證監會給量化上了緊箍咒

李德林

如果給你一個摸魚的機會，你是選擇徒手抓魚呢？還是選擇電魚呢？散戶只能抓魚，而量化機構則會電魚。

當散戶、游資、公募在回血的道路上艱難前行的時候，量化（量化是指通過使用數學和統計學原理來分析和處理大量數據的一種方法。）的大佬豪擲千金去買房。現在，證監會、交易所出手監管，緊箍咒下，量化的刀還會鋒利嗎？

當鐮刀碰上收割機

能做T+0，能在擁擠的交易通道中絕殺四方，這是無數股民夢想的場景。

現在，量化機構們就能通過融券進行T+0策略交易，在擁擠的交易通道中，也可以利用融券的資源優勢和通道的速度優勢進行打板交易。當無數人還在琢磨，當天拉漲停，又砸下去，或者第二天砸下去，機構們到底圖什么？量化機構當然是融券T+0賺錢，俗稱割韭菜。

量化機構的體量和交易頻率，在券商擁有相對的資源優勢，無論是融券，還是交易通道，都是VIP級別的服務。在弱勢環境下，量化早盤拉漲停，就像燈塔般，會吸引無數的跟風盤，當股票鎖住漲停板后，量化機構在漲停板上向券商融券，只要砸開漲停板，他們就鎖定了利潤，再在低位接住籌碼。

量化交易的電魚模式自然通殺散戶的徒手摸魚。其實這還不是量化交易的主要目標，他們真正的目標是游資以及非量化交易的機構，包括公募基金。量化交易不等同于高頻交易，他們不僅僅有交易優勢，更有信息捕捉優勢，尤其是他們的交易大模型，會第一時間捕捉到熱點題材、異動資金趨勢等。比如公募基金交易的研報潛規則，就是量化大模型的一個信息窗口。

公募基金的投研通常有一個潛規則，那就是看一家上市公司的研究報告覆蓋。如果一家上市公司沒有研究報告覆蓋，自然不會進入公募基金的觀察池。如果上市公司頻繁被明星研究員的報告覆蓋，自然會進入行業基金的觀察池，甚至會成為他們交易的對象。那些熱門股突然三個月內，甚至更長時間沒有研究報告覆蓋，容易被公募基金拋售，甚至踢出觀察池。

當公募基金經理們還在研究賽道，研究未來預期，還要通過投委會投票，到最后下單，一個流程下來，量化交易已經完成了恐怕不止一輪的交易。所以，經常會出現一個現象，明明行業已經出現反轉跡象，龍頭股得到公募機構的加倉，卻瞬間出現砸盤跌停。

不是公募基金反應快，而是量化機構開始在龍頭股里面電公募基金的魚，那一刻，明星基金經理就是韭菜。

曾經，江浙游資敢死隊聲名顯赫，只要有他們的身影，一定會掀起一陣風浪。現在，游資們默默無聞，不是他們揮一揮衣袖不帶走一片云彩，而是他們捕魚的網在量化交易面前早已千瘡百孔。游資們的路數往往是找題材，啟動、確認、發酵、加速、分歧、反包、龍回頭，收割散戶。散戶們追不上游資們的腳步，一個周期下來最少可能兩三天就結束戰斗了。

游資們做股票經常喜歡玩擊鼓傳花的游戲，不斷有人接力，不斷撩撥市場的情緒，當散戶們以為自己徒手抓住魚的時候，實際上他們已經抓住了燙手的山芋，只能在山崗上望著游資們遠去的身影。

現在，量化交易的速度遠比那些在鍵盤上指尖如飛的游資，他們的融券以及通道交易優勢，短短幾分鐘之內就可能割掉游資們的韭菜。

鱷魚的眼淚

量化交易的電魚模式到底有多兇猛呢？

證監會指導交易所出臺的加強程序化交易監管系列措施中指出，程序化交易投資者報告的最高申報速率在每秒300筆以上，或者單日最高申報筆數在20 000筆以上的，交易所予以重點關注。

別說散戶，那些電光火石之間完成交易的游資們，在量化交易的速度面前，簡直就是揮舞著砍刀的螳螂遇到了裝備火器的戰車。

量化交易跟散戶的主觀交易不同，跟公募基金的基本面研究不同，也跟游資的題材一條龍操作不同，他們的大模型下不在乎股票的基本面，只要符合他們模型的條件，就會變成他們電網里的魚。所以他們的持倉非常的分散，某一只，或者幾只所謂的龍頭股的表現難以影響整個大模型的效率。

相反，量化的出現對于持股周期長的投資者是一個災難，長期投資者建倉就是給量化機構培育的韭菜，他們看好的未來趨勢，在量化交易的颶風下瞬間灰飛煙滅。

于是，證監會出手了，要求交易所建立程序化交易報告機制，建立重點機構數據報送、統計監測機制，健全量化私募產品備案制度；交易所對包括影響證券交易價格、證券交易量，或者交易所系統安全的異常交易行為等重點事項加強監測監控，對高頻交易提出差異化管理，調整異常交易認定標準，增加報告內容。同時，摸清程序化交易底數，明確監管預期。

現在，無論是私募量化，還是公募量化，曾經那種保密制度庇護下的交易黑盒子，隨著監管政策的逐步實施，在委托信息、交易細節上提升透明度，提高監管的精準度。量化交易不是洪水猛獸，也絕不能通過資源和技術優勢凌駕于市場三公原則之上。相信隨著監管的不斷深入，量化交易的規范，有助于維護良性健康的市場秩序和生態，保護投資者合法權益。

下一步，更多的細則監管會出臺，留給量化交易一些野蠻玩法的時間，也不會多了。