是對(duì)于ESG披露的重要載體即ESG報(bào)告本身研究不多,ESG報(bào)告和CSR報(bào)告是否分開單獨(dú)披露,如何對(duì)ESG報(bào)告進(jìn)行審計(jì)、機(jī)構(gòu)能否為ESG報(bào)告提供審計(jì)合理保證、ESG報(bào)告中不同主題(主要是環(huán)境E)下議題的選擇和區(qū)分,以及之后可能發(fā)生的ESG報(bào)告重述(對(duì)比財(cái)務(wù)報(bào)告重述)背后的動(dòng)因和產(chǎn)生后果,均可以提前關(guān)注。