物流企業(yè)股權(quán)激勵方案及實施效果分析
——以圓通速遞為例

杜慧霞

(山西工商學(xué)院 山西太原 030036)

1 研究背景

物流行業(yè)是個龐大的行業(yè)，所涉及的企業(yè)眾多，隨著科技創(chuàng)新、消費升級、新零售等因素的推動，物流配送行業(yè)呈現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)的提升。國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1—11月，我國快遞業(yè)務(wù)量累計完成1002.1億件，同比增長2.2%；快遞業(yè)務(wù)實現(xiàn)的收入累計完成9569.8億元，同比增長1.6%。在規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，國內(nèi)物流市場存在競爭日益加劇、物流結(jié)構(gòu)性矛盾突出等現(xiàn)象，物流企業(yè)需要充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，及時了解行業(yè)內(nèi)其他競爭對手的優(yōu)勢和劣勢，不斷提高自身的競爭力和市場占有率，時刻關(guān)注行業(yè)和技術(shù)發(fā)展的趨勢，不斷推出新產(chǎn)品，提高物流企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量，提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平和創(chuàng)新能力，有效地降低物流企業(yè)的成本，做好成本控制，提升自身的價格競爭優(yōu)勢。此外，物流企業(yè)普遍存在低端人才飽和、高端人才缺乏的現(xiàn)象，要想抓住人才和技術(shù)這些有利的競爭武器，就要順應(yīng)新時代的發(fā)展，物流企業(yè)應(yīng)進(jìn)行一系列的股權(quán)激勵措施，提高企業(yè)的競爭力，應(yīng)對市場變化和客戶需求。

2 圓通速遞股權(quán)激勵方案的主要內(nèi)容

2.1 圓通速遞公司簡介

圓通速遞，全稱為圓通速遞股份有限公司，創(chuàng)立于2000年5月28日，經(jīng)營范圍主要涵蓋倉儲、配送及特種運輸?shù)纫幌盗械膶I(yè)速遞服務(wù)，公司還從事國內(nèi)航空運輸代理等服務(wù)。2016年10月,圓通速遞在行業(yè)內(nèi)率先上市；2017年11月,圓通速遞戰(zhàn)略并購中國香港上市公司先達(dá)國際,完成快遞行業(yè)的首例大規(guī)模跨境并購。近年來,圓通在信息化項目建設(shè)中的累計投入已超過20億元，榮獲“中國民營企業(yè)500強”“中國民營企業(yè)服務(wù)業(yè)100強”等榮譽,被評為國家5A級物流企業(yè)，授予全國交通運輸行業(yè)文明單位、中國物流社會責(zé)任貢獻(xiàn)獎等榮譽稱號。

2.2 圓通速遞股權(quán)激勵方案的主要內(nèi)容

2.2.1 圓通速遞第一期股權(quán)激勵方案

根據(jù)2017年11月2日公司《關(guān)于向激勵對象授予限制性股票的議案》，形式為限制性股票，股權(quán)激勵對象為177人，總發(fā)行 424.7966萬股，占授予時總股本的0.15%，行權(quán)價格為9.45 元/份，具體如表1所示。

表1 圓通速遞第一期限制性股票激勵計劃

根據(jù)圓通速遞發(fā)布的公告，2017年扣非后凈利潤為13.71 億元，比2016年增長了5.54%，雖然業(yè)績未達(dá)標(biāo)，但距離達(dá)到股權(quán)激勵計劃所設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)差距較小。而 2018年扣非后的凈利潤為18.38 億元，比2017年增長了 34.06%，完成了股權(quán)激勵計劃所設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)。

2.2.2 圓通速遞第二期股權(quán)激勵方案

根據(jù)2018年5月22日圓通速遞《關(guān)于向激勵對象授予限制性股票的議案》，激勵形式為限制性股票，股權(quán)激勵對象為247人，總發(fā)行529.36萬股，占授予時總股本的0.21%，行權(quán)價格為8.43元/股，具體如表2所示。

表2 圓通速遞第二期限制性股票激勵計劃

根據(jù)圓通速遞發(fā)布的公告，2018 年扣非后凈利潤為18.38 億元，比2017年增長了34.06%，完成了股權(quán)激勵計劃所設(shè)定的目標(biāo)。而2019 年扣非后凈利潤為 15.36 億元，比2018年下降了 16.43%，距離達(dá)到股權(quán)激勵計劃所設(shè)定的業(yè)績目標(biāo)差距較大。

2.2.3 圓通速遞第三期股權(quán)激勵方案

根據(jù)2019年6月25日圓通速遞《關(guān)于向激勵對象授予限制性股票的議案》，激勵形式為限制性股票，股權(quán)激勵對象為237人，總發(fā)行471.7958萬股，占授予時總股本的0.17%，行權(quán)價格為6.74 元/份，具體如表3所示。

表3 圓通速遞第三期限制性股票激勵計劃

根據(jù)圓通速遞發(fā)布的公告，2019年扣非后凈利潤為15.36 億元，比2018年下降了16.43%，業(yè)績未達(dá)標(biāo)。而2020年扣非后凈利潤為 15.4億元，比2019年增長了0.26%，業(yè)績未達(dá)標(biāo)，且距離業(yè)績目標(biāo)24億元有較大差距，仍然不能行權(quán)。

2.2.4 圓通速遞第四期股權(quán)激勵方案(即第一期股票期權(quán))

根據(jù)2020年6月24日圓通速遞《關(guān)于向激勵對象授予股票期權(quán)的議案》，激勵形式為向激勵對象定向發(fā)行普通股，股權(quán)激勵對象為154人，總發(fā)行662.45 萬股，占授予時總股本的0.21%，行權(quán)價格為12.00 元/份，行權(quán)條件是2020年度業(yè)務(wù)完成量同比增長率為38.76%，可行權(quán)。

2020年圓通公司改變激勵工具后，根據(jù)企業(yè)發(fā)布的公告，業(yè)績并未明顯改善，未達(dá)到行權(quán)條件，其中一部分原因是公司行權(quán)條件制定較高，且受到新冠疫情的影響，企業(yè)業(yè)績達(dá)標(biāo)困難。2021年扣非后的凈利潤為 20.66 億元，比2020年上升 34.16%。

3 圓通速遞股權(quán)激勵實施效果分析

3.1 財務(wù)指標(biāo)分析

3.1.1 償債能力分析

由表4可以看出，該公司2015—2021年資產(chǎn)負(fù)債率在40%左右，負(fù)債水平不高，在實施了四期的股權(quán)激勵方案后，該公司資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，財務(wù)風(fēng)險有所降低，2020年受新冠疫情影響，流動比率和速動比率有所下降。除此之外，2015—2019年公司的流動比率和速動比率均有所上升，公司利用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力和利用速動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力逐漸增強。產(chǎn)權(quán)比率上，該公司在實施股權(quán)激勵方案前值較高，但實施了股權(quán)激勵方案后，產(chǎn)權(quán)比率在2016年快速下降，負(fù)債在所有者權(quán)益中的比重下降，在一定程度提高了企業(yè)的長期償債能力。整體來看，實施了股權(quán)激勵方案后，公司的短期償債能力和償債能力均有所提高。

表4 2015—2021年圓通速遞償債能力情況

3.1.2 營運能力分析

由表5可以看出，該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在實施第一期股權(quán)激勵計劃后，2016年顯著上升，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度顯著加快。存貨周轉(zhuǎn)率2016—2021年均高于2015年，反映出公司股權(quán)激勵的實施對公司的存貨周轉(zhuǎn)率起到較大的正向影響，存貨周轉(zhuǎn)的速度逐年加快。整體來看，公司實施了股權(quán)激勵方案后對公司的營運能力是有正向作用的。

表5 2015—2021年圓通速遞營運能力情況

3.1.3 盈利能力分析

由表6可以看出，該公司凈資產(chǎn)收益率和凈利率變化趨勢大致相同，2015—2016年，有較大幅度的提高，可以看出股權(quán)激勵方案在短期內(nèi)對企業(yè)有一定的激勵作用；2018—2021年，呈現(xiàn)緩慢下降趨勢，可見該公司在 2017年、2018年實施的限制性股票激勵方案效果一般，并未看出較大的激勵作用，未達(dá)到提高公司獲取利潤能力的目的。到2021年，凈資產(chǎn)收益率和凈利率仍然不高，總資產(chǎn)收益率反而在實施了股權(quán)激勵方案后逐年下降，可見公司2020年轉(zhuǎn)變了股權(quán)激勵的模式，由限制性股票改為股票期權(quán)，對公司最終的業(yè)績狀況仍然不是很高。總體來看，公司實施股權(quán)激勵方案后對公司盈利能力的正向影響不大。

表6 2015—2021年圓通速遞盈利能力情況

3.1.4 成長能力分析

由表7可以看出，公司營業(yè)收入、毛利潤、凈利潤在2016—2018年逐年增加，2020年受新冠疫情影響、貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的周邊經(jīng)濟(jì)衰退的影響，毛利潤有所下降。2016年，公司的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率增幅較大，主要原因有兩方面：一方面，2016年圓通速遞借殼上市，使得公司在短期內(nèi)得到資本的大量積累，營業(yè)收入、凈利潤大幅增加；另一方面，物流行業(yè)高速發(fā)展，公司抓住了行業(yè)發(fā)展的趨勢，業(yè)務(wù)量大幅提高，在公司首次實施股權(quán)激勵方案后，營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率仍處在較高水平，但2017年、2019年營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率又發(fā)生了回落。總體來看，無法明顯看出股權(quán)激勵方案的實施對公司成長能力的影響。

表7 2016—2021年圓通速遞成長能力情況

3.2 非財務(wù)指標(biāo)分析

3.2.1 業(yè)務(wù)量及市場份額分析

由表8可以看出，圓通速遞2016—2021年業(yè)務(wù)量分別是45億件、51億件、67億件、91億件、126億件、165億件，業(yè)務(wù)量逐年增加，到2021年業(yè)務(wù)量增加了將近4倍，反映出公司實施股權(quán)激勵后，業(yè)務(wù)量逐年增加。從市場份額來看，該公司在實施了首次股權(quán)激勵方案后，2017年和2018年的市場份額下降，2019年之后有所上升，從2019年14.4%的市場份額增加到2021年的15.3%。總體來看，股權(quán)激勵方案的實施對公司的業(yè)務(wù)量和市場份額有一定的正向作用。

表8 2016—2021年圓通速遞業(yè)務(wù)量及市場份額情況

3.2.2 服務(wù)質(zhì)量分析

由表9可以看到，2018—2021年圓通速遞服務(wù)的有效申訴率分別為0.31、0.05、0.01、0.04，趨勢逐漸下降，且其有效申訴率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值0.85、0.33、0.18、0.22。主要原因有兩個方面：一方面，公司實施股權(quán)激勵方案，在一定程度上提高了員工的工作效率，保障了服務(wù)的質(zhì)量；另一方面，公司加大了研發(fā)技術(shù)的投入，智能化的設(shè)備有助于降低分揀出錯率，進(jìn)而降低有效申訴率。

表9 2018—2021年圓通速遞韻達(dá)股份有效申訴率情況

3.2.3 員工結(jié)構(gòu)分析

由表10可以看到，圓通速遞2016—2021年的碩士及以上學(xué)歷分別為0.3%、0.5%、0.8%、0.9%、0.8%、0.7%，在實施股權(quán)激勵方案后，碩士及以上學(xué)歷的人數(shù)整體呈現(xiàn)上升趨勢，高學(xué)歷人才逐漸增加。2016—2021年，專科及以下學(xué)歷的比例分別為95.5%、93%、88.5%、85.3%、86.7%、85.8%，專科及以下學(xué)歷的人數(shù)逐漸減少。整體來看，股權(quán)激勵方案的實施吸引了一部分高學(xué)歷、高素質(zhì)的員工。

表10 2016—2021年圓通速遞員工教育程度情況

4 結(jié)語

4.1 結(jié)論

整體來看，圓通速遞在實施了股權(quán)激勵方案后，財務(wù)情況總體向好，提高了償債能力和營運能力。受公司戰(zhàn)略層面的影響，實施股權(quán)激勵方案后對公司的盈利能力沒有較好的凸顯作用，無法明顯看出股權(quán)激勵方案的實施對公司成長能力的影響。但公司的業(yè)務(wù)量逐漸加大，市場發(fā)展勢頭較好，股權(quán)激勵企業(yè)授予被激勵對象一定的權(quán)益，將被激勵對象的利益與圓通速遞公司進(jìn)行捆綁，以吸引一部分高學(xué)歷、高素質(zhì)人員，做到風(fēng)險共擔(dān)、利益共享。同時，實施了股權(quán)激勵方案后，在一定程度上提高了公司的服務(wù)質(zhì)量，有效申訴率逐漸下降，促進(jìn)公司的持續(xù)發(fā)展及增長。

4.2 展望

第一，公司可以適當(dāng)擴(kuò)大激勵對象范圍，除了核心、技術(shù)、骨干人員外，要讓基層的佼佼者也加入股權(quán)激勵范圍中。物流行業(yè)基層工作者占比較大，為了有效提升公司基層人員工作的積極性，發(fā)揮股權(quán)激勵效用，公司應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大股權(quán)激勵范圍，增強激勵強度，為企業(yè)未來人才儲備和發(fā)展留足激勵空間。第二，公司要設(shè)置合理的行權(quán)條件，包括解鎖條件等，不僅要以反映自身實際情況的指標(biāo)為依據(jù)，還要將同行業(yè)其他企業(yè)的發(fā)展情況作為考慮因素，用綜合性指標(biāo)進(jìn)行考核，避免行權(quán)條件制定過高。第三，公司應(yīng)拓寬股權(quán)激勵工具，采用多種激勵方式。公司在剛開始的階段傾向使用限制性股票激勵方式，為了將來更好地實現(xiàn)利益捆綁，留住員工。一開始股權(quán)激勵模式比較單一，且連續(xù)進(jìn)行了三期，在2020年實施的股權(quán)激勵方案中首次采用了股票期權(quán)的激勵形式，避免了單一的激勵方式對員工激勵程度不夠、約束力不足的問題。日后，公司應(yīng)繼續(xù)采用多種股權(quán)激勵方式，更有利于對其進(jìn)行綜合評價。第四，公司應(yīng)關(guān)注自身的長期發(fā)展戰(zhàn)略，圓通速遞在實施股權(quán)激勵方案過程中，公司業(yè)績不是一直穩(wěn)步增長，而是波動變化，有的年份甚至出現(xiàn)下降現(xiàn)象，但圓通速遞公司未因此停止實施股權(quán)激勵方案，而是一邊尋找更恰當(dāng)?shù)募罘绞剑贿呍诓粩嗟乜偨Y(jié)經(jīng)驗，提升物流企業(yè)的服務(wù)質(zhì)量，提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平和創(chuàng)新能力。日后，公司應(yīng)繼續(xù)改革創(chuàng)新，推出新產(chǎn)品，有效降低物流企業(yè)的成本，做好成本控制，持續(xù)提升自身的價格競爭優(yōu)勢，讓全體員工全身心地投入工作中，提高工作效率，創(chuàng)新工作方式，注重公司的長期價值。