看一看美股牛市的微觀血脈

《巴倫周刊》中文版編輯部

在經過了整整九個月之后，美國經濟仍然沒有解開2023年到底是否會衰退、何時衰退以及衰退到何種程度的謎團。我們所知道的事實是，迄今為止，所有那些預測美國經濟在2023年將陷入衰退的人都錯了，即使是美聯儲以前所未有的速度加息也沒能讓美國經濟的熱度降低。同時，年初不被看好的美股三大股指迄今為止全部實現上漲，尤其是納斯達克綜合指數漲幅接近30%，標普500指數距離歷史最高點也不過只有10%的距離。

隨著核心通脹指標的漸趨收斂，對于美國經濟能否實現軟著陸，甚至不著陸的期待似乎越來越接近現實，就連不少美國頂尖企業的CEO也表示他們“看不懂美國經濟”，而參加今年年度巴倫圓桌會的投資者們則認為，除了在上半年獨領風騷的科技巨頭們，下半年的美股還有更多值得關注的投資標的。

不過，如果我們認為美股的長牛僅僅只是因為宏觀經濟當前的火熱狀態，就未免有些過于簡單了。本期《巴倫周刊》除了在特別報道中再次關注美國的宏觀經濟走向，還將更多眼光投向了美股牛市的微觀基礎：卓越的企業管理層、優秀的公司治理，以及成熟的投資者結構。

在本期封面專題中，我們為讀者們精選了多份《巴倫周刊》的年度榜單，比如2023年美國最佳CEO榜單。跟其他商業和財經雜志榜單不一樣的是，《巴倫周刊》對于CEO的評價將股東回報放在了最重要的位置，包括伯克希爾-哈撒韋公司的CEO沃倫·巴菲特在內，入選的CEO們都為股東們創造了豐厚回報。從這份榜單你可以意識到，美股的長牛離不開公司盈利的堅實支撐，也離不開管理層對于股東利益的高度關注和維護。

除了最佳CEO榜單，本期雜志還提供了最具持續競爭力的公司榜單、最佳ESG基金、最佳線上經紀公司和最佳基金家族等排名，以及美國最頂尖的100名投資顧問，這是《巴倫周刊》一個非常具有特色的榜單，也是對比中美資本市場的一條重要線索。

比起公募和私募基金，投顧行業是中美資本市場中差距更大的一環。根據美國投資顧問行業組織美國投資顧問協會（IAA）的2021年度行業報告，美國投顧從業人員已超過93萬人，而據中國證券業協會數據顯示，截至2022年，全國證券公司共有證券投資咨詢（投資顧問）7萬人，這意味著美國的投顧規模差不多是中國的13倍，遠遠高于兩國股市規模的差距。

近百萬的投資顧問也組成了美國股市長牛的微觀基礎之一，這個龐大的群體意味著普通投資者們在剛入市時就能接觸到系統的投資者教育和專業的服務，雖然美股也存在“網紅股”這樣的炒作行為，但是從總體上來說，投資者群體的理性基礎要堅實得多。

所以，我們不要只是羨慕美股牛市為何如此堅挺，更需要看到牛市背后的支撐因素：堅實的企業基本面、公司管理層對于投資者利益的高度關注，以及更加機構化和專業化的投資者結構，這是滋養一個健康的資本市場所必不可少的微觀血脈。

《全球投資年度精選》特刊

副主編：彭韌視頻主編：褚琳

編輯：郭力群、林一丹、康國亮、曹妍