全面注冊制下應加快推進魯企上市融資

吳曉飛 李妮妮

上市公司數量和質量是一個地區經濟發展水平的重要標志之一。2023年2月17日，A股市場正式進入全面注冊制時代，企業IPO將更加市場化，眾多中小企業特別是科創型企業上市融資迎來難得機遇。我省境內上市企業數量與蘇浙粵等先進省份相比還存在較大差距，應加力推進更多企業上市融資。

一、我省上市企業情況與蘇浙粵的比較

截至2023年5月，我省A股上市企業共計296家，其中民營上市企業占比約為64%。我省上市企業主要集中在青島（64家）、煙臺（52家）、濟南（44家）、淄博（33家）、濰坊（30家）等5個地市，上市企業數量總計占到了全省的75%；其他11地市目前上市企業數量相對較少。

從上市企業數量來看，我省明顯落后于蘇浙粵等對標省份（表1）。目前我省A股上市企業數量只相當于江蘇、浙江的44%左右，僅為廣東的35%。另外在民營上市企業占比方面，我省也明顯偏低，其中江蘇比我省高12個百分點，浙江高17個百分點，廣東也比我省高9個百分點。2022年，我省共有21家企業實現IPO，江蘇、浙江、廣東三省IPO企業數量分別是我省的3.3倍、2.6倍、3.7倍。作為經濟總量排名全國第三的省份，我省在推動省內企業特別是廣大民營企業上市方面還需要持續發力。

表1 上市企業數量及民營上市企業占比

山東

江蘇

浙江

廣東

上市企業數量

296

662

679

849

民營上市企業占比

64%

76%

81%

73%

2022年IPO數量

21

70

55

78

從上市企業主要經營指標來看（表2），我省A股上市企業的營業總收入、凈利潤總額等財務指標均落后于蘇浙粵等省份，但在平均營收、平均凈利潤方面，我省相對領先于江蘇、浙江，與廣東相比則存在差距。主要原因在于，目前我省A股上市企業數量依然偏少，已完成上市的魯企相對處于領先地位，因此在平均財務指標方面我省仍具有一定優勢。但必須注意的是，廣東849家上市企業在平均財務指標方面依然能夠保持領先，值得我省進一步加強對標學習。

表2 上市企業2022年報主要經營指標

山東

江蘇

浙江

廣東

營業總收入/萬億

2.77

3.26

4.81

9.73

平均營收/億

93.6

49.2

70.8

114.6

凈利潤總額/億

1751

2366

2976

7220

平均凈利潤/億

5.92

3.57

4.38

8.5

在上市企業研發創新方面（表3），根據2022年報，我省與蘇浙粵三省分別有277家、629家、640家和798家上市企業公布了研發費用情況。其中，我省上市企業研發費用總額為748.6億元，落后于蘇浙粵等省份。但在平均研發費用方面，我省達到2.7億元，高于江蘇、浙江，仍不及廣東。另外，值得注意的是，我省研發費用不足0.3億元的上市企業占比達到33.2%，遠高于蘇浙粵三省，說明我省上市企業在研發支出方面存在較大個體差異。

表3 上市企業研發費用情況

山東

江蘇

浙江

廣東

研發費用總額/億

748.6

963.6

1236

2485

平均研發費用/億

2.7

1.53

1.93

3.11

研發費用超過10億元的企業占比

3.97%

2.54%

2.66%

4.89%

研發費用不足0.3億元的企業占比

33.2%

24.5%

25.2%

21.2%

通過比較分析發現，我省A股上市企業無論在數量還是IPO增量等方面仍存在很大差距。進一步做大做強A股市場的山東上市“軍團”勢在必行。隨著全面注冊制的落地實施，我省更應該充分利用資本市場帶來的資源優化配置作用，加力推動更多魯企上市融資。

二、全面注冊制下推動魯企上市融資的政策建議

注冊制全面實施后，錯位發展、相互補充的多層次資本市場格局將更加完善，基本覆蓋不同行業、不同類型、不同成長階段的企業。注冊制實施將為優質企業帶來更加靈活、高效、市場化的融資渠道。比如，尚未盈利的企業上市取得突破，緩解部分新興行業面臨高速發展機遇與長回報周期的困境；科技創新能力突出的企業上市更加便利，限制條件更少；此外，已在境外上市的企業回歸A股上市創造了條件。我省應搶抓全面注冊制帶來的上市機遇，努力推動更多魯企登陸資本市場。

一是持續壯大魯企上市的后備力量。全面注冊制改革使得企業上市條件大幅優化，上市標準呈多元化趨勢。結合注冊制的相關規定，可重點梳理我省科技型企業，特別是“專精特新”小巨人企業、瞪羚企業、單項冠軍企業等，予以重點上市扶持，建立擬上市企業數據庫，為有上市意愿的后備企業提供“一對一”精準輔導服務，打造我省企業上市梯隊。

二是加強政策引導形成企業上市向心力。加大政策力度，鼓勵支持我省上市企業進一步做大做強，發揮行業龍頭標桿作用，加大資源整合和產業鏈帶動，吸引更多產業鏈企業上市融資。借助稅收優惠、財政扶持等政策手段，在優化上市公司治理、提升經營質效的同時，形成政企聯動，打造持續產生上市企業的產業生態。

三是對我省上市后備企業科技研發給予重點支持。注冊制為科技型企業融資帶來更多便利，科技研發決定了企業的成長性和潛力。因此，為促進我省上市企業不斷走創新驅動發展道路，對其研發創新過程應進一步做好相應的政策支持，通過研發補貼、創新獎勵等措施，調動企業研發創新積極性和主動性。同時，嚴格規范產權制度，做好知識產權保護，有效激發企業的創新熱情。

四是積極扶持本土上市服務專業機構。一方面，大力支持省內證券、創投等專業機構拓展我省企業上市業務。另一方面，遴選在我省注冊的律師事務所、會計事務所、信用評級機構等，有針對性予以重點扶持，力爭形成幾家有區域影響力和業內知名度的上市服務專業機構，不斷強化我省企業上市專業服務能力。