市場進入“華為時間”汽車、手機領域龍頭仍存上漲空間上游高端設備、零部件、材料等將直接受益

劉增祿

10月17日，#華為中國銷量已超越蘋果#登上微博熱搜，華為手機單周銷量國內市占率躍升第一。同日，中國移動擬采購120萬臺華為Mate60權益版等5款手機產品的消息讓市場關注度持續走高。在華為系列手機熱銷同期，華為在汽車行業也掀起一股巨浪，新款“問界M7”在31天內狂收6萬張大定訂單。

雙重利好刺激下，A股市場再次掀起一輪“華為概念股”投資浪潮。截至10月18日，華為概念板塊指數自8月29日以來從2434.7點上漲至2600點以上，概念股中的一些此前被蘋果產業鏈剔除的公司，比如立訊精密、歐菲光、歌爾股份等均搖身一變成為華為概念股的“頂流”。

經濟學家郎咸平感慨稱，“華為等于蘋果+思科+高通+星鏈+英偉達+谷歌+微軟，這些公司被華為串聯在一起，成為一條前所未有的信息產業鏈。”而在這條信息產業鏈中，以5G和無線網絡技術、芯片設計、攝像頭技術等技術為代表的華為手機產業鏈和智能駕駛、智能座艙為代表的汽車產業鏈，在市場中關注度更高。有采訪對象明確表示，“作為產業鏈的核心企業之一，華為技術的突破將帶動整個產業鏈的協同發展，促進產業鏈的優化和整合;華為技術突破也將提高中國產業鏈在全球市場的地位和影響力。”

據中信建投證券近日發布的研報顯示，華為是9月以來增長勢頭最強的手機廠商，在2023年第40周（10月2日～10月8日）內，華為手機的銷量份額增長至19.4%，位居市場第一。另根據相關媒體報道，華為已將智能手機2024年出貨量目標定為6000萬臺至7000萬臺，較2022年3000萬臺的出貨量大幅提升，且華為已上調了2023年手機整體出貨量目標，并將Mate60系列手機下半年目標提升超20%。

業內判斷，在今年剩余時間內，預計隨著交付能力的持續提升，華為手機將在Mate60系列的帶動下保持高增速。隨著華為高端手機穩步回歸，以及公司自研芯片的順利突破，供應鏈或將迎來需求改善。

“華為技術突破這不僅有助于提升華為自身的技術實力，也將推動中國科技產業的整體進步。”經濟學家、新金融專家余豐慧表示，華為技術突破將使得中國的科技產業鏈更加完善，產業結構更加合理。

華為Mate60卷土重來被譽為TMT產業的“文藝復興”，對于華為來說，5G芯片的落地應用意味著華為經歷了一個從0到1的突破，麒麟9000S芯片更是具有重要的戰略意義，為華為后續在手機領域的研發生產起到強有力的支撐作用，同時也賦能華為生態其他業務模塊。

中國信息協會常務理事、國研新經濟研究院創始院長朱克力表示，華為技術的突破對中國產業鏈公司帶來的變革主要體現在三個方面：其一，華為的技術創新將推動整個產業鏈的技術升級和迭代，提升整個產業鏈的競爭力；其二，華為作為產業鏈的核心企業之一，其技術的突破將帶動整個產業鏈的協同發展，促進產業鏈的優化和整合；其三，華為的技術突破也將提高中國產業鏈在全球市場的地位和影響力。“華為產業鏈有望帶來一波國產替代熱潮，華為產業鏈有望復刻蘋果產業鏈的輝煌。”

從二級市場表現來看，在華為相關產業鏈中，消費電子特別是手機端供應商以及與華為深度合作的整車制造和零部件廠商是本輪最受熱捧的板塊，此外，此前被蘋果拋棄而被華為納入產業鏈的相關企業，也都有著不錯的市場表現，譬如歐菲光就曾連續多日漲停。

在余豐慧看來，華為手機產業鏈是華為技術突破的直接受益者，而華為汽車產業鏈是華為產業布局中一個重量級增長極，且新能源汽車市場一直是市場熱捧的板塊，因此這兩大產業鏈目前熱度最高。“華為作為產業鏈‘鏈主’，其生態圈的建設將帶動整個產業鏈的發展，短期來看，兩大板塊仍有上漲的機會。”

“華為的突破就是本土產業鏈的突破。”信息消費聯盟理事長、通信行業專家項立剛也表示，華為的崛起不僅僅給產業鏈上的企業輸出訂單，同時在品質管理、技術輸出、創新研發等方面給予企業支持，像歐菲光、藍思科技等被蘋果擠出產業鏈的公司，進入華為產業鏈后均有望帶來業績增長。

在華為被限制的幾年時間里，通訊業內一直有著“華為跌倒，蘋果吃飽”的說法，全球高端手機市場也一直是蘋果一家獨大。隨著華為手機的“強勢回歸”，無疑將沖擊蘋果的高端機市場份額，國內資本市場的風向也由“果鏈”轉向“華為鏈”。

業內普遍認為，華為手機銷量大超市場預期產生了“蝴蝶效應”，帶動整個消費電子行業集體狂歡。品利基金半導體投資經理陳啟表示，華為手機的回歸點燃了整個消費電子行情，打破了華為供應鏈過去的悲觀預期，加之過去兩年消費電子行情一直處于下行通道，因此，此輪華為產業鏈行情將有望延續，尤其華為供應鏈的核心公司以及半導體板塊等。

從華為手機產業鏈拆分來看，僅硬件領域就包括面板、連接器、ODM、射頻天線、芯片封裝、濾波器、光學鏡頭、鋰電池等幾十個細分領域，這意味著隨著華為手機出貨量的增長，也將帶動產業鏈中上游一系列公司的復蘇（見表1）。

數據來源：愛集微咨詢，華泰研究

朱克力表示，一般而言，與華為技術突破直接相關的環節，如芯片、5G射頻、鴻蒙操作系統、星閃技術、衛星通信技術等產業鏈上的公司，可能會最先受益于華為的技術創新。

而在余豐慧看來，擁有獨立研發能力和核心技術的公司更具備競爭力，能夠在行業變革中保持領先地位。此外，與華為保持深度合作關系的公司更能夠受益于華為的生態體系，具備更好的發展前景。在全球范圍內擁有生產基地和銷售渠道的公司更能夠適應全球市場的變化，具備更好的投資韌性。

正如上述專家所言，手機產業鏈的關鍵核心在于技術升級。從華為Mate60Pro終端應用來看，華為技術升級亮點主要聚焦在7nmSoC芯片、5G射頻、衛星通話、HarmonyOS4操作系統、星閃技術等。

那么，在這些新技術的背后又有哪些核心企業？本刊梳理相關公告及公開報道發現，華為5G射頻主要概念股包括唯捷創芯、卓勝微；星閃技術概念股有創耀科技、泰凌微等；CIS芯片供應商韋爾股份、思特威-W；衛星通信概念股有華力創通、盟升電子、北斗星通等（見表2）。

數據來源：本刊綜合整理

以衛星通信領域為例，華為Mate60Pro的“衛星通話”功能將衛星通信概念在二級市場持續拉升，最具代表的就是已利用自研天通衛星通信基帶芯片研制多款衛星電話的華力創通，其在9個交易日內（8月29日至9月8日）大漲超160%。從消息面來看，華力創通9月5日公告于2023年與某客戶簽署了《采購主協議》，公司在連續十二個月內累計收到該客戶采購訂單總金額約為人民幣2.1億元（含稅），超過公司2022年度經審計主營業務收入的50%。

據了解，華力創通是國內少數同時掌握“衛星通信+衛星導航”核心技術的企業之一，公司部分終端類產品、系統級產品等相關產品和解決方案已應用于應急管理、地災監測等領域，同時公司曾向地震救援、抗洪救災等應急現場捐贈天通衛星電話，為救援提供助力。

此外，華為“星閃”技術的橫空出世，也讓創耀科技、九聯科技等相關概念股一度受到市場熱捧，而華為鴻蒙5.0發布在即，讓軟通動力、潤和軟件、拓維信息等鴻蒙概念股也在近期大放異彩。

華為在手機移動端上演“王者歸來”的核心底氣在于芯片，其補足了產業鏈上的能力短板，盡管官方沒有披露芯片生產企業，但不可否認的是，華為芯片已經實現高度國產化，直接帶活A股整個半導體市場。

“以華為產業鏈為核心的科技行情已成為當下市場主線。”陳啟表示，芯片半導體是手機產業鏈核心中的核心，一些諸如面板、玻璃蓋板等非核心零部件廠商在市場熱度下，短期內會存在繼續上漲的可能，但以芯片為核心的半導體行業會進入長時間的上漲周期，接下來半導體復蘇將是未來市場主線，尤其半導體“國產替代”將成為主線中的主線，可以佐證的是光刻機供應商荷蘭巨頭阿斯麥（ASML）二季度對華出貨量猛增，ASML光刻機的市場需求增加意味著半導體行業的發展進入拐點。

問界新款M7上市是點燃二級市場另一把重要的火。截至10月18日，“最大的贏家”賽力斯股價尾盤報收85.91元，總市值1295億元，一個月漲幅近80%。

在華為合作伙伴賽力斯在資本市場狂歡的同時，華為整個汽車產業鏈也成為市場關注的焦點。堅持不造車的華為，在汽車產業鏈上的話語權越來越強。華為聚焦智能網聯汽車產業的增量部件，向車企客戶和行業合作伙伴提供服務，截至2022年底，已經發貨近200萬套部件，包括智能座艙、智能駕駛、智能電動、智能車云、毫米波雷達、攝像頭、網關、激光雷達、算力平臺、ARHUD、T-Box等產品與解決方案。

探析華為汽車產業鏈，繞不開華為在汽車業務上制定的商業模式，華為在國內汽車業務主要分為標準化的零部件模式、HI模式（HuaweiInside模式）、智選車模式三種商業模式。

具體來看，HI模式就是華為會為車企提供技術支持，與車企合作定制開發一系列功能，如智能駕駛、智能座艙等，但汽車整體設計仍為主機廠主導。HI模式的代表產品極狐阿爾法SHI版、阿維塔11已相繼批量交付。智選車模式是華為深度參與產品定義和整車設計，產品進入華為渠道銷售，問界AITO就是賽力斯通過該模式和華為合作推出的品牌。標準化的零部件模式是最基礎的合作模式，華為向廠商供應標準化零部件，充當供應商角色。

華為智選車業務在渠道布局上已初具規模。華為年報顯示，截至2022年底，用戶中心和體驗中心已經超過1000家，覆蓋超過230座城市，為消費者提供一站式服務體驗。

“汽車產業作為僅次于房地產的萬億產業，特別是引入人工智能技術后，未來市場潛力巨大，主要投資方向還是華為賦能的整車企業以及核心零部件廠商。”同花順新能源行業研究員吳啟元表示，華為和自主品牌汽車合作，主要的積極影響還是在于合作方，給予相關公司軟件技術上的支持，得以彎道超車一些造車新勢力。在智選模式下，華為與車企合作更為緊密，盈利能力更強。對于非合作造車廠商及合作程度較低的廠商而言，華為的入局搶占了他們的市場份額。

問界品牌已然成為華為的智選模式標桿產品，這一模式也吸引更多的車企與華為合作。6月9日，華為常務董事、華為終端BGCEO余承東在中國汽車重慶論壇上透露，未來，華為與奇瑞汽車、江淮汽車、北汽藍谷等車廠進行智選車模式的合作，會發布不同的車型。

江西新能源科技職業學院新能源汽車技術研究院院長張翔表示，華為智能汽車解決方案里面的HI模式投入成本，推高了整車的售價，削弱了產品的競爭力，而問界已經成為智選車業務的模板和標桿，吸引更多企業加入，整體來看，華為與主機廠合作目前來看是個互惠互利的局面，二線車企，甚至更非主流的車企希望借華為的品牌知名度、用戶和營銷網絡來幫助他們提升銷量。不過，越來越多加入華為智選模式的車企，或將對問界的銷量造成擠壓，分散消費者注意力。

自主傳統車企頻頻向華為拋出橄欖枝的背后，是華為在汽車產業鏈中積累的智能化核心技術優勢。在智能化方面，華為業務板塊包括智能駕駛、智能座艙、智能網聯、智能車控、智能電動、數字汽車平臺和智能車云等，圍繞iDVP智能汽車數字平臺、MDC智能駕駛計算平臺和HarmonyOS智能座艙三大平臺構建生態圈（見表3）。

數據來源：東方證券研究所、上市公司公告

從產業鏈來看，華為電動智能領域的優勢聚焦設計和軟件，優質硬件零部件企業將迎來與華為同步研發的機遇，有望在新車型、新平臺的生命周期早期介入，上游企業將迎來合作研發和代工生產的機會。

據本刊不完全統計，近期有上海沿浦、聚賽龍、銘科精技、川環科技、常青股份等近10家公司發布公告或者互動平臺回復投資者提問時，表示自己與華為產業鏈公司建立了合作關系（見表4）。譬如銘科精技在回答“據了解智界s7全系幾款車型即將發布，該車型是華為+奇瑞的合作車型，公司是否有為奇瑞公司提供產品？”的提問時表示，奇瑞汽車是公司的間接客戶，公司主要憑借穩定的模具開發技術及底盤制造經驗，圍繞汽車底盤總成，為其提供副車架、車身結構件等產品交付。

數據來源：本刊綜合整理

吳啟元表示，這個對于供給多家整車企業的龍頭企業來說，影響相對有限。但是對一些新打入華為合作的整車企業的零部件廠商來說利好偏多。智能汽車相對于燃油車比較大的變化在于智能軟件系統以及電氣化布局。主要受益企業包括線控制動、一體化壓制、智能軟件系統等相關企業，比如拓普集團、伯特利、三花智控等。

華為是產業內國產化技術的核心代表，他所推廣的“鯤鵬+昇騰”的服務器體系，在信創和AI的疊加發展下，具備很大的成長性。

10月10日～11日，以“將5G-A帶入現實”為主題的2023全球移動寬帶論壇在迪拜舉行，華為輪值董事長胡厚崑在會上發言表示，技術發展日新月異，新的需求層出不窮，移動網絡能力也需要不斷升級。為此，華為正努力將5G-A（又稱5.5G，全稱5G-Advanced，為進階版5G）帶進現實。會議期間，華為發布了全球首個全系列5G-A產品解決方案。

“5G-A發布正當其時，支撐新體驗、新聯接、新業務的發展。華為5G-A全系列產品解決方案使網絡能力十倍提升，整網譜效、能效和運維效率最優，助力運營商向5G-A高效平滑演進。”華為無線網絡產品線總裁曹明表示。

當前，以大模型為代表的AI應用發展帶來對智能算力的爆發式需求。到2025年，智能算力需求將達到如今的100倍。要充分釋放這些算力潛能，一方面，需要更大的帶寬、更低的時延；另一方面，網絡也需要“內生智能”，持續提升自動化、智能化水平。而華為“鯤鵬+昇騰”生態就是華為瞄準廣闊的計算產業市場，在通用計算業務和AI計算業務上的重要布局。

據公開資料，鯤鵬、昇騰是華為公司計算產業的兩大核心芯片族，均是基于ARMV8永久授權架構下的自研芯片族。其中，鯤鵬是數據中心高性能處理器，昇騰是商用的AI芯片。華為公司依托“鯤鵬+昇騰”雙底座，已打造出“算、存、傳、管、智”五個子系統的芯片族，實現了計算芯片領域的全面自研。

廣發證券計算機行業研究小組首席分析師劉雪峰表示，以鯤鵬920和昇騰910為代表的芯片在行業內性能優異，競爭力較強，國產替代的背景下，搭載華為芯片的服務器產品在各行業快速滲透。“鯤鵬920能夠在保證高性能計算的同時降低能源消耗和散熱需求，并具備出色的網絡帶寬和I/O總帶寬能力，從而提高了整體系統的性能和工作效率。”

“根據性能參數對比，昇騰910與英偉達A100PCIe80GB型號產品的性能相當，但距離其最新一代H100仍有一定差距。在國產AI芯片中，昇騰910的商業化步伐較快，已中標多個城市的人工智能計算中心項目。”劉雪峰如是說。

今年以來，華為昇騰、華為鯤鵬概念持續震蕩上行，年內板塊整體已分別錄得44.92%、24.19%的漲幅。個股中，拓維信息年內大漲181.75%，四川長虹大漲152.86%，同方股份、常山北明、零點有數等公司，年內漲幅也均超過70%。

銀葉投資科技行業首席分析師崔健在接受本刊采訪時表示，今年是AI大爆發的一年，主要得益于海外的OpenAI的ChatGPT在突破了千億級參數以后，帶來了文生文、文生圖，甚至文生視頻的體驗指數級的提升，將AIGC正式帶入了工作和生活中。當前可以看到，海外走在了國內的前面，微軟的office、SSAS軟件巨頭salesforce、教育應用多鄰國等，都開始融入了ChatGPT，使應用更加智能化。國內也一樣，百度的文心一言問世后，陸續數百款大模型跟進，目前已經和一些APP對接。“當下的AI水平離我們想象的人工智能還有很大的差距，核心原因就在于算力的瓶頸，也是AI芯片的供給問題。因此，后續算力的提升依然是AI發展的一大前提，從現在數據的訓練到后面邏輯的推理，都需要大量的算力支撐。”

崔健進一步表示：“國內的算力之前需要采購海外英偉達的GPU顯卡，這是核心，但目前因為國際形勢，我們必須要走國產化的自主可控路線，華為是產業內國產化技術的核心代表，他所推廣的‘鯤鵬+昇騰’的服務器體系，在信創和AI的疊加發展下，具備很大的成長性。”

深圳翼虎投資董事長余定恒也表示，算力基礎建設是目前工信部大力推進的方向，AI算力的基礎設施建設需求是持續上揚的。“當前美國禁售英偉達A800、H800，華為的昇騰將會取代禁售芯片在國內的市場份額，所以這個領域的國產替代是非常確定的。‘鯤鵬+昇騰’主線下，可以關注菲菱科思、拓維信息、烽火通信、中國軟件國際，與收購了華鯤振宇70%股權的高新發展，此類公司所布局的昇騰超算中心、鯤鵬生態的服務器、交換機代工業務和相關軟件業務，將會直接受益于昇騰和鯤鵬市場份額的提升。”

“我們已經把人工智能的定位提升到第四次工業革命的高度，就像第三次工業革命（信息化時代），產生了全球互聯網巨頭。”康莊資產基金經理裘伯元表示，雖然美國意圖通過手段遏制中國的芯片發展，但中國已經開始建立自主的人工智能軟件產業體系，圍繞華為“鯤鵬+昇騰”產業鏈，未來會孵化一系列有競爭力公司。如科大訊飛是中國人工智能應用的領先企業，和華為一起發布火星一體機，一起打造中國算力底座；恒為科技與華為在網絡可視化等業務有深度合作，也是人工智能算力可視化的重要企業。同時，拓維信息（昇騰相關硬件的重要生產商）、神州數碼（華為第一批人工智能服務器合作伙伴）、軟通動力（推出昇騰版端云一體化產品）、潤和軟件（已經進入昇騰萬里伙伴計劃）、四川長虹（子公司四川虹信打造出基于昇騰的天宮系列人工智能服務器（AT800等））、海量數據（打造數據庫vastbaseG1000，引入人工智能特性，關鍵技術孵化自昇騰芯片）等華為產業鏈上的公司，未來都有望吃到國產替代發展的紅利。

龍贏富澤資產管理公司總經理童第軼也看好華為的“鯤鵬+昇騰”生態及其產業鏈上國產替代企業的未來發展前景。他表示，這一領域的空間前景是極為廣闊的，甚至可以說有望成為A股市場未來3～5年最大的投資機遇。

不過，對于“鯤鵬+昇騰”主線，知名財經評論家吳國平也提醒投資者：“純粹蹭概念的個股需要警惕。現在市場已經把預期放得很高，部分炒作已經存在一步到位的可能。”

海外限制背景下，華為產業鏈中上游產業的芯片半導體、顯示模組、攝像頭等零部件、無線網、傳輸網等業務環節，在國產替代邏輯下無疑將成為最直接的受益者，目前已有部分領域實現一定優勢。

崔健表示，經過我們國家二、三十年的積累，屬于高端制造行業的顯示模組、攝像頭零部件、無線網、傳輸網等環節已經具備較強的技術和成本優勢，目前全球手機產業鏈中的零部件環節對大陸企業是比較青睞的。芯片半導體領域是我們國家正在全力攻克的方向，也是國產替代的重心。“目前，在CPU、GPU、通信射頻芯片、基帶芯片、濾波器等領域，我們還存在較大的研發難度，國產化率相對較低，優勢并不明顯，但是部分上市公司正在全力攻克，比如唯捷創芯、卓勝微等。另外在一些工藝制程要求相對低一些，方案簡單的領域，比如CIS、模擬芯片、存儲芯片等，我們國家已經實現部分突破，具備一定程度的國產替代能力，這些方向的代表公司有韋爾股份、兆易創新等。”

“當前最能體現國產替代優勢的就是主芯片制造環節的國產化突破，通過多重曝光和N+1的工藝使得麒麟9000s、昇騰910B等多款先進制程芯片得以大規模流片。”余定恒認為，華為產業鏈上的芯片領域除了麒麟主芯片，射頻前端也取得了一定的突破，包括唯捷創芯的L-PAMID模組、卓勝微的SAW濾波器以及賽微電子等正在推進的BAW濾波器研發。在AI端，光芯片也是國產化亟需突破的方向，如100GEML/VCSEL芯片，產業鏈上的代表公司有源杰科技、海思光電等。

陳啟也認為，中國的國產替代已是2.0時代，不再是低端替代、互相低水平的競爭，而是進入了高端替代、先進替代的時期，這個過程當中一定會有公司脫穎而出，用技術維護自己的護城河。例如國產半導體質量控制設備廠商中科飛測，通過向集成電路前道制程、先進封裝等企業提供關鍵質量控制設備實現收入和利潤，打破國外壟斷的格局。

那么，華為產業鏈上各環節公司的業績未來能否隨產業的發展而得到有效改善呢？崔健表示，因華為之前受到美國政府的限制，整個華為的手機、PC等設備的銷量受到了很大的影響，產業鏈上的部分公司在2019年以后業務受到較大沖擊。如今隨著華為手機的強力回歸、華為汽車的崛起，整個消費業務有望逐步提升。“這幾年和華為保持業務聯系的公司，業績會隨著華為消費業務的回升而有較大幅度的改善。最先體現出受益的是華為貢獻占比較高的領域，比如攝像頭、射頻芯片、OLED屏等。”

童第軼也認為華為手機供應鏈有望最先受益，包括給華為手機供貨的零部件廠商、上游的半導體廠商和材料及設備廠商等。“華為已經從過去的跟隨者轉型為新科技周期的引領者，其手機出貨量目標大幅提高，通過創新驅動有望與供應鏈公司形成上升螺旋共同演化成長。”

值得一提的是，就在近日，美國AI芯片出口管制再次升級。美東時間10月17日，美國商務部工業與安全局（BIS）發布更新針對人工智能（AI）芯片的出口管制規定，管制措施將在公示之日起30天后生效。從新規名稱可以看到，此次限制的核心對象是先進計算半導體、半導體制造設備和超級計算機項目。新管制措施還將限制英偉達銷售專門為中國市場設計的芯片A800和H800，AMD和英特爾等預計也將受到沖擊。

對于這一新變化，崔健表示，美國近期對人工智能芯片的管制力度比較大，同時也附加了一些制裁的管制，比如國內的GPU顯卡創業公司摩爾線程和璧仞這次也進了美國商務部的實體清單，這些管制措施極大地改變了國內人工智能芯片產業的生態。中國政府和企業客戶會進一步降低對于英偉達等海外GPU的依賴，轉而去適配昇騰或鯤鵬的服務器，這將會使華為的昇騰和鯤鵬的需求快速提升，同時也有利于完善華為的生態體系，因此美國的AI芯片的管制長期來看是有利于國內AI芯片的發展的。“即使美國重新放開芯片的限制，也不會改變我們國產化替代進程，甚至可能會借放松的機會引進美國的新技術、新設備、新人才，加速追趕美國最尖端的芯片工藝制程，從而進一步加速國產替代的步伐。”

（本文所涉個股僅做舉例，不做買賣推薦。）