風電項目投資風險控制對策

卓 潔 青島天能重工股份有限公司

引言

風電項目具有投資周期長、投資額度大的特點，不可避免地存在各種綜合性投資風險，隨著國家產業政策、市場環境、社會環境、技術條件以及其它多種因素的動態變化，風電項目投資風險同樣具有風險預測難、識別難、控制難等方面的風險管理問題進一步凸現。在風電項目的前期論證、中期建設與運營以及后期退出的整個流程中，隨時有可能因各種原因引發投資風險，因此有必要對風電項目投資風險控制策略進行研究。

一、投資風險概念

投資風險指的是投資主體由于各種不確定性原因而造成的本金損失風險或投資收益風險。投資風險表現在投資決策、投資管理活動以及投資回收的整個過程中，因此，投資風險管理與控制是投資者在投資過程中普遍關注的焦點問題，另外，由于投資風險形成的原因復雜多樣，與政策環境、市場環境、金融環境、技術條件以及投資管理措施等多種內外因素密切相關，而且不同投資階段的風險特征也存在一定的差異，這就加大了投資風險控制難度。

二、風電項目投資風險特征

風電項目是通過搭建塔基、布置風電機組等方式將風動能轉換成電能的新興產業項目，雖然該類項目具有環保、能源再生等方面的優勢，但該類項目同樣面臨著各種投資風險，與傳統水電、火電以及光伏發電項目投資風險相比，風電項目投資風險特征體現在以下幾個方面。

(一)綜合性

雖然風電項目投資建設周期不長，但投資回收期相對較長，在項目投資決策、運營以及后期維護的整個過程中，不但需要確保內部管理以及技術水平與項目管理需要相匹配，而且政策、市場、生態以及社會環境的變化都有可能形成各種不確定性風險。

(二)不可預知性

風電項目建設基地大多位于沿海島嶼、草原牧區、山區和高原等偏遠地帶，與投資管理方之間的物理距離過于漫長，后期運維的往返交通難度大，如果齒輪箱、發電機、塔基塔架等高價值設施以及電力電子等敏感零部件得不到及時維護，那么很有可能出現各種不可預知風險。

(三)間歇性

與其它發電方式相比，風力發電的動力源來自于自然環境下的風力資源，而事實上，無論是高原山區，還是沿海島嶼等風力項目駐地，風力大小并不受人為控制，在不同氣候作用下，風力在不同季節或時間段具有不同的風向和風力，在風力過大的環境下，可能會突破風力發電設備的承受力而形成設備損失風險，而在無風或風力過小的環境下又無法形成電能或電能不足，因此，這種風能轉化能力的不穩定性、間歇性，是風電項目普遍存在的投資風險。

(四)反調峰性

由于風力發電具有季節性和周期性的特點，因此難以確保電力供給與需求維持在平衡狀態，這就使風電項目投資具有反調峰特征。當出現電壓過低、機組溫度過高狀態時，其調峰能力則會受到極大削弱，其它調頻場也難以得到有效調峰，從而產生低波頻現象；而在電壓升高的情況下，反而會出現高波頻現象，這就給大電網調峰帶來極大壓力。

三、風電項目投資風險的識別

根據風電項目運營特點，結合風險識別結果，其投資風險主要體現在以下六個方面。

(一)政策風險

雖然風力發電項目以其清潔環保、裝機規模靈活等方面的優勢給行業發展帶來巨大的發展潛力，但項目開發建設所占用的土地面積大，甚至有可能對當地自然生態和水土資源形成負面影響，因此，風電項目的準入、建設以及運營等方面都有可能受到各地方政府的政策影響，如果風電項目投資方在土地供給、稅收補貼以及發電并網等方面得不到地方政府的政策支持，或者地方政府終止風電項目優惠政策，那么風電項目的投資方案就得隨之進行調整，而已形成的存量投資也有可能出現收益下降、成本上升的運營困境。

(二)經濟風險

風電項目投資的經濟風險主要是由投資回收期長、運維成本以及保護性電價等方面原因所引發。首先，由于風電項目具有投資額度大、回收期長的特點，因此，投資方通常需要通過銀行借貸等渠道進行投融資，以緩解資金壓力，而在風電項目建設和運營期間，難免會受到貸款利率調整、通貨膨脹因素的負面影響。其次，由于風電項目的建設地址大多位于交通基礎設備不完善的偏遠山區或海島，項目土建開發、往來運輸、人力資源雇傭以及后期運維成本都會隨之加大；最后，風電項目同樣受到投資收益不穩定的經濟風險，因為風力發電的裝機容量通常難于形成規模效應，而且風力發電常出現季節波動或間歇影響，發電成本相對較高，但風電價格受到國家統一電價限制，成本收益率難以得以有效改善。

(三)自然環境風險

一方面，風力發電對自然環境的要求較高，如果風電項目建設地址地質結構存在斷層，或者建設場地處于地震帶、泥石流、沙塵暴地區，那么，風電項目就難以正常運行，并隨時可能受到各種惡劣環境或極端氣候的影響，比如，在冬季氣溫環境條件下，發電設備、齒輪箱和葉片可能會由此而出現難以運轉的現象，這不僅加速發電機組磨損，而且會加大線路負荷成本。另一方面，風電項目在運營過程中同樣存在破壞當地生態環境而引發的風險，在風電項目建設施工以及土地平整期間，通常需要砍伐場地內所有植被，從而引起當地生態環境出現水土流失、動物遷徙等異?，F象。

(四)技術風險

風力發電的技術要求較高，特別是在機組選擇、設峰設備以及并網運行等方面，如果出現技術不達標或操作失誤等問題，都有可能引發風險。首先，在機組選擇方面，投資方為追求發電規模效應，往往會選擇發電量和裝機容量過大的發電機組，而如果當地風況、交通狀況與發電機組并不匹配，那么將會形成投資浪費；其次，在調峰設備的技術層面，由于風力發電在受到氣候、季節影響下常出現電力供應不穩定的情況，因而加大了電力調峰和供電量預測難度；最后，從并網運行角度來看，由于風力發電功率難于穩定，在并網技術不成熟的條件下，風電并網會對當地電網形成較大的波動，因而受到電力系統的并網限制。

(五)管理風險

在風電項目施工階段，不僅需要過硬的技術條件支撐，更需要投資方在進度控制、工程質量及其安全等管理層面的配合，否則將會帶來相應的風險隱患。在進度管理層面，如果因不可抗因素或人為因素影響建設工期，都會加大投資方建設成本；在安全管理層面，由于風電項目設備的高空安裝作業難度大、涉及的施工人員多，任何安全管理的疏忽都有可能給施工人員帶來人身傷害；而質量管理風險主要是由機械設備、原材料、施工人員專業資質以及工藝技術水平不合格等方面的原因所致。

(六)融資風險

風電項目在前期土地征用、基礎設施建設、設備購置等環節的資金需求量大，雖然我國資本市場已逐步發育成熟， BT、BOT 和PPP 等不同的融資模式在企業界得到了有效應用，但由于此類融資模式準入門檻相對較高，風電項目投資大多難以符合資本市場融資條件，因此，投資方大多會通銀行貸款的方式融資，銀行雖然貸款具有利率低、期限長的優勢，但如果風電項目難以獲取持續收益或貸款抵押物減值，那么銀行就有采取終止新增貸款或提前收回存量貸款的措施，這無疑會加大風電項目投資方的融資壓力和融資風險。

四、風電項目投資風險應對措施

(一)政策風險規避措施

風電項目是利用風能轉換為電能的新興產業項目。近年來，國家從財政補貼、稅收優惠以及電價、并網等方面對風電項目給予了大力支持和推動，但隨著我國電力系統市場化改革進程的逐步加快，風力發電項目長期以來所享受的諸多優惠政策也在逐年減少，而如果投資方缺乏對國家相關政策的了解或誤讀政策走向，那么將會加劇風電投資風險，基于此，建議風電項目投資方設置專職部門或專職人員，全面搜集、整理國家在電力行業的新政策、新法規，并及時將政策信息反饋、上傳到決策部門，以防止出現項目投資決策失誤風險。

另外，風電項目與駐地政府之間的溝流交通是否順暢、是否能得到駐地政策對項目的關注與重視，與風電項目風險防范化解有著密切關系，比如政府削減土地供給、取消稅收優惠政策或放松風電工程的治安管治，等等，都在很大程度上決定著風電項目投資效果，為此，風電項目投資行為必須符合國家法律法規以及當地政府相關管理規定，最大限度地爭取當地政府對投資項目的支持和保護。

(二)經濟風險規避措施

追求投資回報、防控投資項目的經濟風險，為風電項目投資方所重點關注，而風電項目投資領域風險防范的關鍵在于財務管理制度是否健全、項目成本管理措施是否到位。根據風電項目投資管理特點，一是要建立和健全完善的財務管理制度體系，由于風電項目投資與行業政策以及項目駐地政府管理法規有著密切關系，這就需要財務部門嚴把資金支付關，對不符合國家政策或得不到地方政策支持的項目，須從經濟風險、資金風險的角度向決策層提供高價值咨詢信息；二是強化成本管控，在投資調查論證、投資建設到后期運維的整個流程中，風電項目成本敞口較為寬泛，這就很容易出現成本失控問題，為此，風電項目管理方應從預算管理入手，將成本管控納入預算范圍，以杜絕成本超標現象發生。

(三)環境風險規避措施

風力發電依托于自然所形成的風能進行能量轉換，如果風電項目駐地氣候條件惡劣、自然災害頻繁或風速不穩定，都會影響到風電項目的正常運行，這就需要項目管理方從環境監測、災害預警以及保險賠付等方面入手，規避或化解環境風險。一是加強與當地氣象部門、地質勘探部門的溝通聯系，全面掌握項目駐地氣候特征以及風力、風向規律，更要在掌握駐地地質結構的基礎上，規避地震帶、泥沙流等惡劣自然現象頻繁地區；二是要根據項目駐地環境特征和規律，制定突發事件應急預案，并要求相關人員根據應急預警方案強化日常演練，提升其處置環境風險的能力，從而減少因環境風險而導致的投資損失；三是在投資管理中引入保險理賠方式，這就需要投資方理清風電項目投資風險范圍以及風險發生概率，在此基礎上與保險公司協商溝通與合作，爭取保額支付與保險收益的最優配置。

(四)技術風險規避措施

機組選擇、調峰設備、并網運行與設備維護是防范風電項目投資風險的重點內容，而事實上，由于技術落后或技術不過關所導致的投資風險，在風電項目投資總體風險中占比依然較高，這一方面是由于我國風電技術應用時間不長，經驗不足，另一方面是由于風電項目關鍵設備和關鍵技術依然依賴于歐美發達國家。技術風險的有效防范，需要風電項目投資方重點強化以下幾個方面的管理內容。一是要求投資方將環境風險管控手段前移，在前期項目論證和規劃階段就要加大技術研發力度，或引進國外先進技術和先進設備，提升環境風險處置能力；二是在風電項目施工階段要嚴格技術標準，施工圖紙、施工方案必須經專家論證；三是投資方要在穩定風電運行功率、提升風電并網能力方面加大技術研發，盡快獲得當地電網并網認證。

(五)管理風險規避措施

風電投資項目大多位于偏遠地區，現場作業人員少，這也是項目方往往忽視內部管理的原因所在，而內部管理缺失必然會加大風電項目投資風險發生概率，因此，項目管理方應轉型管理理念，從內部管理視角進行投資風險控制。一是嚴把項目管理人員選拔關，項目管理人員必須懂技術、懂溝通，而且有擔當精神，以優秀人才帶動整個團隊的能力提升；二是持續開展管理人員和普遍員工的工作能力培訓和操作技能培訓，對管理人員以管理知識應用、成本控制、交流溝通藝術為重點教育培訓內容，對普通員工則要強化日常操作事項培訓，固化其操作流程；三是要在內部管理中強化規章制度執行力，并對制度執行情況實行合理區間的獎罰方式，以提升員工遵章守紀的主動性。

(六)融資風險規避措施

風電項目資金需求量大，投資回收期長，如果僅僅依賴于銀行貸款渠道進行融資，不僅需要投資方承擔長期的還本付息壓力，而且風電項目運營過程中的資金缺口也難以完全通過銀行渠道得到彌補，為有效規避當前可能引發的融資風險，一是要求投資方積極探索債券融資、證券融資以及與政府合作的PPP 等融資方式，在符合資本監管要求的情況下可在適當范圍內嘗試多元化融資方式，以滿足風險項目建設和運營期間的資金需求；二是為有效huanjie銀行貸款利息支付壓力，投資方應在全面、及時掌握金融政策法規的基礎上，主動與銀行協商溝通，爭取享受更多的利率優惠。

五、結語

投資風險是由投資過程中各種不確定性因素所導致，在投資決策、投資運營以及投資回收等各每一流程中都有可能隱藏著投資本金損失或收益損失風險，而風險項目技術要求高、與政策、社會環境和自然環境有較大的依賴性，而且項目投資額度較大、投資回收期長、投資運營管理難度大，這就決定了風電項目投資風險呈現出方面綜合性、不可預知性、間歇性、反調峰性等方面的特征，因此，項目投資風險通常會表現出政策風險、經濟風險、自然環境風險、技術風險、 管理風險和融資風險，需要投資方針對不同類型風險采取差異化風險規避措施。