大衛·吉魯：四大科技趨勢將改變世界

安德魯·韋爾施

大衛·吉魯。圖/《巴倫周刊》

普信投資管理公司（T. Rowe Price Investment Management）投資組合經理兼首席投資官大衛·吉魯（David Giroux）認為，全自動駕駛汽車成為現實可能還需要幾年時間，但全自動駕駛技術中的部分技術現在已經被采用，這些技術將為所有人帶來更安全、更好的駕駛體驗。

吉魯稱，全自動駕駛技術的采用將對投資者產生重大影響，他說：“在接下來的十年里，隨著越來越多的消費者購買整合了這些減少事故的技術的汽車，這對汽車保險公司是一個利空，也許律師也一樣——任何從車禍中獲益的人，但從社會的角度來看，這是一件好事，而且這項技術已經問世了。”

吉魯認為，全自動駕駛是改變經濟所有領域和人們生活及投資方式的四大趨勢之一，他在接受《巴倫周刊》采訪時談到了這四大趨勢帶來的影響。以下是經過編輯的訪談內容。

《巴倫周刊》：為什么說全自動駕駛是投資者應該關注的最重要、最震撼的趨勢之一？

大衛·吉魯：完全無需借助人力操作的自動駕駛系統一直是市場的關注焦點，這項技術是可行的，但獲得采用需要更長時間。我認為未來五年真正會發生的有兩件事。

我們現在有的是Level 2級的自動駕駛技術，駕駛員可以在高速公路上開車時解放雙手。這不是全自動駕駛，但我認為它將徹底改變客戶的體驗。一旦車輛采用了這項技術，一些安全方面的改進可以最高減少80%的事故，比如自動制動或自動車道中心等系統。

從長遠來看，這對汽車保險公司是一個利空，因為保費會隨著事故的減少而下降。此外，未來車輛將搭載大量雷達、傳感器和芯片，這對恩智浦半導體（NXPI）等公司來說是一個利好，它們才是真正讓技術得到應用的公司，將成為最大的受益者。這一過渡期將持續15年到20年。對消費者來說，全自動駕駛意味著他們在開車時可以放心把雙手從方向盤上拿開。

《巴倫周刊》：你的意思是說，完全無需借助人力操作的自動駕駛可能會帶來與安全氣囊在減少死亡人數方面相同的影響。

大衛·吉魯：沒錯。我曾經跟蹤研究過一家安全氣囊公司，安全氣囊大大降低了在車禍中死亡的概率。真正有吸引力的是，新技術可能會產生更大的影響，因為它們會自動防止事故發生，你可以在高速公路上開車，不用集中注意力，可以看電影或者做些工作。人們將有更多時間去做別的事，這其中的變化是非常大的，就像你的車從翻蓋手機變成了iPhone。

《巴倫周刊》：第二大趨勢是什么？

大衛·吉魯：電動汽車是另一大趨勢。電動汽車的數量將大幅增長，大多數人認為，到2030年，電動汽車將占到全球汽車銷量一半，人們傾向于認為，特斯拉（TSLA）將是一大受益者，當你是唯一一家提供電動汽車的公司時，你可以獲得很高的利潤。現在，來自歐洲和亞洲的競爭對手越來越多，它們也在進入電動汽車市場，未來市場上會有大量歐洲、亞洲和美國的優質電動汽車。

我們預計，隨著時間的推移，特斯拉在北美市場的份額將大幅下降，該公司的利潤率將回落到一家汽車制造商那樣的水平，利潤率依然可觀，但不會再像過去那么高。經常有人問我應該如何投資這個主題，答案就是半導體公司，一輛典型的電動汽車中需要的半導體數量可能是傳統汽車的兩倍。

《巴倫周刊》：充電站的短缺會對電動汽車的普及構成挑戰嗎？

大衛·吉魯：會，這是一個“先有雞還是先有蛋”的問題。公用事業公司必須為快速充電站建立基礎設施，在美國，并不是每個州都在這么做或者打算這么做，但有些州正在建設基礎設施，私人資金也在不斷涌入，這就是市場的走向。稅收抵免和其他激勵措施，加上節省下來的汽油費用，提高了電動汽車對消費者的吸引力。

目前在挪威銷售的絕大多數汽車都是電動汽車，雖然挪威人口不多，但電動汽車普及率非常高，所以我不認為這是一個障礙。

很多家庭擁有兩到三輛車，短期內一些家庭在本地駕駛時可能使用電動汽車，在長途旅行時使用汽油動力汽車，但我認為基礎設施方面的挑戰正在得到解決，電池技術也在不斷進步。在五年內，電動汽車在再次充電之前可以行駛500英里或600英里。

《巴倫周刊》：第三大趨勢是什么？

大衛·吉魯：氣候變化將成為人類面臨的一項重大挑戰。很多人非常擔心氣候變化，我也一樣，但至少在美國和歐洲，從技術和可再生能源的角度來看，我們正在努力應對這一挑戰。

作為投資者，投資氣候變化這一主題有很多方式，最簡單的方式是投資工業氣體公司，比如林德（LIN），這些公司處于氫氣生產價值鏈的最前沿，氫氣將成為交通、工業和發電的主流燃料。

另一種投資氣候變化主題的低風險方式是投資公用事業公司，它們在輸電、太陽能和風能方面進行了巨額投資，正在改造向大氣中泄漏甲烷的管道，這些管道可能已經有100年的歷史了。在接下來的20年里，美國可能會關閉所有燃煤電廠，剩下的只有核能、風能、太陽能、氫能和電池儲能，這些將成為主要的發電方式。

在公用事業公司重建基礎設施之際，它們將獲得增長。有人認為公用事業公司增長率低、股息率高，但未來很多公用事業公司的利潤會增長，業內最好的公司的每股收益增長和股息可以帶來9%到10%的總回報率。Ameren（AEE）、Xcel Energy（XEL）、Exelon（EXC）、CenterPoint Energy（CNP）、WEC Energy Group（WEC）、NextEra Energy（NEE）和DTE Energy（DTE）是能夠持續帶來可觀總回報的最佳選擇。

對于公用事業公司來說，這是一個可以持續20年的增長故事，因為它們正在改變發電和減少排放的方式，這一點被嚴重低估了。這對電動汽車也是一個利好，當人們從在汽油站給車加油轉向到可再生能源加油站時，這實際上提高了公用事業的利用率，并降低了單位費用。無論從電動汽車還是氣候變化的角度，這都是一個非常有吸引力的故事。

《巴倫周刊》：第四大趨勢是人工智能嗎？

大衛·吉魯：人工智能是革命性的，也會帶來通貨緊縮，人工智能在科技和各種其他白領工作中擁有提高工作效率的潛力。

聽說俄亥俄州哥倫布市要開一家溫蒂漢堡快餐店，在這家店的汽車餐廳點餐服務用的是人工智能，很多這樣的工作都會被人工智能取代。過去我們告訴孩子們要學習編程，現在有了人工智能，程序員的工作效率會更高，如果程序員的工作效率更高，那么我們就不像過去那樣需要那么多程序員了。

我認為這有助于緩解美國的勞動力短缺問題。谷歌管理層在過去兩次的財報電話會議上都談到了如何提高利潤率的話題，他們首先提到的就是人工智能。如果過去需要十個人才能完成一項任務，那么現在可能只需要兩個人。

我認為高價值的工作——比如頂級出版物的撰稿人，或者能夠獲得Alpha的投資組合經理——這類工作不會受影響，但像溫蒂漢堡服務員這類更平凡的工作可能會消失。

《巴倫周刊》：換個話題，你認為哪些趨勢被夸大了？

大衛·吉魯：通貨膨脹。我聽到很多人說，通脹永遠無法降下來，7%是新常態。這太夸張了，之前推動通脹上升的因素有很多，但幾乎所有因素都在得到糾正。事后看來，與新冠疫情相關的大規模刺激措施可能太多了，但這筆錢已經花完了，供應鏈問題已基本得到糾正，運費已經回落。

此外，美聯儲在太長時間內把利率維持在零，這顯然已經被糾正了，聯邦基金利率將回到2%至3%的區間，這可能是近期內比較合適的區間。

另一個被夸大的趨勢是回流。半導體等一些產業會回流，但我認為很多其他在中國生產的東西不會回到美國。舉個例子，我們不會在美國生產玩具，而會去越南或墨西哥生產。我認為，在美國生產所有美國人所需要東西的想法不切實際，蘋果并沒有把所有生產都轉移到美國。

《巴倫周刊》：如果把所有制造業都帶回來，會導致通貨膨脹嗎？

大衛·吉魯：是這樣，而且另一個問題是美國沒有足夠勞動力。半導體行業正在回流，但我認為人們的推斷過于夸張了，我們和這些公司交流過，這并不在它們的五年或十年計劃中。

《巴倫周刊》：你是如何跟蹤這些趨勢以及其他趨勢的發展的？

大衛·吉魯：每個季度我都要旁聽大約100個電話會議，6月1日我剛看了谷歌的人工智能演示。通過去聽吸收大量信息，我們也會與做獨立研究的公司和人士溝通。

放眼長遠很重要，我關心的不是在下周或下個月做出更好的業績，而是長期。關注長期讓我看到了這些大趨勢。我每天在上午下單，剩余時間里嘗試確定我們認為可以賺錢的長期主題、公司和機會。

《巴倫周刊》：謝謝。

（《巴倫周刊》英文版2023年6月2日）